Αυτή την εβδομάδα, η F/m Investments, ένας σύμβουλος επενδύσεων σε μπουτίκ 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ξεκίνησε το
Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια ενός ομολόγου μπορεί να φαίνονται πολύ απλά, αλλά θα μπορούσαν να βοηθήσουν πάρα πολύ πολλούς επενδυτές. Η άμεση διαπραγμάτευση ομολόγων ήταν ένας πόνος για τους επενδυτές που μπορεί να μην έχουν την κατάλληλη γνώση ή σύνδεση. Δεδομένου ότι τα ομόλογα δεν διαπραγματεύονται στα χρηματιστήρια, οι επενδυτές πρέπει να πραγματοποιούν συναλλαγές μέσω ενός από τους μεσίτες-διαπραγματευτές στο ταμείο. Αυτό συχνά σημαίνει λιγότερη διαφάνεια και χειρότερη ρευστότητα.
Οι επενδυτές θα μπορούσαν επίσης να αγοράσουν δικαιώματα προαίρεσης και συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που συνδέονται με συγκεκριμένα ομόλογα. Αλλά για να γίνει αυτό, απαιτείται λογαριασμός περιθωρίου και τα εκθέτει σε πρόσθετους κινδύνους, όπως η διαφορά μεταξύ των ομολόγων μετρητών και των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, και το κόστος μετατροπής αυτών των συμβολαίων.
Ενώ τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια —είτε τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται ενεργά είτε τα ETF που παρακολουθούν τον δείκτη— υπάρχουν εδώ και χρόνια, συχνά κατέχουν δεκάδες, αν όχι εκατοντάδες και χιλιάδες, τίτλους ταυτόχρονα.
Ένα από τα πιο διαδεδομένα ETF ομολόγων, το
iShares Core US Aggregate Bond ETF
Η (AGG), για παράδειγμα, στοχεύει να παρακολουθεί ολόκληρη την αγορά ομολόγων επενδυτικής ποιότητας των ΗΠΑ και έχει περισσότερες από 10,000 συμμετοχές. Ένα πιο στενά καθορισμένο, το
iShares ETF ομολόγων 7-10 ετών
(IEF), κατέχει 12 εκδόσεις ομολόγων του Δημοσίου με εναπομένουσες λήξεις μεταξύ επτά και 10 ετών.
Αυτά τα ομολογιακά αμοιβαία κεφάλαια πολλαπλών εκδόσεων επιτρέπουν στους επενδυτές να διαφοροποιούν εύκολα τα χαρτοφυλάκια τους. Όμως, καθώς εκδίδονται νέα ομόλογα που ανταποκρίνονται στα κριτήριά τους και παλαιά αποσύρονται, οι συμμετοχές και τα χαρακτηριστικά κινδύνου τους —όπως η λήξη και το τοκομερίδιο— αλλάζουν συνεχώς.
Για πολλούς επενδυτές, τέτοιες διακυμάνσεις —αν όχι δραματικές— μπορεί να μην είναι μεγάλο πρόβλημα. Ωστόσο, αυτό θα μπορούσε να αποτρέψει αυτούς που θέλουν τον απόλυτο έλεγχο της έκθεσής τους στα ομόλογα, όπως οι έμποροι που στοιχηματίζουν στις καθημερινές κινήσεις των επιτοκίων.
Εγγραφή στις ενημερώσεις
Κριτική και προεπισκόπηση
Κάθε βράδυ της εβδομάδας επισημαίνουμε τα επακόλουθα νέα της ημέρας και εξηγούμε τι θα έχει σημασία αύριο.
