Η αγορά κρυπτονομισμάτων των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων προσελκύει το ενδιαφέρον των επενδυτών, τον έλεγχο από τις ρυθμιστικές αρχές των ΗΠΑ

Η επίβλεψη των κρυπτονομισμάτων, η οποία τέθηκε σε ισχύ το 2009, είναι ασήμαντη. Οι ρυθμιστικές αρχές στην κυβέρνηση Μπάιντεν εργάζονται για να αποσαφηνίσουν κανόνες για μια αγορά που τριπλασιάστηκε περίπου σε αξία το 2021 σε περισσότερα από 2 τρισεκατομμύρια δολάρια, προσελκύοντας εκατομμύρια Αμερικανούς επενδυτές και αυξάνοντας τις ανησυχίες για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα.

Ακολουθούν μερικά από τα βασικά ερωτήματα σχετικά με τη θέσπιση αυτών των κανονισμών:

Ποια είναι η διαφορά μεταξύ κρυπτονομίσματος και άλλων περιουσιακών στοιχείων;

Το παραδοσιακό χρηματοπιστωτικό σύστημα είναι χτισμένο γύρω από μεσάζοντες—τράπεζες, χρηματιστηριακές εταιρείες, χρηματιστήρια μετοχών ή εμπορευμάτων και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων. Οι ρυθμιστικές αρχές της κυβέρνησης και του κλάδου αστυνομεύουν τέτοιες εταιρείες για να προστατεύουν τους επενδυτές, να προωθούν δίκαιες και εύρυθμες αγορές, να προστατεύονται από οικονομικές φούσκες και να αποτρέπουν εγκλήματα όπως ξέπλυμα χρήματος ή φοροδιαφυγή.

Αυτή η παράβλεψη συνοδεύεται από συμβιβασμούς. Οι τράπεζες και οι χρηματιστηριακές εταιρείες υποχρεούνται να διαθέσουν χρήματα για πιθανές ζημίες και υποτίθεται ότι γνωρίζουν ποιοι είναι οι πελάτες τους. σε αντάλλαγμα, οι κάτοχοι λογαριασμών τους προστατεύονται από κρατική ασφάλιση. Οι δημόσιες εταιρείες πρέπει να ακολουθούν τυποποιημένες λογιστικές πρακτικές και να αποκαλύπτουν πληροφορίες σχετικά με τα οικονομικά και τις λειτουργίες τους. σε αντάλλαγμα, αποκτούν πρόσβαση σε δεκάδες τρισεκατομμύρια δολάρια ρευστότητας στις αγορές μετοχών και ομολόγων.

Μια βασική πεποίθηση μεταξύ των υποστηρικτών των κρυπτονομισμάτων είναι ότι η τεχνολογία μπορεί να υποκαταστήσει τέτοιους μεσάζοντες και να εξαλείψει την ανάγκη για εμπιστοσύνη.

Δείτε πώς συμβαίνει αυτό το είδος διευθέτησης: Το Bitcoin δίνει τη δυνατότητα σε δύο άτομα, οπουδήποτε στον κόσμο με σύνδεση στο Διαδίκτυο, να πραγματοποιήσουν μεταφορά αξίας μέσα σε λίγα λεπτά χωρίς μεσάζοντα. Οι συναλλαγές καταγράφονται σε μια βάση δεδομένων, που ονομάζεται blockchain. Είναι δημόσια ορατό σε δίκτυα υπολογιστών που εκτελούν ξεχωριστά αντίγραφα του ίδιου προγράμματος. Αυτό θα πρέπει να διασφαλίσει ότι κανείς στο δίκτυο δεν παραποιεί το κρυπτονόμισμα ή δεν ξοδεύει διπλά τα ίδια bitcoin.

Πρέπει να ρυθμιστούν τα κρυπτονομίσματα;

Επειδή οι υποστηρικτές των κρυπτονομισμάτων λένε ότι τα περιουσιακά στοιχεία μειώνουν τον ρόλο των παραδοσιακών διαμεσολαβητών, ορισμένοι υποστηρίζουν ότι δεν χρειάζεται να ελέγχονται όπως οι τράπεζες, οι τίτλοι ή τα επενδυτικά κεφάλαια.

