Οι αριθμοί δείχνουν ότι η αμερικανική οικονομία βρίσκεται τουλάχιστον σε ύφεση

Ο Λευκός Οίκος είναι βέβαιος ότι η οικονομία δεν βρίσκεται σε ύφεση ούτε οδεύει προς ύφεση. Η Wall Street είναι σίγουρη ότι δεν υπάρχει ύφεση τώρα, αλλά δεν είναι τόσο θετική για το τι είναι μπροστά.

Βλέποντας τα δεδομένα, η εικόνα είναι όντως λεπτή. Τίποτα αυτή τη στιγμή δεν ουρλιάζει ύφεση, αν και υπάρχει άφθονη φλυαρία. Η αγορά εργασίας εξακολουθεί να είναι αρκετά καλή, η μεταποίηση εξασθενεί αλλά εξακολουθεί να επεκτείνεται, και οι καταναλωτές εξακολουθούν να φαίνονται αρκετά γεμάτοι με μετρητά, αν κάπως λιγότερο πρόθυμοι να το αποχωριστούν αυτές τις μέρες.

Έτσι, με τα στοιχεία του δεύτερου τριμήνου για το ΑΕΠ που θα ανακοινωθούν την Πέμπτη, το ερώτημα εάν η οικονομία βρίσκεται απλώς σε φυσική επιβράδυνση μετά από μια ισχυρή χρονιά το 2021 ή μια πιο απότομη ύφεση που θα μπορούσε να έχει εκτεταμένες επιπτώσεις, θα είναι στο μυαλό όλων.

«Δεν είναι μια οικονομία που βρίσκεται σε ύφεση, αλλά βρισκόμαστε σε μια μεταβατική περίοδο στην οποία η ανάπτυξη επιβραδύνεται», δήλωσε ο υπουργός Οικονομικών Janet Yellen είπε στο «Meet the Press» την Κυριακή. «Η ύφεση είναι μια συρρίκνωση ευρείας βάσης που επηρεάζει πολλούς τομείς της οικονομίας. Απλώς δεν το έχουμε αυτό.”

Τη Δευτέρα, ο Κέβιν Χάσετ, επικεφαλής του Εθνικού Οικονομικού Συμβουλίου κατά τη διάρκεια της διακυβέρνησης Τραμπ, απέσυρε αυτήν την ιδέα και είπε ότι ο Λευκός Οίκος έκανε λάθος επειδή δεν ανταποκρίνεται στις πραγματικότητες της στιγμής.

«Είμαστε… κάπως σε ύφεση, σωστά; Οπότε είναι μια δύσκολη στιγμή», είπε ο Hassett, ο οποίος είναι πλέον διακεκριμένος ανώτερος συνεργάτης στο Hoover Institution, είπε στον Andrew Ross Sorkin του CNBC κατά τη διάρκεια μιας ζωντανής εκπομπής «Squawk BoxΣυνέντευξη.

«Σε αυτή την περίπτωση, αν ήμουν στον Λευκό Οίκο, δεν θα ήμουν εκεί έξω για να αρνηθώ ότι πρόκειται για ύφεση», πρόσθεσε.

Αν μη τι άλλο, η οικονομία έχει τουλάχιστον μια δίκαιη πιθανότητα να χτυπήσει ο κανόνας της ύφεσης δύο διαδοχικών τριμήνων με αρνητικές ενδείξεις για το ΑΕΠ. Το πρώτο τρίμηνο σημείωσε πτώση 1.6%, και ένας δείκτης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Ατλάντα δείχνει ότι το δεύτερο τρίμηνο βρίσκεται σε ρυθμό για να φτάσει τον ίδιο αριθμό.

Η Wall Street, όμως, βλέπει τα πράγματα λίγο διαφορετικά. Αν και πολλοί οικονομολόγοι, συμπεριλαμβανομένων εκείνων της Bank of America, της Deutsche Bank και της Nomura, βλέπουν ύφεση στο μέλλον, η συναινετική πρόβλεψη για το ΑΕΠ για το δεύτερο τρίμηνο είναι κέρδος 1%, σύμφωνα με τον Dow Jones.

Το αν η ύφεση στις φούστες των ΗΠΑ θα βρίσκεται κυρίως στα χέρια των καταναλωτών, οι οποίοι αντιπροσώπευαν το 68% της συνολικής οικονομικής δραστηριότητας το πρώτο τρίμηνο.

Πρόσφατες ενδείξεις, ωστόσο, δείχνουν ότι οι δαπάνες υποχώρησαν την περίοδο Απριλίου-Ιουνίου. Πραγματικές (μετά τον πληθωρισμό) προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες υποχώρησε 0.1% τον Μάιο μετά από αύξηση μόλις 0.2% το πρώτο τρίμηνο. Στην πραγματικότητα, οι πραγματικές δαπάνες μειώθηκαν σε τρεις από τους πρώτους πέντε μήνες του τρέχοντος έτους, προϊόν του πληθωρισμού ο πιο ζεστός ρυθμός του εδώ και περισσότερα από 40 χρόνια.

