Το δολάριο θα πέσει μόνο όταν υπάρχει κάπου αλλού για να καταφύγουν οι επενδυτές

Μέγεθος κειμένου

Σχετικά με τον Συγγραφέα: Ντέσμοντ Λάχμαν είναι ανώτερος συνεργάτης στο American Enterprise Institute. Ήταν προηγουμένως αναπληρωτής διευθυντής στο Τμήμα Ανάπτυξης Πολιτικής και Αναθεώρησης του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου και επικεφαλής στρατηγός αναδυόμενων οικονομικών αγορών στη Salomon Smith Barney.

Κοιτάζοντας την ύφεση της οικονομίας των ΗΠΑ, είναι πολύ εύκολο να πειστεί κανείς ότι το δολάριο θα αρχίσει σύντομα να υποχωρεί. Αλλά πρώτα είναι καλό να θυμηθούμε ένα από τα αξιομνημόνευτα του πρώην προέδρου της Federal Reserve, Paul Volcker σχόλια σχετικά με την αγορά συναλλάγματος. Για να πέσει το δολάριο, πρέπει να πέσει έναντι άλλου νομίσματος. Τουλάχιστον τον επόμενο χρόνο, θα είναι δύσκολο να βρεθεί υποψήφιος για τον ρόλο του δολαρίου.

Το δολάριο χτύπησε α Υψηλό 20 ετών τον Ιούνιο έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων που αντιπροσωπεύεται από τον Δείκτη Δολαρίου ΗΠΑ (σημείο: DXY) και από την Πέμπτη σημείωσε άνοδο περισσότερο από 10% από την αρχή του έτους. Μεταξύ των βασικών παραγόντων της αύξησης ήταν η πολύ ισχυρότερη οικονομική ανάκαμψη των ΗΠΑ από την ύφεση που προκλήθηκε από την πανδημία σε σχέση με τους κύριους εμπορικούς εταίρους τους. Καθώς η αμερικανική οικονομία έδειξε σημάδια υπερθέρμανσης και πληθωρισμού, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα αναγκάστηκε να στραφεί σε μια επιθετική στάση νομισματικής πολιτικής που περιλάμβανε τον ταχύτερο ρυθμό αύξησης των επιτοκίων τα τελευταία 30 χρόνια. Όπως και στο παρελθόν, τα πιο ελκυστικά επιτόκια που προσφέρονται στις ΗΠΑ από ό,τι στο εξωτερικό λειτούργησαν ως μαγνήτης για εισροές ξένων κεφαλαίων που ώθησαν την αξία του δολαρίου.

Η αμερικανική οικονομία δείχνει τώρα σημάδια ότι βρίσκεται στο κατώφλι της ύφεσης. Οι χρηματοπιστωτικές αγορές είχαν τις χειρότερες επιδόσεις τους μεταπολεμικά στο πρώτο εξάμηνο. Ως αποτέλεσμα, φαίνεται να είναι μόνο θέμα χρόνου να αναγκαστεί η Ομοσπονδιακή Τράπεζα να υποχωρήσει από την τρέχουσα επιθετική στάση της νομισματικής πολιτικής. Αν αυτό συνέβαινε, θα μπορούσε κανείς να σκεφτεί ότι με τον ίδιο τρόπο που τα υψηλά επιτόκια των ΗΠΑ προσέλκυσαν εισροές κεφαλαίων, τα λιγότερο ελκυστικά εγχώρια επιτόκια από ό,τι στο εξωτερικό θα μπορούσαν να προκαλέσουν την αντίθετη ροή κεφαλαίων.

