Τα καλύτερα ομόλογα για επένδυση το 2023

«Έχεις κεράσια;» ρώτησε ο φίλος μου ο Ραλφ από το τηλέφωνο.

Ήταν Ιανουάριος του 2021. Τα αθλητικά μπαρ εδώ στην Καλιφόρνια ήταν κλειστά, οπότε φυσικά μετατρέψαμε την αυλή μας σε μία.

«Όχι», απάντησα. Και αναστέναξε σε μια ειλικρινή παραδοχή. «Μόνο μπύρα. Πλήθος της μπύρας.»

"Κανένα πρόβλημα. Τα πήρα."

Ο φίλος μου Επίσης είχε ένα μίνι βαρέλι νόστιμα παλιομοδίτες. Οι δημιουργίες του ήταν επικίνδυνα νόστιμες. Είχε αρχίσει να φτιάχνει και γήρανση εκλεκτά ποτά για ενήλικες για να περάσει ο χρόνος στην πανδημία.

Και τα κεράσια μαρασκίνο που έφερε έπαιξαν καθόλου μικρό ρόλο στην αποδοχή των κριτικών του κοκτέιλ του.

Είναι πέντε η ώρα ακόμα; Απλά αστειεύομαι (κυρίως). Μιλάμε για μαρασκίνους σε μερισματική στήλη γιατί εμείς τελικά έχουν κάποια ομολογιακά κεφάλαια που αξίζει να διαλέξετε.

Ας δούμε τα τρία ταμεία παρακάτω. Όλοι διοικούνται από την ίδια θεότητα σταθερού εισοδήματος. Ενα είναι γελοία φτηνό:

DoubleLine Yield Opportunities (DLY), φυσικά, κερδίζει το βραβείο κερασιού μαρασκίνο για αυτόν τον μήνα. Διευθύνεται από τον «Θεό των δεσμών» Jeffrey Gundlach και το πλήρωμά του, αποδίδει 10% και διαπραγματεύεται με έκπτωση 8% στην καθαρή αξία ενεργητικού του (NAV). Ένα κεράσι όντως!

Δείτε πώς λειτουργεί αυτό. Τα ομόλογα που κατέχει η DoubleLine στο DLY ανέρχονται σε ΚΑΕ 15.28 $. Αλλά καθώς γράφω, το αμοιβαίο κεφάλαιο διαπραγματεύεται περίπου 14 $ ανά μετοχή.

Αυτό σημαίνει ότι έχουμε ένα παράθυρο έκπτωσης 8% (οκτώ πόντων-τρία τοις εκατό, για την ακρίβεια). Εάν και όταν κλείσει αυτό το παράθυρο, όπως συμβαίνει για τα δύο αδελφά ταμεία της DLY, θα είναι ίση με την τιμή για εμάς.

Η οδήγηση με τον Θεό των δεσμών για 92 σεντς στο δολάριο είναι μια γλυκιά συμφωνία. Αλλά υπάρχουν περισσότερα. Η ΔΛΥ απασχολεί μόνο 23% μόχλευση, το οποίο βρίσκεται στο κάτω άκρο για ένα ομολογιακό αμοιβαίο κεφάλαιο κλειστού τύπου.

Αυτό είναι σημαντικό τώρα γιατί η Federal Reserve (όπως ίσως έχετε ακούσει) είναι ακόμη αύξηση των επιτοκίων. Κάτι που αυξάνει το κόστος κεφαλαίου για ταμεία κλειστού τύπου όπως το DLY. Ναι, μια αξιόπιστη στολή όπως η DoubleLine μπορεί να δανειστεί φθηνά, αλλά το κόστος της εξακολουθεί τελικά να συνδέεται με βραχυπρόθεσμα επιτόκια.

Το ίδιο ισχύει για μια εταιρεία όπως η PIMCO. Το πρακτορείο λαμβάνει γλυκές προσφορές, αλλά οι συνδέσεις και η αξιοπιστία φτάνουν μόνο μέχρι εκεί. Καθώς τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια συνεχίζουν να αυξάνονται, περιορίζουν το μοντέλο δανεισμού της PIMCO.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο έχουμε πέσει στη μόχλευση τον τελευταίο καιρό. Θέλουμε ομολογιακά κεφάλαια που είναι λιγότερο επιρρεπή στην αύξηση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.

