(Bloomberg) — Ο Γιώργος Μπούμπουρας βρισκόταν στο σπίτι του στην ανατολική Μελβούρνη, παίζοντας έναν αγώνα κρίκετ, όταν το τηλέφωνό του ανατινάχθηκε ξαφνικά.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ήταν αργά στις 13 Ιουλίου, περίπου στις 10:45 μ.μ., και υπήρχε επείγουσα ανάγκη για τα μηνύματα και τις κλήσεις που πλημμύρισαν. διαχειριστές κεφαλαίων, έμποροι — ήθελαν να μάθουν τι τους συνιστά ο Μπούμπουρας, επικεφαλής έρευνας στην K2 Asset Management. Η απάντησή του ήταν απλή: «Μην πολεμάτε το δολάριο αυτή τη στιγμή».
Λίγο περισσότερο από μια ώρα αργότερα, ήρθε άλλο ένα τράνταγμα. Η Τράπεζα του Καναδά, που αγωνίζεται όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και άλλες κεντρικές τράπεζες να διατηρήσουν το νόμισμά της σταθερό έναντι του δολαρίου, πέτυχε πλήρη αύξηση των επιτοκίων κατά ποσοστιαία μονάδα. Σχεδόν κανείς δεν το είδε να έρχεται. Δέκα ώρες αργότερα, άλλο ένα σοκ: η Νομισματική Αρχή της Σιγκαπούρης εκτινάχθηκε στην αγορά συναλλάγματος, ανακοινώνοντας μια προσπάθεια να ωθήσει το νόμισμά της προς τα πίσω έναντι του δολαρίου.
Σε αυτό το σημείο, το τηλέφωνο του Mitul Kotecha άρχισε επίσης να βουίζει ασταμάτητα ειδοποιήσεις. Στρατηγός της TD Securities με έδρα τη Σιγκαπούρη, ο Kotecha έκανε διακοπές με τη γυναίκα του σε ένα θέρετρο στην Ταϊλάνδη. Ήταν η 25η επέτειος τους και χαζεύονταν στην παραλία και το όλο σκηνικό του φαινόταν λίγο σουρεαλιστικό. «Όλα συνέβαιναν σε μια τρελή σύντομη περίοδο», λέει. «Δεν μπορούσα να πιστέψω τον χάος».
Το δολάριο, το νόμισμα που τροφοδοτεί το παγκόσμιο εμπόριο, βρίσκεται σε ρήξη που έχει λίγα παράλληλα στη σύγχρονη ιστορία. Η άνοδός του είναι το αποτέλεσμα κυρίως της επιθετικής αύξησης των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας — αυξήθηκε κατά άλλες 75 μονάδες βάσης την Τετάρτη — και άφησε ένα ίχνος καταστροφής: Αύξηση του κόστους των εισαγωγών τροφίμων και βάθυνση της φτώχειας σε μεγάλο μέρος του κόσμου. τροφοδοτώντας μια χρεοκοπία και ανατρέποντας μια κυβέρνηση στη Σρι Λάνκα. και σωρευτικές απώλειες για επενδυτές μετοχών και ομολόγων σε χρηματοπιστωτικά κεφάλαια παντού.
Το δολάριο βρίσκεται πλέον σε υψηλό όλων των εποχών, σύμφωνα με ορισμένους μετρητές. Έχει αυξηθεί κατά 15% έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων από τα μέσα του 2021. Και με τη Fed αποφασισμένη να διατηρήσει τα επιτόκια για να καταπνίξει τον πληθωρισμό - ακόμα κι αν αυτό σημαίνει βύθιση των οικονομιών των ΗΠΑ και της παγκόσμιας οικονομίας σε ύφεση - οι περισσότεροι μακροχρόνιοι παρατηρητές νομισμάτων βλέπουν ελάχιστα για να εμποδίσουν την άνοδο του δολαρίου.
Όλα θυμίζουν λίγο την αντιπληθωριστική εκστρατεία της Fed του Paul Volcker στις αρχές της δεκαετίας του 1980. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι συζητήσεις αυξάνονται για το ενδεχόμενο μιας απόκλισης της Συμφωνίας Plaza, της συμφωνίας που έκοψαν οι διεθνείς ιθύνοντες για να χαλιναγωγήσουν τεχνητά το δολάριο τότε. Μια παρόμοια συμφωνία μπορεί να μοιάζει μακρινή αυτή τη στιγμή, αλλά με ορισμένες μετρήσεις της αγοράς που υποδηλώνουν ότι το δολάριο θα μπορούσε εύκολα να ανέβει ξανά στο ίδιο ποσό - κέρδη που θα συνέτριβαν το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα και θα προκαλούσαν κάθε είδους πρόσθετο πόνο - πιθανότατα είναι μόνο θέμα καιρό πριν ζεσταθεί αυτή η συζήτηση.
