(Bloomberg) — Ήταν μια χαοτική και δαπανηρή περίοδος για πολλούς επενδυτές. Αλλά το 2022 έχει τελειώσει μόνο το μισό και η ιστορία των μετοχών θα έχει πιθανώς περισσότερες ανατροπές πριν τελειώσει η χρονιά.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ξεκινώντας από το χειρότερο πρώτο εξάμηνο από το 1970, οι αμερικανικές μετοχές αντιμετωπίζουν τώρα μια τριπλή σύγκρουση κολλώδους πληθωρισμού, κινδύνους ύφεσης και απειλής για τα εταιρικά κέρδη από τη βύθιση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Αφού σχεδόν όλοι στη Wall Street έκαναν λάθος τις προβλέψεις τους για το 2022, οι επενδυτές επικεντρώνονται τώρα σε ένα τοξικό μείγμα που προκαλεί στασιμοπληθωρισμό, καθώς και μεγαλύτερη ζημιά στις αποτιμήσεις.
«Το επόμενο 10% πιθανότατα θα μειωθεί από εδώ, όχι από πάνω», δήλωσε ο Scott Ladner, επικεφαλής επενδύσεων στην Horizon Investments. «Ένα γρήγορο πάτο της αγοράς θα χρειαστεί μια στροφή στην πολιτική της κεντρικής τράπεζας και δεν πιστεύουμε ότι αυτό είναι δυνατό τους επόμενους μήνες».
Πράγματι, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια καθώς προσπαθεί να τιθασεύσει τον πληθωρισμό, αντί να ξεπλύνει την αγορά με μετρητά όπως έκανε το 2008 και το 2020 - λίγο πολύ το καύσιμο πυραύλων για την ισχυρή αγορά ταύρων που τώρα έχει σταματήσει .
Φέτος είναι ήδη ένα από τα χειρότερα όσον αφορά τις μεγάλες ημερήσιες μειώσεις, με τον δείκτη S&P 500 να υποχωρεί 2% ή περισσότερο σε 14 περιπτώσεις, βάζοντας το 2022 στη λίστα με τα 10 καλύτερα, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg που χρονολογούνται δύο δεκαετίες πίσω.
Παρόλα αυτά, ο δείκτης μεταβλητότητας CBOE, ο λεγόμενος δείκτης φόβου, είναι χαμηλότερος από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν σε προηγούμενες bear markets, υποδηλώνοντας ότι η αγορά δεν έχει δει ακόμη την έκπτωση που απαιτείται για να πυροδοτήσει ένα βιώσιμο ράλι.
Με βάση την ιστορία των προηγούμενων bear markets, ο S&P 500 θα έχει κάποια ανάκαμψη μέχρι το τέλος του 2022. Στα χρόνια της ύφεσης, είναι μια διαφορετική ιστορία, με νέα χαμηλά να έρχονται πρώτα.
Ο Michael J. Wilson στη Morgan Stanley, μια από τις πιο φωνητικές αρκούδες της Wall Street, λέει ότι ο S&P 500 πρέπει να πέσει ακόμη 15% έως 20% σε περίπου 3,000 μονάδες προκειμένου η αγορά να αντικατοπτρίζει πλήρως την κλίμακα της οικονομικής συρρίκνωσης. Για τον Peter Garnry, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών της Saxo Bank A/S, το κάτω μέρος είναι περίπου 35% κάτω από το υψηλό ρεκόρ του Ιανουαρίου, υποδηλώνοντας περαιτέρω πτώση της τάξης του 17%.
«Εταιρείες όπως η Tesla και η Nvidia και τα κρυπτονομίσματα, πρέπει να συνθηκολογήσουν πριν εξαλειφθούν οι κερδοσκοπικές υπερβολές και φτάσει στον πάτο», είπε ο Garnry.
Οι ταύροι της Wall Street βλέπουν ένα καλύτερο δεύτερο εξάμηνο, αν και δεν θα είναι αρκετό για να ανακτήσει όλη τη μέχρι τώρα πτώση. Στην Ευρώπη, οι αναλυτές στρατηγικής σε έρευνα αναμένουν ότι ο Stoxx 600 θα σημειώσει πτώση 4% σε ετήσια βάση. Αυτή τη στιγμή έχει πέσει περίπου 17%.
Τεστ κερδών
Μέσα σε όλη τη ζοφερή, οι εκτιμήσεις για τα κέρδη παρέμειναν σχετικά αισιόδοξες. Αυτό θα δοκιμαστεί όταν οι αμερικανικές και ευρωπαϊκές εταιρείες αρχίσουν να αναφέρουν κέρδη δεύτερου τριμήνου σε δύο εβδομάδες. Η ζήτηση έχει παραμείνει μέχρι στιγμής ακόμη και όταν η διάθεση των καταναλωτών έχει επιδεινωθεί, αλλά πρόσφατα υπήρξαν ενδείξεις ότι οι αμερικανικές δαπάνες μειώνονται.
