Η αρχή του τέλους της διόρθωσης του χρηματιστηρίου μπορεί να είναι κοντά

Θα είναι κρίσιμο τις επόμενες ημέρες τα χρονόμετρα να παραμείνουν τόσο απαισιόδοξα ενόψει τυχόν ράλι της αγοράς. Αν ναι, τότε περιμένετε ένα αντίθετο σήμα αγοράς. Η πεισματική απαισιοδοξία απουσίαζε σε μεγάλο βαθμό μέχρι αυτό το σημείο, όπως τόνισα πριν από ένα μήνα. Τότε ολοκλήρωσα την αντίθετη ανάλυσή μου για το κλίμα του χρονοδιακόπτη της αγοράς δηλώνοντας ότι, επειδή «το σημείο της μέγιστης απαισιοδοξίας… δεν έχει φτάσει», οι αμερικανικές μετοχές «πολύ πιθανόν να δοκιμάσουν ξανά το χαμηλό τους στις αρχές Μαρτίου και ίσως ακόμη και να αποτύχουν σε αυτό το τεστ».

Το S&P 500
SPX,
+ 2.39%
επί του παρόντος διαπραγματεύεται 12% χαμηλότερα από αυτό που βρισκόταν όταν δημοσιεύτηκε αυτή η στήλη. Το Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.82%
είναι σχεδόν 17% χαμηλότερα.

Εστίασα τη στήλη μου πριν από ένα μήνα στην αποτυχία των δύο χρηματιστηριακών δεικτών που υποστηρίζει η εταιρεία μου να πέσει όχι μόνο στις αντίστοιχες ζώνες ακραίας απαισιοδοξίας (το χαμηλότερο 10% των ιστορικών διανομών τους), αλλά να παραμείνουν εκεί για περισσότερες από μία ή δύο ημέρες. Αυτοί οι δύο δείκτες — ο Δείκτης Συναισθήματος Ενημερωτικών Δελτίων Hulbert Stock (HSNSI) και ο Δείκτης Hulbert Nasdaq Newsletter Sentiment (HNNSI) — αντικατοπτρίζουν το μέσο συνιστώμενο επίπεδο έκθεσης σε μετοχές μεταξύ ενός συγκεκριμένου υποσυνόλου βραχυπρόθεσμων χρονομέτρων χρηματιστηρίου.

Ένας τρόπος ποσοτικοποίησης της αποτυχίας τους είναι να μετρηθεί πόσο καιρό και οι δύο αυτοί δείκτες παραμένουν στα κατώτατα δεκατιανά των κατανομών τους. Τον μήνα πριν από τη στήλη μου στα μέσα Απριλίου, ήταν μηδέν. Αυτή τη στιγμή ανέρχεται στο 33%. Αν και αυτή είναι μια σημαντική αύξηση της απαισιοδοξίας, εξακολουθεί να υπολείπεται των επιπέδων στα οποία αυξήθηκε αυτό το ποσοστό με την ευκαιρία των προηγούμενων πυθμένων της αγοράς — όπως μπορείτε να δείτε στον παρακάτω πίνακα.

Ο πάτος της αγοράς	% των ημερών διαπραγμάτευσης κατά τη διάρκεια του τελευταίου μήνα κατά τον οποίο τόσο το HSNSI όσο και το HNNSI βρίσκονται στις κατώτερες δεκαετίες των ιστορικών διανομών τους
Μάρτιος 2020	47.6%
Δεκέμβριος 2018	85.7%
Φεβρουάριος 2016	52.4%
Μάρτιος 2009	81.0%
Μάρτιος 2003	100%

Ομαλή πτώση έναντι πανικού

Ο καθένας μπορεί να μαντέψει τι θα χρειαστεί αυτή τη φορά για να φτάσετε σε επίπεδα που σχετίζονται με τα χαμηλά της πτωτικής αγοράς. Οι αντίθετοι τείνουν να αποφεύγουν ακόμη και να επιχειρούν τέτοιες προβολές, προτιμώντας αντ' αυτού να αφήνουν τα δεδομένα συναισθήματος να πουν την ιστορία σε πραγματικό χρόνο.

Αξίζει, ωστόσο, να επισημανθεί ότι, κατά γενικό κανόνα, οι πωλήσεις πανικού οδηγεί πιο γρήγορα σε ακραία απαισιοδοξία από ό,τι οι τακτικές πωλήσεις. Και, ως επί το πλείστον, η πτώση της αγοράς τις τελευταίες εβδομάδες ήταν πιο κοντά στο άκρο του φάσματος «ορθών πωλήσεων». Εάν αυτή η κατάσταση συνεχιστεί, πιθανότατα θα χρειαστεί περισσότερος χρόνος για να εμφανιστεί η πεισματικά ακραία απαισιοδοξία που συνήθως συναντάται στα κατώτατα όρια της αγοράς.

Αυτό φαίνεται από τις χλιαρές αυξήσεις τις τελευταίες ημέρες στον δείκτη μεταβλητότητας του CBOE
VIX,
-9.13%.
Παρόλο που ο S&P 500 βρίσκεται στα πρόθυρα μιας ημιεπίσημης bear market και ο Nasdaq Composite βρίσκεται σε χαμηλό 18 μηνών, ο VIX παραμένει πολύ χαμηλότερος από τα επίπεδα που φαίνονται στα προηγούμενα χαμηλά επίπεδα. Επί του παρόντος, κάτω από το 35.0, το VIX είναι μόλις το μισό από αυτό που ήταν στο κάτω μέρος του Μαρτίου 2020, για παράδειγμα. Είναι ακόμη πιο κάτω από όπου βρισκόταν στο βραχυπρόθεσμο πάτο τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους. Το VIX δεν κάνει μια εικόνα πώλησης πανικού.

Η κατώτατη γραμμή? Ένα ισχυρό «τείχος ανησυχίας» χτίζεται, το οποίο με τη σειρά του θα επιτρέψει στην αγορά να δημιουργήσει ένα ουσιαστικό ράλι. Το πότε θα ξεκινήσει αυτό το ράλι εξαρτάται από το πότε θα ολοκληρωθεί η κατασκευή αυτού του τοίχου.

Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email]

Περισσότερο: Ο S&P 500 βρίσκεται στα πρόθυρα μιας bear market. Εδώ είναι το κατώφλι.

Διαβάστε επίσης: Αυτός ο θρύλος της Wall Street έχει ζήσει σε κάθε bear market από τη δεκαετία του 1950. Λέει ότι αυτό που έρχεται θα μπορούσε να χτυπήσει τον S&P 500 με απώλεια 30%.