Αυτός ο πληθωρισμός σύντομα θα ξεπεράσει το ξέσπασμα της δεκαετίας του 1970

Η δεκαετία του 1970 είναι η απόλυτη αμερικανική αλληγορία του πληθωρισμού.

Με επίσημα μέτρα, ήταν η χειρότερη πορεία πληθωρισμού στη μεταπολεμική ιστορία της Αμερικής, με τον πληθωρισμό να κορυφώνεται στο 14.6%. Ήταν επίσης ένα πικρό μάθημα για το τι συμβαίνει όταν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής περιμένουν τον χρόνο τους—για πολιτικό κέρδος και οτιδήποτε άλλο.

Έτσι, φυσικά, η δεκαετία του 1970 είναι πάντα ο αναφορά για το χειρότερο—όπως εκείνο το άτακτο παιδί στο σχολείο που οι γονείς συγκρίνουν τα δικά τους παιδιά. Αυτή η σύγκριση είναι ιδιαίτερα δελεαστική αυτή τη φορά.

Όπως και σήμερα, ο πληθωρισμός της δεκαετίας του 1970 ήταν υποπροϊόν τόσο της πολύ χαλαρής νομισματικής πολιτικής (πληθωρισμός έλξης ζήτησης) και ενεργειακά σοκ (ώθηση κόστους πληθωρισμός). Είναι, επομένως, ίσως η καλύτερη αναφορά που υπάρχει για να προβλέψουμε τι θα ακολουθήσει.

Το αλίευμα: δεν είναι τόσο απλό όσο το λένε πολλοί.

Χαλαρή νομισματική πολιτική

Το 1971, ο Νίξον αποσύνδεσε το δολάριο από τον χρυσό και το μετέτρεψε στο νόμισμα ελεύθερης κίνησης όπως το ξέρουμε σήμερα. Και επειδή το δολάριο δεν υποστηρίζονταν πλέον από αποθέματα χρυσού, άφησε ελεύθερους τα χέρια της Fed να αντλήσει δολάρια στην οικονομία.

Δύο χρόνια πριν από την επανεκλογή του Νίξον, η Fed, που υποτίθεται ότι πιέστηκε από την κυβέρνηση Νίξον, ξεκίνησε μια επιθετική επεκτατική νομισματική πολιτική παρά τις ανησυχίες για τον αυξανόμενο πληθωρισμό.

Ο τότε πρόεδρος της Fed, Άρθουρ Μπερνς, μείωσε τα επιτόκια από 9.5% σε 3% και αύξησε την προσφορά χρήματος του Μ2 κατά μέσο όρο 12% από έτος σε έτος μέχρι την επανεκλογή του Νίξον. (Για προοπτική, ο κόσμος δεν έχει δει τόσο υψηλή ετήσια αύξηση της προσφοράς χρήματος M2 μέχρι την Covid.)

Στη συνέχεια, ο Μπερνς ανάγκασε τον Νίξον να εφαρμόσει ελέγχους μισθών και τιμών επειδή πίστευε (ή προσποιήθηκε ότι) ότι ο αυξανόμενος πληθωρισμός δεν είχε καμία σχέση με την πολιτική του. Αντίθετα, κατηγόρησε τα εργατικά συνδικάτα και τις μεγάλες εταιρείες για την πυροδότηση του πληθωρισμού με υψηλότερους μισθούς.

Οι έλεγχοι των τιμών βοήθησαν να μετριαστεί ο πληθωρισμός προσωρινά, και σε βάρος των πανελλαδικών ελλείψεων. Όμως, μακροπρόθεσμα, ήταν σαν ένα Band-Aid σε ένα τραύμα από πυροβολισμό. Κάλυψε το σύμπτωμα αλλά δεν έλυσε το υποκείμενο πρόβλημα.

Έτσι, μετά την άρση του καπακιού τιμής το 1973, οι επιχειρήσεις απλώς αύξησαν τις τιμές τους για να αναπληρώσουν το χαμένο έδαφος και ο συγκρατημένος πληθωρισμός εκτοξεύτηκε στην οροφή.