Αλλά κάτω από την επιφάνεια, ρυθμιστικές αρχές και ειδικοί λένε, υπάρχουν σχεδόν πάντα ανθρώπινα όντα στη δουλειά.

Οι περισσότεροι νέοι επενδυτές κρυπτονομισμάτων έχουν πρόσβαση στην αγορά μέσω πλατφορμών συναλλαγών, όπως π.χ

Coinbase Global Α.Ε.

ή Gemini Trust Co. LLC. Αυτές οι εταιρείες παίρνουν τα δολάρια των επενδυτών και τα μετατρέπουν σε bitcoin, αιθέρα ή δεκάδες άλλα ψηφιακά μάρκες. Χρεώνουν προμήθειες, περιουσιακά στοιχεία θεματοφυλακής και κυκλοφορούν προϊόντα που μερικές φορές προσφέρουν απόδοση στους επενδυτές.

Ένα ταχέως αναπτυσσόμενο σύνολο εφαρμογών κρυπτονομισμάτων, γνωστό ως «αποκεντρωμένη χρηματοδότηση», επιτρέπει συνήθως σε ορισμένους χρήστες να ψηφίζουν για τον τρόπο λειτουργίας τους. Υποστηρίζονται συχνά από προγραμματιστές λογισμικού και χρεώνουν τέλη συναλλαγών.

Και παρόλο που δίκτυα όπως το bitcoin μπορούν να εκτελούν συναλλαγές χωρίς μεσάζοντα, εξακολουθεί να υπάρχει μια μικρή ομάδα προγραμματιστών, γνωστοί ως συντηρητές, που έχουν τη δυνατότητα να αλλάζουν τον υποκείμενο κώδικα σε περίπτωση που εμφανιστούν σφάλματα.

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής λένε ότι η παρουσία ανθρώπων σε όλα αυτά τα συστήματα δημιουργεί τη δυνατότητα σύγκρουσης συμφερόντων και καθιστά αναγκαία την επίβλεψη.

Η μη αναστρεψιμότητα και η ανωνυμία πολλών συναλλαγών κρυπτονομισμάτων τις καθιστά δημοφιλείς για απατεώνες και εγκληματίες, και τα περιουσιακά στοιχεία έχουν τροφοδοτήσει ένα κύμα επιθέσεων ransomware, όπως αυτή που έπληξε την Colonial Pipeline Ltd. το 2021. Η ταχεία ανάπτυξη της αγοράς κρυπτονομισμάτων, Η διακυβέρνηση και οι σκοτεινοί δεσμοί της με το ευρύτερο χρηματοπιστωτικό σύστημα έχουν επίσης εγείρει ανησυχίες για τη σταθερότητα. Ενώ ο λόξυγκας έχει περιοριστεί σε μεγάλο βαθμό στην αγορά κρυπτογράφησης, η πιθανότητα επιρροής στον πραγματικό κόσμο θα μπορούσε να αυξηθεί καθώς περισσότεροι άνθρωποι επενδύουν τις αποταμιεύσεις τους στην κατηγορία περιουσιακών στοιχείων.

«Λίγες τεχνολογίες στην ιστορία, από την αρχαιότητα, μπορούν να επιμείνουν για μεγάλες χρονικές περιόδους εκτός των πλαισίων δημόσιας πολιτικής», Πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς

Γκάρι Γκένσλερ

είπε στο Συμβούλιο Διευθύνων Σύμβουλος της Wall Street Journal τον Δεκέμβριο.

Ποιος θα ήταν υπεύθυνος;

Στις ΗΠΑ, μια αλφαβητική σούπα ομοσπονδιακών και κρατικών υπηρεσιών επιβλέπει τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και τις αγορές.

Οι τράπεζες ελέγχονται από την Federal Reserve, το Γραφείο του Ελεγκτή του Νομίσματος και τις κρατικές τραπεζικές προμήθειες. Οι χρηματιστηριακές εταιρείες, οι διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τα χρηματιστήρια εποπτεύονται από την SEC, η οποία ορίζει επίσης απαιτήσεις γνωστοποίησης για τις εισηγμένες εταιρείες. Οι τόποι διαπραγμάτευσης για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και άλλα παράγωγα ρυθμίζονται από την Επιτροπή Διαπραγμάτευσης Συμβάσεων Μελλοντικής Εκπλήρωσης Εμπορευμάτων.

