Το χρηματιστήριο μπορεί να είναι ένα ταπεινό μέρος - απλώς ρωτήστε τον Masayoshi Son.
Η φήμη του Son ως επενδυτικού οπλοφόρου οδήγησε στην κυκλοφορία το 2017 του SoftBank Vision Fund, του μεγαλύτερου χαρτοφυλακίου επιχειρηματικών κεφαλαίων που έγινε ποτέ. Με στόχο τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια, η Masa εστίασε το Vision Fund σε εταιρείες που ήταν έτοιμες να επωφεληθούν από την ευρεία υιοθέτηση λογισμικού τεχνητής νοημοσύνης.
Η προσέγγιση είχε άγρια σκαμπανεβάσματα — όπως φαίνεται στη μετοχή της SoftBank. Λιγότερο από δύο χρόνια μετά Το χρήστη Barron παρουσίασε τη SoftBank σε ένα ανοδικό εξώφυλλο τον Ιούλιο του 2019, η μετοχή είχε υπερδιπλασιαστεί, καθώς οι τεχνολογικές αποτιμήσεις ανέβηκαν και η εταιρεία αγόρασε επιθετικά μετοχές. Όμως, πιεσμένη από κάποια κακά στοιχήματα και την ευρύτερη ύφεση των μετοχών τεχνολογίας, η μετοχή έχασε από τότε όλα αυτά τα κέρδη και στη συνέχεια μερικά, με απώλεια περίπου 13% από τότε που ξεκίνησε η ιστορία μας.
Το Vision Fund, και μια μικρότερη συνέχεια που ονομάζεται Vision Fund 2, έχουν επενδύσει σε 47 εταιρείες που έχουν εισαχθεί στο χρηματιστήριο, μεταξύ των οποίων
DoorDash
(ΠΑΥΛΑ),
Uber Technologies
(UBER),
Qualtrics International
(XM) και Slack, που εξαγοράστηκε αργότερα από
Salesforce
(CRM). Αλλά υπήρξαν επίσης ενοχλητικά λάθη, όπως μια δραματική υπερδέσμευση
Δουλεύουμε
(WE) που οδήγησε σε ζημίες δισεκατομμυρίων και σε μια επένδυση στον δανειστή χρηματοοικονομικής τεχνολογίας Greensill, ο οποίος κατέρρευσε και έκλεισε.
Η φετινή bear market σε μετοχές τεχνολογίας ήταν η πιο σκληρή δοκιμασία μέχρι τώρα για τη SoftBank και την υποκείμενη θέση της ότι το μεγαλύτερο είναι καλύτερο όταν πρόκειται για επενδύσεις σε start-up.
Την περασμένη εβδομάδα, η SoftBank ανέφερε ζημία 24 δισεκατομμυρίων δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων ζημιών περίπου 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων μαζί στα δύο Vision Funds. Το δύσκολο τρίμηνο μείωσε τη σωρευτική απόδοση του Vision Fund 1 κατά σχεδόν ένα τρίτο, στα 20.4 δισεκατομμύρια δολάρια, σε συνολική επένδυση 87.7 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Το Vision Fund 2, που ξεκίνησε το 2019, έχει τώρα σωρευτική απώλεια 9.3 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε επενδύσεις 49.1 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Σε συνέντευξη Τύπου την περασμένη εβδομάδα, ο Μάσα ζήτησε συγγνώμη για την αδύναμη απόδοση. «Είμαι πολύ ντροπιασμένος και μετανιωμένος», είπε. Τα κεφάλαια της εταιρείας έχουν πλέον επιβραδύνει τον ρυθμό των νέων επενδύσεών τους.
Μία από τις μεγάλες απογοητεύσεις για τους επενδυτές σε μετοχές της SoftBank είναι ότι η υποκείμενη αξία ενεργητικού της εταιρείας ήταν σχεδόν πάντα πολύ υψηλότερη από την τιμή της μετοχής της. Η SoftBank κατέχει την εταιρεία σχεδιασμού τσιπ Arm Holdings. μερίδια τόσο στην T-Mobile US (TMUS) όσο και
Η Deutsche Telekom
(DTE.Γερμανία); ένα σημαντικό μειοψηφικό μερίδιο σε
SoftBank Corp.
(9434.Japan), πάροχος ασύρματων τηλεπικοινωνιών. την εταιρεία διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Fortress Group· Ιαπωνική ομάδα μπέιζμπολ. Το μερίδιό του στην Alibaba? κοντά στα 35 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά. και διάφορα άλλα bits και bob. Και αυτό πριν από τα δύο Vision Funds: Η εταιρεία συνεισέφερε ένα μέρος του κεφαλαίου στο πρώτο Vision Fund και όλα τα μετρητά στο Vision Fund 2. Στο τέλος του τριμήνου Ιουνίου, η καθαρή αξία ενεργητικού της SoftBank ήταν 139 δισεκατομμύρια δολάρια, περίπου διπλάσια από αυτήν τρέχουσα αγοραία αξία.
Σε μια σπάνια συνέντευξη με Το χρήστη Barron Μάιος 2021, είπε ο Masa, «Οι επενδυτές εξακολουθούν να μην εμπιστεύονται την ικανότητά μας να κάνουμε συνεχώς κέρδη. Πρέπει να αποδείξουμε τον εαυτό μας τα επόμενα χρόνια».
Αλλά η συνεχής αποσύνδεση μεταξύ της αξίας του ενεργητικού και της αξίας των μετοχών υποδηλώνει ότι το πείραμα της SoftBank της Masa απέτυχε, τουλάχιστον ως δημόσια εταιρεία. Υπήρξαν εικασίες ότι ο Masa θα μπορούσε να κάνει ιδιωτική την εταιρεία. Η ιδέα έχει μεγάλη αξία.
Εγγραφή στις ενημερώσεις
Προεπισκόπηση του Barron
Δείτε μια προεπισκόπηση των κορυφαίων ιστοριών από το περιοδικό Barron του Σαββατοκύριακου. Παρασκευή βράδια ET.
Η ιδιωτική θα μπορούσε να κάνει τη δουλειά πιο εύκολη. Πρώτον, η SoftBank θα μπορούσε να τερματίσει την πρακτική της παροχής τριμηνιαίων ενημερώσεων στο κοινό σχετικά με την απόδοση των κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών της, προβάλλοντας τα βραχυπρόθεσμα αποτελέσματά τους. Οι ιδιωτικές εταιρείες επιχειρηματικών συμμετοχών δεν έχουν καμία υποχρέωση να αναφέρουν αποτελέσματα—άρα δεν το κάνουν. Το ερώτημα είναι αν η Masa θα μπορούσε να σχεδιάσει οικονομικά μια ιδιωτική συμφωνία. Τα μαθηματικά δείχνουν ότι είναι εφικτό.
Ένα μπαλαντέρ είναι η αρχική δημόσια προσφορά για την Arm, την οποία η SoftBank αγόρασε για 32 δισεκατομμύρια δολάρια το 2016. Η Arm έχει αυξηθεί σημαντικά από την εξαγορά της SoftBank πριν από έξι χρόνια, αλλά ας είμαστε συντηρητικοί και ας υποθέσουμε ότι λαμβάνει αποτίμηση 30 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μια δημόσια εγγραφή. Προσθέστε τα 35 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά της εταιρείας, το υπόλοιπο μερίδιο της Alibaba, τα έσοδα από την ενδεχόμενη πώληση του Fortress (η SoftBank αναζητά αγοραστή) και περίπου 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε τηλεπικοινωνιακές συμμετοχές που έχουν απομείνει από προηγούμενη επένδυση στη Sprint και έχετε ρευστό περιουσιακά στοιχεία που υπερβαίνουν κατά πολύ την τρέχουσα αγοραία αξία. Στο Vision Fund εξακολουθούν να κρύβονται μερίδια σε νεοφυείς επιχειρήσεις που θα μπορούσαν κάποια μέρα να έχουν μεγάλες εξόδους, όπως η μητρική ByteDance της TikTok, η εταιρεία αθλητικών ειδών ένδυσης Fanatics και ο πάροχος logistics Flexport, μεταξύ πολλών άλλων.
Εναλλακτικά, η SoftBank θα μπορούσε να επιλέξει να περιμένει απλώς την τρέχουσα ύφεση. Σε κάποιο σημείο, η αγορά IPO θα ανοίξει ξανά και οι μετοχές τεχνολογίας είναι πιθανό να ανακτήσουν την εύνοια.
Ο αναλυτής της New Street Research, Pierre Ferragu, επισημαίνει ότι η SoftBank διαθέτει χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων υψηλής ποιότητας και συνεχίζει να εξαγοράζει μετοχές με έκπτωση 50% στην καθαρή αξία ενεργητικού. Η άποψή του είναι ότι «με μόνο μερική ανάκαμψη στο Vision Fund», η μετοχή θα μπορούσε εύκολα να διπλασιαστεί από εδώ.
Γράψτε στο Eric J. Savitz στο [προστασία μέσω email]
