Οι αγορές κάνουν τις ειδήσεις, όχι το αντίστροφο, μια εικόνα που ήταν αρκετά ταπεινή για κάποιον που έβγαζε τα προς το ζην αναφέροντας και αναλύοντας τον αντίκτυπο των ειδήσεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Εξετάστε τη θέση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής. Με κάποια αιτιολόγηση, πιστεύουν ότι οι αποφάσεις τους σχετικά με τα επιτόκια ή τα δημοσιονομικά ζητήματα καθορίζουν τις τύχες των μετοχών, των ομολόγων και των νομισμάτων. Ωστόσο, τώρα βλέπουν αυτές τις αγορές ως οδηγούς πολιτικής.
Αυτό μπορεί να δημιουργήσει έναν περίεργο βρόχο ανατροφοδότησης. Οι αγορές ομολόγων και μετοχών μπορεί να θεωρηθούν θετικές εξελίξεις, οι οποίες εκτελούν αποτελεσματικά το δυσάρεστο καθήκον της αυστηροποίησης των πολιτικών που συνήθως αφήνονται στις νομισματικές αρχές. Αντίθετα, οι ανακάμψεις στις αγορές χρέους και μετοχών οδηγούν σε ευκολότερες συνθήκες, απαιτώντας σκληρότερες ενέργειες της κεντρικής τράπεζας. Έτσι, οι επενδυτές μπορεί να θεωρούν τα ράλι της πτωτικής αγοράς ως προάγγελους για περισσότερη σύσφιξη στο δρόμο.
Η Federal Reserve διαθέτει δύο βασικά εργαλεία πολιτικής: τον καθορισμό βραχυπρόθεσμων επιτοκίων και την αγορά και πώληση τίτλων. Αυτά λειτουργούν μέσω των αγορών χρήματος και κρατικών τίτλων και επηρεάζουν τα ευρύτερα επιτόκια και τις τιμές των τίτλων μόνο έμμεσα.
Για να μετρήσουν τον αντίκτυπο των πράξεών τους, οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας παρακολουθούν ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών πεδίων, συμπεριλαμβανομένων των αγορών εταιρικής πίστης, στεγαστικών δανείων, νομισμάτων και μετοχών. Εκεί συγκεντρώνονται και επενδύονται πραγματικά χρήματα και η νομισματική πολιτική επηρεάζει τη συνολική οικονομία.
Οι χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν γίνει πολύ πιο αυστηρές από όσο θα έπρεπε, με βάση αποκλειστικά τα όσα έχει κάνει η Fed. Αντίθετα, έχουν επηρεαστεί κυρίως από τι είπαν οι υπεύθυνοι της. Οι ενέργειές τους συνίστανται σε μόλις δύο αυξήσεις του στόχου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, από σχεδόν μηδέν σε μόνο 0.75%-1%, χαμηλό απόλυτο επιτόκιο και χαμηλό πραγματικό επιτόκιο, αφού ληφθεί υπόψη ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή άνω του 8%.
Όσον αφορά τη ρητορική, οι ηγέτες της Fed μίλησαν για την ανάγκη ομαλοποίησης της πολιτικής τους στάσης γρήγορα. Αυτό είναι βέβαιο ότι σημαίνει αύξηση κατά μισή μονάδα στο επιτόκιο των Fed-funds στις συνεδριάσεις της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς στις 14-15 Ιουνίου και στις 26-27 Ιουλίου. σύμφωνα με τα πρακτικά κυκλοφόρησε την περασμένη εβδομάδα της συνεδρίασης του πάνελ καθορισμού πολιτικής αυτόν τον μήνα και σχόλια από μια σειρά αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας. Πρόσθετες αυξήσεις τριμήνου αναμένονται στα υπόλοιπα confabs FOMC φέτος, τον Σεπτέμβριο, τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο.