Το οποίο είναι γιατί διαλέξαμε PIMCO Dynamic Income Fund (PDI) πέντε εβδομάδες πριν:

χρήσεις PDI πολύ μόχλευσης—48% για την ακρίβεια! Αυτό είναι υπέροχο όταν τα ποσοστά είναι χαμηλά. Δανειστείτε για 1%, κερδίστε (ας πούμε) 7%, είναι slam dunk.

Όμως τα χρήματα είναι πιο ακριβά σήμερα, με τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια να πλησιάζουν το 5%. Ακόμα και τώρα ακόμη είναι λογικό για το PDI να χρησιμοποιεί μόχλευση — απλώς δεν είναι τόσο επικερδές.

Το PDI διαπραγματεύτηκε με premium για την ΚΑΕ του τότε. Εμείς οι αντίθετοι σκεφτήκαμε ότι αυτό δεν είχε πολύ νόημα. Εξάλλου, στο τέλος της ημέρας, πάντα απαιτούμε εκπτώσεις από τους CEF μας.

Αλλά το μεγάλο μέρισμα! Πολλοί επενδυτές εισοδήματος δελεάστηκαν από τη μεγάλη απόδοση. Κρατήσαμε δυνατά. Και το PDI έπεσε 5% σε πέντε εβδομάδες! Ήταν ένα έξυπνο Μείνε μακριά.

Αυτές οι συμφωνίες είναι, στην πραγματικότητα, μοναδικές για τους CEF. Σε αντίθεση με τα ξαδέρφια τους του αμοιβαίου κεφαλαίου και του ETF, οι CEF έχουν σταθερές ομάδες μετοχών. Που σημαίνει ότι μπορούν να συναλλάσσονται με ασφάλιστρα και εκπτώσεις στις αξίες των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων τους, της ΚΑΕ τους.

Μέχρι να φτάσουν τα επιτόκια στο τελικό τους ανώτατο όριο, τα ομολογιακά κεφάλαια—ειδικά αυτά που διαπραγματεύονται ασφάλιστρα όπως το PDI—είναι «αποφεύγουν» για μένα. Τελικά, γιατί να πληρώνουμε υπερβολικά όταν έχουμε κεράσια όπως το DLY που διαπραγματεύονται για 92 σεντς στο δολάριο;

Μπρετ, γιατί όχι DSL — πληρώνει 11%;! Συνειδητοποιώ ότι έχουμε αναγνώστες που ποτέ δεν ξεπέρασαν τη μεγαλύτερη απόδοση στο ταμπλό. Ναι, το DSL πληρώνει 11%. Μοχλεύει λίγο περισσότερο από το DLY για να το κάνει (29% έναντι 23%). Δεν πειράζει, αλλά σε αυτόν τον άστατο οικονομικό κόσμο, δώστε μου το Ασφαλέστερο ταμείο και το μεγαλύτερος έκπτωση.

Άλλωστε διοικούνται από τους ίδιους ανθρώπους! Η διαφορά στις αποτιμήσεις δεν έχει πολύ νόημα. Θα εκμεταλλευτούμε ευχαρίστως.

Είναι δύσκολοι 18 μήνες στην αγορά ομολόγων. Οι ευκαιρίες αρχίζουν να εμφανίζονται. Θα τα αρπάξουμε μόλις γίνουν διαθέσιμα ξεκινώντας από τα μερίσματα του maraschino.

Ο Brett Owens είναι επικεφαλής επενδυτικός στρατηγικός για το Αντίθετο Outlook. Για περισσότερες εξαιρετικές ιδέες εισοδήματος, λάβετε το δωρεάν αντίγραφο της τελευταίας ειδικής αναφοράς του: Το χαρτοφυλάκιό σας πρόωρης συνταξιοδότησης: Τεράστια μερίσματα—κάθε μήνα—για πάντα.

Αποκάλυψη: καμία