Το χρηματιστήριο μοιάζει με αρκούδα. Πώς να αποφύγετε να φάτε.

Μέγεθος κειμένου

Όπως ο Winnie the Pooh μέσα το Ξύλο Εκατό Στρεμμάτων, οι επενδυτές έχουν ζήσει με την αφελή κοσμοθεωρία ότι όλα θα πάνε καλά. Αυτό το είδος σκέψης μπορεί να σε παρασύρει σε μια bear market.

Η

Nasdaq Composite
is ήδη σε bear market, και το

S & P 500
είναι πιθανό να κάνει το ίδιο, ακόμα κι αν δεν έχει καλύψει τον ακριβή ορισμό της πτώσης 20% ακόμα. Ο δείκτης, σε τελική ανάλυση, έχει υποχωρήσει 14% από το ιστορικό υψηλό του Ιανουαρίου μετά την πτώση 0.2% την περασμένη εβδομάδα, ενώ σχεδόν οι μισές μετοχές στο εσωτερικό του έχουν υποχωρήσει τουλάχιστον 20%, καθώς οι αποτιμήσεις τους συρρικνώνονται και τα κέρδη τους επιβραδύνονται.

Είναι το είδος του selloff που, στο παρελθόν, θα έστελνε τους επενδυτές να ανακατευτούν στην αγορά αγοράζουν τις αγαπημένες τους μετοχές, γνωρίζοντας ότι δεν θα τους προκαλούσε κανένα σοβαρό κακό. Αλλά «τώρα, κάθε δύναμη που εμφανίζεται στις αγορές μετοχών χρησιμοποιείται ως ευκαιρία για πώληση, ένα σαφές σημάδι ότι ο δρόμος της ελάχιστης αντίστασης παραμένει προς τα κάτω, εκτός εάν αποδειχθεί το αντίθετο», γράφει ο David Rosenberg, επικεφαλής οικονομολόγος της Rosenberg Research.

Πουθενά δεν ήταν τόσο ξεκάθαρο όσο στην αντίδραση της περασμένης εβδομάδας Συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν εξέπληξε κανέναν όταν αύξησε τα επιτόκια κατά μισή ποσοστιαία μονάδα και ανακοίνωσε τις λεπτομέρειες για το πώς θα κλείσει τον ισολογισμό της. Και δεν είχε μεγάλη αντίδραση στην ανακοίνωση, επίσης. Ήταν μόνο όταν ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell είπε ότι η κεντρική τράπεζα δεν σχεδιάζει να αυξήσει τα επιτόκια κατά τρία τέταρτα της μονάδας ότι η αγορά απογειώθηκε, με τον S&P 500 να ολοκληρώνεται με άνοδο 3%, το μεγαλύτερο κέρδος από τις 18 Μαΐου 2020.

Ακόμα και τότε, αυτό ένιωθε λίγο άτονο. Ένας μισός πόντος εξακολουθεί να είναι μισός πόντος, και τα σχόλια του Πάουελ σχετικά με το «ουδέτερο επιτόκιο» -ούτε αρκετά χαμηλό για να τονώσει την οικονομία ούτε αρκετά υψηλό για να τη βλάψει- που ήταν 2% έως 3% φαινόταν τρομερά χαμηλό, δεδομένου του τρέχοντος ρυθμού πληθωρισμού. Ο Dennis DeBusschere, ιδρυτής της 22V Research, παρατηρεί ότι ορισμένοι μακροεπενδυτές θέτουν το ουδέτερο επιτόκιο έως και 4% και ότι οι περισσότεροι πιστεύουν ότι θα είναι πολύ δύσκολο να τιθασευτεί ο πληθωρισμός χωρίς να προκληθεί οικονομική επιβράδυνση, παρά τον στόχο του Πάουελ για «μαλακό ή ήπιο επιτόκιο. προσγείωση."

Το συμπέρασμα του DeBusschere: «Κανείς δεν πιστεύει αυτό που είπε ο Πάουελ την Τετάρτη».

Αυτό ήταν ξεκάθαρο την Πέμπτη, όταν η χρηματιστηριακή αγορά έδωσε πίσω αυτά τα κέρδη, και στη συνέχεια κάποια. Δεν ήταν μόνο για τους επενδυτές να επανεξετάσουν τη στάση της κεντρικής τράπεζας στη νομισματική πολιτική. όμως, με η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου αυξάνεται ξανά πάνω από το 3%, αυτό ήταν μάλλον μέρος του προβλήματος. Το ίδιο και τα οικονομικά στοιχεία που έδειξαν πτώση της παραγωγικότητας των εργαζομένων και το κόστος εργασίας ανά μονάδα προϊόντος εκτινάχθηκε στα ύψη 11.6%, άσχημα νέα για μια οικονομία που παλεύει με υψηλό πληθωρισμό.

Even Μικτά στοιχεία μισθοδοσίας της Παρασκευής—οι 428,000 θέσεις εργασίας που προστέθηκαν ξεπέρασαν τις συναινετικές προβλέψεις των οικονομολόγων για 396,000, αλλά το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό αρνήθηκε να υποχωρήσει—λήφθηκε ως σήμα για την πώληση τόσο μετοχών όσο και ομολόγων. «Η Fed έχει περισσότερη δουλειά να κάνει και η αγορά το ξέρει», γράφει ο Michael Darda, επικεφαλής οικονομολόγος της MKM Partners.

Στην πραγματικότητα, φαίνεται σαν να βρισκόμαστε τώρα σε ένα περιβάλλον όπου τα καλά νέα είναι κακά νέα και τα κακά νέα είναι κακά νέα, τα οποία τελικά θα μπορούσαν να μετατραπούν σε καλά νέα. Δεν είναι τόσο τρελό όσο ακούγεται. Ο Frank Gretz, τεχνικός αναλυτής της Wellington Shields, σημειώνει ότι οι bear markets τελειώνουν όταν όλοι όσοι χρειάζεται να πουλήσουν έχουν πουλήσει και αυτό συμβαίνει μόνο όταν οι επενδυτές έχουν λόγο να πουλήσουν. «Τα κακά νέα προκαλούν τις πωλήσεις, και η απομάκρυνση των πωλήσεων είναι το πώς συμβαίνουν τα χαμηλά», γράφει ο Gretz.

Το συναίσθημα υποδηλώνει επίσης ότι πλησιάζουμε σε αυτό το σημείο, λέει η Lori Calvasina, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών των ΗΠΑ στην RBC Capital Markets.

Η έρευνα για το κλίμα της Αμερικανικής Ένωσης Μεμονωμένων Επενδυτών βρήκε ότι το ποσοστό των ανοδικών ερωτηθέντων μειώθηκε σε μόλις 16.4%, πριν αναρριχηθεί στο 26.9% για την εβδομάδα που έληξε στις 4 Μαΐου. Ωστόσο, τα στοιχεία θέσης CFTC έδειξαν ακόμη έλλειψη συνθηκολόγησης μεταξύ των επαγγελματιών. Και το

Αστάθεια Cboe
ο δείκτης ή VIX —ο δείκτης φόβου της αγοράς— αν και υψηλός στο 30.19, βρίσκεται κάτω από τις κορυφές της τελευταίας δεκαετίας.

Για την Calvasina, αυτό σηματοδοτεί μια αγορά που πιθανότατα βρίσκεται στη δίνη ενός αναπτυξιακού φόβου, όπως εκείνοι του 2015 και του 2018, αλλά αυτό θα μπορούσε να έχει ακόμη περισσότερα αρνητικά, με τον S&P να πέφτει ίσως στα 3,850. «Πιστεύουμε ότι τα δεδομένα συνεχίζουν να δίνουν μια εικόνα ακραίου φόβου και μιας αντίθετης ευκαιρίας για τους πιο μακροπρόθεσμους επενδυτές, παρόλο που υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω κίνηση/περισσότερη πτώση στο πολύ κοντινό μέλλον σε ορισμένους μετρητές», προσθέτει.

Ωστόσο, οι bear markets δεν τελειώνουν επειδή το θέλουμε. Συνήθως, κάτι συμβαίνει για να αλλάξει το συναίσθημα, και τέσσερα πράγματα θα μπορούσαν να ταιριάζουν, λέει ο Louis-Vincent Gave, Διευθύνων Σύμβουλος της Gavekal Research: Η Fed πέφτει, οι τιμές του πετρελαίου καταρρέουν, το ράλι του δολαρίου πέφτει ή τα περιουσιακά στοιχεία γίνονται τόσο φθηνά που είναι ακαταμάχητα . «Εάν δεν ξεδιπλωθούν τέτοιες εξελίξεις, υπάρχουν λίγοι λόγοι να πιστεύουμε ότι οι τάσεις του τρέχοντος έτους…θα αλλάξουν», γράφει ο Gave.

Μέχρι να το κάνουν, είναι καλύτερα να είσαι Eeyore παρά Pooh.

Γράψτε στο Ben Levisohn στο [προστασία μέσω email]