Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα θα πρέπει να εγκαταλείψει τη FedNow και τυχόν σχέδια για την έναρξη μιας CBDC

Λίγο πριν την Ημέρα των Ευχαριστιών, ανακοίνωσε η Fed εξακολουθεί να σχεδιάζει να λανσάρει το νέο της σύστημα πληρωμών σε πραγματικό χρόνο στα μέσα του 2023. Το πιο εκπληκτικό είναι ότι σχεδιάζει επίσης να παραιτηθεί από τα τέλη συμμετοχής στο νέο σύστημα.

Μια αναφορά σημειώνει ότι η Fed σχεδιάζει να λανσάρει το νέο σύστημα, γνωστό ως FedNow, μετά από «χρόνια δουλειάς στο έργο». Αλλά δεν αναφέρει ότι για τα περισσότερα από αυτά τα χρόνια η Fed ισχυρίστηκε ότι δεν είχε κανένα ενδιαφέρον να ξεκινήσει το δικό της δίκτυο άμεσων πληρωμών. Ή ότι ο ιδιωτικός τομέας έκανε το μεγαλύτερο μέρος της δουλειάς.

Αρχικά, η Fed διαβεβαίωσε τους πάντες ότι ήθελε ιδιωτικές εταιρείες να δημιουργήσουν και να λειτουργήσουν το σύστημα. Το έκανε δημόσια μέσα 2013, 2015 και ξανά το 2017.

Ωστόσο, στο 2019, μετά ο ιδιωτικός τομέας δημιούργησε ένα, η Fed ανακοίνωσε ότι θα το έκανε λανσάρει το δικό της σύστημα διακανονισμού σε πραγματικό χρόνο.

Δεδομένης της μακροχρόνια σχέση αγάπης-μίσους μεταξύ της ομοσπονδιακής κυβέρνησης και του τραπεζικού τομέα, είναι δύσκολο να νιώθεις συμπάθεια για τις τράπεζες. Οι μικρές τράπεζες, όπως ήταν αναμενόμενο, είναι υποστηρίζοντας το FedNow. Ανεξάρτητα από αυτό, η Fed ξεκαθάρισε σαφώς τις μεγάλες τράπεζες και τα πράγματα μπορεί να μην πάνε τόσο καλά για τις μικρότερες τράπεζες, όπως ελπίζουν.

Κάποιοι μπορεί να μπουν στον πειρασμό να δουν την τελευταία κίνηση της Fed ως παλιομοδίτικο ανταγωνισμό, αλλά κανείς δεν μπορεί να ανταγωνιστεί τη Fed. Είναι η κυβερνητική υπηρεσία που είναι υπεύθυνη για την παροχή δολαρίων ΗΠΑ. (Ο συνάδελφός μου Ο George Selgin έχει πολλαπλά Twitter θέματα σχετικά με τις νομοθετικές απαιτήσεις της Fed για την τιμολόγηση των υπηρεσιών της και την ανάκτηση του κόστους της, και πόσο δύσκολο ήταν ιστορικά να λογοδοτήσει η Fed για αυτές τις απαιτήσεις.)

Όλο αυτό είναι ένα μπέρδεμα που μπορεί να αποφευχθεί.

Αφήστε κατά μέρος το ζήτημα της τιμολόγησης κάτω του κόστους/αρπακτικής τιμολόγησης και εάν η Fed ώθησε ανειλικρινώς τον ιδιωτικό τομέα στη δημιουργία ενός δικτύου άμεσων πληρωμών. Επίσης, αγνοήστε εάν η Fed ανακτά πραγματικά το κόστος της, και αν η ίδια η Fed φταίει για α πλήθος προβλημάτων ενός συστήματος πληρωμών σε όλη την ιστορία. Το βασικό ερώτημα παραμένει: Πρέπει η κυβέρνηση να λειτουργεί συστήματα πληρωμών;

Γενικά, η κυβέρνηση δεν θα πρέπει να παρέχει ένα αγαθό ή μια υπηρεσία εκτός εάν υπάρχει κάποιου είδους αποτυχία της αγοράς. Και δεν υπάρχει σαφώς καμία αποτυχία της αγοράς στον κλάδο πληρωμών.

Οι υπηρεσίες πληρωμών δεν είναι δημόσια αγαθά, και ο ιδιωτικός τομέας παρέχει τακτικά τέτοιες υπηρεσίες. Η Fed δεν χρειάζεται να αναλάβει το σύστημα πληρωμών –ή ακόμα και μέρος του– για να εφαρμόσει νομισματική πολιτική ή να ρυθμίσει τις χρηματοπιστωτικές εταιρείες. Δεν έχει καμία εντολή να παρέχει την τεχνολογία στους ανθρώπους για να κάνουν εμπορικές συναλλαγές, και αυτό θα μπορούσε εύκολα να αλλάξει τις πολιτικές της για να επιταχύνει τους χρόνους διακανονισμού σε υπάρχοντα συστήματα.

