Το επόμενο «εμπορία πόνου» θα μπορούσε να είναι στον ορίζοντα καθώς οι επενδυτές συνωστίζονται σε στοιχήματα που συνδέονται με τη νομισματική πολιτική της Fed

Καθώς οι επενδυτές προετοιμάζονται για μια σειρά αυξήσεων των επιτοκίων φέτος, ξεκινώντας από τον Μάρτιο, πολλοί θα μπορούσαν να παγιδευτούν με πλατύποδα σε πολυσύχναστα στοιχήματα που έχουν σχεδιαστεί για να επωφεληθούν από τις αναμενόμενες κινήσεις νομισματικής πολιτικής, εάν μετατοπιστούν ξαφνικά οι προσδοκίες που βασίζονται στην αγορά.

Η απελευθέρωση της Παρασκευής για απροσδόκητα ισχυρά κέρδη θέσεων εργασίας για τον Ιανουάριο δίνει μεγαλύτερη αξιοπιστία στην αύξηση των επιτοκίων της Fed τον επόμενο μήνα που θα μπορούσε να είναι μεγαλύτερη από τη συνηθισμένη αύξηση 0.50 ποσοστιαίας μονάδας, ενώ η πιθανότητα ο στόχος πολιτικής της κεντρικής τράπεζας να τελειώσει το έτος μεταξύ 1.75 % και 2% έχει επίσης αυξηθεί, σύμφωνα με το CME FedWatch Tool.

Το πρόβλημα είναι ότι η πανδημία του COVID-19 έχει διασπάσει το φάσμα των πιθανών οικονομικών αποτελεσμάτων των ΗΠΑ σε δύο κατευθύνσεις, οι οποίες μπορούν να αλλάξουν κάθε μέρα: Η μία ευνοεί την υψηλότερη πολιτική και τα επιτόκια της αγοράς, καθώς η Fed και άλλες κεντρικές τράπεζες προσπαθούν να αντιμετωπίσουν τον επίμονο πληθωρισμό . Το άλλο υποστηρίζει την άποψη για χαμηλότερα επιτόκια, με βάση το γεγονός ότι οι οικονομίες είναι πολύ εύθραυστες για να αντιμετωπίσουν μεγάλη σύσφιξη και ο πληθωρισμός θα πρέπει στη συνέχεια να υποχωρήσει.

Αυτό αφήνει όσους βρίσκονται σε θέση για υψηλότερα επιτόκια πολιτικής των ΗΠΑ εκτεθειμένοι σε πιθανές απώλειες, εάν η αφήγηση της αγοράς αναστραφεί ξαφνικά.

«Οι συναινετικές απόψεις σε αυτή την αγορά με τρομάζουν», έγραψε ο Gang Hu, έμπορος TIPS με το hedge fund της Νέας Υόρκης WinShore Capital Partners, σε ένα σημείωμα που κυκλοφόρησε μετά την έκθεση για τις θέσεις εργασίας της Παρασκευής. «Διαβάζοντας διάφορες ερευνητικές εργασίες από το Street, δεν μπόρεσα να βρω κανέναν να διαφωνεί μεταξύ τους. Αλλά αν συμφωνήσουμε όλοι και βάλουμε τις ίδιες θέσεις, ποιος θα μας βγάλει» από το εμπόριο;

Η ισχυρή έκθεση μισθοδοσίας εκτός γεωργικών εκμεταλλεύσεων της Παρασκευής αντιμετωπίστηκε με αυξανόμενες αποδόσεις του Υπουργείου Οικονομικών, όπως το 10ετές επιτόκιο
TMUBMUSD10Y,
1.913%
έσπασαν το 1.9%, οι μετοχές βρήκαν τα πατήματά τους και οι επενδυτές προετοιμάζονται για μια Fed που φαίνεται βέβαιο ότι θα απομακρυνθεί από τη στάση του εύκολου χρήματος, η οποία κράτησε τα κεφάλαια της Fed καρφωμένα στα τρέχοντα επίπεδα μεταξύ 0% και 0.25%. Ωστόσο, μόλις πριν από λίγους μήνες μερικοί από τους πιο εξελιγμένους επενδυτές - hedge funds - πιάστηκαν απρόοπτα από απροσδόκητες περιστροφές από τη Fed και την Τράπεζα της Αγγλίας, καθώς και από την ισοπέδωση των καμπυλών απόδοσης της αγοράς ομολόγων.

Διαβάστε: Πιθανότερος πόνος για τα hedge funds καθώς οι επενδυτές με μόχλευση ξετυλίγουν τα στοιχήματα στην αγορά ομολόγων με λάθος τρόπο, λένε οι traders

Η απροσδόκητη φύση της πανδημίας έχει δημιουργήσει αρκετές αβεβαιότητες για να αφήσει παρατεταμένες αμφιβολίες σχετικά με τις προοπτικές, είπε ο Χου στο MarketWatch τηλεφωνικά - ξεκινώντας από τις πιθανότητες ότι ένα νέο κύμα κρουσμάτων COVID-19 θα μπορούσε να επανεμφανιστεί ανά πάσα στιγμή και ότι η ανάπτυξη μπορεί να μειωθεί , μειώνοντας τον πληθωρισμό μαζί του. Οι απόψεις του υποστηρίχθηκαν από μια καμπύλη αποδόσεων του Υπουργείου Οικονομικών, ή κατανεμημένη μεταξύ των βραχυπρόθεσμων αποδόσεων και των μακροπρόθεσμων αντίστοιχων αποδόσεων, η οποία περιορίστηκε περαιτέρω την Παρασκευή, παρά την εκπληκτικά ισχυρή έκθεση για τις θέσεις εργασίας.

