Οι αμερικανοί γερουσιαστές έμειναν αναμενόμενα σε μια κινεζική τεχνολογική απειλή την περασμένη εβδομάδα, καθώς ψήφισαν τον νόμο για τα τσιπ και την επιστήμη, ο οποίος προβλέπει 52 δισεκατομμύρια δολάρια για την εγχώρια κατασκευή ημιαγωγών. Το πραγματικό εμπόδιο στην ανανέωση των τσιπ βρίσκεται στη φιλική, αλλά επισφαλή, Ταϊβάν. «Από τη δεκαετία του 1980, η Ταϊβάν έχει δημιουργήσει μια αλυσίδα εφοδιασμού που βρίσκεται σε κοντινή απόσταση», λέει ο Mehdi Hosseini, ανώτερος τεχνολογικός αναλυτής στο Susquehanna International Group.
Το TSMC (σημείο: TSM) βρίσκεται στην καρδιά αυτού του κερδοφόρου ιστού. Τα χυτήρια ή τα εργοστάσια της εταιρείας εξουδετερώνουν τα μισά μικροτσίπ στον κόσμο, τρεις φορές περισσότερα από τον πλησιέστερο ανταγωνιστή της,
Samsung Electronics
(005930. Κορέα)
Η διατήρηση αυτής της κυριαρχίας είναι ακριβή. Όμως, τα κορυφαία στελέχη της TSMC θεώρησαν ότι άξιζε τον κόπο πέρυσι, όταν ξεκίνησαν ένα συντριπτικό ρεκόρ επενδύσεων 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων, τριών ετών.
Η υπερβολή φαινόταν να έχει νόημα το 2021, όταν η παγκόσμια ζήτηση τσιπ εκτινάχθηκε κατά ένα τέταρτο. Ίσως όμως να μην γίνει το 2023, αν, όπως το
Ομάδα Gartner
προβλέπει ότι η αγορά θα συρρικνωθεί κατά 2.5%. Οι επενδυτές έχουν επικεντρωθεί σε αυτή τη ζοφερή πρόβλεψη, παρά στον γκανγκμπάστερ της TSMC τρέχοντα αποτελέσματα. (Τα έσοδα αυξήθηκαν 37% και τα κέρδη 76%, από έτος σε έτος, το δεύτερο τρίμηνο.) Οι μετοχές σημείωσαν βουτιά 27% φέτος, ελαφρώς χειρότερα από το
VanEck Semiconductor
διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (SMH). Αυτό είναι ακόμα αρκετά καλό για το TSMC να έχει ξεπεράσει τους έκπτωτους Κινέζους αγγέλους του Διαδικτύου
Tencent Holdings
(700. Χονγκ Κονγκ) και
Συγκρότημα Ομίλου Alibaba
(BABA) ως η μεγαλύτερη εταιρεία αναδυόμενων αγορών.
Η TSMC έχει φτάσει εκεί που είναι τηρώντας αυστηρά το πλέξιμο της. Κατασκευάζει τσιπς που έχουν σχεδιαστεί από άλλους—περίοδος. «Ένα κλειδί για την TSMC είναι ότι δεσμεύτηκαν να μην ανταγωνίζονται τους πελάτες τους», λέει ο Glenn O'Donnell, διευθυντής έρευνας στη σύμβουλο Forrester.
Η Samsung, αντίθετα, εξαπλώνεται κατάντη σε τηλέφωνα και άλλα ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης. Εικονίδιο ημιαγωγών ΗΠΑ
Intel
(INTC) παραχώρησε όλες εκτός από την επιχείρηση χυτηρίου, αλλά τώρα σκοπεύει να εισέλθει ξανά σε αυτήν με δική της επένδυση 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Η άλλη πλευρά της μη ανταγωνιστικότητας είναι η μεγάλη εξάρτηση από μερικούς βασικούς πελάτες. Ενα τέταρτο από επιχείρηση της TSMC, εκτιμά ο Χοσεϊνί, προέρχεται από
Apple
(AAPL), το οποίο ανέφερε τριμηνιαίες πωλήσεις και κέρδη που ξεπέρασε οριακά τις εκτιμήσεις.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) και
Advanced Micro Devices
(AMD) προμηθεύουν άλλο 5% το καθένα. Η TSMC δεν θα μπορούσε να ξεφύγει από τη μείωση των πωλήσεων των iPhone αν ο παγκόσμιος πληθωρισμός ή οτιδήποτε άλλο επρόκειτο να μειώσει τη ζήτηση.
Τα καλά νέα είναι ότι η TSMC επενδύει παραγωγικά για την επόμενη ανάκαμψη, λένε οι επενδυτές. Περίπου το 80% της έγχυσης capex στοχεύει σε τσιπ «αιχμής» πάχους μικρότερου των 10 νανόμετρων, λέει ο Krish Sankar, ανώτερος ερευνητικός αναλυτής στην Cowen. Αυτά κοστίζουν πολύ περισσότερο και η ζήτηση για αυτά θα πρέπει να διατηρηθεί καλύτερα. «Οι άνθρωποι ανησυχούν περισσότερο για [παχύτερες] μάρκες αιχμής στις συναλλαγές», παρατηρεί.
Η εταιρεία αντισταθμίζει λίγο τα γεωγραφικά της στοιχήματα, με μεγάλα νέα fabs προγραμματισμένα για τις ΗΠΑ και την Ιαπωνία. Η ιαπωνική εγκατάσταση, για την οποία συνεργάζεται η TSMC
Ομάδα Sony
(SONY) και προμηθευτής ανταλλακτικών αυτοκινήτων
Denso
(6902.Ιαπωνία), είναι σε καλή θέση για να τροφοδοτήσει την τοπική τάση του ηλεκτρικού οχήματος, λέει ο Hosseini.
Η Samsung, η Intel και άλλοι αντιμετωπίζουν μια δύσκολη περίοδο για να κερδίσουν έδαφος, προειδοποιεί ο Chetan Sehgal, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο Templeton Developing Markets Trust. «Η TSMC έχει pole position σε έναν κλάδο όπου το να είσαι Νο. 2 συχνά δεν είναι αρκετά καλό», σχολιάζει. «Συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι είναι από τις καλύτερες μετοχές στις αναδυόμενες αγορές».
Ή θα γίνει, τελικά.
Email: [προστασία μέσω email]