Όλοι αυτοί οι λόγοι ενημέρωσαν τις προσπάθειες του Κογκρέσου να περιορίσει την ικανότητα της Fed να ανταγωνίζεται τον ιδιωτικό τομέα, και δικαίως. Υπάρχει ελάχιστος χώρος για τον ιδιωτικό τομέα όταν μια κρατική οντότητα, τουλάχιστον η Federal Reserve, ανταγωνίζεται άμεσα για τους πελάτες. Το FedNow σίγουρα θα κρατήσει τις ιδιωτικές εταιρείες μακριά από τον κλάδο.

Επιπλέον, οι ίδιες αρνητικές επιπτώσεις–και κάποια που είναι χειρότερα-ισχύουν με ψηφιακά νομίσματα κεντρικής τράπεζας ή CBDC. Όταν το είπα, έλαβα κάποια επισήμανση επειδή ήμουν τρομοκράτης, αλλά επιμένω πίσω από το αρχικό μου επιχείρημα:

Εάν η παλίρροια συνεχίσει να κινείται προς αυτή την κατεύθυνση, με τις κεντρικές τράπεζες να παρέχουν τραπεζικούς λογαριασμούς λιανικής στο ευρύ κοινό και να ελέγχουν κάθε πτυχή του χρήματος, θα μείνει ελάχιστος χώρος για έναν ιδιωτικό τραπεζικό κλάδο.

Για όποιον πιστεύει ότι αυτή η θέση είναι ακραία, εδώ είναι ένα απόσπασμα από το α Έγγραφο του Ινστιτούτου Roosevelt (Κεντρική Τραπεζική για Όλους: Μια Δημόσια Επιλογή για Τραπεζικούς Λογαριασμούς) από τους Morgan Ricks, John Crawford και Lev Menand:

Το FedAccounts θα προσφέρει όλη τη λειτουργικότητα των συνηθισμένων τραπεζικών λογαριασμών με εξαίρεση την κάλυψη υπερανάληψης. Θα έχουν επίσης όλα τα ειδικά χαρακτηριστικά που απολαμβάνουν οι τράπεζες επί του παρόντος στους λογαριασμούς τους στην κεντρική τράπεζα—συμπεριλαμβανομένων απεριόριστων ασφαλών υπολοίπων, άμεσων πληρωμών εντός δικτύου και υψηλότερου επιτοκίου—καθώς και ορισμένες πρόσθετες, συμπληρωματικές λειτουργίες. Το πρόγραμμα FedAccount θα φέρει μια πραγματική αλλαγή μετασχηματισμού στο νομισματικό-χρηματοπιστωτικό σύστημα, με τρόπους τόσο προφανείς όσο και απροσδόκητους. Ίσως το πιο προφανές, θα ενθάρρυνε την οικονομική ένταξη.

....

Οι FedAccounts, σωστά δομημένοι, θα ήταν ένα δίχτυ ασφαλείας για χρήματα και πληρωμές για τέτοια νοικοκυριά, μειώνοντας την εξάρτησή τους από ακριβές και κατώτερες εναλλακτικές λύσεις. Αλλά οι FedAccounts θα έχουν οφέλη σε όλο το φάσμα του εισοδήματος και του πλούτου. Για τις μικρές και μεγάλες επιχειρήσεις καθώς και για ιδιώτες, η ενίσχυση των τόκων που καταβάλλονται στους λογαριασμούς της κεντρικής τράπεζας, η άμεση εκκαθάριση των πληρωμών και (για όσες υπερβαίνουν το όριο ασφάλισης καταθέσεων) το καθεστώς μη αθέτησης πληρωμών των υπολοίπων θα ήταν μεταμορφωτικό. Οι καταναλωτές και οι έμποροι λιανικής θα επωφεληθούν επίσης επειδή η Federal Reserve δεν θα χρεώνει διατραπεζικές προμήθειες για τις συναλλαγές με χρεωστικές κάρτες.

Θέλουν η κυβέρνηση να πληρώνει στους πελάτες υψηλότερο επιτόκιο από τις ιδιωτικές τράπεζες και να χρεώνει ελάχιστες έως καθόλου προμήθειες, με αποτέλεσμα «μετασχηματιστική αλλαγή στο νομισματικό-χρηματοπιστωτικό σύστημα». Ωστόσο, κατά κάποιο τρόπο, τα CBDC υποτίθεται ότι συμπληρώνουν τις ιδιωτικές τράπεζες;

Πολλοί υποστηρικτές, αντίθετα, υποστηρίζουν ότι ένα CBDC πρέπει να θεωρείται ως α περιορισμένη δημόσιο επιλογή, ίσως μόνο για το "μη τραπεζίτες ή.» Αυτά τα επιχειρήματα είναι αδύναμα.