Προβλέποντας αυτές τις ενέργειες —συν την απόσυρση ρευστότητας, αρχής γενομένης από τη μείωση των τίτλων της Fed από τον Ιούνιο— μέτρα όπως η Δείκτης Εθνικής Χρηματοοικονομικής Κατάστασης της Fed του Σικάγο έχουν σφίξει με νόημα. Αυτό προέκυψε από την απότομη άνοδο των αποδόσεων των μεσοπρόθεσμων προς μακροπρόθεσμων ομολόγων, τη συνακόλουθη άνοδο των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων, τα κέρδη του δολαρίου και, φυσικά, τη διολίσθηση των μετοχών που οδήγησε εν συντομία στην
Δείκτης S&P 500
σε πτωτική αγορά κατά 20%.
Όσο οδυνηρές κι αν είναι αυτές οι κινήσεις για τους επενδυτές, κάνουν μέρος της δουλειάς της Fed για να περιορίσουν την οικονομία και πιθανώς να επιβραδύνουν τον πληθωρισμό. «Ήταν καλό να βλέπουμε τις χρηματοπιστωτικές αγορές να αντιδρούν εκ των προτέρων, με βάση τον τρόπο που μιλάμε για την οικονομία, και η συνέπεια… είναι ότι οι γενικές χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν σφίξει σημαντικά», παρατήρησε πρόσφατα ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ, προσθέτοντας με εμφανή ικανοποίηση: «Αυτό χρειαζόμαστε».
Σίγουρα, οι αυστηρότεροι όροι είναι ένα απαραίτητο βήμα μακριά από την προηγούμενη υπερδιεγερτική πολιτική των μηδενικών επιτοκίων και της αναγκαστικής τροφοδότησης της ρευστότητας από τη Fed με ανώτατο ετήσιο ρυθμό 1.4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Μπορούν όμως να μειώσουν τον πληθωρισμό από την κορύφωση των τεσσάρων δεκαετιών;
Με βάση τη μείωση των επιτοκίων και την ανάκαμψη των τιμών των μετοχών την περασμένη εβδομάδα, η απάντηση φαίνεται να είναι ναι. Πράγματι, από τις αρχές Μαΐου, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των Fed Funds έχουν προεξοφλήσει περίπου δύο λιγότερες αυξήσεις τριμήνου έως το πρώτο εξάμηνο του 2023, όταν η σύσφιξη αναμένεται να κορυφωθεί. Κορυφαίο εύρος 2.75%-3% προβλέπεται τώρα μέχρι τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με το CME FedWatch τοποθεσία.
Αυτό αντανακλάται στην απότομη πτώση των αποδόσεων των ομολόγων από τις αρχές Μαΐου. Η απόδοση του ομόλογου δύο ετών, η ληκτότητα που συνδέεται περισσότερο με τις αναμενόμενες κινήσεις της Fed, υποχώρησε στο 2.47% την Παρασκευή από ένα ενδοημερήσιο ανώτατο όριο 2.80%. Εν τω μεταξύ, το 10ετές σημείωμα αναφοράς υποχώρησε από το 3.20%, λίγο λιγότερο από την κορυφή του Νοεμβρίου 2018 κατά τον τελευταίο κύκλο σύσφιξης της Fed, στο 2.72%.
Ωστόσο, μετά την ανάπτυξη φοβίζει από ορισμένους λιανοπωλητές και
Θραύση
(σημείο: SNAP), η αγορά μετοχών ανέκαμψε την περασμένη εβδομάδα. Η υποχώρηση των αποδόσεων του Δημοσίου έχει επίσης διαχυθεί στις αγορές δημοτικών και εταιρικών ομολόγων, τόσο επενδυτικής ποιότητας όσο και υψηλής απόδοσης. Ταυτόχρονα, μέτρα μεταβλητότητας, όπως το
Δείκτης μεταβλητότητας Cboe,
ή VIX, για τον S&P 500 και ανάλογα μέτρα για την αγορά ομολόγων, έχουν επίσης καταρριφθεί. Όλα αυτά οδηγούν σε χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών, μετά την προηγούμενη σύσφιξη των αγορών.
Ωστόσο, υπάρχουν λόγοι για να είμαστε προσεκτικοί, λέει ο Έντμουντ Μπέλορντ, στρατηγός κατανομής περιουσιακών στοιχείων στο διαχειριστή κεφαλαίων Χάρντινγκ Λόεβνερ. Η Fed είναι πιθανό να χρειαστεί να μειώσει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων για να περιορίσει τον πληθωρισμό, τον οποίο αποκαλεί αναπόφευκτο επακόλουθο των ενεργειών της για τόνωση των δαπανών ενισχύοντας τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων από την οικονομική κρίση του 2007-09.
Μέχρι στιγμής, ο αντίκτυπος στις μετοχές έχει γίνει κυρίως αισθητός στο υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο που εφαρμόζεται στα μελλοντικά κέρδη, προσθέτει ο Bellord σε μια τηλεφωνική συνέντευξη. Η επόμενη φάση θα είναι οι χαμηλότερες ταμειακές ροές, οι οποίες, όπως λέει, θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα «φαινόμενο bullwhip» στις αγορές.
Σε αυτό το πνεύμα, πολλοί παρατηρητές σημειώνουν ότι η πολλαπλάσια τιμή/κέρδη του χρηματιστηρίου έχει μειωθεί σημαντικά, σε περίπου 16.5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη από πάνω από 21 φορές στο αποκορύφωμά τους στο τέλος του έτους. Όμως, όπως παρατηρεί ο Jeff deGraaf, επικεφαλής της Renaissance Macro Research, οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τα κέρδη είναι διαβόητες για την υστέρηση των κινήσεων στις τιμές των μετοχών. Οι αναθεωρήσεις κερδών του S&P 500 ιστορικά σημείωσαν πτώση έξι εβδομάδες μετά τις μετοχές, γράφει σε ένα σημείωμα πελατών. Και αληθινά, οι αναθεωρήσεις κερδών δεν έχουν ακόμη μειωθεί ουσιαστικά, παρά τη διόρθωση στον S&P 500.
Ο Bellord παραδέχεται ότι το μήνυμά του - οι τιμές των μετοχών πρέπει να πέσουν περαιτέρω - έχει «τη γοητεία ενός ανοιχτού τάφου». Όμως, επιμένει, οι «δίδυμες φούσκες» στα ακίνητα και τις μετοχές πρέπει να «πυροδοτηθούν» για να δημιουργηθεί η καταστροφή της ζήτησης που απαιτείται για να τιθασευτεί ο πληθωρισμός.
Ο αποπληθωρισμός περιουσιακών στοιχείων μπορεί να περιορίσει τις δαπάνες εκείνων που κατέχουν μετοχές και ακίνητα. Ο πόνος των απωλειών γίνεται πιο έντονος από την ευχαρίστηση από τα κέρδη, ως ψυχολόγοι Amos Tversky και Daniel Kahneman, νικητής του βραβείου Νόμπελ οικονομικών το 2002, που διατυπώθηκε πριν από περισσότερες από τέσσερις δεκαετίες. Αλλά μετά από χρόνια αύξησης των δαπανών τους από τον πληθωρισμό των περιουσιακών στοιχείων, τυχόν παράπονα από όσους είναι αρκετά πλούσιοι για να κατέχουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία ισοδυναμούν με «κλάψιμο», λέει ο Bellord, χρησιμοποιώντας τον βρετισμό.
Εάν η επίθεση της Fed στον πληθωρισμό στοχεύει πράγματι τις χρηματοπιστωτικές αγορές γενικά, και τις τιμές των μετοχών ειδικότερα, τα ράλι στις αγορές μετοχών και πιστώσεων θα μπορούσαν να απαιτήσουν περαιτέρω δράση από την κεντρική τράπεζα. Οι επενδυτές θα κάνουν καλά να θυμούνται ότι η Powell & Co. έχει κάνει κυρίως αυστηρούς λόγους και όχι με πράξεις. Ακολουθούν περαιτέρω σημαντικές αυξήσεις επιτοκίων και μείωση του ισολογισμού της Fed, με αναπόφευκτες επιβλαβείς επιπτώσεις. Οι αγορές πιθανότατα θα έχουν περισσότερα άσχημα νέα τότε.