Αυτός ο παράγοντας πληθωρισμού είναι ο μεγαλύτερος κίνδυνος της αμερικανικής οικονομίας τώρα.

Ενώ η κυβέρνηση του προέδρου Τζο Μπάιντεν διαλαλούσε την πρόσφατη υποχώρηση των τιμών των καυσίμων, υπάρχουν ενδείξεις ότι ο πληθωρισμός διευρύνεται πέρα ​​από τη βενζίνη και τα είδη παντοπωλείου.

Στην πραγματικότητα, ο «κολλώδης» δείκτης τιμών καταναλωτή της Atlanta Fed, ο οποίος μετρά αγαθά των οποίων οι τιμές δεν παρουσιάζουν μεγάλη διακύμανση, αυξάνεται με σταθερό και ακόμη και κάπως ανησυχητικό ρυθμό.

Ο ετήσιος ετήσιος δείκτης Sticky CPI — σκεφτείτε τα προϊόντα προσωπικής φροντίδας, τα αλκοολούχα ποτά και τη συντήρηση αυτοκινήτων — έτρεξε με ετήσιο ρυθμό 8.1% τον Ιούνιο ή 5.6% 12μηνο. Ο ευέλικτος ΔΤΚ της κεντρικής τράπεζας, ο οποίος περιλαμβάνει πράγματα όπως τιμές οχημάτων, βενζίνη και κοσμήματα, αυξήθηκε με εκπληκτικό ρυθμό 41.5% σε ετήσια βάση και 18.7% σε ετήσια βάση.

Ένα επιχείρημα από εκείνους που ελπίζουν ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει μόλις η οικονομία επιστρέψει σε υψηλότερη ζήτηση για υπηρεσίες έναντι αγαθών, μειώνοντας την πίεση στις υπερφορολογημένες αλυσίδες εφοδιασμού, φαίνεται επίσης να έχει κάποιες τρύπες. Στην πραγματικότητα, οι δαπάνες για υπηρεσίες αντιστοιχούσαν στο 65% του συνόλου των καταναλωτικών δαπανών το πρώτο τρίμηνο, σε σύγκριση με 69% το 2019, πριν από την πανδημία, σύμφωνα με στοιχεία της Fed. Οπότε η αλλαγή δεν ήταν τόσο αξιοσημείωτη.

Εάν ο πληθωρισμός παραμείνει σε υψηλά επίπεδα, τότε πυροδοτεί τον μεγαλύτερο καταλύτη ύφεσης όλων, δηλαδή Αυξήσεις επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας που έχουν ήδη ανέλθει συνολικά σε 1.5 ποσοστιαίες μονάδες και θα μπορούσαν να διπλασιαστούν πριν από το τέλος του έτους. Η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς για τον καθορισμό των επιτοκίων συνεδριάζει την Τρίτη και την Τετάρτη και αναμένεται να εγκρίνει άλλη μια αύξηση κατά 0.75 ποσοστιαίες μονάδες.

Η νομισματική σύσφιξη της Fed προκαλεί αναταραχή τόσο στη Wall Street, όπου οι μετοχές ήταν σε κατάσταση sell-off για μεγάλο μέρος του 2022, όσο και στην Main Street, με τις τιμές να εκτοξεύονται στα ύψη. Τα στελέχη εταιρειών προειδοποιούν ότι οι υψηλότερες τιμές θα μπορούσαν να προκαλέσουν περικοπές, συμπεριλαμβανομένης της εικόνας της απασχόλησης που υπήρξε το κύριο προπύργιο για όσους πιστεύουν ότι η ύφεση δεν έρχεται.

Οι έμποροι αναμένουν ότι η Fed θα συνεχίσει να ακολουθεί το σημείο αναφοράς της

Οι αγορές έχουν λάβει υπόψη και έχουν αρχίσει να τιμολογούν με υψηλότερο κίνδυνο ύφεσης.

«Όσο περισσότερο η Fed είναι έτοιμη να επιτύχει περαιτέρω σημαντικές αυξήσεις και να επιβραδύνει απότομα την οικονομία, τόσο πιο πιθανό είναι η τιμή του ελέγχου του πληθωρισμού να είναι ύφεση», ανέφεραν οικονομολόγοι της Goldman Sachs σε σημείωμα πελατών. «Η επιμονή των εκπλήξεων του πληθωρισμού του ΔΤΚ σαφώς αυξάνει αυτούς τους κινδύνους, επειδή επιδεινώνει την αντιστάθμιση μεταξύ ανάπτυξης και πληθωρισμού, επομένως είναι λογικό η αγορά να ανησυχεί περισσότερο για μια ύφεση που προκαλείται από τη Fed, λόγω των υψηλότερων τιμών πυρήνα του πληθωρισμού».