«Οι δαπάνες έχουν καθυστερήσει επειδή το χάσμα έχει γεφυρωθεί από τις οικονομίες που δημιουργήθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας», δήλωσε η Anneka Treon, διευθύνουσα σύμβουλος στο Van Lanschot Kempen. «Και αυτό είναι προφανώς μη βιώσιμο».
Υπάρχουν πολλά περιθώρια για υποβαθμίσεις, με τις εκτιμήσεις του παγκόσμιου περιθωρίου κέρδους να θεωρούνται υπερβολικά αισιόδοξες. Για τους αναλυτές στρατηγικής της Goldman Sachs Group Inc., τα περιθώρια κέρδους για τις αμερικανικές εταιρείες πιθανότατα θα μειωθούν το επόμενο έτος, είτε η οικονομία θα πέσει σε ύφεση είτε όχι.
Στην Ευρώπη, οι αναλυτές των εταιρειών Stoxx 600 είναι οι πιο ανοδικές από το 2001, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Και ενώ ένας δείκτης Citigroup Inc. που παρακολουθεί τον σχετικό αριθμό των αναβαθμίσεων και των υποβαθμίσεων κερδών ανά μετοχή δείχνει τις μεγαλύτερες περικοπές στις ΗΠΑ από το 2020, ο αριθμός των ευρωπαϊκών υποβαθμίσεων μόλις άρχισε να υπερτερεί των αναβαθμίσεων.
Η Γερμανία συγκαταλέγεται στις αγορές που κινδυνεύουν καθώς οι περικοπές της Ρωσίας στις προμήθειες φυσικού αερίου απειλούν τη βιομηχανική καρδιά της μεγαλύτερης οικονομίας της Ευρώπης.
Οι ισχυρές προσδοκίες για τα κέρδη έχουν κάνει τις αποτιμήσεις στις ΗΠΑ και την Ευρώπη να φαίνονται φθηνότερες σε σύγκριση με τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους, βάζοντας σε πειρασμό ορισμένους επενδυτές να αγοράσουν την πτώση και να τροφοδοτήσουν βραχυπρόθεσμα ράλι. Αλλά σε σύγκριση με τις αποδόσεις των ομολόγων, οι μετοχές, τουλάχιστον στην Ευρώπη, δεν φαίνονται τόσο φθηνές.
'Inflation Inflation Πληθωρισμός'
Ενώ οι ανησυχίες για την ύφεση αυξάνονται, στο επίκεντρο του προβλήματος βρίσκεται ο αφανής πληθωρισμός. Συνέχισε να αυξάνεται ακόμη και όταν οι κεντρικές τράπεζες λαμβάνουν πιο επιθετικά βήματα, δημιουργώντας ένα-δύο γροθιά που θα μπορούσε να είναι ένα μεγάλο μέρος του σημείου καμπής της ύφεσης. Αν και υπάρχουν κάποιες ενδείξεις ότι πλησιάζει η κορύφωση του πληθωρισμού, οι κεντρικοί τραπεζίτες προχωρούν, αφού κατηγορήθηκαν ότι υποτίμησαν την απειλή στην αρχή του έτους.
«Ο πληθωρισμός είναι σε επίπεδα που πολλοί άνθρωποι δεν είχαν βιώσει πριν και οι κεντρικές τράπεζες αυξάνουν τα επιτόκια σε επίπεδα που δεν είχαν δει πριν από την παγκόσμια οικονομική κρίση», δήλωσε η Caroline Shaw, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Fidelity International. «Είναι πιθανά λάθη πολιτικής και αυτά μπορεί να έχουν μεγάλο αντίκτυπο στις αγορές».
Και στις αναδυόμενες αγορές, οι επενδυτές λένε ότι πρέπει να δουν τη Fed να γίνεται λιγότερο επιθετική για να αμβλύνουν τις ανησυχίες. Αυτό συμβαίνει παρά την πτώση των αποτιμήσεων καθώς οι μετοχές σημείωσαν τη χειρότερη επίδοσή τους στο πρώτο εξάμηνο από το 1998, όταν η ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση αναστάτωσε τις αγορές και η Ρωσία χρεοκοπούσε. Οι κακές κεντρικές τράπεζες και η βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη θα πιέσουν ιδιαίτερα τις τεχνολογικά βαριές, προσανατολισμένες στις εξαγωγές αγορές της Ταϊβάν και της Νότιας Κορέας. Οι αντίστοιχοι δείκτες αναφοράς μετοχών τους είναι από τις μεγαλύτερες καθυστερήσεις στην περιοχή φέτος.
«πληθωρισμός πληθωρισμός πληθωρισμός», δήλωσε η Ipek Ozkardeskaya, ανώτερη αναλυτής της Swissquote. Αυτό «θα καθορίσει εάν θα δούμε μια αναστροφή πριν τα πράγματα χειροτερέψουν ή αν ο κόσμος θα πρέπει να προετοιμαστεί για βαθύτερο σκοτάδι κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/worst-stock-selloff-half-century-090513988.html