«Δεν υπάρχει κρυπτονίτης που να τινάξει αμέσως στον αέρα την ισχύ του δολαρίου, με την Ευρωζώνη να παρεμποδίζεται από τον πόλεμο στην Ουκρανία και την ανάπτυξη της Κίνας αβέβαιη», δήλωσε ο Vishnu Varathan, επικεφαλής οικονομικών και στρατηγικής της Mizuho Bank Ltd. στη Σιγκαπούρη. «Απλώς δεν υπάρχει εναλλακτική λύση στο δολάριο, όπου κι αν κοιτάξετε, και ως αποτέλεσμα καταρρέει όλα τα άλλα — οικονομίες, άλλα νομίσματα, εταιρικά κέρδη».
Η ταχεία άνοδος του αμερικανικού νομίσματος γίνεται αισθητή στην καθημερινή ζωή σε όλο τον κόσμο, επειδή είναι το λιπαντικό για το παγκόσμιο εμπόριο — περίπου το 40% των 28.5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο ετήσιο παγκόσμιο εμπόριο τιμολογείται σε δολάρια. Η αμείλικτη άνοδός του κινδυνεύει να δημιουργήσει έναν αυτοσυντηρούμενο «βρόχο καταστροφής».
«Έχετε ανησυχίες για ύφεση που οδηγούν σε ισχύ του δολαρίου και, στη συνέχεια, η αυστηροποίηση των οικονομικών συνθηκών οδηγεί σε περισσότερες ανησυχίες για την ύφεση», δήλωσε ο Joey Chew, στρατηγικός αναλυτής της HSBC Holdings Plc στο Χονγκ Κονγκ. «Δεν υπάρχει άμεση λύση γύρω από αυτό».
Η ζήτηση για το δολάριο ήταν καυτή για έναν απλό λόγο: όταν οι παγκόσμιες αγορές τρελαίνονται, οι επενδυτές αναζητούν ένα ασφαλές καταφύγιο. Και όπως το έθεσε η Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών, αυτή η ασφάλεια «καλύπτεται τώρα κυρίως από το δολάριο ΗΠΑ». Το μέγεθος και η δύναμη της οικονομίας των ΗΠΑ παραμένει απαράμιλλη, τα ομόλογα εξακολουθούν να είναι ένας από τους ασφαλέστερους τρόπους αποθήκευσης χρημάτων και το δολάριο αποτελεί τη μερίδα του λέοντος των συναλλαγματικών αποθεμάτων.
Μερικοί από τους κορυφαίους μετρητές δολαρίου αποκαλύπτουν την ικανότητά του να ανέβει περαιτέρω. Ενώ ο δείκτης Bloomberg Dollar Spot σημείωσε ρεκόρ αυτόν τον μήνα, μετριέται μόνο από τα τέλη του 2004. Ο στενότερος δείκτης δολαρίου ICE - η απόδοσή του έναντι των ανεπτυγμένων ομοτίμων - εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στη δεκαετία του 1980. Θα χρειαζόταν ένα ράλι 54% για να επιστρέψει στο απόγειό του το 1985, τη χρονιά της Συμφωνίας Plaza.
Το αυξανόμενο δολάριο ξεσηκώνει τις αγορές μιας συμφωνίας Plaza Style της δεκαετίας του 1980
Ωστόσο, οι συνθήκες είναι διαφορετικές αυτή τη φορά, δήλωσε ο Brendan McKenna, στρατηγός της Wells Fargo Securities στη Νέα Υόρκη. Η ισχύς του δολαρίου δεν είναι τόσο έντονη - τουλάχιστον όχι ακόμη - και η Fed θα πρέπει να μειώσει τα επιτόκια κάποια στιγμή το επόμενο έτος, όταν η οικονομία κρυώσει, μειώνοντας την πίεση στο δολάριο. «Η συντονισμένη δράση για την υποτίμηση του δολαρίου και τη στήριξη των νομισμάτων της G-10 δεν είναι πιθανώς τόσο μεγάλη προτεραιότητα σε αυτό το σημείο», είπε.
Ακόμα κι έτσι, πολλά από τα νομίσματα αυτών των μεγάλων οικονομιών υποφέρουν. Εκτός από την πτώση του ευρώ, το ιαπωνικό γεν έχει βυθιστεί σε χαμηλό 24 ετών καθώς οι επενδυτές συρρέουν σε υψηλότερες αποδόσεις.
Για πολλές αναδυόμενες αγορές η ζημιά ήταν ακόμη χειρότερη. Η ινδική ρουπία, το πέσο Χιλής και η ρουπία της Σρι Λάνκα έχουν φτάσει σε χαμηλά επίπεδα ρεκόρ φέτος, παρά τις προσπάθειες ορισμένων κεντρικών τραπεζών να προσπαθήσουν να επιβραδύνουν την πτώση. Η νομισματική αρχή του Χονγκ Κονγκ αγόρασε τοπικά δολάρια με ρυθμό ρεκόρ για να υπερασπιστεί τη νομισματική δέσμευση της πόλης, ενώ η κεντρική τράπεζα της Χιλής ξεκίνησε μια παρέμβαση 25 δισεκατομμυρίων δολαρίων μετά την πτώση του πέσο κατά περισσότερο από 20% σε πέντε εβδομάδες.
«Δεν πρόκειται να λειτουργήσει», δήλωσε ο Luca Paolini, στρατηγός της Pictet Asset Management Ltd. που εποπτεύει 284 δισεκατομμύρια δολάρια. «Αυτή η άνοδος του πληθωρισμού, το δολάριο είναι γεγονότα που καθορίζουν τη γενιά και δεν είναι κάτι για το οποίο οι κεντρικές τράπεζες στις αναδυόμενες αγορές μπορούν να κάνουν πολλά».
Ένα ισχυρό δολάριο ενισχύει τα κέρδη για τους παραγωγούς πετρελαίου και τους εξαγωγείς πρώτων υλών, καθώς και διεθνείς εταιρείες όπως η Toyota Motor Corp. που δεσμεύουν ένα μεγάλο μέρος των κερδών τους στις ΗΠΑ. Είναι επίσης μια ευλογία για τους Αμερικανούς τουρίστες, όπως η 33χρονη δασκάλα από το Φρέσνο, Mila Ivanova. «Βοηθά το να έχω ένα ισχυρότερο νόμισμα να επεκτείνει τον προϋπολογισμό μου», είπε η Ιβάνοβα στο Λονδίνο πριν κατευθυνθεί στη Σκωτία και την Ιρλανδία.
Αλλά ένα πανίσχυρο πράσινο νόμισμα χτυπά σχεδόν όλους τους άλλους.
Οι τεχνολογικοί κολοσσοί που επαναπατρίζουν μέρος των παγκόσμιων κερδών τους πίσω στις ΗΠΑ έχουν δεχθεί πλήγμα. Η Microsoft Corp. είπε ότι το δολάριο τρώει τα κέρδη της, ενώ η International Business Machines Corp., η οποία έδωσε στη Microsoft το πρώτο της μεγάλο διάλειμμα στη διάρκεια της τελευταίας μεγάλης περιόδου πληθωρισμού στη δεκαετία του 1980, κατηγόρησε το ισχυρό δολάριο για τη διαιώνιση μιας συμπίεσης ταμειακών ροών .
Το "Το δολάριο έφαγε το κέρδος μου" είναι ο θρήνος της εταιρικής Αμερικής για άλλη μια φορά
Για όποιον θέλει να αμφισβητήσει την υπεροχή του δολαρίου αυτή τη στιγμή, η Wall Street έχει ένα μήνυμα: Μην ενοχλείτε. Έρευνα σε διαχειριστές κεφαλαίων από την Bank of America Corp. δείχνει ότι οι ανοδικές θέσεις για το δολάριο έχουν εκτιναχθεί στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτά ετών.
«Μόνο όταν οι επενδυτές είναι έτοιμοι να αγκαλιάσουν ξανά περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, περιμένουμε το δολάριο να αλλάξει και αυτό μπορεί να μην συμβεί μέχρι να πειστεί η αγορά ότι η Fed έχει αλλάξει πορεία», δήλωσε η Jane Foley, επικεφαλής στρατηγικής FX στη Rabobank.
Υπήρξαν περίοδοι ενίσχυσης του δολαρίου στο παρελθόν, όπως το 2016 ή το 2018 όταν η Fed προσπάθησε να αυστηροποιήσει την πολιτική, αλλά με τα τελευταία στοιχεία που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ βρίσκεται σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών, υπάρχει λιγότερος χώρος για τη Fed. Πράγματι, ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ και η υπουργός Οικονομικών Τζάνετ Γέλεν δεν έχουν κάνει καμία παρατήρηση για τα πρόσφατα κέρδη του δολαρίου.
