Ξαφνικά όλοι αναζητούν εναλλακτικές λύσεις αντί του δολαρίου ΗΠΑ

(Bloomberg) — Ο King Dollar αντιμετωπίζει μια εξέγερση.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Κουρασμένοι από ένα πολύ ισχυρό και πρόσφατα οπλισμένο δάνειο, μερικές από τις μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου διερευνούν τρόπους για να παρακάμψουν το αμερικανικό νόμισμα.

Μικρότερα έθνη, συμπεριλαμβανομένων τουλάχιστον δώδεκα στην Ασία, πειραματίζονται επίσης με την αποδολαριοποίηση. Και οι εταιρείες σε όλο τον κόσμο πωλούν ένα άνευ προηγουμένου μέρος του χρέους τους σε τοπικά νομίσματα, επιφυλακτικές για περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου.

Κανείς δεν λέει ότι το αμερικανικό νόμισμα θα εκθρονιστεί σύντομα από τη βασιλεία του ως το κύριο μέσο συναλλαγής. Οι εκκλήσεις για «αιχμή του δολαρίου» έχουν αποδειχθεί πολλές φορές πρόωρες. Αλλά όχι πολύ καιρό πριν ήταν σχεδόν αδιανόητο για τις χώρες να εξερευνήσουν μηχανισμούς πληρωμών που παρέκαμψαν το αμερικανικό νόμισμα ή το δίκτυο SWIFT που στηρίζει το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.

Τώρα, η απόλυτη ισχύς του δολαρίου, η χρήση του υπό τον Πρόεδρο Τζο Μπάιντεν για την επιβολή κυρώσεων στη Ρωσία φέτος και οι νέες τεχνολογικές καινοτομίες ενθαρρύνουν τα έθνη να αρχίσουν να απομακρύνουν την ηγεμονία της. Αξιωματούχοι του υπουργείου Οικονομικών αρνήθηκαν να σχολιάσουν αυτές τις εξελίξεις.

«Η κυβέρνηση Μπάιντεν έκανε λάθος όταν εξοπλίζει το αμερικανικό δολάριο και το παγκόσμιο σύστημα πληρωμών», έγραψε σε ενημερωτικό δελτίο την περασμένη εβδομάδα ο Τζον Μόλντιν, επενδυτικός στρατηγός και πρόεδρος της Millennium Wave Advisors με περισσότερες από τρεις δεκαετίες εμπειρίας στις αγορές. «Αυτό θα αναγκάσει επενδυτές και έθνη εκτός των ΗΠΑ να διαφοροποιήσουν τις συμμετοχές τους έξω από το παραδοσιακό ασφαλές καταφύγιο των ΗΠΑ».

Διμερείς πληρωμές

Τα σχέδια που ήδη βρίσκονται σε εξέλιξη στη Ρωσία και την Κίνα για την προώθηση των νομισμάτων τους για διεθνείς πληρωμές, μεταξύ άλλων μέσω της χρήσης τεχνολογιών blockchain, επιταχύνθηκαν γρήγορα μετά την εισβολή στην Ουκρανία. Η Ρωσία, για παράδειγμα, άρχισε να αναζητά αμοιβή για τις προμήθειες ενέργειας σε ρούβλια.

Η ιστορία συνεχίζεται

Σύντομα, χώρες όπως το Μπαγκλαντές, το Καζακστάν και το Λάος ενίσχυσαν επίσης τις διαπραγματεύσεις με την Κίνα για να ενισχύσουν τη χρήση του γιουάν. Η Ινδία άρχισε να μιλάει πιο δυνατά για τη διεθνοποίηση της ρουπίας και μόλις αυτόν τον μήνα, άρχισε να εξασφαλίζει έναν διμερή μηχανισμό πληρωμών με τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα.

Ωστόσο, η πρόοδος φαίνεται να είναι αργή. Οι λογαριασμοί γιουάν δεν έχουν κερδίσει έλξη στο Μπαγκλαντές, για παράδειγμα, λόγω του μεγάλου εμπορικού ελλείμματος της χώρας με την Κίνα. «Το Μπαγκλαντές προσπάθησε να επιδιώξει την αποδολαριοποίηση στο εμπόριο με την Κίνα, αλλά η ροή είναι σχεδόν μονόπλευρη», δήλωσε ο Salim Afzal Shawon, επικεφαλής έρευνας της BRAC EPL Stock Brokerage Ltd με έδρα τη Ντάκα.

Ένας σημαντικός μοχλός αυτών των σχεδίων ήταν η κίνηση των ΗΠΑ και της Ευρώπης να αποκόψουν τη Ρωσία από το παγκόσμιο σύστημα χρηματοοικονομικών μηνυμάτων γνωστό ως SWIFT. Η ενέργεια, που περιγράφεται ως «οικονομικό πυρηνικό όπλο» από τους Γάλλους, άφησε τις περισσότερες μεγάλες ρωσικές τράπεζες αποξενωμένες από ένα δίκτυο που διευκολύνει δεκάδες εκατομμύρια συναλλαγές κάθε μέρα, αναγκάζοντάς τις να βασίζονται στη δική τους, πολύ μικρότερη έκδοση.