Σοκ πετρελαίου κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1970

Στη συνέχεια, υπήρχε ένα σημαντικό στοιχείο ώθησης κόστους.

Το 1973, ο ΟΠΕΚ, ο οποίος εκείνη την εποχή άντλησε επτά από τα 10 παγκόσμια βαρέλια πετρελαίου, απαγόρευσε όλες τις εξαγωγές πετρελαίου προς τις ΗΠΑ και τους συμμάχους τους. Ήταν αντίποινα κατά της Δύσης για την υποστήριξη του Ισραήλ στον αραβο-ισραηλινό πόλεμο.

Ξεκίνησε το πρώτο πετρελαϊκό σοκ.

Τότε, οι ΗΠΑ δεν είχαν στρατηγικά εθνικά αποθέματα. Και εθισμένη στο φτηνό αραβικό πετρέλαιο, είχε μειώσει την εγχώρια παραγωγή της στο ελάχιστο. Από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο έως το 1971, το μερίδιο των ΗΠΑ στην παγκόσμια παραγωγή πετρελαίου μειώθηκε από 64% σε 22%.

Έτσι, μέχρι το 1974, στερημένες από αραβικό πετρέλαιο, οι ΗΠΑ άρχισαν να αντιμετωπίζουν ελλείψεις πετρελαίου και οι τιμές του πετρελαίου τετραπλασιάστηκαν από 3 δολάρια σε σχεδόν 12 δολάρια το βαρέλι.

Τότε έγινε η Ιρανική Επανάσταση.

Αν και οι διαταραχές του οδήγησαν σε μείωση μόλις 7% της παγκόσμιας παραγωγής πετρελαίου, ο φόβος του άγνωστου πυροδότησε μια φλόγα κερδοσκοπίας. Ακολούθησε το δεύτερο πετρελαϊκό σοκ και το 1980 οι τιμές του αργού πετρελαίου εκτινάχθηκαν στα 39 δολάρια.

(Σε σημερινά δολάρια, οι αυξήσεις των τιμών κατά τη διάρκεια και των δύο πετρελαϊκών σοκ θα ισοδυναμούσαν με το αργό πετρέλαιο από 24 σε 142 δολάρια το βαρέλι.)

Προγράμματα οδήγησης για τον πληθωρισμό μετά την Covid

Fast forward μέχρι τον Φεβρουάριο του 2020.

Η πανδημία του Covid σαρώνει τον κόσμο. Η Fed αμέσως παρέμβει μειώνοντας τα επιτόκια στο μηδέν και εισάγοντας ένα αδιανόητο ποσό 4.8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων με τη μορφή ποσοτικής χαλάρωσης (QE). Αυτό από μόνο του είναι περισσότερο από ό,τι ξόδεψαν οι ΗΠΑ κατά τη διάρκεια του Β' Παγκοσμίου Πολέμου.

Αλλά σε αντίθεση με το 2008, αυτή τη φορά το QE συνδυάστηκε με τεράστιες δημοσιονομικές δαπάνες, συμπεριλαμβανομένης της άμεσης μεταφοράς χρημάτων μέσω επιταγών τόνωσης (ή σε νομισματικούς όρους: χρήματα από ελικόπτερο).

Ως μέρος των πακέτων δαπανών για την ανακούφιση του Covid, το Κογκρέσο μοίρασε σχεδόν 5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό δεν είναι κάποιο QE που καταλήγει σε τραπεζικά αποθεματικά. Αυτή είναι μια άμεση ένεση χρημάτων στην οικονομία, η οποία λειτουργεί όπως η βενζίνη σε μια πυρκαγιά που σβήνει.

Συνολικά, μέχρι τα μέσα του 2021, οι ΗΠΑ είχαν ξοδέψει 13 τρισεκατομμύρια δολάρια για τον Covid, δηλαδή περισσότερα από όσα ξόδεψαν κατά τη διάρκεια και των 13 πολέμων μαζί.

