Αυτή η εταιρεία κάνει επωνυμίες Costco και Amazon's Store. Το απόθεμά του είναι Αγορά.

Το TreeHouse (σημείο: THS) είναι το μόνο σημαντικό διαπραγματεύσιμο καθαρό παιχνίδι για προϊόντα διατροφής ιδιωτικής ετικέτας, μια περιοχή που επεκτεινόταν πριν από την πανδημία και έκτοτε έχει υπερτροφοδοτηθεί από τις αυξήσεις τιμών, την οικονομική ανησυχία και την επιθυμία των καταστημάτων να πουλήσουν αποκλειστικά προϊόντα. Αυτό δεν βοήθησε τη μετοχή, η οποία, εν μέρει λόγω του υψηλού κόστους και των προβλημάτων της εφοδιαστικής αλυσίδας, ανέβηκε μόλις 3.3% τα τελευταία τρία χρόνια, παρόλο που ο S&P 500 κέρδισε 39%.

Το TreeHouse του σήμερα — ένας σημαντικός πωλητής σε λιανοπωλητές, συμπεριλαμβανομένων

Costco Χονδρικό

(ΚΟΣΤΟΣ),

Wal-Mart

(WMT),

Amazon.com

(AMZN), Aldi και Trader Joe's—μοιάζουν πολύ διαφορετικά από ό,τι πριν από μόλις 10 μήνες. Ένας συνδυασμός αλλαγών διαχείρισης και πωλήσεων περιουσιακών στοιχείων το έχει αφήσει πιο αδύναμο και πιο εστιασμένο σε αυτό που κάνει καλύτερα—δημιουργώντας εξαιρετικά προϊόντα για εταιρείες που θέλουν να ενισχύσουν τις πωλήσεις τους σε προϊόντα διατροφής εκτός ετικέτας. Και αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η JANA Partners εξακολουθεί να είναι ανοδική ως προς την ικανότητα της εταιρείας να κεφαλαιοποιήσει τα δυνατά της σημεία δύο χρόνια μετά την πρώτη συμμετοχή της στην εταιρεία.

«Το TreeHouse είναι ένας από τους μόνους τρόπους για να επενδύσεις [σε] δύο από τις πιο ισχυρές υποκείμενες μεγάλες τάσεις στα τρόφιμα», λέει ο Scott Ostfeld, διαχειριστής συνεργάτης και συνδιευθυντής χαρτοφυλακίου στο JANA, ο οποίος συμμετέχει στο διοικητικό συμβούλιο της TreeHouse. «Το πρώτο είναι η εστίαση στην επέκταση των εμπορικών σημάτων καταστημάτων ιδιωτικής ετικέτας σε βάρος των εθνικών εμπορικών σημάτων από μεγάλους Αμερικανούς λιανοπωλητές, καθώς η διείσδυση των εμπορικών σημάτων καταστημάτων είναι πολύ χαμηλότερη από αυτή σε άλλες χώρες. Και δεύτερο είναι η αναζήτηση της αξίας και της οικονομικής προσιτότητας από τους καταναλωτές».

Δεν ήταν εύκολο για το TreeHouse να φτάσει σε αυτό το σημείο. Η εταιρεία έχει δυσκολευτεί καθώς ο γρήγορος πληθωρισμός των βασικών εμπορευμάτων συμπίεσε τα ήδη ασήμαντα περιθώρια και τα δεινά της εφοδιαστικής αλυσίδας βλάπτουν τις λειτουργίες. Επιπλέον, επιβαρύνθηκε με κακή ολοκλήρωση απόκτησης -είναι αναπόφευκτα να συμβούν λάθη με μια εταιρεία που δημιουργήθηκε από δεκάδες συμφωνίες- και μια επιχείρηση παρασκευής γευμάτων που περιλάμβανε προϊόντα όπως ζυμαρικά και σιρόπια με χαμηλή απόδοση. Αυτό το τμήμα αντιπροσώπευε περίπου το 60% των πωλήσεων τα τελευταία χρόνια, αλλά τα χαμηλά περιθώρια κέρδους και τα λειτουργικά προβλήματα σήμαιναν ότι η αύξηση των κερδών δεν ήταν συνεπής.

«Ήταν ένας πολύ μακρύς και δύσκολος δρόμος, αλλά μετά την αναδιάρθρωση, επιτέλους βρίσκεται σε καλή θέση», λέει ο Benjamin Nahum, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο ταμείο Neuberger Berman Intrinsic Value, το οποίο κατέχει τις μετοχές από το 2017. «Το TreeHouse έχει δοκιμαστεί. και έχει βγει μια πιο ευέλικτη, πιο κερδοφόρα εταιρεία».

Η μεγαλύτερη αλλαγή μπορεί να ήταν η πώληση της μονάδας προετοιμασίας γευμάτων σε μια εταιρεία ιδιωτικού μετοχικού κεφαλαίου για 950 εκατομμύρια δολάρια - ή ζουμερά 14πλάσια κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων. Αυτό είναι ένα υψηλότερο πολλαπλάσιο από τις εντολές της μετοχής, 11.8 φορές. Η κίνηση στήριξε τον ισολογισμό της TreeHouse και της άφησε ένα πολλά υποσχόμενο χαρτοφυλάκιο σνακ και ποτών. Οι αναλυτές αναμένουν τώρα ότι τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας θα υπερδιπλασιαστούν το 2023, στα 2.62 δολάρια, με αύξηση σχεδόν 7% στα έσοδα.

«Πιστεύουμε ότι ήταν πολύ καλό, τελεία», λέει ο Nahum. «Ήταν μια εξαιρετική συναλλαγή που απλοποίησε την εταιρεία». Ο Ostfeld συμφωνεί. «Η TreeHouse είναι τώρα μια εταιρεία υψηλότερης ανάπτυξης και υψηλότερου περιθωρίου κέρδους που θα πρέπει να διαπραγματεύεται με premium στο σημείο που διαπραγματευόταν ιστορικά», λέει.

Αυτό δεν έχει συμβεί ακόμα. Οι μετοχές της TreeHouse διαπραγματεύονται για 17.5 φορές τα μελλοντικά κέρδη, κάτω από τον μέσο όρο της πενταετίας των 18.7 και από εκείνους ομοτίμων όπως

Post Holdings

(POST), στις 19.4 φορές. Ακόμη και μια καλύτερη από την αναμενόμενη έκθεση κερδών τον περασμένο μήνα δεν μπόρεσε να τονώσει τη μετοχή, καθώς οι χαμηλές κατευθυντήριες γραμμές για τις πωλήσεις για το δεύτερο τρίμηνο, πιθανώς το αποτέλεσμα των βελτιώσεων της εφοδιαστικής αλυσίδας που μετέφεραν τις παραγγελίες από το δεύτερο τρίμηνο στο πρώτο, επιβάρυνε τις μετοχές. «Αυτό ήταν μια εξαιρετική αρχή της χρονιάς για την TreeHouse, [η οποία] περιελάμβανε ανάπτυξη ιδιωτικών ετικετών που ξεπέρασε τα επίπεδα του 2019», γράφει ο αναλυτής της Truist Securities, Bill Chappell, ο οποίος έχει στόχο τιμής 60 $ για τη μετοχή, αύξηση 20% από το κλείσιμο της Παρασκευής στα 49.84 $. .

Το επόμενο σκέλος θα μπορούσε να έρθει την ημέρα των επενδυτών της TreeHouse στις 13 Ιουνίου. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Steve Oakland λέει ότι η εταιρεία σχεδιάζει να παρέχει στους επενδυτές μια «βαθέστερη κατανόηση» της στρατηγικής της και της βελτιωμένης κεφαλαιακής της δομής—που της επέτρεψε να αγοράσει

Farmer Bros.

Εγκαταστάσεις επεξεργασίας καφέ και ναυτιλιακές επιχειρήσεις (FARM) για 100 εκατομμύρια δολάρια, ανακοινώθηκαν την περασμένη εβδομάδα.

Η κίνηση έρχεται σε μια στιγμή που οι έμποροι λιανικής ζητούν να ενισχύσουν τις επωνυμίες τους με προϊόντα ιδιωτικής ετικέτας υψηλής ποιότητας. Ενώ οι καταναλωτές μπορεί κάποτε να κοίταζαν στραβά αυτές τις επιλογές χωρίς όνομα, μεγάλο μέρος του στιγματισμού που τους περιβάλλει έχει εξαφανιστεί, χάρη στα αγαπημένα λατρεία όπως το brand Kirkland της Costco και τις προσφορές από τον Trader Joe's.

στόχος

(TGT) και η Amazon χτίζουν επίσης σταθερά τις δικές τους μάρκες που υπόκεινται λιγότερο σε ανταγωνισμό και σύγκριση τιμών.

Ο μεγαλύτερος κίνδυνος μπορεί να είναι ότι η μείωση του πληθωρισμού και οι χαμηλότερες τιμές θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε λιγότερες συναλλαγές καταναλωτών. Ωστόσο, είναι απίθανο να υπάρξει μεγάλος αποπληθωρισμός των τροφίμων, ιδιαίτερα καθώς οι εθνικές μάρκες προσπαθούν να προστατεύσουν τα περιθώρια κέρδους τους, δεδομένου του υψηλότερου κόστους συσκευασίας και μεταφοράς. Εν τω μεταξύ, οι καταναλωτές εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν υψηλότερους λογαριασμούς για πράγματα όπως στέγη και παιδική φροντίδα από ό,τι πριν από μερικά χρόνια.

Και αν η οικονομία συνεχίσει να αποδυναμώνεται, το TreeHouse πιθανότατα θα ωφεληθεί επίσης. «Τουλάχιστον, το TreeHouse είναι ένα μέρος για να κρυφτείς σε μια αβέβαιη αγορά», λέει ο Chris Terry, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Hodges Capital, που κατέχει τις μετοχές.

Μιλήστε για comfort food.

Γράψτε στο Τερέζα Ρίβας στο [προστασία μέσω email]