Κάποιος θα μπορούσε επίσης να σκεφτεί ότι με τα χαμηλότερα επιτόκια των ΗΠΑ που προσφέρονται, οι επενδυτές μπορεί να μην κάνουν πλέον τα στραβά μάτια στις μακροπρόθεσμες υποκείμενες αδυναμίες του δολαρίου. Συγκεκριμένα, ενδέχεται να αρχίσουν να εστιάζουν την προσοχή τους στο έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου των ΗΠΑ και στον ανθυγιεινό δρόμο στον οποίο βρίσκεται τώρα το δημόσιο χρέος της χώρας. Εάν συνέβαινε αυτό, το δολάριο θα μπορούσε να αρχίσει να πέφτει καθώς οι επενδυτές άρχισαν να φεύγουν από το δολάριο.

Αλλά σε ποιο νόμισμα θα κατέφυγαν οι επενδυτές; Ενώ για να είμαστε σίγουροι ότι το δολάριο έχει τις αδυναμίες του, τα άλλα νομίσματα του κόσμου φαίνεται να υποφέρουν από αυτό μεγαλύτερες προκλήσεις από το δολάριο τουλάχιστον για το άμεσο μέλλον.

Τουλάχιστον για τον επόμενο χρόνο περίπου, το ευρώ δύσκολα θα φαινόταν πιο ελκυστικό από το δολάριο. Πράγματι, φαίνεται να υπάρχει κάθε προοπτική ότι η ευρωπαϊκής οικονομίας θα βιώσει μια πολύ βαθύτερη οικονομική ύφεση από ό,τι είναι πιθανό στις Ηνωμένες Πολιτείες. Η Ρωσία απειλεί τώρα να κόψει το αέριο εξαγωγές στις οποίες βασίζονται τόσο πολύ οι Ευρωπαίοι για τις ενεργειακές τους ανάγκες. Εν τω μεταξύ, η ανανεωμένη πολιτική αστάθεια στην Ιταλία θα μπορούσε να μας φέρει έναν ακόμη γύρο κρίσης κρατικού χρέους στην ευρωζώνη.

Το κινεζικό ρενμίνμπι επίσης υποφέρει τώρα από δικά του σοβαρά προβλήματα. Η στρατηγική μηδενικής ανοχής Covid του Προέδρου Xi Jinping έχει ήδη αναγκάσει την κινεζική οικονομία να σταματήσει. Αυτό με τη σειρά του επιτείνει τα προβλήματα χρέους που ταλαιπωρούν την Κίνα τομέα ακινήτων. Εάν το παρελθόν αποτελεί οδηγό, η κινεζική κυβέρνηση θα ανταποκριθεί σε αυτά τα προβλήματα αντλώντας εκ νέου πίστωση στην οικονομία, η οποία είναι βέβαιο ότι θα επιβαρύνει πολύ το ρενμίνμπι.

Εάν το ευρώ και το ρενμίνμπι είναι απίθανο να προσφέρουν σοβαρό ανταγωνισμό στο δολάριο, το ίδιο πρέπει οπωσδήποτε να ειπωθεί για τις υπερχρεωμένες αναδυόμενες οικονομίες της αγοράς γενικά. Σύμφωνα με την Παγκόσμια Τράπεζα, είναι θέμα χρόνου να δούμε ένα κύμα αναδυόμενη αγορά χρεοκοπίες λόγω του συνεχιζόμενου διεθνούς σοκ στις τιμές του πετρελαίου και των τροφίμων.

Όλα αυτά δεν σημαίνει ότι οι υπεύθυνοι χάραξης οικονομικής πολιτικής των ΗΠΑ θα πρέπει να εφησυχάζουν σχετικά με τις μακροπρόθεσμες προκλήσεις του δολαρίου. Μάλλον σημαίνει ότι τουλάχιστον για το άμεσο μέλλον μια αντιστροφή του δολαρίου είναι απίθανη επειδή η υπόλοιπη παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε ακόμη χειρότερη κατάσταση από τη δική μας.

Σχόλια επισκεπτών σαν αυτό γράφονται από συγγραφείς έξω από την αίθουσα ειδήσεων Barron και MarketWatch. Αντικατοπτρίζουν την προοπτική και τις απόψεις των συγγραφέων. Υποβάλετε σχόλια και άλλα σχόλια στο [προστασία μέσω email].