Γράψτε στο Randall W. Forsyth στις [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Αυτό το ράλι θα μπορούσε να αναγκάσει τη Fed να αυξήσει τα επιτόκια υψηλότερα
Οι αγορές κάνουν τις ειδήσεις, όχι το αντίστροφο, μια εικόνα που ήταν αρκετά ταπεινή για κάποιον που έβγαζε τα προς το ζην αναφέροντας και αναλύοντας τον αντίκτυπο των ειδήσεων στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Εξετάστε τη θέση των υπευθύνων χάραξης πολιτικής. Με κάποια αιτιολόγηση, πιστεύουν ότι οι αποφάσεις τους σχετικά με τα επιτόκια ή τα δημοσιονομικά ζητήματα καθορίζουν τις τύχες των μετοχών, των ομολόγων και των νομισμάτων. Ωστόσο, τώρα βλέπουν αυτές τις αγορές ως οδηγούς πολιτικής.
Αυτό μπορεί να δημιουργήσει έναν περίεργο βρόχο ανατροφοδότησης. Οι αγορές ομολόγων και μετοχών μπορεί να θεωρηθούν θετικές εξελίξεις, οι οποίες εκτελούν αποτελεσματικά το δυσάρεστο καθήκον της αυστηροποίησης των πολιτικών που συνήθως αφήνονται στις νομισματικές αρχές. Αντίθετα, οι ανακάμψεις στις αγορές χρέους και μετοχών οδηγούν σε ευκολότερες συνθήκες, απαιτώντας σκληρότερες ενέργειες της κεντρικής τράπεζας. Έτσι, οι επενδυτές μπορεί να θεωρούν τα ράλι της πτωτικής αγοράς ως προάγγελους για περισσότερη σύσφιξη στο δρόμο.
Η Federal Reserve διαθέτει δύο βασικά εργαλεία πολιτικής: τον καθορισμό βραχυπρόθεσμων επιτοκίων και την αγορά και πώληση τίτλων. Αυτά λειτουργούν μέσω των αγορών χρήματος και κρατικών τίτλων και επηρεάζουν τα ευρύτερα επιτόκια και τις τιμές των τίτλων μόνο έμμεσα.
Για να μετρήσουν τον αντίκτυπο των πράξεών τους, οι αξιωματούχοι της κεντρικής τράπεζας παρακολουθούν ένα ευρύ φάσμα χρηματοοικονομικών πεδίων, συμπεριλαμβανομένων των αγορών εταιρικής πίστης, στεγαστικών δανείων, νομισμάτων και μετοχών. Εκεί συγκεντρώνονται και επενδύονται πραγματικά χρήματα και η νομισματική πολιτική επηρεάζει τη συνολική οικονομία.
Οι χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν γίνει πολύ πιο αυστηρές από όσο θα έπρεπε, με βάση αποκλειστικά τα όσα έχει κάνει η Fed. Αντίθετα, έχουν επηρεαστεί κυρίως από τι είπαν οι υπεύθυνοι της. Οι ενέργειές τους συνίστανται σε μόλις δύο αυξήσεις του στόχου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, από σχεδόν μηδέν σε μόνο 0.75%-1%, χαμηλό απόλυτο επιτόκιο και χαμηλό πραγματικό επιτόκιο, αφού ληφθεί υπόψη ο πληθωρισμός των τιμών καταναλωτή άνω του 8%.
Όσον αφορά τη ρητορική, οι ηγέτες της Fed μίλησαν για την ανάγκη ομαλοποίησης της πολιτικής τους στάσης γρήγορα. Αυτό είναι βέβαιο ότι σημαίνει αύξηση κατά μισή μονάδα στο επιτόκιο των Fed-funds στις συνεδριάσεις της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς στις 14-15 Ιουνίου και στις 26-27 Ιουλίου. σύμφωνα με τα πρακτικά κυκλοφόρησε την περασμένη εβδομάδα της συνεδρίασης του πάνελ καθορισμού πολιτικής αυτόν τον μήνα και σχόλια από μια σειρά αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας. Πρόσθετες αυξήσεις τριμήνου αναμένονται στα υπόλοιπα confabs FOMC φέτος, τον Σεπτέμβριο, τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο.
