Οι μεγαλύτερες αγορές εμπορευμάτων στον κόσμο αρχίζουν να κατακτούν

(Bloomberg) — Γίνεται όλο και πιο δύσκολο να ασχοληθεί κανείς με μερικά από τα πιο σημαντικά εμπορεύματα του κόσμου, καθώς τα πάντα, από γεωπολιτική αναταραχή μέχρι ανταλλαγές, ωθούν τους εμπόρους να σπεύσουν για εξόδους, εξαντλώντας τη ρευστότητα γρήγορα.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Οι τιμές υλικών όπως το αργό, το φυσικό αέριο, το σιτάρι και τα μέταλλα έχουν γίνει ανησυχητικά ασταθείς καθώς αναδύεται ένα χάσμα μεταξύ αγοραστών και πωλητών που αντιμετωπίζουν μεγάλες πιέσεις χρηματοδότησης. Οι αγορές έχουν ταραχτεί από τους φόβους για την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία που περιορίζει τις ροές εμπορευμάτων, αν και σε πολλές περιπτώσεις τα ράλι ακολούθησαν γρήγορα πτώση των τιμών.

Η ντροπιαστική εβδομαδιαία αναστολή των συναλλαγών νικελίου από το Χρηματιστήριο Μετάλλων του Λονδίνου είναι ένα παράδειγμα μιας αγοράς που σταματάει μετά από ακραίες κινήσεις τιμών. Η ρευστότητα είναι ανύπαρκτη καθώς ορισμένοι έμποροι προσπαθούν να κλείσουν θέσεις εν μέσω ενός δυσάρεστου ανοίγματος του εμπορίου του κρίσιμου μετάλλου.

Η μεταβλητότητα είναι ιδιαίτερα δύσκολο να αντιμετωπιστεί επειδή ορισμένες κινήσεις φαίνεται να αψηφούν τα θεμελιώδη, με τα hedge funds να εξέρχονται από τα μακροπρόθεσμα ανοδικά στοιχήματα, καθώς η προσφορά φαίνεται να είναι η πιο περιορισμένη εδώ και χρόνια. Οι έμποροι δυσκολεύονται περισσότερο να αγοράσουν φθηνά φορτία λόγω των τεράστιων κλήσεων περιθωρίου κέρδους και των ανώτατων ορίων πιστωτικών ορίων.

«Η μεταβλητότητα ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων είναι τεράστια τώρα, και επιπλέον έχετε κάποια σοβαρά λειτουργικά προβλήματα», δήλωσε ο Ilia Bouchouev, συνεργάτης της Pentathlon Investments και επίκουρος καθηγητής στο Πανεπιστήμιο της Νέας Υόρκης. «Είναι ένας φαύλος βρόχος όπου η αστάθεια αναγκάζει τις εταιρείες να μειώσουν τις θέσεις τους, πράγμα που σημαίνει ότι αυτό που απομένει στην αγορά είναι η αναγκαστική διαπραγμάτευση. Αυτό με τη σειρά του συμβάλλει σε ακόμη μεγαλύτερη αστάθεια».

Metals Mayhem

Οι καταστροφές από τον πόλεμο της Ουκρανίας επιδεινώθηκαν από μια ιστορική σύντομη συμπίεση νικελίου. Το LME ανέστειλε τις συναλλαγές καθώς οι τιμές αυξήθηκαν κατά 250% σε επίπεδο ρεκόρ, ακυρώνοντας σχεδόν 4 δισεκατομμύρια δολάρια συναλλαγών.

Η ιστορία συνεχίζεται

Αυτό προκάλεσε αναστάτωση στους επενδυτές που επρόκειτο να επωφεληθούν από τα ανοδικά στοιχήματα πριν από το κλείσιμο της περασμένης εβδομάδας - και τα εμπόδια με το άνοιγμα δεν έχουν βελτιώσει σχεδόν τη διάθεση. Πολλοί προηγουμένως ανοδικοί επενδυτές βρίσκονται τώρα σε μια μεγάλη ουρά πωλητών που υπομένουν απότομες πτώσεις τιμών ενώ περιμένουν τους αγοραστές.

Μέχρι αργά την Πέμπτη, σχεδόν 3.3 δισεκατομμύρια δολάρια νικελίου ήταν σε προσφορά στην τιμή περιορισμού, αλλά δεν υπήρξε ούτε μία προσφορά για το βιβλίο παραγγελιών του LME. Μόλις δύο συναλλαγές έγιναν εκείνη την ημέρα στην ηλεκτρονική αγορά. Η έλλειψη ρευστότητας προκαλεί ανησυχία για τους καταναλωτές που χρησιμοποιούν νικέλιο σε ανοξείδωτο χάλυβα και μπαταρίες ηλεκτρικών οχημάτων.

Υπάρχουν σημάδια μετάδοσης καθώς οι συναλλαγές σε άλλα μέταλλα επίσης πέφτουν. Αυτά είναι άσχημα νέα για τους κατασκευαστές και τους τελικούς χρήστες, καθώς θα μπορούσαν να τους αφήσουν εκτεθειμένους σε πιο βίαιες διακυμάνσεις τιμών.

Υπάρχουν ενδείξεις διάχυσης σε εξειδικευμένα μέσα που χρησιμοποιούν οι έμποροι LME για τη διαχείριση των κινδύνων τιμών. Τρεις μακροχρόνιοι συμμετέχοντες στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης δήλωσαν ότι είναι πολύ πιο δύσκολο να εξασφαλιστούν τιμές από τους αντιπροσώπους τις τελευταίες ημέρες και ότι τα spread συναλλαγών μεταξύ των συμβολαίων είναι ολοένα και πιο ασταθή.

Στο αλουμίνιο, οι έμποροι λένε ότι η σπάνια ρευστότητα πυροδοτεί άγριες κινήσεις στις τιμές μεταξύ των βασικών συμβολαίων, όπως η διαφορά από μετρητά σε τρεις μήνες. Για αυτό το spread, το οποίο ήταν περίπου στα 17 $ την Πέμπτη, οι προσφορές και οι προσφορές έχουν συχνά διαφορά εκατοντάδων δολαρίων μεταξύ τους.

Οι έμποροι λένε ότι το χάσμα οφείλεται σε ηλεκτρονικές προσφορές που πιθανότατα υποβλήθηκαν από αλγοριθμικούς εμπόρους, επειδή στην πράξη το spread δεν θα έπρεπε να φτάσει σε τόσο ακραία επίπεδα. Αλλά με χαμηλή ρευστότητα και πολλούς ειδικούς επενδυτές και hedge funds να υποχωρούν, αυτές οι εντολές χαμηλών σφαιρών είναι συχνά οι μόνες που εμφανίζονται στην οθόνη.

Ακατέργαστο χάος

Υπάρχουν σαφείς ενδείξεις ότι οι έμποροι αποσύρονται. Το συνδυασμένο ανοιχτό επιτόκιο για τα κύρια συμβόλαια αργού και διυλισμένων προϊόντων έχει φτάσει στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2015. Σχεδόν 1 δισεκατομμύριο βαρέλια συμβόλαια ρευστοποιήθηκαν σε μια περίοδο που το Brent σημείωσε 16 διαδοχικές διακυμάνσεις 5 δολαρίων το βαρέλι εντός της ημέρας - τη μεγαλύτερη διάρκεια που είχε ποτέ.

«Όταν οι τιμές μπορούν να κινηθούν 10 δολάρια ανά βαρέλι προς οποιαδήποτε κατεύθυνση τρεις φορές την ημέρα, κανείς δεν μπορεί να αποθηκευτεί τον κίνδυνο εν μία νυκτί και οι διαμορφωτές της αγοράς εξαφανίζονται», ανέφεραν οι αναλυτές της Energy Aspects, συμπεριλαμβανομένης της Amrita Sen.

Τα γραφεία εκκαθάρισης έχουν ενισχύσει τα αρχικά περιθώρια κέρδους - οι έμποροι εξασφαλίσεων που βάζουν για να χρηματοδοτήσουν τις θέσεις τους. Στην περίπτωση του πετρελαίου, αυτό σήμαινε ότι οι έμποροι έπρεπε να συγκεντρώσουν σχεδόν διπλάσια μετρητά για να ανταλλάξουν το ίδιο ποσό.

Οι έμποροι είπαν ότι μειώνουν τις θέσεις και δεν τις διατηρούν για μεγάλο χρονικό διάστημα λόγω της αστάθειας.

Αναταραχή αερίων

Μια μέρα αυτού του μήνα, το ευρωπαϊκό αέριο αναφοράς διαπραγματεύτηκε σε εύρος 140 ευρώ (155 $) την μεγαβατώρα - περισσότερο από το κόστος της σύμβασης τώρα. Με τις ταλαντεύσεις να τρομάζουν τους επενδυτές, το ανοιχτό ενδιαφέρον βρίσκεται κοντά στο χαμηλό δύο ετών.

Ακόμη και πριν από τον πόλεμο της Ουκρανίας, οι αγορές φυσικού αερίου και ηλεκτρικής ενέργειας της Ευρώπης ήταν εξαιρετικά ταραχώδεις λόγω της ανησυχίας για μια χειμερινή κρίση εφοδιασμού. Το αυξανόμενο κόστος ανάγκασε τον γερμανικό ενεργειακό κολοσσό Uniper SE να δανειστεί 11 δισεκατομμύρια δολάρια για να πληρώσει τα περιθώρια κέρδους. Η γερμανική εταιρεία κοινής ωφελείας Steag GbmH και η νορβηγική Statkraft AS έπρεπε επίσης να ενισχύσουν τη ρευστότητα.

Οι εκτοξευόμενες τιμές του φυσικού αερίου «απαιτούν σημαντικά μετρητά», δήλωσε ο Άλφρεντ Στερν, ο οποίος διευθύνει την αυστριακή εταιρεία πετρελαίου και φυσικού αερίου OMV AG. «Μέχρι στιγμής, καταφέραμε να το διαχειριστούμε με αρκετά καλό τρόπο, αλλά ήταν σημαντικό τις τελευταίες δύο εβδομάδες εδώ, ας πούμε στο τριψήφιο είδος των εκατομμυρίων που έπρεπε να κάνουμε ένεση».

Εμπορία καλλιεργειών

Οι όγκοι σιταριού στο Σικάγο εκτινάχθηκαν στα ύψη κατά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία, καθώς οι τιμές ανέβηκαν σε επίπεδο ρεκόρ, αλλά αυτή την εβδομάδα υποχώρησαν. Στο Κάνσας Σίτι το σιτάρι - ο τύπος που βρίσκεται πιο κοντά σε αυτό που καλλιεργείται στη Ρωσία - το ανοιχτό ενδιαφέρον έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2015.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP