Αυτό το μοντέλο προέβλεψε τις μεγαλύτερες αγορές του Buffett – Δείτε τι θα μπορούσε να είναι το επόμενο

Ήταν το 2016 και η Berkshire Hathaway του Warren Buffett ανακοίνωσε ότι άρχισε να αγοράζει μετοχές της τεχνολογίας bellwether AppleAAPL
. Ενώ πολλοί επενδυτές εξεπλάγησαν από το μερίδιο της Apple (ο Μπάφετ παραδοσιακά απέφευγε από τον τεχνολογικό τομέα λόγω της αβεβαιότητας γύρω από τα επιχειρηματικά μοντέλα και την κερδοφορία), εγώ δεν ήμουν. Αυτό συμβαίνει επειδή το μοντέλο που τρέχω με βάση την προσέγγιση ανάλυσης μετοχών του Buffett σημείωσε 100% στην Apple τουλάχιστον ένα χρόνο πριν ο Buffett αρχίσει να αγοράζει.

Θυμήθηκα ξανά τη διόραση του μοντέλου όταν ανακοινώθηκε την περασμένη εβδομάδα ότι η Berkshire συγκέντρωσε μερίδιο 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην Ημιαγωγός της Ταϊβάν (TSM). Η Taiwan Semi ήταν ένα από τα μετοχές με κορυφαία αξιολόγηση στο χώρο του mega cap μέσα από τον φακό του μηχανογραφημένου μοντέλου Buffett που τρέχω Βαλιδέα.

Νόμιζα ότι αυτή η πρόσφατη εξέλιξη θα παρείχε μια καλή ευκαιρία να εξετάσουμε τα βασικά βασικά κριτήρια που χρησιμοποιούνται στη στρατηγική και επίσης ορισμένες μετοχές που θα μπορούσαν απλώς να βρίσκονται στη μελλοντική «λίστα αγορών» του Buffett.

Ηγετική θέση στην αγορά

Ο Μπάφετ λατρεύει τις κορυφαίες εταιρείες της αγοράς – από την Apple μέχρι την Bank of AmericaΠΑ
σε Chevron, Coca-ColaKO
και American ExpressAXP
. Οι μεγαλύτερες θέσεις του σε δημόσιες μετοχές βρίσκονται σε εταιρείες που βρίσκονται στην κορυφή ή κοντά στις αντίστοιχες βιομηχανίες τους. Η Taiwan Semi σίγουρα πληροί το νομοσχέδιο εδώ, και με βάση κάποιες εκτιμήσεις η εταιρεία παράγει βόρεια του 50% της παγκόσμιας προσφοράς ημιαγωγών. Οι περισσότερες από τις εταιρείες που είναι ηγέτες της αγοράς είναι επίσης εταιρείες με μεγάλη κεφαλαιοποίηση, κάτι που είναι ευνοϊκό για την Berkshire και την ομάδα Buffett, καθώς προσπαθούν να αναπτύξουν δισεκατομμύρια ή δεκάδες δισεκατομμύρια σε θέσεις βασικού χαρτοφυλακίου. Το ποσό του κεφαλαίου που πρέπει να αναπτύξει η Berkshire είναι τόσο τεράστιο που το δημόσιο χρηματιστήριο περιορίζεται στις μεγαλύτερες εταιρείες στο χρηματιστήριο.

Μόλις μάθουμε ότι η εταιρεία είναι ηγέτης και είναι μεγάλη, μπορούμε να προχωρήσουμε στην υπόλοιπη ανάλυση για να δούμε αν οι μετοχές είναι αντάξιες του Buffett.

Προβλέψιμα κέρδη

Ένα από τα πιο σημαντικά κριτήρια στο μοντέλο είναι η προβλεψιμότητα των κερδών. Ο Buffett θέλει να έχει εμπιστοσύνη στην ικανότητα μιας επιχείρησης να διατηρήσει και να αυξήσει την ισχύ των κερδών της με την πάροδο του χρόνου. Εάν τα κέρδη είναι σταθερά και αυξάνονται, αυτό είναι ένα σημαντικό συστατικό για τη θετική μελλοντική απόδοση των τιμών των μετοχών.

Το μοντέλο θέλει να δει τα κέρδη της τελευταίας δεκαετίας να είναι προβλέψιμα και αυξανόμενα. Εξετάζοντας τα κέρδη κατά τις περισσότερες δεκαετίες, μπορείτε συνήθως να παρατηρήσετε την απόδοση της εταιρείας κατά τη διάρκεια ύφεσης ή περιόδων οικονομικής αδυναμίας, και εάν μια εταιρεία μπορεί να αποφέρει κέρδη, είναι καλό σημάδι τα προϊόντα και οι υπηρεσίες σε όλα τα διαφορετικά τύπους οικονομικών καθεστώτων.

Εύρεση Τάφρου

Ένα χαρακτηριστικό γνώρισμα της προσέγγισης του Warren είναι η εύρεση εταιρειών με κάποιο είδος προστατευτικής τάφρου γύρω από την επιχείρηση και την κερδοφορία τους. Οι τάφροι μπορούν να προέρχονται από πολλές μορφές, αλλά γενικά μια τάφρος αναπτύσσεται και προστατεύεται από κάποιο είδος ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος που έχει η επιχείρηση στην αγορά. Ο τρόπος με τον οποίο οι τάφροι εμφανίζονται «ποσοτικά» στους αριθμούς είναι μέσω της άνω του μέσου όρου μακροπρόθεσμης κερδοφορίας. Το μοντέλο που εφαρμόζω χρησιμοποιεί δύο διακριτές μετρήσεις για μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις –10 έτη απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROE) και δέκα έτη απόδοσης συνολικού κεφαλαίου (ROTC)– για να προσδιορίσει εάν υπάρχει τάφρος. Εξετάζοντας ένα ROE και ROTC για μια δεκαετία και βλέποντας εάν η κερδοφορία είναι σταθερά υψηλότερη από το μέσο όρο, μας δίνει μια ισχυρή ένδειξη ότι υπάρχει τάφρος και μπορεί να υπερασπιστεί τους ανταγωνιστές.

Οι αμερικανικές επιχειρήσεις έχουν κερδίσει περίπου 13% έως 15% ROE και λίγο χαμηλότερα για το ROTC, επομένως οι εταιρείες που μπορούν να αποδώσουν πολύ πάνω από αυτό για μεγάλο χρονικό διάστημα είναι ελκυστικές. Παρακάτω θα δείτε τα τελευταία δέκα χρόνια ROE και ROTC για την Taiwan Semi. Οι μέσοι όροι ανέρχονται σε 23.8% και 20.9%, αντίστοιχα.

— Το ROE για τα τελευταία δέκα χρόνια, από το παλαιότερο έως το πιο πρόσφατο, είναι 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, και ο μέσος όρος ROTC τα τελευταία τρία χρόνια είναι 25.6% και 23.8% τα τελευταία δέκα χρόνια.

— Το ROTC για τα τελευταία δέκα χρόνια, από το παλαιότερο έως το πιο πρόσφατο, είναι 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, και ο μέσος όρος ROTC τα τελευταία τρία χρόνια είναι 22.1% και 20.9% τα τελευταία δέκα χρόνια.

Ποιότητα της Επιχείρησης

Μόλις ιδρυθεί μια επιχείρηση έχει σταθερά κέρδη και ισχυρό ανταγωνιστικό ίχνος, το μοντέλο προχωρά σε παράγοντες ποιότητας. Το επίπεδο του χρέους σε σχέση με τα κέρδη, τις ταμειακές ροές, τη διαχείριση των κερδών εις νέο και τις εξαγορές μετοχών περιλαμβάνονται όλα στην τελική ανάλυση. Εξετάζοντας τα μέτρα ποιότητας, δίνει στον Buffett εμπιστοσύνη ότι η εταιρεία λειτουργεί καλά και ότι η διοίκηση ενεργεί προς το καλύτερο συμφέρον των μετόχων μακροπρόθεσμα.

Είναι σωστή η τιμή;

Μερικοί άνθρωποι σκέφτονται τον Buffett ως επενδυτή αξίας. Δεδομένης της κηδεμονίας από τον Ben Graham νωρίς στην καριέρα του, νομίζω ότι η επένδυση αξίας θα είναι πάντα μέρος του Buffett. Ωστόσο, αντί να εξετάζει τους δείκτες P/E και άλλες συντομεύσεις αποτίμησης, το μοντέλο Buffett εξετάζει τα κέρδη, τους ρυθμούς ανάπτυξης και την κερδοφορία και προσπαθεί να υπονοήσει μια αναμενόμενη απόδοση της μετοχής – καθώς οι τιμές των μετοχών κινούνται προς τα πάνω και προς τα κάτω στις αναμενόμενες αποδόσεις στο μέλλον αλλάζουν επίσης. Όταν οι καλές μετοχές πέφτουν και η σιωπηρή μελλοντική απόδοση ανεβαίνει, τότε ο Buffett επιταχύνεται και βρίσκει ευκαιρίες, ακριβώς όπως έκανε πρόσφατα με την Taiwan Semi δεδομένου ότι η μετοχή έχει πέσει περισσότερο από 40% από το υψηλό 52 εβδομάδων. Η στρατηγική ευνοεί τις μετοχές που μοιάζουν να μπορούν να αποδώσουν 12% έως 15% ετησίως μακροπρόθεσμα.

Για να το ελέγξουμε λοιπόν, το μοντέλο Buffett αναζητά:

• Ηγετική θέση στην αγορά
• Προβλέψιμα κέρδη για δέκα χρόνια
• Υψηλότερο από το μέσο μακροπρόθεσμο ROE και ROTC, υποδεικνύοντας μια τάφρο γύρω από την επιχείρηση
• Ποιότητα και χαρακτηριστικά της εταιρείας blue chip
• Μια άνω του μέσου όρου αναμενόμενη απόδοση

Τώρα που έχω κωδικοποιήσει τα κριτήρια, μπορούμε να αναζητήσουμε άλλες ενδιαφέρουσες ευκαιρίες που ο Μπάφετ ή οι υπολοχαγοί του στο Berkshire μπορεί να προσέχουν, εξετάζοντας ονόματα με υψηλή βαθμολογία. Η παρακάτω λίστα περιοριζόταν σε εκείνες τις εταιρείες με κεφαλαιοποίηση τουλάχιστον 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων, επομένως είναι μεγάλες εταιρείες που διαθέτουν ιδιότητες όπως η Apple και η Taiwan Semi που μπορεί να βρίσκονται στη λίστα αγορών του Buffett—και ακόμα κι αν δεν είναι, ξέρετε ότι σκοράρουν βασισμένος σε θεμελιώδεις μετρήσεις που έχει χρησιμοποιήσει ιστορικά.