«Όλοι ακολουθούμε τις κεντρικές τράπεζες και παίρνουμε ό,τι μας λένε στην ονομαστική τους αξία», λέει. «Αλλά περιμένω ότι πιθανότατα θα μπορούσαν να μας πουν κάτι διαφορετικό κάποια άλλη στιγμή».

Επιδείνωση του κινδύνου είναι οι ενοποιήσεις στον κλάδο διαχείρισης κεφαλαίων, με λιγότερους ανθρώπους να ελέγχουν περισσότερα χρήματα, να λαμβάνουν όλες τις ίδιες πληροφορίες και να κάνουν τα ίδια στοιχήματα - με μια χρηματοοικονομική εταιρεία να ξεπερνά το όριο των 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, σύμφωνα με τον Hu. Με τόσο λίγους που ελέγχουν τόσα πολλά, "ποιος έχει το μέγεθος να είναι ο αντισυμβαλλόμενός τους και να τους βγάλει από το εμπόριο;" έγραψε.

Διάβασε: Η BlackRock διαχειρίζεται πλέον περιουσιακά στοιχεία άνω των 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων

Η έλλειψη επαρκούς μεγέθους αντισυμβαλλομένων από την άλλη πλευρά ενός εμπορίου σημαίνει ότι η απελευθέρωση αυτής της θέσης γίνεται πιο δαπανηρή. «Μπορείς να εκτελέσεις, αλλά αν αναγκαστείς να πουλήσεις, η έξοδος μπορεί να είναι μια επώδυνη προσαρμογή», ​​δήλωσε ο επικεφαλής έμπορος John Farawell με τη Roosevelt & Cross, έναν ασφαλιστή ομολόγων στη Νέα Υόρκη.

Ο Farawell έδειξε την έκθεση της Παρασκευής για τις θέσεις εργασίας, η οποία «σόκαρε τους πάντες», ως παράδειγμα του πόσο εύκολα το κοπάδι μπορεί να αποδειχθεί λάθος. «Τώρα το ερώτημα είναι αν η Fed πρόκειται να κάνει μια αύξηση 25 ή 50 μονάδων βάσης και όταν βλέπω όλους να κοιτάζουν με τον ίδιο τρόπο, μπορεί να προκύψει μια ανταλλαγή πόνου. Με πολλούς να είναι τοποθετημένοι για ισοπέδωση της καμπύλης, τώρα θα μπορούσε να είναι μια κλίση που είναι το επόμενο εμπόριο πόνου».

Η δυσκολία του να είσαι στη λάθος πλευρά ενός δημοφιλούς στοιχήματος επισημάνθηκε στα τέλη του περασμένου έτους, όταν τα hedge funds υπέστησαν σημαντικές απώλειες από λανθασμένες θέσεις σχετικά με την κατεύθυνση των επιτοκίων στις ΗΠΑ και σε ολόκληρο τον κόσμο. Η ανάγκη τους για short-cover ή επαναγορά τίτλων για να κλείσουν ανοικτές θέσεις πώλησης, λέγεται ότι ήταν ένας από τους παράγοντες που συνέβαλαν στην πτώση των αποδόσεων των ομολόγων στις αρχές Νοεμβρίου.

Σε άλλες αγορές, όπως το αργό πετρέλαιο, ενδέχεται να υπάρχει απουσία παραγόντων της αγοράς
CL.1,
-0.41%,
με αποτέλεσμα μεγαλύτερες διακυμάνσεις στις τιμές. Η αγορά αργού πετρελαίου έχει χάσει ορισμένους παίκτες κατά τη διάρκεια της πανδημίας, ιδιαίτερα εταιρείες που κάποτε λειτουργούσαν ως «διακοπτές κυκλώματος», δήλωσε ο Tom Kloza, παγκόσμιος επικεφαλής ανάλυσης ενέργειας για την Υπηρεσία Πληροφοριών Τιμών Πετρελαίου. Έτσι, αρκετές εταιρείες εξερεύνησης και παραγωγής είπαν ότι δεν θα αντισταθμίσουν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και «λιγότεροι συμμετέχοντες μεταφράζονται σε μεγαλύτερη αστάθεια», είπε ο Kloza.

Οι επενδυτές στρέφουν τώρα την προσοχή τους στην έκθεση του δείκτη τιμών καταναλωτή της ερχόμενης Πέμπτης, την οποία οι έμποροι και οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι θα σημειώσει ετήσιο κέρδος περίπου 7.2% σε ετήσια βάση. Οι έμποροι αναμένουν επίσης ότι η ένδειξη Φεβρουαρίου θα φτάσει στο 7.4% και τον Μάρτιο στο 7.2% προτού ο ετήσιος ΔΤΚ αρχίσει να μειώνεται στο 3.3% στο τέλος του έτους.

«Υπήρξαν σίγουρα δυαδικοί τρόποι για να δούμε τον πληθωρισμό καθώς επηρεάζει την αγορά, αλλά δεν υπήρξε διασπορά απόψεων όσο θα ήθελα», δήλωσε ο Rob Daly, διευθυντής σταθερού εισοδήματος στη Glenmede Investment Management στη Φιλαδέλφεια.

"Το επόμενο εμπόριο πόνου θα μπορούσε να έρθει εάν ο πληθωρισμός μετριαστεί πιο γρήγορα από το αναμενόμενο και τα επιτόκια υποχωρήσουν γρήγορα, με την απόδοση του 10ετούς να υποχωρεί ξανά στο 1.50% - βλάπτοντας όσους έχουν τοποθετηθεί για επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων", είπε μέσω τηλεφώνου. . «Ή θα μπορούσε να προέλθει από τη διατήρηση του πληθωρισμού και την εκτόνωση του κινδύνου».

— Η Myra P. Saefong συνέβαλε σε αυτό το άρθρο