Η Federal Reserve δεν είναι σίγουρα η αιτία του Swinging Axe της Silicon Valley

Ενώ το επιφώνημα «αυτό είναι αδύνατο» προκαλεί πολλές πόρτες στο κανονικό κόσμο του εμπορίου, δεν μπορεί να τονιστεί αρκετά ότι το επιχειρηματικό περιβάλλον στη Silicon Valley είναι κάθε άλλο παρά φυσιολογικό. Στη βόρεια Καλιφόρνια, ένα ιστορικό αποτυχίας προσελκύει συνήθως τους επενδυτές VC, όπως και οι περίεργες επιχειρηματικές ιδέες που προκαλούν «αυτό είναι αδύνατο.

Η αποτυχία δεν σας βλάπτει στον τεχνολογικό χώρο απλώς και μόνο επειδή σχεδόν κάθε εκκίνηση τεχνολογίας καταρρέει αρκετά γρήγορα. Επιπλέον, ένα νικηφόρο ρεκόρ πιθανότατα σηματοδοτεί ότι δεν επιχειρείτε τα εμπορικά άλματα στα οποία οι περισσότεροι θα απαντούσαν με το "αυτό είναι αδύνατο", αλλά που αποδίδουν απίστευτα όμορφα όταν αποδεικνύεται ότι αυτό που είναι αδύνατο είναι πραγματικά δυνατό.

Τα ατρόμητα άλματα που είναι ο κανόνας στην Κοιλάδα μου ήρθαν στο μυαλό διαβάζοντας Washington Post Η πρόσφατη στήλη της αρθρογράφου Catherine Rampell σχετικά με μια υποτιθέμενη σχέση μεταξύ των αυξήσεων των επιτοκίων της Federal Reserve και των απολύσεων στον τομέα της τεχνολογίας. Ο Ράμπελ υποστήριξε ότι μια δεκαετία συν των «υπερχαμηλών επιτοκίων δημιούργησε ένα κύμα φθηνού χρήματος», έτσι ώστε οι ιπτάμενοι υψηλής τεχνολογίας «έκαψαν εύκολα χρηματοδότηση». Αυτός είναι ένας τρόπος να το δούμε, αλλά ο Rampell μπορεί να συμφωνήσει ότι αυτό που κάνει η Fed δεν έχει πραγματικό αντίκτυπο στη χρηματοδότηση των εταιρειών τεχνολογίας. Δεν συμβαίνει επειδή, όπως σημειώνει, αυτές οι εταιρείες έχουν προσφέρει εδώ και καιρό μόνο μια «αμυδρή υπόσχεση» επιτυχίας.

Σχετικά με τη Fed και τα επιτόκια, πρέπει πρώτα να ειπωθεί ότι η κεντρική τράπεζα δεν μπορεί να βγάλει χρήματα «φθηνά» όπως ο δήμαρχος Άνταμς στη Νέα Υόρκη του Ράμπελ μπορεί να διατάξει φθηνά διαμερίσματα. Δανειζόμαστε χρήματα για ό,τι μπορούν να ανταλλαχθούν, οπότε οι αγορές καθορίζουν το πραγματικό κόστος της πίστωσης όπως ακριβώς καθορίζουν το κόστος (ρινορραγία) των διαμερισμάτων στη Νέα Υόρκη. Εάν η Fed μπορούσε πραγματικά να ελέγξει την τιμή του δανεισμού, θα λειτουργούσε όπως και οι έλεγχοι ενοικίων στο Μανχάταν. Δηλαδή καθόλου. Οι αγορές μιλάνε πάντα.

Επιπλέον, ο Rampell πιθανότατα θα συμφωνούσε ότι η υποχώρηση των επιτοκίων της Fed έχει μικρή σημασία στη Silicon Valley όπως έχει. Όπως σημειώνει για άλλη μια φορά, η κουλτούρα των startup που καθορίζει τις επιχειρήσεις στο Valley κυριαρχείται από επιχειρήσεις με μια «αμυδρή υπόσχεση» επιτυχίας. Αυτό που δείχνει η σωστή περιγραφή της είναι ότι μια Fed που προβάλλει την επιρροή της μέσω των τραπεζών δεν μπορεί να επηρεάσει πολύ τη χρηματοδότηση επιχειρήσεων που οι τράπεζες δεν μπορούν να αγγίξουν με έναν πόλο δέκα ποδιών.

Το πώς γνωρίζουμε ότι τα παραπάνω αληθεύουν είναι ότι οι τράπεζες που η Fed προσπαθεί να χειραγωγήσει τον δανεισμό πληρώνουν επί του παρόντος πολύ μικρά ποσά τόκων για τις καταθέσεις που τους περιθάλπουν. Αυτό που μας λέει το τελευταίο είναι ότι οι τράπεζες αναλαμβάνουν ελάχιστο έως καθόλου ρίσκο με δάνεια, αλλά σύμφωνα με το Rampel, οι νεοσύστατες επιχειρήσεις της Valley έχουν μόνο μια «αμυδρή υπόσχεση» επιτυχίας. Με άλλα λόγια, οι startups είναι οι πιο επικίνδυνες από τις επικίνδυνες. Εάν οι τράπεζες χρηματοδοτούσαν ό,τι αποτυγχάνει εκπληκτικά το μεγαλύτερο μέρος του χρόνου, θα ήταν αφερέγγυες.

Ο Ράμπελ γράφει ότι «πολλά από αυτά τα επιχειρηματικά μοντέλα [της Silicon Valley] απλά δεν δημιουργήθηκαν για έναν κόσμο όπου ο δανεισμός κάποια μέρα θα ήταν δαπανηρός». Εδώ είναι που σφάλλει η Ράμπελ. Σίγουρα ξέρει ότι ο δανεισμός δεν έχει καμία σχέση με τα επιχειρηματικά μοντέλα των startups, και το πιο σημαντικό, σίγουρα δεν έχει καμία σχέση με το VC χρηματοδότηση μοντέλα.

Η απλή αλήθεια είναι ότι δεν υπάρχει επιτόκιο που να αποζημιώνει τους κεφαλαιούχους επιχειρηματικών συμμετοχών στη Silicon Valley. Δεδομένου ότι υποστηρίζουν επιχειρήσεις που επιδιώκουν το ακατόρθωτο, δεν υπάρχει περίπτωση να δανείσουν χρήματα σε ό,τι μπορεί να εξαφανιστεί σύντομα. Ακόμα καλύτερα, δεν μπορούν να δανείσουν. Δεν μπορούν απλώς επειδή οι πολύ λίγοι νικητές πληρώνουν για όλους τους ηττημένους που κατοικούν τα κεφάλαια VC. Εάν τα VC ασχολούνταν με τον δανεισμό, και ιδίως με επιτόκια που μάταια προσπαθεί να καθορίσει η Fed, δεν θα ήταν πλέον VC. Οι απώλειες σε κεφάλαια που κατασκευάστηκαν με αυτόν τον τρόπο θα έπνιγαν πολύ περισσότερο τις νίκες.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο ο ισχυρισμός του Rampell ότι η Fed είναι η πηγή της αδιαθεσίας της κοιλάδας δεν είναι αλήθεια. Το πιο σημαντικό, και όπως σημειώνω στο τελευταίο μου βιβλίο, Η σύγχυση των χρημάτων, τα Valley VCs ήταν πιο αυστηρά για τις χρηματοδοτούμενες νεοφυείς επιχειρήσεις πολύ πριν δράσει η Fed. Στον τομέα της τεχνολογίας, η χρηματοδότηση είναι πάντα απίστευτα ακριβή, και οι αγορές μιλούν πάντα πάνω από τις απατηλές μηχανορραφίες των επίδοξων κεντρικών σχεδιαστών. Το τι κάνει η Fed πραγματικά δεν έχει σημασία.