(Bloomberg) — Εβδομάδα με την εβδομάδα, το κραχ της αγοράς ομολόγων απλώς χειροτερεύει και δεν υπάρχει ξεκάθαρο τέλος.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Με τις κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο να αυξάνουν επιθετικά τα επιτόκια ενόψει του πεισματικά υψηλού πληθωρισμού, οι τιμές πέφτουν καθώς οι έμποροι αγωνίζονται να καλύψουν τη διαφορά. Και μαζί με αυτό ήρθε μια ζοφερή παρέλαση υπερθετικών για το πόσο κακό έχει γίνει.
Την Παρασκευή, τα πενταετή ομόλογα του Ηνωμένου Βασιλείου υποχώρησαν με τη μεγαλύτερη πτώση από το 1992, αφού η κυβέρνηση παρουσίασε ένα τεράστιο σχέδιο μείωσης φόρων που μπορεί μόνο να ενισχύσει το χέρι της Τράπεζας της Αγγλίας. Τα διετή αμερικανικά ομόλογα βρίσκονται στη μέση του μεγαλύτερου σερί απωλειών από τουλάχιστον το 1976, σημειώνοντας πτώση για 12 συνεχόμενες ημέρες. Παγκοσμίως, οι αναλυτές στρατηγικής της Bank of America Corp. δήλωσαν ότι οι αγορές κρατικών ομολόγων βρίσκονται σε τροχιά για τη χειρότερη χρονιά από το 1949, όταν η Ευρώπη ανοικοδομούσε από τα ερείπια του Β' Παγκοσμίου Πολέμου.
Οι κλιμακούμενες απώλειες αντικατοπτρίζουν πόσο μακριά η Federal Reserve και άλλες κεντρικές τράπεζες έχουν απομακρυνθεί από τις νομισματικές πολιτικές της πανδημίας, όταν διατήρησαν τα επιτόκια κοντά στο μηδέν για να διατηρήσουν τις οικονομίες τους σε λειτουργία. Η αντιστροφή έχει ασκήσει μεγάλη βαρύτητα σε όλα, από τις τιμές των μετοχών μέχρι το πετρέλαιο, καθώς οι επενδυτές προετοιμάζονται για οικονομική επιβράδυνση.
«Κατώτατη γραμμή, όλα εκείνα τα χρόνια της καταστολής των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας — φταίει, έφυγε», δήλωσε ο Peter Boockvar, επικεφαλής επενδύσεων στο Bleakley Advisory Group. «Αυτά τα ομόλογα διαπραγματεύονται σαν ομόλογα αναδυόμενων αγορών και η μεγαλύτερη οικονομική φούσκα στην ιστορία των φούσκες, αυτή των κρατικών ομολόγων, συνεχίζει να ξεφουσκώνει».
Η τελευταία πτώση τροφοδοτήθηκε από τη συνεδρίαση της Fed την Τετάρτη, όταν η κεντρική τράπεζα αύξησε το εύρος των επιτοκίων πολιτικής της στο 3% στο 3.25%, την τρίτη συνεχόμενη άνοδο κατά 75 μονάδες βάσης. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής δήλωσαν ότι αναμένουν να ωθήσουν το επιτόκιο πέρα από το 4.5% και να το διατηρήσουν εκεί, ακόμη κι αν επιφέρει μεγάλο τίμημα για την οικονομία.
Υπογραμμίζοντας αυτό το σημείο, ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell είπε ότι η τράπεζα «είναι αποφασισμένη να μειώσει τον πληθωρισμό στο 2% και θα το διατηρήσουμε μέχρι να ολοκληρωθεί η δουλειά». Ο γενικός δείκτης πληθωρισμού που στοχεύει η Fed, ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, αναμένεται να παρουσιάσει ετήσια αύξηση 6% τον Αύγουστο, όταν θα κυκλοφορήσει στις 30 Σεπτεμβρίου.
Η κλίμακα των αναμενόμενων αυξήσεων των επιτοκίων πιθανότατα θα βαθύνει μόνο τις απώλειες της αγοράς του Δημοσίου, καθώς σε προηγούμενους κύκλους σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής οι αποδόσεις είχαν την τάση να κορυφώνονται κοντά στο επιτόκιο στόχο της Fed.
Προς το παρόν, μόνο τα ευαίσθητα στην πολιτική μετοχικά ομόλογα διαπραγματεύονται με αποδόσεις άνω του 4%, με την πενταετία να ξεπερνά για λίγο αυτό το όριο την Παρασκευή. Οι πιο μακροχρόνιες αποδόσεις καθυστερούν την άνοδο καθώς οι έμποροι τιμολογούν τον κίνδυνο ύφεσης. Ωστόσο, η 10ετία έφτασε στο 3.82% την Παρασκευή, υψηλό 12 ετών.
«Με την αύξηση των επιτοκίων της Fed και την ποσοτική σύσφιξη, καθώς και την πιθανώς περισσότερη έκδοση κρατικού χρέους στο δρόμο με λιγότερους αγοραστές του Δημοσίου εκεί έξω τώρα, όλα σημαίνουν απλώς υψηλότερα επιτόκια», δήλωσε ο Glen Capelo, διευθύνων σύμβουλος της Mischler Financial. «Η απόδοση της 10ετίας σίγουρα θα πλησιάσει το 4%».
Την ερχόμενη εβδομάδα, η αγορά ενδέχεται να αντιμετωπίσει νέα αστάθεια από τη δημοσιοποίηση των στοιχείων για τον πληθωρισμό και τις δημόσιες ομιλίες από στελέχη της Fed, συμπεριλαμβανομένου του αντιπροέδρου της Fed, Lael Brainard και του προέδρου της Fed της Νέας Υόρκης, John Williams. Επίσης, η πώληση νέων ομολόγων δύο, πέντε και επτά ετών πιθανότατα θα τονώσει την αστάθεια των συναλλαγών σε αυτά τα σημεία αναφοράς, καθώς η αγορά συνήθως επιδιώκει μια παραχώρηση τιμών πριν από τις δημοπρασίες. Η εβδομάδα θα σηματοδοτήσει επίσης το τέλος του μήνα και του τριμήνου, συνήθως μια εποχή μειωμένης ρευστότητας και αυξημένης αστάθειας καθώς οι διαχειριστές χρημάτων προσαρμόζουν τις διακρατήσεις.
Ένας ευρύς δείκτης του Δημοσίου έχει κατακλυστεί από κλιμακούμενες απώλειες και οδεύει προς πτώση άνω του 2.7% τον Σεπτέμβριο, τη χειρότερη από τον Απρίλιο. Έχει μειωθεί πάνω από 12% φέτος.
«Το αν το 4.6% είναι το μέγιστο επιτόκιο ή θα πρέπει να προχωρήσουν περισσότερο εξαρτάται από την τάση του πληθωρισμού», δήλωσε ο Andrzej Skiba, επικεφαλής της ομάδας σταθερού εισοδήματος BlueBay στις ΗΠΑ στην RBC Global Asset Management, ο οποίος είναι προσεκτικός σχετικά με την έκθεση σε μακροχρόνιες κίνδυνος επιτοκίου. «Η αγορά βρίσκεται εντελώς στο έλεος των εισερχόμενων δεδομένων για τον πληθωρισμό και ενώ η άποψή μας είναι ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί, ο βαθμός εμπιστοσύνης σε αυτή την πρόβλεψη είναι χαμηλός».
Τι να προσέχεις
Οικονομικό ημερολόγιο:
26 Σεπτεμβρίου: Εθνικός δείκτης δραστηριότητας της Fed του Σικάγο. Δείκτης μεταποίησης της Fed του Ντάλας
27 Σεπτεμβρίου: Παραγγελίες διαρκών αγαθών. Conference Board εμπιστοσύνη των καταναλωτών; Δείκτης τιμών κατοικιών FHFA. Δείκτης παραγωγής Richmond Fed; Πωλήσεις νέων κατοικιών
28 Σεπτεμβρίου: Αιτήσεις στεγαστικών δανείων MBA. Εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών. αποθέματα χονδρικής και λιανικής
29 Σεπτεμβρίου: Εβδομαδιαίες αιτήσεις ανεργίας. 2ο τρίμηνο αναθεώρηση του ΑΕΠ
30 Σεπτεμβρίου: Προσωπικό εισόδημα και δαπάνες (με αποπληθωριστή PCE). MNI Chicago PMI; Συναίσθημα του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, προσδοκίες για τον πληθωρισμό
Ημερολόγιο της Fed:
26 Σεπτεμβρίου: Πρόεδρος της Fed της Βοστώνης Σούζαν Κόλινς. Η πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ Λορέτα Μέστερ. Ο πρόεδρος της Fed της Ατλάντα Ραφαέλ Μπόστιτς
27 Σεπτεμβρίου: Πρόεδρος Πάουελ για τα ψηφιακά νομίσματα. Πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο Mary Daly. Ο πρόεδρος της Fed του Σικάγο Τσαρλς Έβανς
28 Σεπτεμβρίου: Μπόστιτς, Έβανς
29 Σεπτεμβρίου: Mester, Daly
30 Σεπτεμβρίου: Αντιπρόεδρος Brainard; Ο πρόεδρος της Fed της Νέας Υόρκης Ουίλιαμς
Ημερολόγιο δημοπρασιών:
26 Σεπτεμβρίου: Σημειώσεις δύο ετών. Λογαριασμοί 13 και 26 εβδομάδων
27 Σεπτεμβρίου: Πενταετείς σημειώσεις
28 Σεπτεμβρίου: Διετή ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου. επταετείς σημειώσεις
29 Σεπτεμβρίου: Λογαριασμοί 4 και 8 εβδομάδων
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html