Η παράλογη «διπλή εντολή» της Federal Reserve

Παρόλο που οι περισσότεροι ενήλικες σήμερα έχουν ζήσει όλη τους τη ζωή μέσα στο κυμαινόμενο νομισματικό σύστημα fiat εμφανίστηκε, τυχαία, τον Αύγουστο του 1971, πολλοί σήμερα εξακολουθούν να βρίσκουν μάλλον περίεργο το γεγονός ότι ξοδεύουμε τόσο πολύ χρόνο μιλώντας για την τρέχουσα, συνεχώς μεταβαλλόμενη πολιτική μακροοικονομικής χειραγώγησης της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, και ότι στην πραγματικότητα επιτρέπουμε σε αυτή την επιτροπή μετριοτήτων τόσο μεγάλη επιρροή στη ζωή και την ευημερία μας.

Δεν κάναμε έτσι τα πράγματα στο μεγαλύτερο μέρος της ιστορίας των ΗΠΑ. Πριν από το 1971, είχαμε μια πολύ απλή πολιτική: Η αξία του δολαρίου θα συνδεόταν με τον χρυσό, συγκεκριμένα στα 35 $/ουγγιά, την ισοτιμία χρυσού που όρισε ο Franklin Roosevelt το 1933-34. Πριν από το 1933, η ισοτιμία δολαρίου/χρυσού ήταν 20.67 $/oz. Αυτή ήταν η βασική μας πολιτική από το 1789 (είναι στην πραγματικότητα στο Σύνταγμα, στο Άρθρο Ι Τμήμα 10), και βοήθησε τις Ηνωμένες Πολιτείες να γίνουν η πλουσιότερη χώρα που είχε δει ποτέ ο κόσμος. Μερικοί άνθρωποι πιστεύουν ότι, παρά τις πολλές τεχνολογικές προόδους, η μεσαία τάξη των ΗΠΑ δεν τα είχε ποτέ καλύτερα από ό,τι στα μέσα της δεκαετίας του 1960, όταν το δολάριο ήταν «τόσο καλό όσο ο χρυσός».

Δεν ήταν μόνο οι Ηνωμένες Πολιτείες. Η Γερμανία, η Ιαπωνία, η Βρετανία, η Γαλλία, το Μεξικό - ακόμα και η Σοβιετική Ένωση και η κομμουνιστική Κίνα - συνέδεσαν επίσης τα νομίσματά τους με τον χρυσό, τη δεκαετία του 1960. Όσο οι Ηνωμένες Πολιτείες (και όλες οι άλλες χώρες) εμμένουν σε αυτήν την αρχή, δεν υπήρξε ποτέ πρόβλημα με τον «πληθωρισμό».

Σήμερα, χρειάζονται περίπου 1800 δολάρια για να αγοράσει κανείς μια ουγγιά χρυσού, όχι 35 δολάρια, όπως συνέβαινε κατά τη διάρκεια της κυβέρνησης Κένεντι. Το δολάριο ΗΠΑ σήμερα αξίζει περίπου το 1/50 της προηγούμενης αξίας του, σε σύγκριση με τον χρυσό. (Το ονομάζω "το δολάριο των δύο σεντ.") Ακριβώς όπως χρειάζονται περισσότερα δολάρια για να αγοράσετε μια ουγγιά χρυσού, τώρα χρειάζονται περισσότερα δολάρια για να αγοράσετε και οτιδήποτε άλλο. Αυτό είναι το νομισματικό είδος «πληθωρισμού», που έχει γίνει χρόνιο.

Ωστόσο, όλο αυτό το διάστημα, από το 1971 μέχρι σήμερα, κανείς δεν ήταν ποτέ υπέρ της υποτίμησης του νομίσματος και του «πληθωρισμού». Κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1970, της δεκαετίας του 1980, της δεκαετίας του 1990, και συνεχίζοντας μέχρι σήμερα, όλοι έλεγαν το αντίθετο. Φάνηκε να υπάρχει μεγάλη συναίνεση για αυτό. Απλώς έγινε έτσι κι αλλιώς.

Αυτό που συνέβη ήταν: Η Federal Reserve πολιτικοποιήθηκε. Οι άνθρωποι παρατήρησαν ότι οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να επηρεάσουν ουσιαστικά την οικονομία. Αυτό φαινόταν σαν μια υπέροχη λύση. Δεν φαινόταν να έχει κανένα κόστος. Θα μπορούσε να παρακάμψει την αργή, επίπονη και επίμαχη νομοθετική διαδικασία. Θα μπορούσε να δράσει γρήγορα, ως απάντηση στις οικονομικές εξελίξεις. Θα μπορούσε να σας κάνει να εκλεγείτε ή να επανεκλεγείτε. Ο Ρίτσαρντ Νίξον, στη στενή προεδρική κούρσα του με τον Τζον Φ. Κένεντι το 1960, κατηγόρησε την απώλειά του εν μέρει στην πολιτική των υψηλών επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας και στην ύφεση το 1960. Με τις εκλογές να πλησιάζουν το 1972, ο Νίξον δεν σκόπευε να επαναλάβει το λάθος του. Δηλώνοντας ότι ήταν «πλέον κεϋνσιανός στη μακροοικονομία», ο Νίξον στηρίχτηκε σε μεγάλο βαθμό στην Federal Reserve για να επιλύσει την ύφεση του 1969-1970 με «εύκολο χρήμα».

Νέο ενδιαφέρον του Κογκρέσου για τη μακροοικονομική χειραγώγηση κωδικοποιήθηκε στον Employment Act του 1946. Είπε ότι ήταν «συνεχιζόμενη πολιτική και ευθύνη» της Ομοσπονδιακής Κυβέρνησης να «συντονίσει και να χρησιμοποιήσει όλα τα σχέδια, τις λειτουργίες και τους πόρους της. . . για την προώθηση της μέγιστης απασχόλησης, παραγωγής και αγοραστικής δύναμης». Βασικά, αυτό είναι: «Ανάπτυξη» (ή ανεργία) και «πληθωρισμός» (ή αγοραστική δύναμη), γνωστή ως Διπλή Εντολή. Η Wikipedia σημειώνει ότι υπάρχει στην πραγματικότητα ένα τρίτο στοιχείο στην εντολή της Federal Reserve, το οποίο είναι: Να διατηρήσει χαμηλά επιτόκια. (Η Federal Reserve ήταν πολύ απασχολημένος με τη διαχείριση των επιτοκίων απευθείας το 1946, κατόπιν εντολής του Υπουργείου Οικονομικών.)

Αν και ο νόμος για την απασχόληση του 1946 απευθυνόταν στην Ομοσπονδιακή Κυβέρνηση στο σύνολό της (συμπεριλαμβανομένης, για παράδειγμα, των δαπανών για «κίνητρα» του Κεϋνσιανού), εγκρίθηκε επίσης από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Αυτό ήρθε σε άμεση σύγκρουση με την πολιτική της Federal Reserve να διατηρήσει την αξία του δολαρίου στα 35 $/oz. χρυσού, που είχε ως αποτέλεσμα την τελική ανατίναξη το 1971.

Ο νόμος για την Federal Reserve τροποποιήθηκε το 1977 για να επιβάλει τη Διπλή Εντολή απευθείας στην κεντρική τράπεζα. Απαίτησε από την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς (FOMC) να: «Προώθηση αποτελεσματικά των στόχων της μέγιστης απασχόλησης, των σταθερών τιμών και των συγκρατούμενων μακροπρόθεσμων επιτοκίων».

Σε 1978, η Νόμος για την πλήρη απασχόληση και την ισορροπημένη ανάπτυξη ψηφίστηκε, γνωστός και ως νόμος Humphrey-Hawkins Full Employment. Αυτό απαιτούσε από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα να παραδίδει Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής στο Κογκρέσο δύο φορές το χρόνο.

Έτσι, σήμερα έχουμε το Federal Reserve «Διπλή Εντολή». Είναι ρητά ένα πρόγραμμα μακροοικονομικής χειραγώγησης. Οι στόχοι της φαίνονται ευνοϊκοί - μια υγιής οικονομία, χαμηλός «πληθωρισμός» και χαμηλά επιτόκια. Αλλά το αποτέλεσμα ήταν: ένα πρόγραμμα συνεχούς μακροοικονομικής διαστρέβλωσης, που τελικά είχε ως αποτέλεσμα ένα νόμισμα του οποίου η αξία είναι, φαίνεται, μόνο το ένα πενήντα περίπου αυτής που ήταν όταν ξεκινήσαμε αυτήν την ανοησία.

