Ένα χρηματιστηριακό παράδοξο, στο οποίο οι κακές ειδήσεις για την οικονομία θεωρούνται ως καλά νέα για τις μετοχές, μπορεί να έχει προχωρήσει. Αν ναι, οι επενδυτές θα πρέπει να περιμένουν ότι τα κακά νέα θα είναι κακά νέα για τις μετοχές που οδεύουν προς το νέο έτος — και μπορεί να υπάρχουν πολλά από αυτά.
Αλλά πρώτα, γιατί τα καλά νέα θα ήταν κακά νέα; Οι επενδυτές έχουν αφιερώσει το 2022 επικεντρωμένοι σε μεγάλο βαθμό στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και τη ραγδαία σειρά μεγάλων αυξήσεων επιτοκίων της με στόχο να φέρουν τον πληθωρισμό στα άκρα. Οι οικονομικές ειδήσεις που υποδεικνύουν επιβράδυνση της ανάπτυξης και λιγότερα καύσιμα για τον πληθωρισμό θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην άνοδο των μετοχών στην ιδέα ότι η Fed θα μπορούσε να αρχίσει να επιβραδύνει τον ρυθμό ή ακόμη και να αρχίσει να διασκεδάζει μελλοντικές μειώσεις επιτοκίων.
Αντίθετα, καλά νέα για την οικονομία μπορεί να είναι άσχημα νέα για μετοχές.
Τι άλλαξε λοιπόν; Η προηγούμενη εβδομάδα είδε μια πιο ήπια από την αναμενόμενη μέτρηση του δείκτη τιμών καταναλωτή τον Νοέμβριο. Ενώ εξακολουθεί να είναι πολύ ζεστό, με τις τιμές να αυξάνονται περισσότερο από 7% σε ετήσια βάση, οι επενδυτές είναι όλο και πιο σίγουροι ότι ο πληθωρισμός πιθανότατα κορυφώθηκε σε υψηλό περίπου τεσσάρων δεκαετιών πάνω από το 9% τον Ιούνιο.
Ωστόσο, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και άλλες μεγάλες κεντρικές τράπεζες δήλωσαν ότι σκοπεύουν να συνεχίσουν να αυξάνουν τα επιτόκια, αν και με βραδύτερο ρυθμό, έως το 2023 και πιθανότατα να τα διατηρήσουν σε υψηλά επίπεδα περισσότερο από ό,τι περίμεναν οι επενδυτές. Αυτό προκαλεί φόβους ότι μια ύφεση γίνεται πιο πιθανή.
Εν τω μεταξύ, οι αγορές συμπεριφέρονται σαν ο χειρότερος φόβος για τον πληθωρισμό να βρίσκεται στον καθρέφτη, με τους φόβους ύφεσης να διαφαίνονται πλέον στον ορίζοντα, δήλωσε ο Jim Baird, επικεφαλής επενδύσεων της Plante Moran Financial Advisors.
Αυτό το συναίσθημα ενισχύθηκε από τα στοιχεία της μεταποίησης την Τετάρτη και από μια χαμηλότερη από την αναμενόμενη μέτρηση των λιανικών πωλήσεων την Πέμπτη, είπε ο Baird, σε τηλεφωνική συνέντευξη.
Οι αγορές «πιθανώς οδήγησαν πίσω σε μια περίοδο όπου τα κακά νέα είναι κακά νέα, όχι επειδή τα επιτόκια θα δημιουργήσουν ανησυχίες για τους επενδυτές, αλλά επειδή η αύξηση των κερδών θα υποχωρήσει», είπε ο Baird.
Ένα «αντίστροφο εμπόριο Tepper»
Ο Keith Lerner, συν-διευθύνων σύμβουλος επενδύσεων στο Truist, υποστήριξε ότι μπορεί να σχηματίζεται μια κατοπτρική εικόνα του σκηνικού που παρήγαγε αυτό που έγινε γνωστό ως «Tepper trade», εμπνευσμένο από τον τιτάνα των hedge fund David Tepper τον Σεπτέμβριο του 2010.
Δυστυχώς, ενώ το προφητικό κάλεσμα του Tepper ήταν για ένα «σενάριο win/win». το «αντίστροφο εμπόριο Tepper» διαμορφώνεται ως πρόταση απώλειας/απώλειας, είπε ο Lerner, σε σημείωμα της Παρασκευής.
Το επιχείρημα του Tepper ήταν ότι η οικονομία είτε επρόκειτο να βελτιωθεί, κάτι που θα ήταν θετικό για τις μετοχές και τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Ή, η οικονομία θα αποδυναμωθεί, με τη Fed να παρέμβει για να στηρίξει την αγορά, κάτι που θα ήταν επίσης θετικό για τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων.
Η τρέχουσα ρύθμιση είναι εκείνη στην οποία η οικονομία πρόκειται να αποδυναμωθεί, τιθασεύοντας τον πληθωρισμό αλλά και μειώνοντας τα εταιρικά κέρδη και προκαλώντας τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, είπε ο Lerner. Ή, αντί αυτού, η οικονομία παραμένει ισχυρή, μαζί με τον πληθωρισμό, με τη Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες συνέχιση της αυστηροποίησης της πολιτικής, και προκλητικές τιμές περιουσιακών στοιχείων.