"Υπάρχουν πολλά εξαιρετικά προϊόντα του Υπουργείου Οικονομικών εκεί έξω, αλλά είτε αντιπροσωπεύουν μια ενεργή άποψη από τους διαχειριστές κεφαλαίων είτε, στην περίπτωση των παθητικών ETF, αφήστε το στο πώς το Υπουργείο Οικονομικών εκδίδει ομόλογα για να καλύψει τις δαπάνες του", λέει. Πρόεδρος F/m Alexander Morris. «Αυτό το [νέο ταμείο] σας δίνει πολύ ακριβή έλεγχο της θέσης σας στην καμπύλη απόδοσης», εξηγεί, «Θα έχετε σταθερή ωριμότητα όλη την ώρα, χωρίς κανένα από τα έξοδα κύλισης».
Διαπραγματεύσιμα σε χρηματιστήρια με τιμολόγηση σε πραγματικό χρόνο, τα ETF του Treasury ενός ομολόγου παρέχουν στους επενδυτές σχεδόν καθολική πρόσβαση στα κρατικά ομόλογα αναφοράς, καθώς και τη δυνατότητα να στοιχηματίζουν επί ή κατά της καμπύλης αποδόσεων χωρίς να χρησιμοποιούν επιλογές. «Μπορείτε να αγοράσετε ένα ETF 10 ετών και να συντομεύσετε ένα ETF δύο ετών», λέει ο Morris, «δημιουργείτε ένα στοίχημα για το spread απόδοσης ακριβώς εκεί».
Υπάρχουν πολλά άλλα πλεονεκτήματα που συνοδεύουν επίσης το περιτύλιγμα του ETF: Φορολογική αποτελεσματικότητα, ενδοημερήσια ρευστότητα και δυνατότητα συναλλαγών σε κλάσματα του παραδοσιακού μεγέθους ομολόγων. Οι επενδυτές θα λαμβάνουν επίσης εισόδημα πιο συχνά από το να κατέχουν απευθείας τα ομόλογα. Αντί για τους τόκους του κουπονιού που συνήθως έρχονται ανά εξάμηνο, το ETF θα πληρώνει ένα μηνιαίο μέρισμα.
Η τιμή αυτών των ETF του Δημοσίου ενός ομολόγου είναι επίσης λογική. Τα τρία νέα αμοιβαία κεφάλαια χρεώνουν προμήθεια μόλις 0.15%, σε μεγάλο βαθμό σύμφωνα με άλλα ευρέως διαφοροποιημένα ETF ομολόγων. Τρεις ημέρες από τη διαπραγμάτευση, τα τρία νέα αμοιβαία κεφάλαια έχουν συνολικά σχεδόν 43 εκατομμύρια δολάρια σε ενεργητικό. Η Jane Street, η Mirae Asset Securities και αρκετές άλλες επενδυτικές εταιρείες έχουν δεσμεύσει την αρχική χρηματοδότηση για τα προϊόντα.
Η έναρξη των ETFs του Treasury με ένα ομόλογο είναι πιθανότατα μόνο η αρχή μιας επανάστασης που έρχεται στην αγορά ομολόγων. Τα τρέχοντα προϊόντα στην αγορά συνήθως προσφέρουν πολύ μεγάλα μεγέθη: Τα κεφάλαια που αναζητούν ορισμένες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας συνήθως δεν τεμαχίζονται ανά κλάδους, ενώ αυτά που επικεντρώνονται σε συγκεκριμένους τομείς συνοδεύονται από ένα πλήθος αξιολογήσεων. Αυτό μπορεί να μην ανταποκρίνεται πλέον στη ζήτηση των επενδυτών, η οποία γίνεται ολοένα και πιο συγκεκριμένη.
Οι εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων πιθανότατα θα αρχίσουν να προσφέρουν πολύ πιο στοχευμένα ανοίγματα στον κόσμο των ομολόγων —όχι μόνο σε ομόλογα, αλλά και σε άλλους ομίλους όπως εταιρικά και δημοτικά ομόλογα, λέει ο Morris: «Το 2023 και το 2024 πιθανότατα θα χαρακτηριστούν από μεγάλο αριθμό σταθερών- Τα εισοδηματικά ETF καθιστούν τον χώρο πολύ πιο προσβάσιμο».
Γράψτε στον Evie Liu στο [προστασία μέσω email]