Φαίνεται ότι η «Διπλή Εντολή» είναι ένας τρομερός τρόπος διαχείρισης ενός νομίσματος. Έχει οδηγήσει σε τεράστιο όγκο συνεχιζόμενου «νομισματικού πληθωρισμού» (μείωση της αξίας του νομίσματος), ενώ δεν βελτιώνει προφανώς τα οικονομικά αποτελέσματα. Δεν είχαμε ακόμη μια δεκαετία τόσο καλή όσο εκείνη της δεκαετίας του 1960, όταν η αξία του δολαρίου ήταν ακόμα σταθεροποιημένη συνδέοντάς το με τον χρυσό. Ακόμη και η καλύτερη δεκαετία από το 1971 —τη δεκαετία του 1990— ήταν, σύμφωνα με κορυφαίους Κεϋνσιανούς της εποχής, αρκετά αδύναμο τσάι σε σύγκριση με τη δεκαετία του 1960.

Αντιθέτως, βλέπω τη Διπλή Εντολή ως μια αρκετά καλή περιγραφή των πολιτικών πιέσεων στους πολιτικούς, οι οποίες στη συνέχεια μεταφράζονται σε πιέσεις στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Σε μια έντονα πολιτικοποιημένη διαδικασία νομισματικής πολιτικής, όταν σαρώνουμε όλη την οικονομική ορολογία, βλέπουμε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ ενδιαφέρεται μεταξύ της εστίασης «διόρθωση της οικονομίας» και της εστίασης «διόρθωσης του πληθωρισμού».

Κακή οικονομία. Αλλά, καλή πολιτική.

Το αποτέλεσμα αυτού ήταν — περισσότερος πληθωρισμός και χειρότερη οικονομία.

Γι' αυτό ο χρυσός ήταν πάντα η καλύτερη βάση ενός νομίσματος. Απλώς κρατάτε σταθερή την αξία του νομίσματος έναντι του χρυσού. Αυτό είναι το όλο θέμα. (Μπορείτε να έχετε μικρές προσαρμογές σε αυτό το πλαίσιο, όπως έκανε η Τράπεζα της Αγγλίας τον τελευταίο 19ο αιώνα.) Δεν αλλάζει. Δεν είναι πολιτικό.

Ένα νόμισμα γίνεται τότε μια αμετάβλητη, ουδέτερη σταθερά του εμπορίου, όπως ένα μέτρο ή ένα κιλό. Ο μετρητής δεν αλλάζει σε μήκος. Το δολάριο δεν αλλάζει σε αξία. Αυτό διευκολύνει πολύ τις επιχειρήσεις. Δεν χρειάζεται να προσαρμοζόμαστε συνεχώς στις τελευταίες ιδιοτροπίες της Federal Reserve και στις στρεβλώσεις που προκαλούν. Απλώς κάνουμε επιχειρήσεις.

Αυτός είναι στην πραγματικότητα ο τρόπος με τον οποίο λειτουργούν οι περισσότερες χώρες σήμερα. Είχαν ανεξάρτητα κυμαινόμενα νομίσματα στο παρελθόν, επηρεασμένοι από την τοπική τους πολιτική. Δεν τους πήγε και πολύ καλά. Το εγκατέλειψαν και υιοθέτησαν ένα απλό εξωτερικό πρότυπο αξίας - συνήθως, το USD ή το ευρώ - αποπολιτικοποιώντας έτσι την εσωτερική νομισματική πολιτική τους. Αυτό περιλαμβάνει όλες τις χώρες της Ευρώπης. Απλά κοιτάξτε τα νομίσματα της Ιταλίας, της Ελλάδας, της Ισπανίας ή της Πορτογαλίας πριν από το ευρώ. Πολύ άσχημος. Τα νομίσματα των αναδυόμενων αγορών ήταν ακόμη χειρότερα.

Σήμερα, η Το ΔΝΤ απαγορεύει ρητά στις χώρες μέλη να συνδέουν τα νομίσματά τους με τον χρυσό. Όμως, σήμερα ορισμένες χώρες (Ανάμεσά τους εξέχουσες είναι η Ρωσία και η Κίνα) σκέφτονται ότι ίσως τα καταφέρουν χωρίς το ΔΝΤ και τις διάφορες απαιτήσεις του. Ο χρυσός ήταν χρήμα στη Ρωσία για πολλούς αιώνες, και λειτούργησε και εκεί. Η Κίνα ήταν στον κανόνα του χρυσού κατά τη διάρκεια του Δυναστεία Χαν (202 π.Χ. έως 220 μ.Χ.), και επίσης το 1970. Η αποπολιτικοποίηση του χρήματος θα σημαίνει εγκατάλειψη της Διπλής Εντολής. Καλό ξεμπέρδεμα.