Σε αυτούς τους αβέβαιους καιρούς, οι συνομιλίες που κάνουμε με τους πελάτες μας επικεντρώνονται συχνότερα σε μακροοικονομικές και γεωπολιτικές αντιξοότητες και πιθανές επιπτώσεις του χαρτοφυλακίου.
Η βασική μας υπόθεση παραμένει ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα αποφύγει την ύφεση το επόμενο έτος. Έστω και σε ύφεση ήταν Για να πραγματοποιηθεί, θα πρέπει να είναι σχετικά ήπιο δεδομένων των ισχυρών υποκείμενων θεμελιωδών μεγεθών των ΗΠΑ.
Ενώ ο εγχώριος πληθωρισμός και η μελλοντική πορεία των επιτοκίων εξακολουθούν να είναι οι πιο εμφανείς βραχυπρόθεσμες ανησυχίες, διεθνείς παράγοντες όπως η σύγκρουση Ρωσίας-Ουκρανίας και η συνεχιζόμενη περιφερειακή διεκδίκηση της Κίνας επιβαρύνουν επίσης το επενδυτικό κλίμα.
Ωστόσο, με βάση την ανάλυσή μας για τις συνθήκες της αγοράς μετοχών που χρονολογείται από το 1945, η ιστορία υποδηλώνει ότι κατά τη διάρκεια περιόδων αστάθειας της αγοράς, οι επενδυτές είναι σε καλύτερη θέση να παραμείνουν στην πορεία και να παραμείνουν επενδύσεις.
Πολλοί πελάτες έχουν εφαρμόσει μια αμυντική κλίση προσανατολισμένη στην αξία στα χαρτοφυλάκιά τους για να αντέξουν καλύτερα τους δύσκολους μακροοικονομικούς ανέμους του τελευταίου κύκλου που αντιμετωπίζουν επί του παρόντος οι επενδυτές.
Ενώ οι αποτιμήσεις έχουν επανέλθει σημαντικά, ιδιαίτερα σε εταιρείες τεχνολογίας στο στάδιο της ανάπτυξης, υπάρχει η ανησυχία ότι οι μετοχές που είναι ευαίσθητες στη διάρκεια θα μπορούσαν να υποστούν περαιτέρω απώλειες με τα τερματικά επιτόκια να πλησιάζουν τα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων 15 ετών.
Οι επενδυτές που αναπροσαρμόστηκαν σε μετοχές ανάπτυξης εν όψει της φετινής ύφεσης μπόρεσαν να χρησιμοποιήσουν αρνητικές αποδόσεις μέσω στρατηγικών συγκομιδής φορολογικών ζημιών που αποτιμούν τις ζημίες για να αντισταθμίσουν άλλα κέρδη.
Αντίθετα, οι επενδυτές που επιλέγουν να διατηρήσουν ή να αναπτύξουν προσεκτικά την έκθεση σε αναπτυξιακές επωνυμίες μετοχών το κάνουν κυρίως με πιο αμυντικό τρόπο χρησιμοποιώντας στρατηγικές που περιορίζουν τον καθοδικό κίνδυνο σε περίπτωση περαιτέρω διολίσθησης των αγορών. Πολλοί συνδέουν επίσης αυτή την έκθεση σε μετοχές με κατανομές μετρητών μεγαλύτερες από τις κανονικές.
Η πεποίθησή μας ότι οι επενδυτές πρέπει να «παραμείνουν στην πορεία» και να διατηρούν προσεκτικά την έκθεση σε μετοχές βασίζεται σε δύο βασικούς παράγοντες:
Τα κέρδη που επιτυγχάνονται στο ευρύ ράλι της αγοράς από την Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση του 2008 είναι συχνά σημαντικά, οδηγώντας σε μεγάλες φορολογικές υποχρεώσεις όταν πωλούνται μετοχές.
Το χρονοδιάγραμμα για την επανείσοδο στην αγορά είναι εμφανώς δύσκολο και συχνά συνεπάγεται «χάσιμο» σε σημαντικό ανοδικό κεφάλαιο. Το διάμεσο κέρδος μετοχών το έτος που ακολουθεί τις προηγούμενες πτητικές αγορές είναι πάνω από 23%.
Αντίθετα, συμβουλεύουμε τους επενδυτές να αποφεύγουν σημαντικές αλλαγές στην κατανομή των ιδίων κεφαλαίων και να κλίνουν προς ποιοτικές εταιρείες που ταιριάζουν με τα βασικά επενδυτικά μας θέματα: υπεροχή των ΗΠΑ, ισχύς του δολαρίου και υγιείς ισολογισμούς.
Οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρωθούν σε ισχυρά και σταθερά προφίλ περιθωρίου κέρδους, σε συνδυασμό με ανθεκτική, μακροπρόθεσμη δημιουργία ταμειακών ροών, ειδικά σε εταιρείες προγενέστερου σταδίου με περιορισμένη πρόβλεψη για την κερδοφορία.