Υπηρεσίες μεταφοράς χρημάτων, όπως π.χ

Western Union,

αδειοδοτούνται από κρατικές κυβερνήσεις.

Αυτές οι υπηρεσίες γράφουν κανόνες και κανονισμούς, παρακολουθούν τις χρηματοπιστωτικές αγορές, στέλνουν επιθεωρητές για να εξετάσουν τη συμμόρφωση των εταιρειών με το νόμο και να λάβουν μέτρα επιβολής κατά εταιρειών ή στελεχών που είναι ύποπτα ότι τους παραβαίνουν.

Η απόφαση ποια θα πρέπει να ρυθμίζουν τα κρυπτονομίσματα και ποιες θα είναι οι αρχές τους είναι ένα έργο σε εξέλιξη. Ορισμένοι κορυφαίοι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής είπαν ότι υπάρχουν κενά στα υπάρχοντα καταστατικά και ζήτησαν από το Κογκρέσο να τα καλύψει. Εν τω μεταξύ, η SEC και η CFTC έχουν πρωτοστατήσει στην καταστολή έργων κρυπτονομισμάτων ή πλατφορμών συναλλαγών που θεωρούν ότι παραβιάζουν το νόμο ή εξαπατούν τους επενδυτές.

Ποιος οργανισμός ρυθμίζει το bitcoin;

Μέχρι στιγμής, καμία υπηρεσία δεν έχει επιβεβαιώσει την πλήρη δικαιοδοσία για την επίβλεψη των δύο μεγαλύτερων κρυπτονομισμάτων, του bitcoin και του αιθέρα, τα οποία μαζί αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 60% της συνολικής αγοράς.

Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι η CFTC δεν έχει νομική εξουσία να ρυθμίζει τις αγορές μετρητών για εμπορεύματα, που είναι η κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, ορισμένες ρυθμιστικές αρχές και δικαστήρια έχουν προτείνει ότι εμπίπτουν το bitcoin και ο αιθέρας. Οι αγορές μετρητών ή μια αγορά όπου τα εμπορεύματα ή οι τίτλοι πληρώνονται και παραλαμβάνονται στο σημείο πώλησης, δεν έχουν μια γενική χρηματοοικονομική ρυθμιστική αρχή.

Το Κογκρέσο πιθανότατα θα πρέπει να ψηφίσει έναν νόμο για να αποκτήσει η CFTC τέτοιες εξουσίες. 

Το Υπουργείο Οικονομικών θεωρεί ότι οι πλατφόρμες που χρησιμοποιούν πολλοί επενδυτές για την αγορά και την πώληση bitcoin είναι επιχειρήσεις μεταφοράς χρημάτων. Αυτές οι εταιρείες πρέπει γενικά να λάβουν άδειες από τις κρατικές κυβερνήσεις για να λειτουργήσουν, να γνωρίζουν ποιοι είναι οι πελάτες τους και να λάβουν ορισμένα μέτρα για να αποτρέψουν το ξέπλυμα χρήματος. Αλλά αντιμετωπίζουν πολύ λιγότερες απαιτήσεις και λιγότερη εποπτεία από τα παραδοσιακά χρηματιστήρια μετοχών ή εμπορευμάτων.

Ωστόσο, το CFTC έχει την εξουσία να αστυνομεύει την απάτη στις αγορές bitcoin. Επιβλέπει επίσης ανταλλαγές, όπως το

Chicago Mercantile Exchange Α.Ε.,

που απαριθμούν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για bitcoin και αιθέρα.

Πώς βλέπουν οι ρυθμιστικές αρχές άλλα είδη κρυπτονομισμάτων;

Εξαρτάται από τις ιδιότητες τους.

Για παράδειγμα, η κυβέρνηση Μπάιντεν σχεδιάζει να ρυθμίσει τους εκδότες σταθερών νομισμάτων - ένα ταχέως αναπτυσσόμενο υποσύνολο κρυπτονομισμάτων που συνδέουν την αξία τους σε ένα εθνικό νόμισμα όπως το δολάριο - παρόμοια με τις τράπεζες, αν και οι ρυθμιστικές αρχές έχουν ζητήσει από το Κογκρέσο να παράσχει πρώτα ολοκληρωμένη νομοθεσία. 

Αλλά το μεγαλύτερο ερώτημα που αντιμετωπίζει ο κλάδος των κρυπτονομισμάτων είναι εάν ένα περιουσιακό στοιχείο πληροί τον νομικό ορισμό ενός τίτλου ή μια «επένδυση χρημάτων σε μια κοινή επιχείρηση με εύλογη προσδοκία κερδών που θα προκύψουν από τις προσπάθειες άλλων». Εάν πληρούται ο ορισμός, τότε ο εκδότης του πρέπει να εγγραφεί στην SEC, μαζί με τυχόν πλατφόρμες συναλλαγών που προσφέρουν τέτοια περιουσιακά στοιχεία και μεσίτες που τα πωλούν.

Πόσο απλό είναι αυτό το τεστ SEC;

Ο κ. Γκένσλερ, επικεφαλής της SEC, λέει ότι ο νόμος είναι ήδη σαφής. Το νομικό τεστ που χρησιμοποιήθηκε για τον προσδιορισμό ενός τίτλου καθιερώθηκε από το Ανώτατο Δικαστήριο το 1946 και η SEC παρείχε καθοδήγηση για την εφαρμογή του σε κρυπτονομίσματα το 2019. Ο οργανισμός έχει επίσης επικρατήσει σε δεκάδες αγωγές κατά κατηγορουμένων που πούλησαν μη εγγεγραμμένους τίτλους στην λεγόμενη αρχική προσφορές νομισμάτων.

Ο κ. Gensler αρνήθηκε να διευκρινίσει ποια κρυπτονομίσματα, εάν υπάρχουν, δεν είναι τίτλοι και επομένως δεν εμπίπτουν στην αρμοδιότητα του οργανισμού. Ωστόσο, έχει επανειλημμένα προτρέψει τα μεγάλα χρηματιστήρια κρυπτονομισμάτων να εγγραφούν στην υπηρεσία, λέγοντας ότι είναι πολύ πιθανό να προσφέρουν τίτλους στις πλατφόρμες τους.

Οι πλατφόρμες κρυπτογράφησης τον έχουν ασχοληθεί με αυτό;

Η εγγραφή ως ανταλλαγή στην SEC είναι αργή, δαπανηρή και γραφειοκρατική. Καμία σημαντική πλατφόρμα συναλλαγών κρυπτονομισμάτων δεν το έχει κάνει.

Αντίθετα, ορισμένοι προσπάθησαν να σταματήσουν να εξυπηρετούν πελάτες στις ΗΠΑ. Άλλοι ακολουθούν διαφορετική προσέγγιση. Η Coinbase, για παράδειγμα, λέει ότι επιτρέπει μόνο τις συναλλαγές περιουσιακών στοιχείων «για τα οποία προσδιορίζουμε ότι υπάρχουν εύλογα ισχυρά επιχειρήματα για να συμπεράνουμε ότι το περιουσιακό στοιχείο κρυπτογράφησης δεν είναι ασφάλεια».

Η κατάσταση αφήνει ανοιχτές τις μεγάλες πλατφόρμες συναλλαγών κρυπτονομισμάτων στη δυνατότητα ενεργειών επιβολής της SEC που θα μπορούσαν να τις αναγκάσουν να πληρώσουν πρόστιμα, να διαγράψουν δημοφιλή διακριτικά ή να αποζημιώσουν τους πελάτες για απώλειες. Είναι ένας κίνδυνος που ήταν διατεθειμένοι να τρέξουν για την ευκαιρία να αποκομίσουν γρήγορα κέρδη σε μια καυτή αγορά.

«Είναι πολύ κερδοφόρο να απαριθμούμε πράγματα που μπορεί να είναι τίτλοι, αλλά τα αποκαλούμε όχι χρεόγραφα», λέει ο Douglas Borthwick, chief business officer στην INX Ltd., μια εταιρεία κρυπτονομισμάτων που λέει ότι έχει εργαστεί για να δημιουργήσει μια εγγεγραμμένη πλατφόρμα συναλλαγών με την SEC.

Γράψτε στο Paul Kiernan στο [προστασία μέσω email]