Το πρόσφατο συγχρονισμένο selloff σε μετοχές και ομόλογα έχει συντρίψει μια από τις πιο δημοφιλείς στρατηγικές για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές: το χαρτοφυλάκιο 60/40.
Σύμφωνα με στοιχεία από αναλυτές στρατηγικής της Bank of America Global Research που δημοσιεύθηκαν την περασμένη εβδομάδα, το χαρτοφυλάκιο 60/40 – ένας συνδυασμός μετοχών 60% και ομολόγων 40% – μειώθηκε κατά 19.4% από έτος σε έτος μέχρι το τέλος Αυγούστου, σε τροχιά η χειρότερη χρονιά από το 1936.
Μέχρι το τέλος Αυγούστου, ο S&P 500 σημείωσε πτώση άνω του 16% σε ετήσια βάση, ενώ τα μακροπρόθεσμα ομόλογα υποχώρησαν πάνω από 20% και οι εταιρικές πιστώσεις επενδυτικού βαθμού υποχώρησαν κατά 13%.
Οι μετοχές δυσκολεύτηκαν να ξεκινά τον Σεπτέμβριο με θετικό τόνο την περασμένη εβδομάδα, με τους τρεις βασικούς μέσους όρους να πέφτουν εν όψει του Σαββατοκύριακου. ο Η έκθεση για τις θέσεις εργασίας Αυγούστου δόθηκε στη δημοσιότητα την Παρασκευή δεν απέτρεψε τους φόβους των επενδυτών για συνεχιζόμενες επιθετικές αυξήσεις επιτοκίων από την Federal Reserve αργότερα αυτόν τον μήνα.
Και μετά από ράλι από τα χαμηλά των μέσων Ιουνίου έως τα υψηλά των μέσων Αυγούστου, ο S&P 500 έχει διαγράψει περίπου το ήμισυ του κέρδους του ~17% κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, ένα σημάδι για την ομάδα στο BofA ότι αυτό ήταν απλώς ένα «τυπικό ράλι αγοράς.» Συμπεριλαμβανομένων των απωλειών της περασμένης εβδομάδας, ο S&P 500 έχει πτώση περίπου 17.6% μέχρι στιγμής φέτος.
«Το ράλι 17% από τα χαμηλά του Ιουνίου φαίνεται να ήταν απλώς ένα τυπικό ράλι bear market, το οποίο σημειώθηκε 1.5 φορές κατά μέσο όρο ανά bear market», έγραψε η BofA. «Οι πινακίδες μας στην ανοδική αγορά συνεχίζουν να μην δείχνουν πραγματικά σημάδια πυθμένα».
Πίσω στα μέσα Ιουλίου, Η Bank of America μείωσε τον στόχο S&P 500 στο τέλος του έτους σε 3,600 από 4,500 και ζήτησε μια «ήπια ύφεση» που θα πλήξει την οικονομία των ΗΠΑ το 2022.
«Ο Σεπτέμβριος ήταν εποχιακά ένας αδύναμος μήνας (δεύτερη ασθενέστερη μέση απόδοση +0.1% & ποσοστό επιτυχίας 56%) και αναμένουμε περισσότερο πόνο στην αγορά με την πρόβλεψή μας για 3,600 στο τέλος του έτους», πρόσθεσε η εταιρεία.
Η κακή απόδοση του χαρτοφυλακίου 60/40 φέτος δείχνει ότι οι προκλήσεις για τους επενδυτές δεν έχουν έρθει μόνο στο χρηματιστήριο αλλά και στην αγορά ομολόγων. Αν και η ιστορία της αγοράς μας λέει ότι αυτό είναι ίσως όχι τόσο μοναδική περίσταση όσο μπορεί να φαίνεται διαφορετικά.
«Οι σύντομες, ταυτόχρονες μειώσεις σε μετοχές και ομόλογα δεν είναι ασυνήθιστες, όπως δείχνει το διάγραμμά μας», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της Vanguard για την Αμερική, Roger Aliaga-Díaz, έγραψε σε ένα σημείωμα αυτό το καλοκαίρι.
«Όταν προβλήθηκαν μηνιαία από τις αρχές του 1976, οι ονομαστικές συνολικές αποδόσεις τόσο των αμερικανικών μετοχών όσο και των ομολόγων επενδυτικής ποιότητας ήταν αρνητικές σχεδόν στο 15% των περιπτώσεων. Αυτός είναι ένας μήνας κοινών μειώσεων κάθε επτά μήνες περίπου, κατά μέσο όρο», έγραψε ο Aliaga-Díaz.
«Επεκτείνετε τον χρονικό ορίζοντα, ωστόσο, και οι κοινές πτώσεις έχουν χτυπήσει λιγότερο συχνά. Τα τελευταία 46 χρόνια, οι επενδυτές δεν αντιμετώπισαν ποτέ ζημίες τριών ετών και στις δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων».
Όπως σημείωσε η Aliaga-Díaz, ο στόχος μιας κατανομής χαρτοφυλακίου 60/40 μεταξύ μετοχών και ομολόγων είναι να επιτευχθούν ετήσιες αποδόσεις περίπου 7% κατά μέσο όρο. Αλλά μια μέση ετήσια απόδοση 7% δεν σημαίνει ότι τα περισσότερα χρόνια θα έχουν απόδοση 7% τα περισσότερα χρόνια.
Δεδομένα από Διαχείριση ενεργητικού JPMorgan, για παράδειγμα, δείχνει ότι ενώ η μέση ετήσια απόδοση του S&P 500 από το 1980 είναι λίγο πάνω από 9%, ο δείκτης σημείωσε άνοδο 9% σε ένα έτος μόνο μία φορά σε αυτό το διάστημα.
Και για επενδυτές 60/40, η πρόσφατη ιστορία προσφέρει ένα παράδειγμα για το πώς αυτή η μέση απόδοση μπορεί να λειτουργήσει με την πάροδο του χρόνου.
«Κατά τη διάρκεια των τριών προηγούμενων ετών (2019–2021), ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 απέφερε ετήσια απόδοση 14.3%, έτσι οι απώλειες έως και -12% για όλο το 2022 απλώς θα έφερναν την τετραετή ετήσια ετήσια απόδοση στο 7%, πίσω σύμφωνα με τα ιστορικά πρότυπα», έγραψε ο Aliaga-Díaz.
«Δεν είναι η πρώτη φορά που το 60/40 και οι αγορές γενικά αντιμετωπίζουν δυσκολίες — και δεν θα είναι η τελευταία», έγραψε ο Aliaga-Díaz. «Τα μοντέλα μας υποδηλώνουν ότι υπάρχουν περαιτέρω οικονομικές δυσκολίες και ότι οι αποδόσεις της αγοράς θα εξακολουθήσουν να είναι σιωπηρές. Αλλά το χαρτοφυλάκιο 60/40 και οι παραλλαγές του δεν έχουν πεθάνει».
Ο Dani Romero είναι ρεπόρτερ για το Yahoo Finance. Ακολουθήστε την στο Twitter @daniromerotv
Διαβάστε τις τελευταίες οικονομικές και επιχειρηματικές ειδήσεις από το Yahoo Finance
Κατεβάστε την εφαρμογή Yahoo Finance για Apple or Android
Ακολουθήστε το Yahoo Finance στις Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, να YouTube
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/60-40-strategy-worst-year-since-1936-114330825.html