Ο Ray Dalio ονόμασε αυτή την πολιτική προσέγγιση «Νομισματική Πολιτική 3» (MP3). Και χτυπώντας την αφήγηση του Πάουελ για τον «παροδικό πληθωρισμό», η Bridgewater ήταν ένας από τους πρώτους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων που αποκάλεσε τον πληθωρισμό λάθος πολιτικής και όχι σοκ προσφοράς Covid.

Από Bridgewater (δική μου έμφαση):

«Αυτό δεν είναι, σε γενικές γραμμές, ένα πρόβλημα εφοδιασμού που σχετίζεται με την πανδημία: όπως θα δείξουμε, η προσφορά σχεδόν των πάντων είναι στα υψηλά όλων των εποχών. Μάλλον, αυτό είναι ως επί το πλείστον ένα ανοδικό σοκ ζήτησης λόγω MP3. Και ενώ ορισμένοι παράγοντες για υψηλότερο πληθωρισμό ήταν παροδικοί, βλέπουμε την υποκείμενη ανισορροπία ζήτησης/προσφοράς να επιδεινώνεται, όχι να βελτιώνεται.

Οι μηχανισμοί των συνδυασμένων νομισματικών και δημοσιονομικών κινήτρων είναι εγγενώς πληθωριστικοί: Το MP3 δημιουργεί ζήτηση χωρίς να δημιουργεί προσφορά. Η ανταπόκριση MP3 που είδαμε ως απάντηση στην πανδημία υπεραντιστά τα εισοδήματα που χάθηκαν από εκτεταμένες διακοπές λειτουργίας χωρίς να αντισταθμιστεί η προσφορά που παρήγαγαν αυτά τα εισοδήματα».

Η διεγερτική επίδραση ενός μείγματος πρωτοφανών νομισματικών και δημοσιονομικών κινήτρων φαίνεται ξεκάθαρα στο η ιστορική άνοδος της ζήτησης καταναλωτικών αγαθών στις ΗΠΑ. Και από τον περασμένο Δεκέμβριο, η αναντιστοιχία μεταξύ ζήτησης και προσφοράς έμοιαζε πολύ με την απόκλιση κατά τη διάρκεια της έκρηξης του πληθωρισμού της δεκαετίας του 1970.

Στη συνέχεια, για άλλη μια φορά, η ιστορία συνομιλούσε με τη δεκαετία του 1970.

Τον Φεβρουάριο του 2022, ο Πούτιν συγκλόνισε τον κόσμο πραγματοποιώντας μια ολική εισβολή στην Ουκρανία και ξεκινώντας τον μεγαλύτερο πόλεμο (άμα, «ειδική στρατιωτική επιχείρηση») στην Ευρώπη από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο.

Σε απάντηση, η Δύση έριξε ένα μπαράζ κυρώσεων στη Ρωσία, συμπεριλαμβανομένων των απαγορεύσεων πετρελαίου για τα παράθυρα, κάτι που δεν σήμαινε πολλά, ειδικά για τις ΗΠΑ που οι Ρώσοι αντέδρασαν. Ο Πούτιν επέκτεινε το επιλεκτικό εμπάργκο της Δύσης (απαγόρευση πραγμάτων που δίνουν την εντύπωση δράσης, αλλά δεν προκαλούν όλεθρο στην οικονομία τους) σε πράγματα που πλήττουν πραγματικά τις δυτικές δυνάμεις.

Για αρχή, ο ρωσικός στρατός κατέλαβε όλα τα ουκρανικά λιμάνια κατά μήκος της Μαύρης Θάλασσας και εμπόδισε εκατομμύρια τόνους εξαγωγών τροφίμων από την Ουκρανία. Αυτό είναι μεγάλη υπόθεση. Η Ουκρανία είναι η τέταρτη μεγαλύτερη προσφορά τροφίμων της ΕΕ και ένας από τους μεγαλύτερους παραγωγούς βασικών σιτηρών στον κόσμο.

Το Κρεμλίνο αξιοποίησε επίσης τη θέση του ως ο μεγαλύτερος παραγωγός λιπασμάτων στον κόσμο και επέβαλε αυστηρές ποσοστώσεις στις εξαγωγές του. Και ενώ τα Ηνωμένα Έθνη μεσολάβησαν σε μια «συμφωνία σιτηρών» τον Ιούλιο για την επανεκκίνηση των εξαγωγών σιτηρών και λιπασμάτων, πρόσφατες εκθέσεις του ΟΗΕ δείχνουν ότι οι ρωσικές εξαγωγές δεν έχουν ανακάμψει.

Τα λιπάσματα είναι μια από τις βασικές εισροές στην παραγωγή τροφίμων. Και χωρίς τη Ρωσία, ο κόσμος δεν μπορεί να προμηθευτεί αρκετά από αυτά - κάτι που είναι καταστροφικές αποδόσεις, παροτρύνοντας ορισμένους παραγωγούς τροφίμων να κλείσουν τις δραστηριότητές τους και, με τη σειρά τους, να αυξήσουν περαιτέρω τις τιμές των τροφίμων.

Τελευταίο στο έπος είναι το Nord Stream.

Από τον Ιούνιο, η Ρωσία μειώνει τις ροές φυσικού αερίου της προς την Ευρώπη μέσω του Nord Stream και συγκαλύπτει τις ενέργειές της χρησιμοποιώντας «συντήρηση» και κάθε είδους ψευδείς δικαιολογίες. Και τον περασμένο μήνα, πριν από τις μυστηριώδεις εκρήξεις του Nord Stream, η Ρωσία έκλεισε εντελώς τον αγωγό, απειλώντας ότι δεν θα τον επαναφέρει στο διαδίκτυο εκτός εάν η Δύση άρει τις κυρώσεις της.

Από οικονομική και γεωπολιτική σκοπιά, το κλείσιμο του Nord Stream είναι η ευρωπαϊκή εκδοχή του εμπάργκο πετρελαίου του ΟΠΕΚ. Η Ευρώπη παράγει περίπου το ένα τρίτο της ενέργειάς της από φυσικό αέριο, και τα περισσότερα ευρωπαϊκά έθνη, συμπεριλαμβανομένης της οικονομικής δυναμικής της Γερμανίας, προμηθεύονται το μεγαλύτερο μέρος της μέσω του Nord Stream.

Έτσι, μετά το κλείσιμο, οι τιμές του φυσικού αερίου ξεπέρασαν την οροφή στην Ευρώπη και σε όλο τον κόσμο.

Για προοπτική, σε σύγκριση με τους χρόνους πριν από την Covid, οι ευρωπαϊκές τιμές αναφοράς του φυσικού αερίου κορυφώθηκαν σε 10 φορές υψηλότερες τιμές και στις ΗΠΑ ήταν 3 φορές προ της Covid προτού υποχωρήσουν τους τελευταίους μήνες.

Εδώ είναι ένας άλλος ενδιαφέρον παραλληλισμός με τη δεκαετία του 1970.

Τον περασμένο μήνα, οι μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρώπης ανακοίνωσαν ότι θα περάσουν 375 δισεκατομμύρια δολάρια σε δημοσιονομικά πακέτα για να διαρκέσουν τον χειμώνα. Μόνο το Ηνωμένο Βασίλειο θέλει να δαπανήσει 150 δισεκατομμύρια δολάρια μέσα στον επόμενο ενάμιση χρόνο.

Σε σχέση με το μέγεθος της οικονομίας των ΗΠΑ, αυτό ανέρχεται σε ένα πακέτο 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Όλα αυτά τα χρήματα θα πάνε για να περιορίσουν τις τιμές της ενέργειας για νοικοκυριά και επιχειρήσεις για τον επόμενο χρόνο περίπου. Για παράδειγμα, η Βρετανία αναμένεται να περιορίσει τους λογαριασμούς ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου για τις επιχειρήσεις «στο μισό από τις αναμενόμενες τιμές χονδρικής».

Αυτό είναι και πάλι έλεγχος τιμών.

Φυσικά, είναι τόσο παρεμβατικοί όσο οι έλεγχοι μισθών και τιμών του Νίξον που καλύπτουν όλο το φάσμα, επειδή περιορίζουν απλώς το ενεργειακό κόστος. Αλλά από την άλλη, η ενέργεια είναι μια από τις βασικές εισροές στην παραγωγή των πάντων.

Έτσι, το ανώτατο όριο των τιμών της ενέργειας περιορίζει κατά κάποιο τρόπο μέρος της τιμής κάθε αγαθού και υπηρεσίας στην οικονομία.

Κορυφή ή κατώφλι;

Με όλα αυτά που έχουν συμβεί (και εξακολουθούν να συμβαίνουν), ο τίτλος CPI στις ΗΠΑ δεν βρίσκεται σε τόσο άσχημη θέση. Με μια απλή σύγκριση, εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από την κορυφή του 14.6% του 1980. Αλλά αυτή η απόκλιση πραγματικά εξηγεί την έκταση του σημερινού πληθωρισμού;

Τον περασμένο Αύγουστο, ο ΔΤΚ αυξήθηκε κατά 8.1% σε ετήσια βάση και 0.1% σε σύγκριση με έναν μήνα πριν, τεμαχίζοντας σε κομμάτια την αφήγηση του «πληθωρισμού μετριάζεται». Αυτό που είναι πιο ανησυχητικό είναι ότι ο βασικός ΔΤΚ - ο οποίος είναι απαλλαγμένος από ασταθείς τιμές ενέργειας και τροφίμων - έχει αυξηθεί για πρώτη φορά σε μισό χρόνο.

Το ίδιο και στην Ε.Ε. Τον Σεπτέμβριο, ο βασικός πληθωρισμός της ΕΕ εκτινάχθηκε σε υψηλό ρεκόρ 6.1%, με σχεδόν κάθε κατηγορία να παρουσιάζει υψηλές αναγνώσεις.

Αυτό είναι το τελευταίο καρφί στο φέρετρο της διατριβής του «μεταβατικού πληθωρισμού», επειδή αυτά τα δεδομένα μας λένε ότι οι εκρήξεις των τιμών της ενέργειας τροφοδοτούν με επιτυχία τον πληθωρισμό στην υπόλοιπη οικονομία.

Μέχρι πολύ πρόσφατα, οι τιμές της ενέργειας ήταν θέμα λογαριασμών κοινής ωφελείας και τιμών στην αντλία. Τώρα περνάνε στα τελικά προϊόντα, από βιομηχανικά προϊόντα μέχρι μπριζόλα και μαρούλια στο παντοπωλείο.

Έχουμε δει παρόμοια υστέρηση στη δεκαετία του 1970. Τότε, ο πληθωρισμός κορυφώθηκε μόνο tδύο χρόνια μετά τις εκρήξεις στις τιμές της ενέργειας.

Αλλά ακόμη και τότε, η σύγκριση αυτών των κορυφών και των χαμηλότερων τιμών με τον σημερινό ΔΤΚ είναι μήλα με πορτοκάλια για δύο λόγους.

Πρώτον, υπάρχουν υπήρξε ένας αριθμός αναθεωρήσεων στον τρόπο υπολογισμού του ΔΤΚ. Και μακράν η πιο σημαντική αλλαγή ήταν η εισαγωγή της έννοιας του ισοδύναμου ενοικίασης ιδιοκτήτη (ORE). Ακολουθεί μια καλή εξήγηση από τον Λάρι Σάμερς:

Η στέγαση είναι και καταναλωτικό αγαθό και επένδυση. Μεταξύ 1953 και 1983, το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας (BLS) εκτίμησε το κόστος ιδιοκτησίας σπιτιού για τον ΔΤΚ χωρίς να ξεμπερδεύει αυτές οι δύο ιδιότητες. Παρήγαγε ένα μέτρο που καταγράφει σε γενικές γραμμές τις αλλαγές στα έξοδα των ιδιοκτητών σπιτιού, λαμβάνοντας ως εισροές τις τιμές των κατοικιών, τα επιτόκια στεγαστικών δανείων, τους φόρους ακινήτων και την ασφάλιση και το κόστος συντήρησης….

Το 1983, μετά από δέκα χρόνια εσωτερικής συζήτησης, το BLS αντάλλαξε το κόστος ιδιοκτησίας σπιτιού με το ισοδύναμο ενοίκιο των ιδιοκτητών (OER). Με την εκτίμηση του τι θα λάμβανε ένας ιδιοκτήτης σπιτιού για το σπίτι του στην αγορά ενοικίασης, το BLS αφαίρεσε την επενδυτική πτυχή της στέγασης για να απομονώσει την κατανάλωση οικιστικών υπηρεσιών από τους ιδιοκτήτες.

Το αποτέλεσμα είναι ότι στη δεκαετία του 1970, ο πληθωρισμός στέγασης παρακολουθούσε σε μεγάλο βαθμό τα επιτόκια, επειδή όσο υψηλότερα ήταν τα επιτόκια, τόσο υψηλότερος ήταν ο λογαριασμός στεγαστικών δανείων, που ήταν η μεγαλύτερη δαπάνη στέγασης που έγινε πριν από τον ΔΤΚ του 1983:

Τελικά, έκανε να φαίνεται ότι ο ΔΤΚ ήταν πολύ λιγότερο ανταποκρινόμενος στη νομισματική σύσφιξη και υψηλότερος από ό,τι θα έπρεπε τεχνικά.

Έτσι, για να γίνει μια καλύτερη σύγκριση μεταξύ του σημερινού ΔΤΚ και ενός κατά τη διάρκεια του ξεσπάσματος της δεκαετίας του 1970, ο Λάρι Σάμερς με τους συνομηλίκους του από το ΔΝΤ και το Πανεπιστήμιο του Χάρβαρντ, αναθεώρησαν τον ΔΤΚ της δεκαετίας του 1970 για να αντικατοπτρίζει τη σημερινή μεθοδολογία ΔΤΚ.

Εδώ είναι τι μοιάζει με:

Με αυτό το μέτρο, ο σημερινός πληθωρισμός είναι πολύ, πολύ κοντά στο αποκορύφωμα της δεκαετίας του 1980.

Τώρα, η δεύτερη αλλαγή στον ΔΤΚ είναι ότι τα βάρη του έχουν εξελιχθεί σημαντικά λόγω των διαρθρωτικών αλλαγών στην οικονομία. Τα τελευταία 50-70 χρόνια, οι αμερικανικές δαπάνες έχουν μετατοπιστεί σε μεγάλο βαθμό από τα αγαθά στις υπηρεσίες.

Για παράδειγμα, όπως επισημαίνει ο Σάμερς, «Στις αρχές της δεκαετίας του 1950, τα τρόφιμα και τα είδη ένδυσης αποτελούσαν σχεδόν το 50% του γενικού δείκτη ΔΤΚ». Σήμερα αυτές οι κατηγορίες λαμβάνουν μόλις το 17% του βάρους σε ΔΤΚ.

Η ουσία είναι ότι ο μετρικός πληθωρισμός σήμερα οφείλεται λιγότερο από ασταθή «μεταβατικά αγαθά» που κυριαρχούσαν στον ΔΤΚ τη δεκαετία του 1970 και περισσότερο από υπηρεσίες που είναι λιγότερο ασταθείς και πιο ανησυχητικές. πιο κολλώδες.

Τι μπορούμε να κάνουμε από όλα αυτά

Εάν η ιστορία είναι κάποια ένδειξη, οι καθυστερήσεις του πληθωρισμού στη δεκαετία του 1970 σηματοδοτούν ότι ο σημερινός ΔΤΚ 8.6% θα μπορούσε κάλλιστα να είναι απλώς η προθέρμανση. Και αν υποθέσουμε ότι τα εξαρτήματά του είναι περισσότερο προσανατολισμένα στις υπηρεσίες, μπορεί να αποδειχθεί πιο πεισματάρης από τη δεκαετία του 1970.

Από την άλλη πλευρά, οι αυξήσεις επιτοκίων του Πάουελ πιθανότατα θα είναι πολύ πιο «αποτελεσματικές» από αυτές του Μπερνς — αν όχι για άλλο λόγο από τις αλλαγές στον τρόπο υπολογισμού του πληθωρισμού στέγης. Τουλάχιστον, τα υψηλότερα επιτόκια στεγαστικών δανείων δεν θα ακυρώσουν τις αποπληθωριστικές επιπτώσεις σύσφιξης.

Εξάλλου, ο κόσμος έχει συγκεντρώσει πολύ περισσότερο χρέος από τότε, γεγονός που καθιστά την οικονομία πιο ευαίσθητη στο κόστος του χρήματος. Για παράδειγμα, το εταιρικό χρέος στις ΗΠΑ ως ποσοστό του ΑΕΠ είναι διπλάσιο από αυτό που ήταν τη δεκαετία του 1970.

Έτσι, ο Πάουελ μπορεί να μην χρειαστεί να καταφύγει στα συγκλονιστικά διψήφια επιτόκια του Volcker για να τιθασεύσει την αύξηση του ΔΤΚ.

Αλλά στο τέλος της ημέρας, έχει καμία σημασία ο τίτλος του ΔΤΚ;

Ή, είναι απλώς ένα βολικό μέτρο σύγκρισης για τα μέσα ενημέρωσης και τους πολιτικούς να περιστρέφουν αφηγήσεις σε μέγεθος μπουκιάς, επειδή το κοινό τους δεν μπορεί να αφομοιώσει περισσότερες από 300 λέξεις πριν μπουν σε ζώνες στη ροή τους στο Instagram;

Εκτός από την πολιτική πίεση, ο ΔΤΚ δεν θα πρέπει να επηρεάσει πολύ την πολιτική της Fed, επειδή υποτίθεται ότι εξετάζει το PCE ως μετρητή πληθωρισμού. Αλλά το γεγονός ότι οι κεντρικοί τραπεζίτες αγνοούν τον τίτλο CPI δεν σημαίνει απαραίτητα ότι το κάνουν και όλοι.

Στην πραγματικότητα, είναι μια σημαντική εισροή που προσαρμόζει τις τιμές και τους μισθούς σε πολλά μέρη της οικονομίας.

Από WEF:

«Το BLS ανέφερε πρόσφατα ότι πάνω από 2 εκατομμύρια εργαζόμενοι καλύπτονταν από συλλογικές συμβάσεις εργασίας που συνέδεαν τους μισθούς τους με τον ΔΤΚ. Ο δείκτης CPI επηρεάζει επίσης τα εισοδήματα σχεδόν 80 εκατομμυρίων ανθρώπων λόγω νομοθετικών μέτρων: 47.8 εκατομμύρια δικαιούχοι Κοινωνικής Ασφάλισης, περίπου 4.1 εκατομμύρια συνταξιούχοι και επιζώντες στρατιωτικοί και ομοσπονδιακοί δημόσιοι υπάλληλοι και περίπου 22.4 εκατομμύρια αποδέκτες κουπόνι τροφίμων. Ο ΔΤΚ χρησιμοποιείται επίσης ως εισροή για μυριάδες άλλα συμβόλαια στις ΗΠΑ που θα αγγίξουν σχεδόν κάθε αμερικανικό νοικοκυριό».

Έτσι, ακόμα κι αν ο ΔΤΚ δεν αντικατοπτρίζει τον πραγματικό πληθωρισμό ή δεν καθοδηγεί τη νομισματική πολιτική, η ανάπτυξή του μπορεί να πυροδοτήσει μια αυτοεκπληρούμενη προφητεία που το κάνει. Και λαμβάνοντας υπόψη τους παραλληλισμούς, αυτή η προφητεία θα μπορούσε να είναι πολύ πιο ζοφερή από εκείνη της δεκαετίας του 1970.

Μείνετε μπροστά από τις τάσεις της αγοράς με Εν τω μεταξύ στις αγορές

Κάθε μέρα, δημοσιεύω μια ιστορία που εξηγεί τι οδηγεί τις αγορές. Εγγραφείτε εδώ για να λαμβάνω τις αναλύσεις μου και τις επιλογές μετοχών στα εισερχόμενά σας.