Από τη θετική πλευρά, η ομάδα της Goldman είπε ότι υπάρχει εύλογη πιθανότητα η αγορά να έχει υπερτιμήσει τους κινδύνους πληθωρισμού, αν και θα χρειαστεί να πείσει ότι οι τιμές έχουν κορυφωθεί.

Οι χρηματοπιστωτικές αγορές, ιδίως στο σταθερό εισόδημα, εξακολουθούν να δείχνουν ύφεση.

Η απόδοση του 2ετούς ομολόγου αυξήθηκε πάνω από το 10ετές γραμμάτιο στις αρχές Ιουλίου και έκτοτε παραμένει εκεί. Η κίνηση, που ονομάζεται ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων, είναι ένας αξιόπιστος δείκτης ύφεσης για δεκαετίες.

Η Fed, ωστόσο, εξετάζει πιο προσεκτικά τη σχέση μεταξύ των αποδόσεων των 10 ετών και των 3 μηνών. Αυτή η καμπύλη δεν έχει ακόμη αντιστραφεί, αλλά στις 0.28 ποσοστιαίες μονάδες από το κλείσιμο της Παρασκευής, η καμπύλη είναι πιο επίπεδη από ό,τι ήταν από τις πρώτες ημέρες της πανδημίας του Covid τον Μάρτιο του 2020.

Εάν η Fed συνεχίσει να σφίγγει, αυτό θα πρέπει να αυξήσει το επιτόκιο 3 μηνών έως ότου τελικά ξεπεράσει το 10ετές καθώς οι προσδοκίες για την ανάπτυξη μειώνονται.

«Δεδομένων των καθυστερήσεων μεταξύ της σύσφιξης πολιτικής και της ανακούφισης του πληθωρισμού, αυτό αυξάνει επίσης τον κίνδυνο να σφίξει υπερβολικά η πολιτική, όπως συνέβαλε στους κινδύνους ότι η πολιτική ήταν πολύ αργή για να σφίξει καθώς ο πληθωρισμός αυξήθηκε το 2021», ανέφερε η ομάδα της Goldman.

Αυτό το κύριο προπύργιο κατά της ύφεσης, αγορά εργασίας, επίσης ταλαντεύεται.

Εβδομαδιαίες αξιώσεις ανεργίας πρόσφατα ξεπέρασε τις 250,000 για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2021, ένα πιθανό σημάδι ότι οι απολύσεις αυξάνονται. Τα νούμερα του Ιουλίου είναι παραδοσιακά θορυβώδη λόγω των απολύσεων εργοστασίων αυτοκινήτων και των διακοπών της Ημέρας Ανεξαρτησίας, αλλά υπάρχουν και άλλοι δείκτες, όπως πολλαπλές έρευνες παραγωγής, που δείχνουν ότι οι προσλήψεις μειώνονται.

Η Fed's του Σικάγο Εθνικός Δείκτης Δραστηριότητας, το οποίο ενσωματώνει πλήθος αριθμών, ήταν αρνητικό τον Ιούλιο για δεύτερο συνεχόμενο μήνα. ο Ο δείκτης μεταποίησης της Fed της Φιλαδέλφειας δημοσίευσε ένδειξη -12.3, που αντιπροσωπεύει την ποσοστιαία διαφορά μεταξύ των εταιρειών που ανέφεραν επέκταση έναντι συρρίκνωσης, που ήταν ο χαμηλότερος αριθμός από τον Μάιο του 2020.

Εάν η εικόνα των θέσεων εργασίας δεν αντέξει, και καθώς οι επενδύσεις επιβραδύνονται και οι καταναλωτικές δαπάνες μειώνονται περισσότερο, δεν θα υπάρχουν πολλά εμπόδια σε μια πλήρους κλίμακας ύφεση.

Ένα παλιό ρητό στη Wall Street είναι ότι η αγορά εργασίας είναι συνήθως η τελευταία που γνωρίζει ότι είναι ύφεση και η Bank of America προβλέπει ότι το ποσοστό ανεργίας θα φτάσει στο 4.6% τον επόμενο χρόνο.

«Στην αγορά εργασίας, βρισκόμαστε βασικά σε μια κανονική ύφεση», δήλωσε ο Hassett, πρώην οικονομολόγος της κυβέρνησης Τραμπ. «Η ιδέα ότι η αγορά εργασίας είναι σφιχτή και η υπόλοιπη οικονομία είναι ισχυρή, δεν είναι πραγματικά επιχείρημα. Είναι απλώς ένα επιχείρημα που αγνοεί την ιστορία».