«Σε κάθε περίπτωση, υπάρχει ένας πιθανός αντίθετος άνεμος για τους επενδυτές. Για να είμαστε δίκαιοι, υπάρχει ένας τρίτος δρόμος, όπου ο πληθωρισμός πέφτει και η οικονομία αποφεύγει την ύφεση, τη λεγόμενη ήπια προσγείωση. Είναι πιθανό», έγραψε ο Lerner, αλλά σημείωσε ότι η διαδρομή προς μια ήπια προσγείωση φαίνεται όλο και πιο στενή.
Οι ανησυχίες ύφεσης εμφανίστηκαν την Πέμπτη, όταν οι λιανικές πωλήσεις Νοεμβρίου παρουσίασε πτώση 0.6%., ξεπερνώντας τις προβλέψεις για πτώση 0.3% και τη μεγαλύτερη πτώση σχεδόν ενός έτους. Επίσης, ο δείκτης μεταποίησης της Philadelphia Fed σημείωσε άνοδο, αλλά παρέμεινε σε αρνητικό έδαφος, απογοητεύοντας τις προσδοκίες, ενώ ο δείκτης Empire State της Fed της Νέας Υόρκης υποχώρησε.
Οι μετοχές, οι οποίες είχαν σημειώσει μέτριες απώλειες μετά την άνοδο των επιτοκίων από τη Fed μια ημέρα νωρίτερα κατά μισή ποσοστιαία μονάδα, υποχώρησαν απότομα. Οι μετοχές επέκτεινε την πτώση τους την Παρασκευή, με τον S&P 500
SPX,
σημειώνοντας εβδομαδιαία απώλεια 2.1%, ενώ ο Dow Jones Industrial Average
DJIA,
έχασε 1.7% και το Nasdaq Composite
COMP,
μειώθηκε κατά 2.7%.
«Καθώς προχωράμε προς το 2023, τα οικονομικά δεδομένα θα επηρεάσουν περισσότερο τις μετοχές, επειδή τα δεδομένα θα μας πουν την απάντηση σε ένα πολύ σημαντικό ερώτημα: Πόσο άσχημη θα γίνει η οικονομική επιβράδυνση; Αυτό είναι το βασικό ερώτημα καθώς ξεκινάμε το νέο έτος, διότι με τη σχετική πολιτική της Fed για «αυτόματο πιλότο» (περισσότερες αυξήσεις για να ξεκινήσουν το 2023) το κλειδί τώρα είναι η ανάπτυξη και η πιθανή ζημιά από την επιβράδυνση της ανάπτυξης», δήλωσε ο Tom Essaye, ιδρυτής του Το Sevens Report Research, σε σημείωμα της Παρασκευής.
Ρολόι ύφεσης
Κανείς δεν μπορεί να πει με απόλυτη βεβαιότητα ότι θα συμβεί ύφεση το 2023, αλλά φαίνεται ότι δεν υπάρχει αμφιβολία ότι τα εταιρικά κέρδη θα τεθούν υπό πίεση και αυτό θα είναι βασικός μοχλός για τις αγορές, δήλωσε ο Plante Moran's Baird. Και αυτό σημαίνει ότι τα κέρδη έχουν τη δυνατότητα να αποτελέσουν σημαντική πηγή αστάθειας το επόμενο έτος.
«Αν το 2022 η ιστορία ήταν ο πληθωρισμός και τα επιτόκια, για το 2023 θα είναι τα κέρδη και ο κίνδυνος ύφεσης», είπε.
Δεν είναι πλέον ένα περιβάλλον που ευνοεί τις μετοχές υψηλής ανάπτυξης και υψηλού κινδύνου, ενώ κυκλικοί παράγοντες θα μπορούσαν να διαμορφωθούν όμορφα για μετοχές προσανατολισμένες στην αξία και μικρές κεφαλαιοποιήσεις, είπε.
Ο Truist's Lerner είπε ότι μέχρι να μετατοπιστεί το βάρος των αποδεικτικών στοιχείων, «διατηρούμε το υπερβολικό βάρος μας σε σταθερό εισόδημα, όπου εστιάζουμε σε ομόλογα υψηλής ποιότητας και ένα σχετικό χαμηλό βάρος στις μετοχές».
Στο πλαίσιο των μετοχών, η Truist ευνοεί τις ΗΠΑ, μια κλίση της αξίας, και βλέπει «καλύτερες ευκαιρίες κάτω από την επιφάνεια της αγοράς», όπως ο ισοσταθμισμένος S&P 500, ένας αντιπρόσωπος για τη μέση μετοχή.
Τα κυριότερα σημεία του Οικονομικό ημερολόγιο για την επόμενη εβδομάδα συμπεριλάβετε μια αναθεωρημένη ματιά στο ακαθάριστο εγχώριο προϊόν του τρίτου τριμήνου την Πέμπτη, μαζί με τον δείκτη του Νοεμβρίου των κορυφαίων οικονομικών δεικτών. Την Παρασκευή, τον Νοέμβριο, τα δεδομένα προσωπικής κατανάλωσης και δαπανών, συμπεριλαμβανομένου του μετρητή πληθωρισμού που προτιμά η Fed, θα δημοσιοποιηθούν.
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-investors-now-fear-recession-more-than-inflation-heres-why-11671234234?siteid=yhoof2&yptr=yahoo