Για αρχή, τα υποτιθέμενα οφέλη ενός CBDC εξαρτώνται από ευρεία υιοθέτηση. Χειρότερο, όμως, είναι το βασικό γεγονός ότι μόνο το 5% περίπου των νοικοκυριών στις ΗΠΑ δεν έχει τραπεζικό λογαριασμό. Και σχεδόν οι μισοί από αυτούς τους ανθρώπους λένε ότι δεν έχουν λογαριασμό επειδή δεν έχουν αρκετά χρήματα για να καλύψουν τις ελάχιστες απαιτήσεις υπολοίπου. (Για άλλες εξηγήσεις, Δες εδώ.) Η έλλειψη επαρκών χρημάτων είναι ένα ευρύτερο οικονομικό πρόβλημα, το οποίο η δημιουργία μιας «δωρεάν» δημόσιας επιλογής για τραπεζικές συναλλαγές δεν επιλύει σχεδόν τίποτα.

Επιπλέον, οι άνθρωποι μπορούν ακόμα να συμμετέχουν στην αμερικανική οικονομία χωρίς τραπεζικό λογαριασμό. Οι υπηρεσίες εξαργύρωσης επιταγών, οι προπληρωμένες κάρτες και οι εφαρμογές πληρωμής όπως το Venmo είναι διαθέσιμες σε όποιον τις θέλει. Φυσικά, στους υποστηρικτές του CBDC δεν αρέσουν αυτές οι υπηρεσίες εξαργύρωσης επιταγών, επομένως αναφέρονται σε οποιονδήποτε έχει τραπεζικό λογαριασμό που τις χρησιμοποιεί ως «υπό τραπεζικό λογαριασμό», αναδεικνύοντας έτσι το πρόβλημα της «οικονομικής ένταξης».

Δεν υπάρχει επίσης καμία απολύτως αμφιβολία που η πολιτική πίεση θα ωθήσει ακόμη και μια σοβαρά περιορισμένη δημόσια επιλογή CBDC. Η διαθεσιμότητα του CBDC αναπόφευκτα θα επεκταθεί σε περισσότερους ανθρώπους και επιχειρήσεις, παραγκωνίζοντας έτσι όλο και περισσότερες ιδιωτικές εταιρείες. Απλώς κοιτάξτε το παραπάνω απόσπασμα από το Ινστιτούτο Roosevelt και ακούστε τι προωθούν ήδη οι περισσότεροι από τους υποστηρικτές του CBDC.

Τέλος, υπάρχει το ζήτημα του τρόπου με τον οποίο τα CBDC ταιριάζουν στο υπάρχον πλαίσιο καταπολέμησης της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML). Όποιος πιστεύει ότι οι χρήστες του CBDC θα λάβουν πάσο απορρήτου σε σύγκριση με τους πελάτες τραπεζών, αντιμετωπίζει ένα αγενές ξύπνημα και σαφώς υπάρχει περαιτέρω πιθανότητα κατάχρησης εξουσίας με τα CBDC σε σχέση με τα υπάρχοντα μέσα πληρωμής. (Για περισσότερα σχετικά με θέματα CBDC, ρίξτε μια ματιά αυτό το έγγραφο εργασίας συντάχθηκε από κοινού με τον συνάδελφό μου Cato, Nick Anthony.)

Ακριβώς όπως το FedNow, τα CBDC θα πρέπει να παραμείνουν στον πίνακα σχεδίασης. Και οι δύο σφετερίζονται τον ιδιωτικό τομέα. Οι υποστηρικτές και των δύο αγνοούν τις πολλές ζημιές που έχει ήδη κάνει η κυβέρνηση στις χρηματοπιστωτικές αγορές και υποθέτουν ότι αυτή τη φορά η κυβέρνηση θα δώσει καλύτερες λύσεις.

Εάν το Κογκρέσο θέλει πραγματικά να παράσχει περισσότερη πρόσβαση στις χρηματοπιστωτικές αγορές και να εξασφαλίσει περισσότερη καινοτομία στις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες, τα μέλη θα πρέπει να υποστηρίξουν περισσότερη ιδιωτική καινοτομία και ανταγωνισμό. Τουλάχιστον, θα πρέπει να εργαστούν για να μειώσουν το κυβερνητικό μονοπώλιο και τη ρύθμιση, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι η Fed δεν μπορεί να εκδώσει CBDC λιανικής. Στη συνέχεια, μπορούν να αρχίσουν να απομακρύνουν την κυβέρνηση από την επιχείρηση του συστήματος πληρωμών.