Αυτό είχε δύο συνέπειες. Πρώτον, οι κυρώσεις των ΗΠΑ στη Ρωσία προκάλεσαν την ανησυχία ότι το δολάριο θα μπορούσε να γίνει μόνιμα ένα φανερό πολιτικό εργαλείο - μια ανησυχία που συμμερίζεται ιδιαίτερα η Κίνα, αλλά και πέρα ​​από το Πεκίνο και τη Μόσχα. Η Ινδία, για παράδειγμα, έχει αναπτύξει το δικό της σύστημα πληρωμών εγχώριας παραγωγής που θα μιμείται εν μέρει το SWIFT.

Δεύτερον, η απόφαση των ΗΠΑ να χρησιμοποιήσουν το νόμισμα ως μέρος μιας πιο επιθετικής μορφής οικονομικού κράτους ασκεί πρόσθετη πίεση στις οικονομίες της Ασίας να επιλέξουν πλευρές. Χωρίς οποιοδήποτε εναλλακτικό σύστημα πληρωμών, θα διέτρεχαν τον κίνδυνο να υποχρεωθούν να συμμορφωθούν με ή να επιβάλουν κυρώσεις με τις οποίες ενδέχεται να μην συμφωνούν — και να χάσουν το εμπόριο με βασικούς εταίρους.

«Ο παράγοντας που περιπλέκει αυτόν τον κύκλο είναι το κύμα κυρώσεων και κατασχέσεων σε κατοχές σε δολάρια ΗΠΑ», δήλωσε ο Taimur Baig, διευθύνων σύμβουλος και επικεφαλής οικονομολόγος της DBS Group Research στη Σιγκαπούρη. «Δεδομένου αυτού του σκηνικού, τα περιφερειακά βήματα για τη μείωση της εξάρτησης από το USD δεν προκαλούν έκπληξη».

Ακριβώς όπως οι αξιωματούχοι σε όλη την Ασία απεχθάνονται να επιλέξουν νικητή στις διαμάχες ΗΠΑ-Κίνας και θα προτιμούσαν να διατηρήσουν σχέσεις και με τις δύο, οι αμερικανικές κυρώσεις στη Ρωσία ωθούν τις κυβερνήσεις να ακολουθήσουν το δικό τους δρόμο. Μερικές φορές η δράση παίρνει έναν πολιτικό ή εθνικιστικό τόνο - συμπεριλαμβανομένης της δυσαρέσκειας για την πίεση της Δύσης να επιβάλει κυρώσεις στη Ρωσία.

Η Μόσχα προσπάθησε να πείσει την Ινδία να χρησιμοποιήσει ένα εναλλακτικό σύστημα για να διατηρήσει τις συναλλαγές σε κίνηση. Ο εκπρόσωπος της χούντας της Μιανμάρ είπε ότι το δολάριο χρησιμοποιείται για «να εκφοβίσει μικρότερα έθνη». Και οι χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας επεσήμαναν το επεισόδιο ως λόγο για περισσότερες συναλλαγές σε τοπικά νομίσματα.

«Οι κυρώσεις καθιστούν πιο δύσκολο –από σχεδίαση– για τις χώρες και τις εταιρείες να παραμείνουν ουδέτερες σε γεωπολιτικές αντιπαραθέσεις», δήλωσε ο Τζόναθαν Γουντ, επικεφαλής της παγκόσμιας ανάλυσης κινδύνου στην Control Risks. «Οι χώρες θα συνεχίσουν να σταθμίζουν τις οικονομικές και στρατηγικές σχέσεις. Οι εταιρείες παγιδεύονται περισσότερο από ποτέ στη διασταύρωση πυρών και αντιμετωπίζουν όλο και πιο περίπλοκες υποχρεώσεις συμμόρφωσης και άλλες αντικρουόμενες πιέσεις».

Δεν είναι μόνο οι κυρώσεις που συμβάλλουν στην επιτάχυνση της τάσης αποδολαριοποίησης. Τα αχαλίνωτα κέρδη του αμερικανικού νομίσματος έχουν επίσης κάνει τους Ασιάτες αξιωματούχους πιο επιθετικούς στις προσπάθειές τους για διαφοροποίηση.

Το δολάριο έχει ενισχυθεί περίπου 7% φέτος, σε τροχιά για τη μεγαλύτερη ετήσια άνοδό του από το 2015, σύμφωνα με δείκτη του δολαρίου του Bloomberg. Ο δείκτης έφτασε σε υψηλό ρεκόρ τον Σεπτέμβριο, καθώς η ανατίμηση του δολαρίου έστειλε τα πάντα από τη βρετανική λίρα έως την ινδική ρουπία σε ιστορικά χαμηλά.

Τεράστιος πονοκέφαλος

Η ισχύς του δολαρίου είναι ένας τεράστιος πονοκέφαλος για τις ασιατικές χώρες που έχουν δει τις τιμές των αγορών τροφίμων να εκτινάσσονται στα ύψη, τα βάρη αποπληρωμής του χρέους να επιδεινώνονται και η φτώχεια να βαθαίνει.

Η Σρι Λάνκα είναι ένα χαρακτηριστικό παράδειγμα, η οποία χρεοκόπησε το χρέος της σε δολάρια για πρώτη φορά, καθώς η άνοδος του δολαρίου ακρωτηρίασε την ικανότητα του έθνους να πληρώσει. Οι Βιετναμέζοι αξιωματούχοι κατηγόρησαν κάποια στιγμή την ανατίμηση του δολαρίου για τις δυσκολίες προμήθειας καυσίμων.

Ως εκ τούτου, κινήσεις όπως η συμφωνία της Ινδίας με τα ΗΑΕ, η οποία επιταχύνει μια μακροχρόνια εκστρατεία για περισσότερες συναλλαγές σε ρουπία και για τη σύναψη συμφωνιών εμπορικού διακανονισμού που παρακάμπτουν το αμερικανικό νόμισμα.

Εν τω μεταξύ, οι πωλήσεις ομολόγων σε δολάρια από μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες έχουν πέσει σε ιστορικό χαμηλό 37% του παγκόσμιου συνόλου το 2022. Αντιπροσώπευαν περισσότερο από το 50% του χρέους που πουλήθηκε σε κάθε χρόνο σε πολλές περιπτώσεις την τελευταία δεκαετία .

Ενώ όλα αυτά τα μέτρα μπορεί να έχουν περιορισμένο αντίκτυπο στην αγορά βραχυπρόθεσμα, το τελικό αποτέλεσμα μπορεί να είναι μια ενδεχόμενη αποδυνάμωση της ζήτησης για το δολάριο. Το καναδικό δολάριο και οι μετοχές του κινεζικού γιουάν σε όλες τις συναλλαγές νομισμάτων, για παράδειγμα, ήδη ανεβαίνουν αργά.

Η τεχνολογική πρόοδος είναι ένας άλλος παράγοντας που διευκολύνει τις προσπάθειες απομάκρυνσης από το δολάριο.

Αρκετές οικονομίες απορρίπτουν τη χρήση του δολαρίου ως υποπροϊόν των προσπαθειών για τη δημιουργία νέων δικτύων πληρωμών - μια καμπάνια που χρονολογείται πριν από την άνοδο του δολαρίου. Η Μαλαισία, η Ινδονησία, η Σιγκαπούρη και η Ταϊλάνδη έχουν δημιουργήσει συστήματα για συναλλαγές μεταξύ τους στα τοπικά τους νομίσματα και όχι στο δολάριο. Οι Ταϊβανέζοι μπορούν να πληρώσουν με ένα σύστημα κωδικών QR που είναι συνδεδεμένο με την Ιαπωνία.

Συνολικά, οι προσπάθειες απομακρύνουν τη δυναμική από ένα σύστημα που ηγείται η Δύση που είναι το θεμέλιο για την παγκόσμια χρηματοδότηση για περισσότερο από μισό αιώνα. Αυτό που αναδεικνύεται είναι μια δομή τριών επιπέδων με το δολάριο να εξακολουθεί να βρίσκεται πολύ ψηλά, αλλά να αυξάνονται οι διμερείς διαδρομές πληρωμών και οι εναλλακτικές σφαίρες όπως το γιουάν που επιδιώκουν να εκμεταλλευτούν οποιαδήποτε πιθανή υπέρβαση των ΗΠΑ.

Και παρ' όλη την αναταραχή και τη δράση που επικρατεί, είναι απίθανο η δεσπόζουσα θέση του δολαρίου να αμφισβητηθεί σύντομα. Η ισχύς και το μέγεθος της οικονομίας των ΗΠΑ παραμένει αδιαμφισβήτητο, τα ομόλογα εξακολουθούν να είναι ένας από τους ασφαλέστερους τρόπους αποθήκευσης κεφαλαίων και το δολάριο αποτελεί τη μερίδα του λέοντος των συναλλαγματικών αποθεμάτων.

Το μερίδιο του ρενμίνμπι σε όλες τις συναλλαγές σε συνάλλαγμα, για παράδειγμα, μπορεί να έχει ανέλθει στο 7%, αλλά το δολάριο εξακολουθεί να αποτελεί τη μία πλευρά του 88% τέτοιων συναλλαγών.

