(Bloomberg) — Τα προβλήματα που προκάλεσαν τη σπείρα θανάτου της SVB Financial Group Inc. κρύβονταν σε κοινή θέα στις εκθέσεις κερδών της εταιρείας.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Αυτό λέει ο πωλητής μικρού μήκους William C. Martin, ο οποίος προειδοποίησε τους οπαδούς του στο Twitter για τα ζητήματα του ισολογισμού για σχεδόν δύο μήνες πριν η μητρική της Silicon Valley Bank ανατιναχτεί εν ριπή οφθαλμού αυτή την εβδομάδα.
Τα tweets ξεκίνησαν στις 18 Ιανουαρίου, την ημέρα πριν από την ανακοίνωση των κερδών της SVB, όταν ο λογαριασμός του Martin δημοσίευσε ένα προφητικό νήμα που άρχιζε: «Οι επενδυτές δικαιωματικά προσηλώθηκαν στη μεγάλη έκθεση της $SIVB στον πιεσμένο κόσμο των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων, με τη μετοχή να πέφτει πολύ. Ωστόσο, σκάψτε λίγο πιο βαθιά και θα βρείτε ένα πολύ μεγαλύτερο σύνολο προβλημάτων στο $SIVB."
Οι αναρτήσεις του Martin, του πρώην διαχειριστή ενός πλέον κλειστού hedge fund που κορυφώθηκε με περιουσιακά στοιχεία περίπου 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων, συνέχισαν με λεπτομέρειες πώς η SVB είχε αυξήσει το χαρτοφυλάκιο των τίτλων της κατά 700% κοντά στην «κορυφαία γενιά στην αγορά ομολόγων. ”
Όταν η τράπεζα σημείωσε αύξηση στις αναλήψεις από τους καταθέτες φέτος, οι βαθιές απώλειες στις πωλήσεις ορισμένων τίτλων δημιούργησαν μια τρύπα στον ισολογισμό που προκάλεσε τη θεαματική αποτυχία της σε μόλις δύο ημέρες αυτήν την εβδομάδα, καθώς η τράπεζα ξέσπασε μεταξύ των πελατών της. κυρίως νέες εταιρείες τεχνολογίας.
Ο Martin είπε ότι αρχικά άρχισε να αναλύει την SVB από την υποψία ότι θα έβρισκε αδυναμία στο βιβλίο δανείων της σε νεοφυείς επιχειρήσεις της Silicon Valley. Αντίθετα, συνειδητοποίησε πόσο ευάλωτη την είχαν αφήσει οι επενδύσεις σταθερού εισοδήματος της εταιρείας μετά από ένα χρόνο μεγάλων απωλειών στην αγορά ομολόγων.
«Είχαν αγοράσει όλα αυτά τα στεγαστικά δάνεια στην κορυφή της αγοράς και είχαν μια τεράστια απραγματοποίητη απώλεια», είπε σε συνέντευξή του. «Και καθόταν εκεί σε κοινή θέα. Υπήρχαν πολλές άλλες τράπεζες και ασφαλιστικές εταιρείες με παρόμοια προβλήματα, αλλά δεν έχω δει κανέναν κοντά στην κλίμακα της Silicon Valley Bank».
Οι απώλειες από την πλευρά του ενεργητικού του ισολογισμού της τράπεζας ήταν πιο ανησυχητικές υπό το φως των ενδείξεων προβλημάτων στο παθητικό: οι καταθέσεις της κινδύνευαν να εξαφανιστούν εν μέσω ενός κρύου κρυολογήματος στον άλλοτε καυτό κόσμο των startups. Πολλοί από τους πελάτες της SVB έκαιγαν τώρα μετρητά αντί να άντλησαν νέα κεφάλαια χάρη στο μεγαλείο της βιομηχανίας VC.
«Όταν επικεντρώνεστε στο γεγονός ότι οι κύριοι καταθέτες τους ήταν εταιρείες που υποστηρίζονταν από venture-back, άρα έβλεπαν εκροές από καταθέσεις, φαινόταν από μια σύντομη προοπτική, μια πολύ καλή ρύθμιση», είπε ο Martin.
Ο Μάρτιν, ο οποίος διαχειριζόταν ένα hedge fund του Πρίνστον του Νιου Τζέρσεϊ με την επωνυμία Raging Capital για 15 χρόνια προτού το κλείσει και δημιουργήσει ένα οικογενειακό γραφείο, είπε ότι άρχισε να κάνει βραχυκύκλωμα της μετοχής τον Ιανουάριο. Είπε ότι ήταν η μεγαλύτερη short θέση του για το οικογενειακό του γραφείο Raging Capital Ventures, αλλά αρνήθηκε να πει πόσα χρήματα κέρδισε στο εμπόριο: «Είναι μια ωραία νίκη, αλλά προτιμώ να μην μιλήσω για λεπτομέρειες», είπε.
Έχοντας τη θέση του short, ανέβηκε στο Twitter για να υποστηρίξει την άποψή του — συμπεριλαμβανομένης μιας ανάρτησης στην οποία περιέγραψε τη λογιστική παγίδα «Hold to Maturity» της τράπεζας, αναφερόμενος σε έναν ελιγμό τήρησης λογιστικών βιβλίων που επιτρέπει στις τράπεζες να αποφύγουν το mark-to-market ζημίες σε ομόλογα που δεν σκοπεύει να πουλήσει.
Τα tweets έχουν συγκεντρώσει μεγάλη προσοχή τώρα που μια 20 κορυφαία αμερικανική τράπεζα με περιουσιακά στοιχεία άνω των 200 δισεκατομμυρίων δολαρίων βρίσκεται υπό διαχείριση από την Federal Deposit Insurance Corp.
Ωστόσο, δεν άκουσαν όλοι έγκαιρα τις προειδοποιήσεις του Μάρτιν.
«Δύο από τους πολύ καλούς μου φίλους έχουν σημαντικά δολάρια κλειδωμένα εκεί παρά τις συμβουλές μου», είπε στο Bloomberg. «Οπότε είναι κρίμα. Ποτέ δεν πίστευα ότι θα έπαιζε τόσο γρήγορα και μάλιστα στο βαθμό που έγινε».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/svb-balance-sheet-time-bomb-214259955.html