Προβλέποντας αυτές τις ενέργειες —συν την απόσυρση ρευστότητας, αρχής γενομένης από τη μείωση των τίτλων της Fed από τον Ιούνιο— μέτρα όπως η Δείκτης Εθνικής Χρηματοοικονομικής Κατάστασης της Fed του Σικάγο έχουν σφίξει με νόημα. Αυτό προέκυψε από την απότομη άνοδο των αποδόσεων των μεσοπρόθεσμων προς μακροπρόθεσμων ομολόγων, τη συνακόλουθη άνοδο των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων, τα κέρδη του δολαρίου και, φυσικά, τη διολίσθηση των μετοχών που οδήγησε εν συντομία στην
Δείκτης S&P 500
σε πτωτική αγορά κατά 20%.
Όσο οδυνηρές κι αν είναι αυτές οι κινήσεις για τους επενδυτές, κάνουν μέρος της δουλειάς της Fed για να περιορίσουν την οικονομία και πιθανώς να επιβραδύνουν τον πληθωρισμό. «Ήταν καλό να βλέπουμε τις χρηματοπιστωτικές αγορές να αντιδρούν εκ των προτέρων, με βάση τον τρόπο που μιλάμε για την οικονομία, και η συνέπεια… είναι ότι οι γενικές χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν σφίξει σημαντικά», παρατήρησε πρόσφατα ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ, προσθέτοντας με εμφανή ικανοποίηση: «Αυτό χρειαζόμαστε».
Σίγουρα, οι αυστηρότεροι όροι είναι ένα απαραίτητο βήμα μακριά από την προηγούμενη υπερδιεγερτική πολιτική των μηδενικών επιτοκίων και της αναγκαστικής τροφοδότησης της ρευστότητας από τη Fed με ανώτατο ετήσιο ρυθμό 1.4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Μπορούν όμως να μειώσουν τον πληθωρισμό από την κορύφωση των τεσσάρων δεκαετιών;
Με βάση τη μείωση των επιτοκίων και την ανάκαμψη των τιμών των μετοχών την περασμένη εβδομάδα, η απάντηση φαίνεται να είναι ναι. Πράγματι, από τις αρχές Μαΐου, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των Fed Funds έχουν προεξοφλήσει περίπου δύο λιγότερες αυξήσεις τριμήνου έως το πρώτο εξάμηνο του 2023, όταν η σύσφιξη αναμένεται να κορυφωθεί. Κορυφαίο εύρος 2.75%-3% προβλέπεται τώρα μέχρι τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με το CME FedWatch τοποθεσία.
Αυτό αντανακλάται στην απότομη πτώση των αποδόσεων των ομολόγων από τις αρχές Μαΐου. Η απόδοση του ομόλογου δύο ετών, η ληκτότητα που συνδέεται περισσότερο με τις αναμενόμενες κινήσεις της Fed, υποχώρησε στο 2.47% την Παρασκευή από ένα ενδοημερήσιο ανώτατο όριο 2.80%. Εν τω μεταξύ, το 10ετές σημείωμα αναφοράς υποχώρησε από το 3.20%, λίγο λιγότερο από την κορυφή του Νοεμβρίου 2018 κατά τον τελευταίο κύκλο σύσφιξης της Fed, στο 2.72%.
Ωστόσο, μετά την ανάπτυξη φοβίζει από ορισμένους λιανοπωλητές και
Θραύση
(σημείο: SNAP), η αγορά μετοχών ανέκαμψε την περασμένη εβδομάδα. Η υποχώρηση των αποδόσεων του Δημοσίου έχει επίσης διαχυθεί στις αγορές δημοτικών και εταιρικών ομολόγων, τόσο επενδυτικής ποιότητας όσο και υψηλής απόδοσης. Ταυτόχρονα, μέτρα μεταβλητότητας, όπως το
Δείκτης μεταβλητότητας Cboe,
ή VIX, για τον S&P 500 και ανάλογα μέτρα για την αγορά ομολόγων, έχουν επίσης καταρριφθεί. Όλα αυτά οδηγούν σε χαλάρωση των χρηματοοικονομικών συνθηκών, μετά την προηγούμενη σύσφιξη των αγορών.
Ωστόσο, υπάρχουν λόγοι για να είμαστε προσεκτικοί, λέει ο Έντμουντ Μπέλορντ, στρατηγός κατανομής περιουσιακών στοιχείων στο διαχειριστή κεφαλαίων Χάρντινγκ Λόεβνερ. Η Fed είναι πιθανό να χρειαστεί να μειώσει τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων για να περιορίσει τον πληθωρισμό, τον οποίο αποκαλεί αναπόφευκτο επακόλουθο των ενεργειών της για τόνωση των δαπανών ενισχύοντας τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων από την οικονομική κρίση του 2007-09.
Μέχρι στιγμής, ο αντίκτυπος στις μετοχές έχει γίνει κυρίως αισθητός στο υψηλότερο προεξοφλητικό επιτόκιο που εφαρμόζεται στα μελλοντικά κέρδη, προσθέτει ο Bellord σε μια τηλεφωνική συνέντευξη. Η επόμενη φάση θα είναι οι χαμηλότερες ταμειακές ροές, οι οποίες, όπως λέει, θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα «φαινόμενο bullwhip» στις αγορές.
Σε αυτό το πνεύμα, πολλοί παρατηρητές σημειώνουν ότι η πολλαπλάσια τιμή/κέρδη του χρηματιστηρίου έχει μειωθεί σημαντικά, σε περίπου 16.5 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη από πάνω από 21 φορές στο αποκορύφωμά τους στο τέλος του έτους. Όμως, όπως παρατηρεί ο Jeff deGraaf, επικεφαλής της Renaissance Macro Research, οι εκτιμήσεις των αναλυτών για τα κέρδη είναι διαβόητες για την υστέρηση των κινήσεων στις τιμές των μετοχών. Οι αναθεωρήσεις κερδών του S&P 500 ιστορικά σημείωσαν πτώση έξι εβδομάδες μετά τις μετοχές, γράφει σε ένα σημείωμα πελατών. Και αληθινά, οι αναθεωρήσεις κερδών δεν έχουν ακόμη μειωθεί ουσιαστικά, παρά τη διόρθωση στον S&P 500.
Ο Bellord παραδέχεται ότι το μήνυμά του - οι τιμές των μετοχών πρέπει να πέσουν περαιτέρω - έχει «τη γοητεία ενός ανοιχτού τάφου». Όμως, επιμένει, οι «δίδυμες φούσκες» στα ακίνητα και τις μετοχές πρέπει να «πυροδοτηθούν» για να δημιουργηθεί η καταστροφή της ζήτησης που απαιτείται για να τιθασευτεί ο πληθωρισμός.
Ο αποπληθωρισμός περιουσιακών στοιχείων μπορεί να περιορίσει τις δαπάνες εκείνων που κατέχουν μετοχές και ακίνητα. Ο πόνος των απωλειών γίνεται πιο έντονος από την ευχαρίστηση από τα κέρδη, ως ψυχολόγοι Amos Tversky και Daniel Kahneman, νικητής του βραβείου Νόμπελ οικονομικών το 2002, που διατυπώθηκε πριν από περισσότερες από τέσσερις δεκαετίες. Αλλά μετά από χρόνια αύξησης των δαπανών τους από τον πληθωρισμό των περιουσιακών στοιχείων, τυχόν παράπονα από όσους είναι αρκετά πλούσιοι για να κατέχουν αυτά τα περιουσιακά στοιχεία ισοδυναμούν με «κλάψιμο», λέει ο Bellord, χρησιμοποιώντας τον βρετισμό.
Εάν η επίθεση της Fed στον πληθωρισμό στοχεύει πράγματι τις χρηματοπιστωτικές αγορές γενικά, και τις τιμές των μετοχών ειδικότερα, τα ράλι στις αγορές μετοχών και πιστώσεων θα μπορούσαν να απαιτήσουν περαιτέρω δράση από την κεντρική τράπεζα. Οι επενδυτές θα κάνουν καλά να θυμούνται ότι η Powell & Co. έχει κάνει κυρίως αυστηρούς λόγους και όχι με πράξεις. Ακολουθούν περαιτέρω σημαντικές αυξήσεις επιτοκίων και μείωση του ισολογισμού της Fed, με αναπόφευκτες επιβλαβείς επιπτώσεις. Οι αγορές πιθανότατα θα έχουν περισσότερα άσχημα νέα τότε.
Γράψτε στο Randall W. Forsyth στις [προστασία μέσω email]
Πηγή: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo