Αυτό το δαπανηρό λάθος μερίσματος μπορεί να καθυστερήσει τη συνταξιοδότησή σας κατά χρόνια

Ο Αμερικανός μυθιστοριογράφος Γουίλιαμ Φώκνερ είπε κάποτε, «Γράφοντας, πρέπει να σκοτώσεις τα αγαπημένα σου». Ήταν μια προειδοποίηση για άλλους συγγραφείς να μην κολλήσουν πολύ με τα χειρόγραφά τους ή τους χαρακτήρες τους, γιατί πρέπει πάντα να είσαι πρόθυμος να επεξεργαστείς και να περικόψεις το έργο σου για να το κάνεις πραγματικά λαμπρό.

Αυτή η συμβουλή ισχύει και για την επένδυση. Έχω δει πάρα πολλούς επενδυτές να δένονται συναισθηματικά με τις μετοχές και τα κεφάλαιά τους, κάτι που τους κάνει να κρατούν τους χαμένους για πάρα πολύ καιρό — ή να αποτυγχάνουν να αποδεχτούν ότι ο κόσμος έχει αλλάξει. Αλλά αν θέλουμε να ελαχιστοποιήσουμε τις απώλειές μας (και φυσικά, εμείς πάντοτε κάντο!), μερικές φορές χρειάζεται να «σκοτώσουμε τα αγαπημένα μας».

Το να ερωτεύεσαι τις επενδύσεις είναι μια ιδιαίτερα επικίνδυνη παγίδα με παιχνίδια υψηλής απόδοσης όπως ταμεία κλειστού τύπου (CEF), καθώς οι άνθρωποι ερωτεύονται τόσο πολύ με τα μερίσματα 7%+ των CEF που αποτυγχάνουν (ή ίσως προσποιούνται ότι δεν το κάνουν) όταν ο άνεμος αλλάζει και είναι ξεκάθαρα η ώρα να πουλήσουν.

Ένας CEF κάλεσε το Ταμείο Υψηλού Εισοδήματος PIMCO (PHK) παρέχει ένα παράδειγμα. Η PHK διαπραγματεύεται εταιρικά ομόλογα και παράγωγα υψηλής απόδοσης, καθώς και τίτλους με υποθήκη (MBS).

Πριν από λίγο περισσότερο από μια δεκαετία, έκανα μια αντίθετη κίνηση σε αυτό το αμοιβαίο κεφάλαιο, το οποίο απέδιδε περίπου 12% τότε και πληρώνει ένα ακόμη υπερμεγέθη 10.8% σήμερα, αφού η κρίση των στεγαστικών δανείων subprime απέσυρε πολλούς κύριους επενδυτές από τα MBS. Αυτοί οι άνθρωποι υπέφεραν από κάτι που ονομάζεται "προκατάληψη της πρόσφατης", αλλά η αλήθεια ήταν ότι τα MBS είχαν γίνει πραγματικά αρκετά ασφαλή αφού προκάλεσαν την κατάρρευση της αγοράς κατοικίας (και της οικονομίας των ΗΠΑ).

Για μισή δεκαετία μετά το 2009, η PHK είχε καταπληκτικές επιστροφές!

Φυσικά, οι καιροί αλλάζουν και τώρα δεν θα αγόραζα την PHK ακόμα κι αν διαπραγματευόταν με τεράστια έκπτωση στην καθαρή αξία ενεργητικού (NAV, ή την αξία των επενδύσεων στο χαρτοφυλάκιό της). Και εδώ υπάρχει μια ειδοποίηση spoiler: δεν ισχύει. Σας συνιστώ να το αποφύγετε επίσης. Να γιατί.

Προειδοποιητικό σημάδι #1: Υπερτίμηση

Ποτέ δεν μου αρέσει να αγοράζω ένα CEF με premium σε NAV, αλλά αμέσως μετά την κρίση του 2008/'09, έκανα μια εξαίρεση για το PHK, καθώς δικαίως νόμιζα ότι είχε θετικά αποτελέσματα, καθώς οι πληγωμένοι επενδυτές ήταν πολύ αρνητικοί για τις δυνατότητες των MBS. Το πρόβλημα είναι ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με premium. Αλλά ενώ το premium του κάποτε είχε νόημα, δεν έχει πλέον (για λόγους που θα σας εξηγήσω λίγο).

Ένα CEF με σταθερό ασφάλιστρο δεν είναι απαραίτητα μια κακή αγορά, αν και γενικά θα θέλετε να αγοράσετε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που συνήθως διαπραγματεύεται με ασφάλιστρο κατά τις σπάνιες στιγμές που είναι σε έκπτωση (ή τουλάχιστον όταν το ασφάλιστρό του πέφτει κάτω από το μεγάλο του -μέσος όρος).

Αυτό που δεν θέλετε είναι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο που κάποτε διαπραγματευόταν με υψηλό ασφάλιστρο που βλέπει το ασφάλιστρό του να μειώνεται σταθερά με την πάροδο του χρόνου. Αυτό είναι συνήθως ένα σημάδι ότι οι πεισματάρηδες επενδυτές δεν είναι διατεθειμένοι να εγκαταλείψουν ένα αστέρι της αγοράς που κάποτε έχει μετατραπεί σε χαζό. Και αυτό ακριβώς είναι το PHK τώρα, το οποίο μπορούμε να δούμε καθαρά όταν κοιτάμε…

Προειδοποιητικό σημάδι #2: Μέρισμα μειώνεται

Το μυστικό της επιτυχίας της PHK πριν από μια δεκαετία ήταν η πληρωμή της, η οποία, όπως ανέφερα πριν από ένα δευτερόλεπτο, απέδωσε ένα σταθερό 12% (ή περισσότερο) τότε. Στη συνέχεια, όμως, η PHK μείωσε το μέρισμά της για πρώτη φορά το 2015, γεγονός που συγκλόνισε τον κόσμο της CEF, καθώς η πληρωμή του αμοιβαίου κεφαλαίου ήταν σταθερή για μια δεκαετία και είχε ενισχυθεί από τεράστιες ειδικές πληρωμές και στις ημέρες πριν από τη Μεγάλη Ύφεση.

Έκτοτε, η PHK έχει μειώσει τις αποδόσεις της αρκετές φορές καθώς απέτυχε επανειλημμένα να διατηρήσει την τεράστια απόδοση της. Και η τρέχουσα αποπληρωμή του 10.8% φαίνεται επίσης μη βιώσιμη, καθώς το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν κερδίζει αρκετά για να συνεχίσει να πραγματοποιεί αυτές τις πληρωμές χωρίς να πουλήσει τις επενδύσεις στο χαρτοφυλάκιό του (με αποτέλεσμα να βλάψει την αξία του και να συρρικνώσει τα έσοδα που φέρνει).

Αυτό μας φέρνει σε ...

Προειδοποιητικό σημάδι #3: Κακή πρόσφατη απόδοση

Οι μεγάλες επιστροφές της PHK ήταν κάτι το όμορφο πριν από μια δεκαετία, αλλά τον τελευταίο καιρό ήταν μια διαφορετική ιστορία.

Δεν είναι μόνο ότι το PHK υπολειτουργεί, είναι ότι δεν πάει πουθενά! Η κατοχή χαρτοφυλακίου ομολόγων υψηλής απόδοσης για να έχετε ουσιαστικά μηδενικό κέρδος για χρόνια είναι απαράδεκτη, ειδικά όταν υπάρχουν δεκάδες CEF ομολόγων με απόδοση 7%+ που έχουν καλή απόδοση την ίδια περίοδο και με πολύ καλύτερες ανοδικές δυνατότητες τα επόμενα χρόνια .

Ο Michael Foster είναι ο επικεφαλής ερευνητής αναλυτής για Αντίθετο Outlook. Για περισσότερες ιδέες για εισόδημα, κάντε κλικ εδώ για την πιο πρόσφατη αναφορά μας “Άφθαρτο εισόδημα: 5 Ταμεία ευκαιρίας με ασφαλή μερίσματα 8.4%."

Αποκάλυψη: καμία