«Είναι πολύ δύσκολο να ανταγωνιστείς στο μέτωπο της fiat - έχουμε τους Ρώσους να το κάνουν αυτό επιβάλλοντας τη χρήση ρούβλι, και υπάρχει επιφυλακτικότητα και με το γιουάν», δήλωσε ο Γιώργος Μπούμπουρας, βετεράνος των αγορών τριών δεκαετιών και επικεφαλής έρευνας στο hedge fund. K2 Asset Management στη Μελβούρνη. «Στο τέλος της ημέρας, οι επενδυτές εξακολουθούν να προτιμούν τα ρευστά περιουσιακά στοιχεία και υπό αυτή την έννοια, τίποτα δεν μπορεί να αντικαταστήσει το δολάριο».

Ωστόσο, ο συνδυασμός απομάκρυνσης από το δολάριο αποτελεί πρόκληση για αυτό που ο τότε Γάλλος υπουργός Οικονομικών Valéry Giscard d'Estaing περιέγραφε περίφημα ως το «υπερβολικό προνόμιο» που απολαμβάνουν οι ΗΠΑ. Ο όρος, τον οποίο επινόησε τη δεκαετία του 1960, περιγράφει πώς η ηγεμονία του δολαρίου προστατεύει τις ΗΠΑ από τον συναλλαγματικό κίνδυνο και προβάλλει την οικονομική ισχύ του έθνους.

Και μπορεί τελικά να δοκιμάσουν ολόκληρο το μοντέλο του Bretton Woods, ένα σύστημα που καθιέρωσε το δολάριο ως ηγέτη στη νομισματική τάξη, το οποίο διαπραγματεύτηκε σε ένα ξενοδοχείο σε μια νυσταγμένη πόλη του Νιού Χάμσαϊρ στο τέλος του Β' Παγκοσμίου Πολέμου.

Οι τελευταίες προσπάθειες «δείχνουν ότι η παγκόσμια πλατφόρμα εμπορίου και διακανονισμού που χρησιμοποιούμε για δεκαετίες μπορεί να αρχίσει να σπάει», δήλωσε ο Homin Lee, μακροστρατηγός Ασίας στο Lombard Odier στο Χονγκ Κονγκ, η εταιρεία του οποίου εποπτεύει το ποσό των 66 δισεκατομμυρίων δολαρίων. .

«Ολόκληρο αυτό το δίκτυο που γεννήθηκε από το σύστημα του Bretton Woods – η αγορά του ευρώ του δολαρίου τη δεκαετία του 1970 και στη συνέχεια η χρηματοπιστωτική απορρύθμιση και το καθεστώς κυμαινόμενων επιτοκίων τη δεκαετία του 1980 – αυτή η πλατφόρμα που έχουμε αναπτύξει μέχρι τώρα μπορεί να αρχίσει να μετατοπίζεται σε μια πιο θεμελιώδης αίσθηση», είπε ο Lee.

Πολύτιμο μάθημα

Το καθαρό αποτέλεσμα: Το King Dollar μπορεί ακόμα να κυριαρχεί για τις επόμενες δεκαετίες, αλλά η οικοδόμηση της δυναμικής για τις συναλλαγές σε εναλλακτικά νομίσματα δεν δείχνει σημάδια επιβράδυνσης - ιδιαίτερα εάν τα γεωπολιτικά μπαλαντέρ συνεχίσουν να πείθουν τους αξιωματούχους να ακολουθήσουν τον δικό τους δρόμο.

Και η προθυμία της κυβέρνησης των ΗΠΑ να χρησιμοποιήσει το νόμισμά της σε γεωπολιτικούς αγώνες θα μπορούσε ειρωνικά να αποδυναμώσει την ικανότητά της να επιδιώκει τέτοιες μεθόδους τόσο αποτελεσματικά στο μέλλον.

«Ο πόλεμος στην Ουκρανία και οι κυρώσεις στη Ρωσία θα δώσουν ένα πολύ πολύτιμο μάθημα», δήλωσε ο υπουργός Οικονομικών της Ινδονησίας Σρι Μουλιάνι Ιντραουάτι τον περασμένο μήνα στο Φόρουμ Διευθύνων Σύμβουλων του Bloomberg στο περιθώριο των συναντήσεων της G-20 στο Μπαλί.

«Πολλές χώρες πιστεύουν ότι μπορούν να κάνουν συναλλαγές άμεσα — διμερώς — χρησιμοποιώντας τα τοπικά τους νομίσματα, κάτι που πιστεύω ότι είναι καλό για τον κόσμο να έχει πολύ πιο ισορροπημένη χρήση των νομισμάτων και των συστημάτων πληρωμών».

–Με τη βοήθεια των Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrivnath και.

(Προσθέτει σχόλιο από τον μεσίτη στην ένατη παράγραφο)

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP