Ο βασιλιάς SPAC σιωπά με την αυτοκρατορία του να συρρικνώνεται

(Bloomberg) — Τα νέα ήρθαν με λίγη φανφάρα. Ήταν αργά ένα νυσταγμένο καλοκαιρινό απόγευμα την περασμένη εβδομάδα, και λίγοι στη Wall Street φάνηκαν να προσέχουν το ζευγάρι των αρχειοθετήσεων όταν ήρθαν στον ιστότοπο της SEC.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Συνοπτικά, τα έγγραφα δήλωναν ότι δύο SPAC που δρομολογήθηκαν από την Chamath Palihapitiya έπρεπε να καθυστερήσουν τις προθεσμίες που είχαν θέσει για να πραγματοποιήσουν εξαγορές.

Η Palihapitiya δεν είχε καμία διάθεση να σαλπίσει τα νέα. Δεν υπήρχαν tweets, συνεντεύξεις, κανένα από τα braggadocio που συνόδευαν τόσες πολλές από τις μεγάλες του συμφωνίες SPAC, όταν η αγορά ήταν το καυτό νέο πράγμα στα οικονομικά, μια σίγουρη μηχανή κοπής χρήματος και η Palihapitiya ήταν αδιαμφισβήτητη. Βασιλιάς.

Αλλά αν αυτές οι στιγμές ευφορίας πριν από δύο χρόνια αντιπροσώπευαν την κορύφωση της φρενίτιδας SPAC - ένα φαινόμενο που δημιουργήθηκε από τα ίδια συστατικά (πρωτοφανές νομισματικό και δημοσιονομικό κίνητρο) που μας έδωσε μετοχές meme και εκατομμυριούχους Dogecoin - τότε αυτές οι καταθέσεις της SEC αντιπροσώπευαν κάτι σαν ένα ανεπίσημο τέλος αυτό το κεφάλαιο της οικονομικής μανίας.

Μία από τις δύο εταιρείες λευκών επιταγών είναι η μεγαλύτερη ποτέ της Palihapitiya, ένα μεγαθήριο 1.15 δισεκατομμυρίων δολαρίων, και η μετατόπιση της προθεσμίας του Οκτωβρίου - σε κάποια απροσδιόριστη ώρα του επόμενου έτους - είναι μια σημαντική οπισθοδρόμηση. Η σύναψη μιας συμφωνίας πιθανότατα δεν θα είναι ευκολότερη το 2023, με την προϋπόθεση ότι οι επενδυτές στο SPAC θα επιλέξουν ακόμη και να παραμείνουν. Το μόνο μεγαλύτερο SPAC που είχε μια επικείμενη προθεσμία φέτος - η Pershing Square Tontine Holdings του Bill Ackman 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων - είχε μόλις τραβήξει την πρίζα εντελώς και είχε επιστρέψει τα μετρητά στους επενδυτές τρεις εβδομάδες νωρίτερα.

Τα SPAC, ωστόσο, ήταν μόνο μια παράπλευρη παράσταση για τον Ackman. Για τον Palihapitiya, έναν άνθρωπο που έχει αρχίσει να αυτοαποκαλείται κληρονόμος του Warren Buffett, αντιπροσωπεύουν ένα μεγάλο κομμάτι του χαρτοφυλακίου του. Και η κατάρρευση της αξίας τους τον τελευταίο ενάμιση χρόνο —και, για το λόγο αυτό, της αξίας ολόκληρου του κλάδου— έχει πλήξει την καθαρή του αξία.

Η ιστορία συνεχίζεται

Και τα πέντε SPAC του που συγχωνεύτηκαν με στόχους απόκτησης διαπραγματεύονται τώρα πολύ κάτω από την αρχική τους τιμή των 10 $. Ορισμένες, όπως η Virgin Galactic Holdings Inc., έχουν υποχωρήσει περισσότερο από 25%. Λαμβάνοντας από την κορυφαία τιμή της, τον Φεβρουάριο του 2021, όταν η Palihapitiya ανέβαζε στο Twitter πράγματα όπως «εμπιστεύσου τη διαδικασία» με ένα στιγμιότυπο οθόνης των αποδόσεων του SPAC, η μετοχή μειώθηκε κατά 88%.

«Η ευρύτερη αγορά προφανώς δεν ευνοεί κάτι που κάνει», δήλωσε ο Matthew Tuttle, επικεφαλής επενδύσεων της Tuttle Capital Management, μιας εταιρείας με έδρα το Γκρίνουιτς που εστιάζει κυρίως στα ETF. «Αλλά πιστεύω επίσης ότι πρέπει να είσαι πολύ προσεκτικός όταν βγαίνεις έξω και κάνεις διαφημίσεις».

Ένας εκπρόσωπος της Palihapitiya και του Social Capital αρνήθηκε να σχολιάσει.

Σε έναν κόσμο μετά τη μανία, τα SPAC πιθανότατα θα συνεχίσουν να ζουν ως κατηγορία περιουσιακών στοιχείων με κάποια μορφή. Αλλά μια επιστροφή σε εκείνες τις μέρες που φεύγουν φαίνεται απίθανη. Ορισμένοι παρατηρητές της SPAC υποστηρίζουν ακόμη ότι η αγορά θα μπορούσε ενδεχομένως να εξαφανιστεί εντελώς εάν η SEC προχωρήσει με αλλαγές κανόνων που πρότεινε νωρίτερα αυτό το έτος.

Οι προτάσεις θα απαγόρευαν στα στελέχη να κάνουν τα είδη άγριων αξιώσεων σχετικά με την αύξηση των εσόδων και των κερδών που έχουν γίνει χαρακτηριστικό της έκρηξης της SPAC. Και ουσιαστικά θα έκαναν τη δημοσιοποίηση μέσω ενός SPAC τόσο δύσκολη όσο η μετάβαση μέσω μιας παραδοσιακής IPO.

«Εάν οι κανόνες της SEC προχωρήσουν και δεν αμφισβητηθούν», λέει η Usha Rodrigues, καθηγήτρια του δικαίου των κινητών αξιών στο Πανεπιστήμιο της Τζόρτζια, «δεν ξέρω αν θα υπάρξουν μελλοντικές επαναλήψεις των SPAC».

$ 175 δισεκατομμύριο

Ο Palihapitiya έχει πολλές παρέες καθώς αναζητά στόχους απόκτησης. Οι διευθυντές περισσότερων από 600 εταιρειών λευκών επιταγών που κατέχουν συλλογικά περίπου 174 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά αντιμετωπίζουν προθεσμίες για να κλείσουν συμφωνίες τους επόμενους 17 μήνες, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η SPAC Research.

Αυτό περιλαμβάνει SPAC που κυκλοφόρησαν από τους KKR, Bill Foley και Michael Klein. Καθένα από αυτά συγκέντρωσε 1.38 δισεκατομμύρια δολάρια - τα τρία SPAC που είναι μεγαλύτερα από αυτά της Palihapitiya - και το καθένα έχει προθεσμία το πρώτο εξάμηνο του επόμενου έτους.

Είναι ένα δύσκολο περιβάλλον για το κλείσιμο συμφωνιών. Όχι μόνο έχει σπάσει ο πυρετός της SPAC, αλλά η οικονομία επιβραδύνεται και οι Διευθύνοντες Σύμβουλοι ιδιωτικών εταιρειών δροσίζονται γενικά στην ιδέα να εισέλθουν στο χρηματιστήριο. (Οι συμβατικές IPO αντέχουν καλύτερα από τα ντεμπούτα τύπου SPAC, γνωστά ως de-SPAC, αλλά εξακολουθούν να είναι μειωμένα περισσότερο από 50% από την κορύφωσή τους.)

Δύο SPAC που υποστηρίζονται από την Palihapitiya και τον συνεργάτη του Suvretta Capital κατάφεραν να συνεχίσουν τις εργασίες τους τους τελευταίους μήνες. Η ProKidney Corp., μια εταιρεία ιατρικής τεχνολογίας, έκανε το ντεμπούτο της στην αγορά τον περασμένο μήνα. Οι μετοχές της έχουν βυθιστεί περισσότερο από 20%, ωστόσο, μέσα σε λίγες εβδομάδες και περισσότερο από το 90% των επενδυτών επέλεξαν να εξαργυρώσουν τις μετοχές τους έναντι μετρητών. Την Πέμπτη, οι επενδυτές της SPAC πρόκειται να ψηφίσουν ένα σύμφωνο για να πάρουν δημόσια την Akili Interactive, τον κατασκευαστή ενός βιντεοπαιχνιδιού που επιδιώκει να θεραπεύσει παιδιά με διαταραχή ελλειμματικής προσοχής.

Η Palihapitiya δεν είχε πολλά να πει δημόσια για κάθε συμφωνία. Στην πραγματικότητα, η τελευταία φορά που έκανε tweet σχετικά με τη βιομηχανία SPAC ήταν τον Απρίλιο, όταν δημοσίευσε ένα γράφημα που συνέκρινε έναν δείκτη de-SPAC με ένα καλάθι εταιρειών που εισήχθησαν στο χρηματιστήριο μέσω IPO - ως τρόπο εμφάνισης των πωλήσεων στην αγορά- off ήταν ευρύτερη από την απλή κατάρρευση του SPAC.

Πίσω στο αποκορύφωμα της έκρηξης στις αρχές του 2021, έβγαζε ριπές tweets, το ένα μετά το άλλο, σχετικά με τα τελευταία του κατορθώματα SPAC. Όπως τον Ιανουάριο, όταν ανέβασε ξανά στο Twitter μια ανάρτηση της απόδοσης των SPAC στα οποία επένδυσε και έβαλε τον στίχο του Jay-Z για έμφαση.

Μόνο μία από τις έξι μετοχές που αναφέρονται στο νήμα διαπραγματεύεται υψηλότερα σήμερα από ό,τι τότε.

Η διάμεση πτώση: 79%.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP