Ο λόγος που τα επιτόκια είναι υψηλότερα από όσο νομίζατε

Ο λόγος που τα επιτόκια ανεβαίνουν υψηλότερα από ό,τι νομίζατε είναι ότι το ποσοστό πληθωρισμού συνεχίζει να ανεβαίνει μόλις εγκριθούν και αναθεωρηθούν όλα τα μέτρα. Ο πιο πρόσφατος αναφερόμενος τέτοιος αριθμός, ο βασικός δείκτης δαπανών προσωπικής κατανάλωσης, γνωστός και ως «CPE», εξέπληξε τους αναλυτές με την παρουσία τους υψηλότερα από το αναμενόμενο.

Το CPE Ιανουαρίου 2022, που αναφέρθηκε στις 24 Φεβρουαρίου, έφτασε στο 5.4% ενώ οι περισσότεροι ανέμεναν 5.0%. Αυτή ήταν μια αύξηση του αριθμού Δεκεμβρίου 2023 κατά 5.0%. Επιπλέον, οι αναθεωρήσεις του δείκτη τιμών καταναλωτή παρουσίασαν ανοδική τάση αντί για ίδια ή καθοδική τάση, μια άλλη ένδειξη της σταθερής επικράτησης του πληθωρισμού.

Οι αγορές σταθερού εισοδήματος ομολόγων και τίτλων που σχετίζονται με ομόλογα δεν περιμένουν να δουν τι θα κάνει η Fed γι' αυτό — «ρε, αναρωτιέμαι αν η Fed θα ενεργήσει; — όχι, οι αγορές το έχουν ήδη καταλάβει και οι τιμές ανεβαίνουν. Αυτό συμβαίνει επειδή οι άνθρωποι της Federal Reserve γνωρίζουν ότι για να μειώσουν τον πληθωρισμό, πρέπει να λάβουν μέτρα που αυξάνουν τα επιτόκια.

Δεν είναι μεγάλο μυστικό. Ως αποτέλεσμα, τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι υψηλότερα από τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, μια κατάσταση γνωστή ως «αντιστροφή». Αναλυτές με MBA και ειδικοί με διδακτορικό μας λένε ότι μια τέτοια κατάσταση συχνά προηγείται μιας ύφεσης και θα αναφέρουν γραφήματα που λένε ότι το αποδεικνύουν. Στη συνέχεια, τα χρηματιστήρια αντιδρούν με περαιτέρω πώληση.

Εδώ είναι τη βραχυπρόθεσμη απόδοση της 3μηνης προσφοράς του Υπουργείου Οικονομικών:

Αυτά είναι "σημεία βάσης" που μεταφράζεται ως 4.730%, μια υψηλότερη απόδοση από οποιοδήποτε από αυτά που είδαμε προηγουμένως σε αυτό το γράφημα. Σημειώστε το χαμηλό του -2.25% αμέσως μετά την πανδημία Μαρτίου/Απριλίου τρομακτικά χαμηλά χρηματιστηρίου. Οι αποδόσεις των βραχυπρόθεσμων χαρτονομισμάτων μπορεί να είναι ασταθείς, αλλά αυτό είναι ένα είδος ρεκόρ.

Τώρα, ορίστε το διάγραμμα αποδόσεων για το 10ετές ομόλογο του Υπουργείου Οικονομικών:

Με απόδοση 3.961%, είναι ασυνήθιστα πολύ χαμηλότερη από την απόδοση του 3μηνου ομολόγου — αυτή είναι η αντιστροφή για την οποία συνεχίζουν να μιλούν οι οικονομικά μορφωμένοι. Είναι ένας αξιόπιστος δείκτης μιας ύφεσης που θα ερχόταν λίγο πριν από τις Η.Π.Α. περίοδος προεδρικών εκλογών;

Αλλά περιμένετε, υπάρχουν κι άλλα. Εδώ είναι το διάγραμμα σημειακών και αριθμών για το 30ετές ομόλογο του Υπουργείου Οικονομικών:

Αφού έπεσε στο 85% στις αρχές του 2020, η απόδοση της 30ετίας απογειώθηκε και τώρα προσφέρει 3.964%. Αυτό είναι υψηλότερο από το συνηθισμένο, αλλά εξακολουθεί να είναι χαμηλότερο από την απόδοση των 3 μηνών. Αυτή η αντιστροφή της τυπικής δομής των επιτοκίων είναι ανησυχητική καθώς γίνεται μεγαλύτερη από ποτέ, σύμφωνα με όσους παρακολουθούν στενά αυτήν την αγορά.

Το γεγονός ότι οι αποδόσεις έχουν αυξηθεί τόσο πολύ είναι ο λόγος που τα ομόλογα πωλούνται τόσο σταθερά από τα τέλη του 2019. Όταν τα επιτόκια ανεβαίνουν, τα μέσα σταθερού εισοδήματος μειώνονται. Ρίξε μια ματιά στο αυτό το γράφημα σημειακών και αριθμών για το ETF του iShares 20+ ετών για ομόλογα δημοσίου:

Όσοι το αγόρασαν στα 170 $ πριν από 4 χρόνια θα μπορούσαν να το πουλήσουν σήμερα για 100 $ για μια πτώση της αξίας του κατά 41%. Αν και έχει αναπηδήσει από το χαμηλό των 91 δολαρίων, οι επενδυτές πρέπει να αναρωτιούνται τώρα για τους κινδύνους πιθανών ενεργειών της Fed για τα επιτόκια καθώς προσπαθούν να καταπολεμήσουν τον πληθωρισμό.

Όχι επενδυτικές συμβουλές. Μόνο για εκπαιδευτικούς σκοπούς.