Η ισχυρή αγορά εργασίας προσφέρεται για περισσότερες αυξήσεις της Fed, αλλά όχι για πολύ

Τα εκπληκτικά νούμερα θέσεων εργασίας της Παρασκευής - που συνεχίζουν να τα χτυπούν έξω από το πάρκο - σημαίνουν ότι ανεξάρτητα από το πόσο συχνά η Wall Street μιλάει για μια παύση των επιτοκίων της Fed, δεν πρόκειται να συμβεί σύντομα. Αποκλείοντας μια κατάρρευση των τιμών των εμπορευμάτων, ο πληθωρισμός θα πρέπει να πέσει στο 5% προτού η Fed πατήσει τα φρένα.

«Η Fed θα μισήσει αυτό το σύνολο αριθμών», λέει ο Brian McCarthy, επικεφαλής της εταιρείας επενδυτικής έρευνας Macrolens στο Stamford, Conn. «Οι μισθοδοσίες του Ιανουαρίου είναι πάντα αυθόρμητες λόγω των ετήσιων αναθεωρήσεων και μιας ακραίας εποχικής προσαρμογής, αλλά με ωριαίες αποδοχές και ώρες εργασίας. Επίσης, φαίνεται πολύ πιο εύρωστος από ό,τι πιστεύαμε τον περασμένο μήνα, δεν υπάρχει καμία αμφιβολία για μια εικόνα συνεχιζόμενης ισχύος στην αγορά εργασίας, η οποία έρχεται σε αντίθεση με ένα πλήθος ανακοινώσεων απολύσεων».

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε ήδη τα επιτόκια κατά ένα τρίμηνο αυτή την εβδομάδα όγδοη πεζοπορία από τον Μάρτιο. Αυτές οι αυξήσεις, φυσικά, θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην επιβράδυνση της οικονομίας. Η αγορά εργασίας, εν τω μεταξύ, σηματοδοτεί ότι δεν υπάρχει επιβράδυνση.

Είπε ένας από τους συμμετέχοντες της αγοράς σχετικά με το Αριθμοί Γραφείου Στατιστικής Εργασίας σήμερα: «Η ανάγνωση ήταν τόσο καλή που έπρεπε να την ελέγξουμε δύο φορές για να βεβαιωθούμε ότι δεν υπήρχε τίποτα λάθος εκεί. Η αγορά εργασίας των ΗΠΑ δεν είναι μόνο ισχυρή, είναι εύρωστη και οι ανησυχίες για την ύφεση είναι περιττές».

Οι επενδυτές γνωρίζουν ότι η Fed μπορεί να υιοθετήσει μια πιο επιθετική νομισματική πολιτική από ό,τι θα ήθελαν λόγω της αγοράς εργασίας. Για αυτούς, όταν όλοι εργάζονται, όλοι ξοδεύουν χρήματα σε πράγματα όπως το κοτόπουλο και η βενζίνη και ο πληθωρισμός αυξάνεται. Για τη Wall Street, η φθηνή πίστωση είναι καλή για συναλλαγές με μόχλευση και η Wall Street εξακολουθεί να αγαπά τις συναλλαγές μόχλευσης παρά το φιάσκο του 2008. Επιπλέον, οι εταιρείες φαινόταν ότι δεν είχαν σημαντικά προβλήματα με την αύξηση των επιτοκίων και τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων έχουν μειωθεί.

Υψηλότερα ποσοστά = Πιο αργή οικονομία;

Το υψηλότερο κόστος κεφαλαίου δεν έχει οδηγήσει σε σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ. Η αμερικανική αύξηση του ΑΕΠ ξεπερνά την ΕΕ και η ανεργία βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη της δεκαετίας του 1960.

Όμως, το πρωί της Τετάρτης, ο πρώην οικονομολόγος της Fed της Νέας Υόρκης, Arturo Estrella, δημοσίευσε στο Twitter «#Recession alert» στη σελίδα του στο Twitter, δείχνοντας ένα γράφημα της αντιστροφής της καμπύλης αποδόσεων που ξεκίνησε στα μέσα Οκτωβρίου και συνεχίζεται μέχρι σήμερα. Όλοι αγαπούν έναν μοιρολόι, σωστά;

Τα διαγράμματα δείχνουν ότι μια ύφεση πλησιάζει. Σύμφωνα με το ποσοτικό μοντέλο της Estrella, οι πιθανότητες ύφεσης ήταν 99% πριν από τη σύσφιξη της Fed την 1η Φεβρουαρίου.

Αυτή δεν είναι συναινετική άποψη, παρόλο που ανάποδα γραφήματα όπως αυτό θα χτυπούν πάντα τον κώδωνα του κινδύνου ύφεσης.

Άλλοι που είναι συνδεδεμένοι στο οικονομικό Twitter έχουν δει παιδιά να λένε ότι αν πρόκειται για ύφεση, αυτή είναι μια πολύ καλή ύφεση. Με άλλα λόγια, εάν πρόκειται να υπάρξει ύφεση, αυτό είναι το είδος που θέλετε.

Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι εξακολουθεί να ανησυχεί για τον πληθωρισμό, αλλά είναι έτοιμος να δράσει εάν ο πληθωρισμός μειωθεί περισσότερο από το αναμενόμενο. Ο κυλιόμενος πληθωρισμός δώδεκα μηνών είναι 6.5% από τις 12 Ιανουαρίου. Ήταν πάνω από 8.5% στα τέλη του περασμένου έτους.

Ένα ασθενέστερο δολάριο βοήθησε. Το πιο αδύναμο δολάριο φαίνεται να είναι το μονοπάτι με το οποίο η Fed ελπίζει να διατηρήσει μια ήπια προσγείωση και να μην χτυπήσει μια πραγματική ύφεση.

«Εάν η Fed απέχει μόλις μήνες από μια παύση και μερικά τέταρτα από τη μείωση των επιτοκίων, είναι πιθανό η αναμενόμενη επιβράδυνση να μην είναι πολύ χειρότερη από αυτή που γνώρισε η οικονομία κατά τους πρώτους μήνες της ύφεσης που ξεκίνησε στα τέλη του 2007. », λέει ο Vladimir Signorelli, επικεφαλής της Bretton Woods Research, μιας εταιρείας μακροεπενδυτικής έρευνας στο Long Valley του New Jersey.

Ένα σενάριο ήπιας προσγείωσης - όπου η οικονομία επιβραδύνεται στο 4.8% της ανεργίας από περίπου 3.5% σήμερα - θα απαιτήσει από τη Fed να μειώσει τα επιτόκια πριν από το τέλος του έτους και πιθανότατα ακόμη πιο γρήγορα από ό,τι αυξήθηκαν. Εάν συνεχίσουν να αυξάνουν τα ποσοστά καθώς αυξάνεται η ανεργία, η οικονομία θα μπορούσε να τους ξεφύγει.

Υπάρχουν και άλλα κινούμενα μέρη. Εάν ο πόλεμος της Ουκρανίας καταλήξει σε διπλωματική λύση μέχρι τα μέσα του έτους, ένα σενάριο ήπιας προσγείωσης είναι επίσης πιο ρεαλιστικό, καθώς το δολάριο ενισχύεται για περισσότερη γεωπολιτική σταθερότητα. Οι ξένοι επενδυτές θα αγοράσουν αμερικανικές μετοχές, ενισχύοντας την ισχύ του δολαρίου.

Ορισμένες επιχειρήσεις μου είπαν αυτή την εβδομάδα ότι οι αποθήκες τους είναι γεμάτες, αλλά οι παραγγελίες επιβραδύνονται. Το μεγαλύτερο μέρος της πλήρωσης οφείλεται στα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας του 2021 που προκαλούνται από τους περιορισμούς της πολιτικής για την πανδημία. Η πολιτική Zero Covid της Κίνας για επαναλαμβανόμενα, ξανά lockdown είχε βάλει όλους να εφοδιαστούν. Οι μεγάλες ουρές στα λιμάνια όμως έχουν τελειώσει. Οι κρατήσεις θαλάσσιων μεταφορών είναι ένα κλάσμα από αυτό που ήταν μόλις πριν από επτά μήνες, όπως έγραψε η δημοσιογράφος της ναυτιλιακής ναυτιλίας Lori LaRocco που πρέπει να διαβάσετε. Στήλη Freight Waves αυτό το πρωί.

Μπορεί να δούμε τον πληθωρισμό να πέφτει πιο γρήγορα από το αναμενόμενο, τελικά.

Εξαιτίας αυτού…

«Πιστεύουμε ότι θα αρχίσουμε να βλέπουμε μειώσεις επιτοκίων τους επόμενους έξι έως 12 μήνες», προβλέπει ο Signorelli.