Δολάριο Χαμόγελο
Ενάντια σε αυτό το τοπίο των αυξανόμενων τιμών, μιας γερακινής Fed και του κινδύνου παγκόσμιας ύφεσης, το δολάριο χαμογελά. Αυτό είναι σύμφωνα με μια ευρέως υιοθετημένη ιδέα που επινοήθηκε από τον πρώην γκουρού νομισμάτων της Morgan Stanley, Stephen Jen. Η θεωρία είναι ότι το νόμισμα αυξάνεται στα δύο άκρα - όταν η οικονομία των ΗΠΑ είτε βρίσκεται σε βαθιά ύφεση είτε αναπτύσσεται έντονα - και αποδυναμώνεται στη μέση, σε περιόδους μέτριας ανάπτυξης.
Ο Garrett Melson της Natixis Investment Managers, με έδρα τη Βοστώνη, πιστεύει ότι το χαμόγελο του δολαρίου αυτή τη φορά μπορεί να είναι λίγο πιο σκοτεινό.
«Οι μακροοικονομικές δυνάμεις φέτος είδαν πραγματικά το χαμόγελο του δολαρίου να επανέρχεται στο καθεστώς του 2010, το οποίο ήταν περισσότερο ένας φαύλος κύκλος παρά ένα χαμόγελο δολαρίου», έγραψε σε ένα σημείωμα ο Melson, του οποίου η εταιρεία επιβλέπει πάνω από 1.3 τρισεκατομμύρια δολάρια. Η ανάπτυξη των ΗΠΑ είναι σχετικά πιο ισχυρή, οδηγώντας σε ζήτηση δολαρίων, η οποία πιέζει την παγκόσμια οικονομία, πυροδοτώντας τη ζήτηση για δολάρια και τα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία ως καταφύγιο, «και γύρω μας».
Τι θα μπορούσε να σπάσει τον κύκλο; Επενδυτές από τη Σιγκαπούρη έως τη Νέα Υόρκη θεωρητικοποιούν για καταλύτες όπως επιβράδυνση, σαφήνεια για το πότε η Fed θα σταματήσει να αυξάνει τα επιτόκια ή μια υλική αναζωογόνηση της οικονομικής ανάπτυξης της Κίνας. Αλλά δεν είναι σαφές πότε θα συμβεί κάποιο από αυτά. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή στις ΗΠΑ σκαρφάλωσε σε νέο υψηλό επίπεδο γενιάς 9.1% τον Ιούνιο και η Fed δεν αύξησε τα επιτόκια τόσο γρήγορα από τα μέσα της δεκαετίας του 1990.
Από τότε, η παγκόσμια οικονομία έχει αλλάξει δραματικά. Για τρεις δεκαετίες, η μεταποιητική άνοδος της Κίνας κράτησε ένα καπάκι στις τιμές εκατομμυρίων κατασκευασμένων προϊόντων, παρόλο που το κόστος των πρώτων υλών αυξήθηκε. Καθώς η προσφορά φθηνού εργατικού δυναμικού και κεφαλαίου του ασιατικού έθνους άρχισε τελικά να στερεύει, οι πιέσεις στις τιμές άρχισαν να αυξάνονται ξανά. Στη συνέχεια ήρθε ο εμπορικός πόλεμος με τις ΗΠΑ, η πανδημία και η εισβολή του Πούτιν στην Ουκρανία, φέρνοντας σε αταξία ένα εξαιρετικά ισορροπημένο παγκόσμιο εμπορικό σύστημα και προκαλώντας εκτίναξη των τιμών της ενέργειας. Με τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου να παραμένει προσκολλημένη στην πολιτική της για τον Covid-zero, ακόμη και με το κόστος της βραδύτερης ανάπτυξης, η επιστροφή στην κανονικότητα φαίνεται μακρινή.
Με τόσες πολλές αβεβαιότητες, οι κεντρικές τράπεζες από την Αυστραλία μέχρι τον Καναδά δεν έχουν άλλη επιλογή από το να ακολουθήσουν τις ΗΠΑ και να αυξήσουν το κόστος δανεισμού για την καταπολέμηση του πληθωρισμού. Οι προσδοκίες για νέες αυξήσεις επιτοκίων αναθεωρούνται υψηλότερα την εβδομάδα. Και χωρίς περισσότερη σαφήνεια σχετικά με το πότε μπορεί να τελειώσει ο κύκλος, λίγοι επενδυτές οπουδήποτε είναι διατεθειμένοι να στοιχηματίσουν εναντίον του δολαρίου.
«Ακόμα κι αν είναι σε ένα ιστορικό υψηλό, αυτό δεν σημαίνει ότι όλοι θα απογειώσουν τη θέση τους», δήλωσε ο Chew της HSBC. «Δεν πιστεύουμε ότι υπάρχει ανατροπή σε αυτό το σημείο».
Διαβάστε το παρακάτω: Η Wall Street λέει ότι έρχεται ύφεση. Οι καταναλωτές λένε ότι είναι ήδη εδώ
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/strong-dollar-wreaking-havoc-globally-000005492.html