Καθώς ο συνεχιζόμενος κύκλος πεζοπορίας της Fed στηρίζει την ισχύ του δολαρίου, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί όταν επενδύουν σε εταιρείες που αντλούν μεγάλο μέρος των εσόδων τους από το εξωτερικό, δημιουργώντας πιθανά μειονεκτήματα στην ανταλλαγή νομισμάτων κατά την αναφορά κερδών.
Γεωγραφικά, συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι οι ΗΠΑ θα τα πάνε καλύτερα από άλλες ανεπτυγμένες ή αναδυόμενες οικονομίες. Αυτό υποστηρίζεται από μακροπρόθεσμους διαρθρωτικούς παράγοντες όπως η υψηλότερη παραγωγικότητα της εργασίας, η μεγαλύτερη αύξηση του EPS, τα ευνοϊκά δημογραφικά στοιχεία και η μεγαλύτερη καινοτομία.
Μετά τη φετινή απότομη άνοδο των επιτοκίων, είδαμε ανανεωμένο επενδυτικό ενδιαφέρον για τη διαχείριση μετρητών και το σταθερό εισόδημα μικρής διάρκειας. Οι στρατηγικές εφαρμογής κυμαίνονται από απλές καταθέσεις μίας ημέρας και προθεσμιακές καταθέσεις έως εταιρικά ομόλογα μικρής διάρκειας και διαχειριζόμενα χαρτοφυλάκια δημοτικών ομολόγων. Δεδομένου ότι οι περισσότεροι από τους πελάτες μας είναι φορολογούμενοι επενδυτές, οι στρατηγικές δημοτικών συγκροτημάτων έχουν επίσης χαρακτηριστικά βελτίωσης της απόδοσης με φορολογικά πλεονεκτήματα.
Οι πελάτες που αναζητούν μεγαλύτερη έκθεση διάρκειας θα πρέπει να εξετάσουν επιλεκτικές ευκαιρίες στον χώρο εταιρικής επενδυτικής βαθμίδας. Και ενώ είμαστε προσεκτικοί σχετικά με τους καθοδικούς κινδύνους για τα ομόλογα υψηλής απόδοσης σε ένα σενάριο ύφεσης, η βασική μας περίπτωση εξακολουθεί να συνεπάγεται θετικές αποδόσεις για το 2023.
Συνολικά, η άποψή μας είναι ότι η αστάθεια της αγοράς μπορεί να δημιουργήσει ενδιαφέρουσες επενδυτικές ευκαιρίες έναντι της πραγματικής πιθανότητας ύφεσης το 2023 – μια πιθανότητα που εκτινάχθηκε από 20-25% νωρίτερα φέτος σε περισσότερες ζυγές πιθανότητες σήμερα, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας.
Ενώ το 2022 ήταν σαφώς μια χρονιά με προκλήσεις, είναι σημαντικό να πλαισιώσει τη φετινή αστάθεια σε πιο μακροπρόθεσμο πλαίσιο. Από τα χαμηλά μετά τον GFC τον Μάρτιο του 2009, οι επενδυτές μετοχών στις ΗΠΑ απολάμβαναν απόδοση άνω του 675% στον S&P 500, σύμφωνα με την ανάλυσή μας για τα δεδομένα του Bloomberg. Παρά τη φετινή αναταραχή, αυτή είναι μια αξιοσημείωτη πορεία που έχει μέτρια περιθώρια για περαιτέρω ανοδική πορεία.
Οι επενδυτές είναι καλύτερα να παραμείνουν μέσα και να ξεπεράσουν τις δύσκολες μέρες για να καρπωθούν τα οφέλη από τις καλές.
Η Sara Naison-Tarajano είναι παγκόσμια επικεφαλής των κεφαλαιαγορών διαχείρισης ιδιωτικών περιουσιακών στοιχείων και του οικογενειακού γραφείου Goldman Sachs Apex.
Οι απόψεις που εκφράζονται στα σχόλια του Fortune.com είναι αποκλειστικά οι απόψεις των συγγραφέων τους και δεν αντικατοπτρίζουν απαραίτητα τις απόψεις και τις πεποιθήσεις των Τύχη.
Περισσότερα πρέπει να διαβάσετε σχόλια δημοσιεύθηκε από Τύχη:
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune: Το παλιό αφεντικό του Hedge Fund του Rishi Sunak πλήρωνε στον εαυτό του 1.9 εκατομμύρια δολάρια την ημέρα φέτος Γνωρίστε την 29χρονη δασκάλα με τέσσερα πτυχία που θέλει να ενταχθεί στη Μεγάλη Παραίτηση Πόσα χρήματα πρέπει να κερδίσετε για να αγοράσετε ένα σπίτι 400,000 $ Ο Έλον Μασκ «ήθελε να γρονθοκοπήσει» τον Κάνιε Γουέστ αφού θεώρησε το tweet του ράπερ ως «προτροπή στη βία»
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/market-outlook-2023-uncertain-why-115800373.html