Το ισχυρό δολάριο «καταστρέφει» και τις ελπίδες της Ασίας για το 2023

Όταν οι λεξικογράφοι φτιάχνουν λίστες με τις κορυφαίες φράσεις του 2022, οι οικονομολόγοι με το παρατσούκλι της «σφαίρας καταστροφής» που συνδέονται με το δολάριο είναι βέβαιο ότι θα κατέχουν εξέχουσα θέση.

Ένα κυρίαρχο θέμα των πρώτων 10 και πλέον μηνών του έτους είναι το πώς το αυξανόμενο αμερικανικό νόμισμα ανατρέπει την τροχιά της Ασίας. Ενώ αυτό ισχύει για τις αναδυόμενες αγορές παντού, η εξαρτώμενη από το εμπόριο Ασία βρίσκεται σε μοναδικό κίνδυνο. Αυτή η περιοχή έχει επίσης τα μεγαλύτερα αποθέματα τίτλων του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, αυξάνοντας τα στοιχήματα.

Τα επεισόδια ακραίας άνοδος του δολαρίου τείνουν να τελειώνουν άσχημα για την Ασία. Το πιο εμφανές επεισόδιο ήταν η οικονομική κρίση της περιοχής 1997-1998. Η συντριβή επιταχύνθηκε από τον επιθετικό κύκλο σύσφιξης της Federal Reserve το 1994-1995.

Εκείνη την εποχή, το ράλι του δολαρίου λειτουργούσε σαν ένας τεράστιος μαγνήτης για κεφάλαια από όλες τις γωνιές του πλανήτη. Μετέτρεψε την παγκόσμια οικονομία σε ένα παιχνίδι μηδενικού αθροίσματος, με τα περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια να απολαμβάνουν τον απόλυτο φόβο του εμπορίου να μην χαθεί.

Αυτό άφησε την Ταϊλάνδη, την Ινδονησία, τη Νότια Κορέα και άλλους να λιμοκτονούν για κεφάλαιο, και μάλιστα απελπισμένα. Με την πάροδο του χρόνου, η δέσμευση του νομίσματος με το δολάριο έγινε αδύνατο να υπερασπιστεί. Καταπονήσεις νομισμάτων ώθησε επίσης τη Μαλαισία και τις Φιλιππίνες στο χείλος του γκρεμού.

Το ανησυχητικό είναι ότι αυτή η δυναμική ξεδιπλώνεται ξανά. Και σε μια στιγμή που η Κίνα παραπαίει —σε αντίθεση με τα τέλη της δεκαετίας του 1990.

Τότε, το πράγμα που πανικοβλήθηκε περισσότερο τους αξιωματούχους τόσο του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ όσο και του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου ήταν η αποδυνάμωση του γιουάν από την Κίνα. Αυτό σίγουρα θα είχε ξεκινήσει έναν νέο γύρο ανταγωνιστικών υποτιμήσεων και θα έδινε φρέσκο ​​λάδι στη φωτιά.

Σήμερα, η Κίνα τρομάζει τις παγκόσμιες αγορές για έναν πολύ διαφορετικό λόγο. Δεν χειραγωγεί το νόμισμά της, τόσο πολύ καθώς οι επενδυτές ψηφίζουν με τα πόδια τους και φεύγουν καθώς η μεγαλύτερη οικονομία της Ασίας αποδυναμώνεται.

Κάνοντας τα πράγματα χειρότερα, τα προβλήματά του προκαλούνται σε μεγάλο βαθμό από τον εαυτό του. Μαζί με το δρακόντειο»zero-CovidΤο Πεκίνο απλά δεν μπορεί να εγκαταλείψει, η ρυθμιστική καταστολή της Big Tech λειτουργεί σε αντιπαράθεση με τις δεσμεύσεις του Προέδρου Xi Jinping να εκσυγχρονίσει την China Inc.

Το ισχυρό δολάριο παρασύρει κεφάλαια μακριά από την Κίνα τη χειρότερη δυνατή στιγμή για την κυβέρνηση του Σι. Αυτή η δυναμική πλήττει τα χρηματιστήρια της ηπειρωτικής χώρας και ενισχύει τις αποδόσεις των ομολόγων. Το γιουάν πτώση σχεδόν 13%. φέτος δυσκολεύει τις εταιρείες της ηπειρωτικής χώρας να μπορούν να πληρώσουν χρέη σε δολάρια, αυξάνοντας τους κινδύνους αθέτησης υποχρεώσεων.

Με τις τιμές των εμπορευμάτων να αυξάνονται, η Ασία εμπλέκεται όλο και περισσότερο σε έναν «αντίστροφο νομισματικό πόλεμο». Η περιοχή πέρασε τα τελευταία 30 χρόνια αποδυναμώνοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες για να ενισχύσει τις εξαγωγές. Τώρα, οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed κάνουν τους αξιωματούχους από το Πεκίνο μέχρι την Τζακάρτα να αγωνίζονται να στηρίξουν τα νομίσματα.

«Η προκαταβολή του δολαρίου έχει τελειώσει, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι έχει τελειώσει», λέει ο αναλυτής Edward Moya στον OANDA.

Το πρόβλημα είναι ότι η δυναμική μηδενικού αθροίσματος επέστρεψε. Το δολάριο που εκτοξεύεται στα ύψη θέτει πλέον προκλήσεις τόσο στις προηγμένες όσο και στις αναδυόμενες οικονομίες.

«Φαίνεται ότι εισερχόμαστε στην τρίτη περίοδο έκρηξης του δολαρίου τα τελευταία 50 χρόνια», λέει ο Paul Gruenwald, παγκόσμιος επικεφαλής οικονομολόγος στην S&P Global Ratings. «Δεν υπάρχει εύκολη λύση. Η παθητικότητα θέτει σε κίνδυνο τους στόχους και την αξιοπιστία του πληθωρισμού, η αύξηση των επιτοκίων κινδυνεύει να μειώνει την παραγωγή και την απασχόληση, η παρέμβαση είναι πιθανό να καεί μέσω των πολύτιμων αποθεμάτων».

Ο Gruenwald σημειώνει ότι η λύση της δεκαετίας του 1980 - ο τολμηρός παγκόσμιος συντονισμός - απαιτούσε πολύ πολιτικό κεφάλαιο από την Ουάσιγκτον και πρόθυμους εταίρους σε όλο τον κόσμο. Η επανάληψη της συμφωνίας του 1985 για την αποδυνάμωση του δολαρίου —η «Συμφωνία Plaza» — μάλλον δεν είναι στα χαρτιά. Οταν ο Τράπεζα της Ιαπωνίας παρενέβη τον περασμένο μήνα για να στηρίξει το γιεν, ενήργησε μόνη της. Και απέτυχε.

Ένας λόγος που το εμπόριο του δολαρίου είναι τόσο μονόπλευρο είναι η έλλειψη προφανών εναλλακτικών λύσεων. Το ευρώ βυθίζεται στα χαμηλά 20 ετών καθώς η ευρωπαϊκή ανάπτυξη υποχωρεί. Το γιεν, εν τω μεταξύ, είναι πτώση 27% φέτος καθώς η BOJ κρατά το πόδι της στον επιταχυντή νομισματικών κινήτρων.

Η βρετανική λίρα βυθίστηκε προς την ισοτιμία με το δολάριο καθώς η πρωθυπουργός Λιζ Τρας αποκλείει την οικονομική πολιτική. Την περασμένη εβδομάδα, η Fitch Ratings υποβάθμισε την προοπτική του δημόσιου χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου σε αρνητική από σταθερή.

Παρά το καθεστώς της Κίνας ως το κορυφαίο εμπορικό έθνος στον κόσμο, το γιουάν δεν είναι αρκετά έτοιμο για την πρώτη στιγμή. Η έλλειψη πλήρους μετατρεψιμότητας περιορίζει επίσης τη χρησιμότητα του γιουάν ως δυνητικού αποθεματικού νομίσματος.

Η Κίνα επίσης σπαταλά την εμπιστοσύνη μεταξύ των παγκόσμιων επενδυτών. Η πιστωτική ανάπτυξη εκεί ανέκαμψε ταχύτερα από ό,τι αναμενόταν τον περασμένο μήνα, καθώς το Πεκίνο αύξησε τις επενδύσεις σε υποδομές. Ωστόσο, υπάρχουν ενδείξεις ότι ο Xi εμμένει στη δολοφονία της ανάπτυξης Κλείδωμα Covid.

Κατά ειρωνικό τρόπο, όσο περισσότερο οι αυξήσεις των επιτοκίων της Fed ταρακουνούν τις παγκόσμιες αγορές - και οι καταστροφικές ταλαντεύσεις της μπάλας - τόσο περισσότεροι παγκόσμιοι επενδυτές συσσωρεύουν δολάρια. Στην πιο πρόσφατη Παγκόσμια Οικονομική Προοπτική, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προειδοποίησε ότι «εν ολίγοις, τα χειρότερα δεν έχουν έρθει ακόμη και για πολλούς ανθρώπους το 2023 θα αισθανθεί σαν ύφεση».

Το ΔΝΤ περιόρισε τις προβλέψεις του για την ανάπτυξη το 2023 κατά 0.9 ποσοστιαίες μονάδες στο 2.7%. «Οι επίμονες και διευρυνόμενες πληθωριστικές πιέσεις έχουν προκαλέσει μια ταχεία και συγχρονισμένη σύσφιξη των νομισματικών συνθηκών, παράλληλα με μια ισχυρή ανατίμηση του αμερικάνικο δολλάριο έναντι των περισσότερων άλλων νομισμάτων», παρατηρούν οικονομολόγοι του ΔΝΤ.

Οι κίνδυνοι από ασταθείς ροές κεφαλαίων και κρίσεις χρέους αυξάνονται καθώς αυτή η γιγάντια σφαίρα καταστροφής αιωρείται εκ νέου.