Το χειρότερο σενάριο της αγοράς ομολόγων δεν είναι ένα επιτόκιο της Fed 6%. Αυτό είναι.

«Το χειρότερο σενάριο θα ήταν αν ο πληθωρισμός κινηθεί αντίστροφα», είπε ο England, προσθέτοντας ότι αυτό δεν είναι το βασικό του σενάριο, αλλά θα μπορούσε να κινδυνεύσει να ενεργοποιήσει την Federal Reserve να επαναλάβει τις τζάμπο αυξήσεις των επιτοκίων.

Πρακτικά της συνεδρίασης πολιτικής της Fed τον Φεβρουάριο έδειξε ότι κυκλοφόρησε την Τετάρτη ομόφωνη υποστήριξη για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων, αφού αύξησε το επιτόκιο αναφοράς νωρίτερα τον μήνα κατά 25 μονάδες βάσης σε εύρος 4.5%-4.75%.

Τα ομόλογα, μαζί με πολλές άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, υπέστησαν πέρυσι, όταν η Fed χρησιμοποίησε μια σειρά από αυξήσεις επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης για να αυξήσει γρήγορα το κόστος δανεισμού με στόχο να τιθασεύσει τον πληθωρισμό που έφτασε στο 9.1% το καλοκαίρι.

Οι ταραχές στα ποσοστά επανήλθαν πρόσφατα, ακόμη και μετά από την περασμένη εβδομάδα έκθεση θέσεων εργασίας έκρηξης και η ακόμα υψηλή ένδειξη του πληθωρισμού βοήθησε στην ώθηση της απόδοσης του 2ετούς Υπουργείου Οικονομικών
TMUBMUSD02Y,
4.695%,
η οποία είναι ευαίσθητη στο επιτόκιο πολιτικής της Fed, πάνω από 2.7% την Τρίτη, η υψηλότερο από το 2007.

Ενώ οι σημερινές υψηλότερες αποδόσεις του Δημοσίου «χωρίς κινδύνους» ήταν θετικές για τους επενδυτές που αγοράζουν βραχυπρόθεσμο χρέος, η ελπίδα ήταν ότι τα ελαφρώς υψηλότερα επιτόκια αιχμής δεν θα διακινδυνεύσουν να πυροδοτήσουν μια βαθιά οικονομική ύφεση των ΗΠΑ.

«Η ομορφιά του να έχεις αυτή την απόδοση είναι ότι έχεις πολύ περισσότερο μαξιλάρι», είπε η England, σχετικά με τις πιθανότητες να ανέβουν λίγο περισσότερο οι αποδόσεις φέτος. «Δεν θα πονέσεις τόσο πολύ αν τα ποσοστά πήγαιναν στο 6%.

Οι αγορές ευθυγραμμίζονται ξανά με τη Fed

Οι μετοχές την Τρίτη σημείωσαν τη χειρότερη ημερήσια πτώση τους σε περισσότερους από δύο μήνες, ενώ η συνεχιζόμενη πίεση την Τετάρτη άφησε τον Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.27%
στο κόκκινο για τη χρονιά.

Από την περασμένη εβδομάδα, περισσότεροι επενδυτές έχουν υιοθετήσει ένα σενάριο όπου η Fed αυξάνει τα επιτόκια μέτρια τους επόμενους λίγους μήνες, αλλά στη συνέχεια διατηρεί τα επιτόκια σε περιοριστικό έδαφος για λίγο.

«Στις τελευταίες συνεδριάσεις συναλλαγών, οι έμποροι συνθηκολόγησαν με όσα έλεγε η Fed εδώ και αρκετό καιρό», δήλωσε ο Chip Hughey, διευθύνων σύμβουλος σταθερού εισοδήματος στην Truist Advisory Services.

«Όχι μόνο το επιτόκιο των Fed Funds πρέπει να συνεχίσει να αυξάνεται, αλλά μόλις φτάσει στο τέλος του παιχνιδιού, το σχέδιο είναι να παραμείνει σε αυτά τα περιοριστικά επίπεδα για κάποιο χρονικό διάστημα», είπε ο Hughey.

Η Fed τον Δεκέμβριο προέβλεψε το το επιτόκιο αναφοράς να κορυφωθεί σε ένα εύρος από 5% έως 5.25%.

Ένας κίνδυνος είναι ότι οι σημερινές καλύτερες αποδόσεις των ομολόγων θα γίνουν λιγότερο ελκυστικές εάν η κεντρική τράπεζα εξακολουθεί να μην μπορεί να σημειώσει σημαντική πρόοδο στην επίτευξη του πληθωρισμού. συνδεδεμένο με 6.4% σε τον Ιανουάριο, προς τον ετήσιο στόχο του 2%.

«Το απλό γεγονός είναι ότι η Fed αυξάνει τα επιτόκια», δήλωσε ο Kent Engelke, επικεφαλής οικονομικής στρατηγικής της Capitol Securities Management. «Η αγορά μόλις τώρα πλησιάζει στην αποδοχή της εκδοχής της πραγματικότητας της Fed».

Όμως, όπως επεσήμανε επίσης ο Hughey στο Truist, η κριτική επιτροπή είναι έξω εάν μια επιβραδυνόμενη αμερικανική οικονομία καταλήξει σε μια ήπια ύφεση ή κάτι χειρότερο, ιδιαίτερα επειδή η αυστηρότερη νομισματική πολιτική τείνει να λειτουργεί με σημαντική καθυστέρηση πριν επηρεάσει.

«Η πραγματικότητα είναι ότι όσο περισσότερο η πολιτική της Fed είναι ρυθμισμένη σε περιοριστικά επίπεδα, αυτό αυξάνει τις πιθανότητες για πιο σκληρή προσγείωση», είπε.

Παρά το πρόσφατο selloff, ο δείκτης S&P 500
SPX,
-0.11%
εξακολουθούσε να αυξάνεται κατά 3.9% σε ετήσια βάση μέχρι την Τετάρτη, ενώ ο σύνθετος δείκτης Nasdaq
COMP,
-0.20%
ήταν 10% υψηλότερο, σύμφωνα με το FactSet.