Υποεκτίμηση των οδικών κερδών για το 27% του S&P 500 το 2ο τρίμηνο του 22ου

Κέρδη από το δρόμο (με βάση Κέρδη Zacks) υπερεκτιμούν τα κέρδη για την πλειοψηφία των εταιρειών του S&P 500. Ωστόσο, υπάρχουν πολλές εταιρείες του S&P 500 των οποίων τα Street Earnings υποτιμούν τα πραγματικά τους κέρδη. Αυτές οι εταιρείες είναι πιο κερδοφόρες από ό,τι αντιλαμβάνονται οι επενδυτές και, στις περισσότερες περιπτώσεις, υποτιμούνται επίσης.

Αυτή η έκθεση δείχνει:

• η επικράτηση και το μέγεθος των υποτιμημένων κερδών στο δρόμο στον S&P 500
• γιατί τα κέρδη στο δρόμο (και τα κέρδη GAAP) είναι ελαττωματικά
• πέντε εταιρείες του S&P 500 με υποτιμημένα κέρδη στο δρόμο και πολύ ελκυστικές αξιολογήσεις μετοχών

Πάνω από 150 εταιρείες του S&P 500 έχουν υποτιμημένα κέρδη στο δρόμο

Για 153 εταιρείες του S&P 500, ή το 31%, τα Street Earnings υποτιμούν τα Βασικά Κέρδη για το τελευταίο ημερολόγιο δώδεκα μηνών (TTM) που έληξε το 2ο τρίμηνο του 22ου. Στα TTMs που έληξαν το 2ο τρίμηνο του 21, 120 εταιρείες υποεκτίμησαν τα κέρδη τους. Η έρευνά μου για τα βασικά κέρδη βασίζεται στα πιο πρόσφατα ελεγμένα οικονομικά δεδομένα, τα οποία είναι το ημερολόγιο 2ο τρίμηνο 22-Q στις περισσότερες περιπτώσεις. Στοιχεία τιμών από 10/8/12.

Όταν τα Street Earnings υποτιμούν τα βασικά κέρδη, το κάνουν κατά μέσο όρο -15% ανά εταιρεία, ανά Διάγραμμα 1. Τα Street Earnings υποτιμούν τα βασικά κέρδη κατά περισσότερο από 10% για το ~10% των εταιρειών του S&P 500.

Σχήμα 1: Τα κέρδη του δρόμου υποεκτιμημένα κατά -28% επί του μέσου όρου στο TTM έως το 2ο τρίμηνο του 22ου

Οι 153 εταιρείες με υποεκτιμημένα κέρδη Street αντιπροσωπεύουν το 27% της κεφαλαιοποίησης του S&P 500 στις 8/12/22, το οποίο είναι το ίδιο με το 1ο τρίμηνο του 22ου έτους, μετρούμενο με δεδομένα TTM σε κάθε τρίμηνο. Το μέσο υποεκτιμημένο % υπολογίζεται ως Παραμόρφωση δρόμου, που είναι η διαφορά μεταξύ των κερδών δρόμου και των βασικών κερδών

Σχήμα 2: Υποεκτιμημένα οδικά κέρδη ως % της κεφαλαιοποίησης αγοράς: 2012 έως 8/12/22

Τα πέντε πιο υποτιμημένα κέρδη στον S&P 500

Οι εταιρείες που υποτιμούν τα κέρδη είναι πιο σπάνιες σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια, αλλά μπορείτε να τις βρείτε αν ξέρετε πού να ψάξετε.

Το Σχήμα 3 δείχνει πέντε μετοχές του S&P 500 με πολύ ελκυστικές αξιολογήσεις μετοχών και τα πιο υποτιμημένα κέρδη οδού (με βάση το Street Distortion ως % των κερδών δρόμου ανά μετοχή) σε σχέση με το TTM έως το 2ο τρίμηνο του 22ου. Το "Street Distortion" ισούται με τη διαφορά μεταξύ των Βασικών κερδών ανά μετοχή και των Κερδών οδού ανά μετοχή. Οι επενδυτές που χρησιμοποιούν το Street Earnings χάνουν την πραγματική κερδοφορία αυτών των επιχειρήσεων.

Σχήμα 3: Εταιρείες S&P 500 με τα περισσότερα υποτιμημένα κέρδη στο δρόμο: TTM έως το 2ο τρίμηνο του 22ου

*Μετράται ως Street Distortion ως ποσοστό του EPS Street

Στην παρακάτω ενότητα, περιγράφω λεπτομερώς το κρύφτηκε και αναφέρθηκε ασυνήθιστα στοιχεία που στρεβλώνουν τα κέρδη GAAP για την VFC CorporationVFC
. Όλα αυτά τα ασυνήθιστα στοιχεία καταργούνται από τα βασικά κέρδη.

Τα κέρδη οδού TTM 2Q22 της VF Corporation (VFC) υποεκτιμημένα κατά 0.71 $/μετοχή

Η διαφορά μεταξύ των κερδών δρόμου TTM 2Q22 της VF Corporation (3.00 $/μετοχή) και των Βασικών Κερδών (3.71 $/μετοχή) είναι 0.71 $/μετοχή, ανά Σχήμα 4. Ονομάζω αυτή τη διαφορά "Στρέβλωση δρόμου", που αντιστοιχεί στο 24% των κερδών δρόμου.

Τα κέρδη GAAP TTM 2Q22 της VF Corporation (2.58 $/μετοχή) υποτιμούν τα βασικά κέρδη κατά 1.14 $/μετοχή.

Αυτό το παράδειγμα δείχνει πώς τα Street Earnings πάσχουν από πολλές από τις ίδιες ελλείψεις με τις μετρήσεις κερδών GAAP.

Εικόνα 4: Σύγκριση των GAAP, της οδού και των βασικών κερδών της VF Corporation: TTM έως το 2ο τρίμηνο 22

Παρακάτω, περιγράφω λεπτομερώς τις διαφορές μεταξύ των βασικών κερδών και των κερδών GAAP, ώστε οι αναγνώστες να μπορούν να ελέγχουν την έρευνα μου. Θα χαιρόμουν να συμβιβάσω τα Βασικά Κέρδη με τα Κέρδη δρόμου, αλλά δεν μπορώ γιατί δεν έχω λεπτομέρειες σχετικά με τον τρόπο με τον οποίο οι αναλυτές υπολογίζουν τα κέρδη οδού τους.

Το Earnings Distortion Score της VF Corporation είναι ισχυρό και η Αξιολόγηση Μετοχών της είναι πολύ ελκυστική, εν μέρει λόγω της απόδοσης του επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC) 11% και της αναλογίας τιμής προς οικονομική λογιστική αξία (PEBV) 0.9.

Το σχήμα 5 παρουσιάζει λεπτομερώς τις διαφορές μεταξύ των βασικών κερδών της VF Corporation και των κερδών GAAP.

Σχήμα 5: Συμφωνία GAAP κερδών της VF Corporation με βασικά κέρδη: TTM έως το 2ο τρίμηνο

Περισσότερες λεπτομέρειες:

Η συνολική παραμόρφωση κερδών -1.14$/μετοχή, που ισούται με -444 εκατομμύρια$, αποτελείται από τα ακόλουθα:

Κρυφά Ασυνήθιστα Έξοδα, Καθαρά = -1.11$/ανά μετοχή, που ισούται με -436 εκατομμύρια δολάρια και αποτελείται από

-436 εκατομμύρια δολάρια σε κρυφά έξοδα αναδιάρθρωσης στην περίοδο TTM με βάση

• - $ 4 εκατομμύρια σε επιταχυνόμενες αποσβέσεις στο α' τρίμηνο του 1ου έτους
• - $ 2 εκατομμύρια σε παροχές απόλυσης και εξαρτώμενες από εργαζομένους στο οικονομικό α' τρίμηνο του 1ου έτους
• - $ 0.3 εκατομμύρια σε καταγγελία συμβολαίου και λοιπές επιβαρύνσεις στο α' τρίμηνο του 1ου έτους
• - $ 410 εκατομμύρια μείωση της λογιστικής αξίας των περιουσιακών στοιχείων δικαιώματος χρήσης στο οικονομικό 4ο τρίμηνο του 22ου έτους
• - $ 3 εκατομμύρια σε επιταχυνόμενες αποσβέσεις στο α' τρίμηνο του 4ου έτους
• - $ 5 εκατομμύρια σε παροχές απόλυσης και εξαρτώμενες από εργαζομένους στο οικονομικό α' τρίμηνο του 4ου έτους
• - $ 0.7 εκατομμύρια σε καταγγελία συμβολαίου και λοιπές επιβαρύνσεις στο α' τρίμηνο του 4ου έτους
• - $ 4 εκατομμύρια απομείωση που καταγράφηκε στο κόστος μίσθωσης στο τέταρτο τρίμηνο του 4ου έτους
• - $ 0.6 εκατομμύρια σε επιταχυνόμενες αποσβέσεις στο α' τρίμηνο του 3ου έτους
• - $ 3 εκατομμύρια σε παροχές απόλυσης και σχετιζόμενες με τους εργαζόμενους στο δημοσιονομικό 3ο τρίμηνο του 22ου έτους
• - $ 2 εκατομμύρια σε επιταχυνόμενη απόσβεση στο οικονομικό 2ο τρίμηνο του 22ου έτους
• - $ 1 εκατομμύρια σε παροχές απόλυσης και σχετιζόμενες με τους εργαζόμενους στο δημοσιονομικό 2ο τρίμηνο του 22ου έτους

0.5 εκατομμύρια δολάρια στην περίοδο TTM με βάση $ 0.7 εκατομμύρια μείωση σε πρόβλεψη για επισφαλείς λογαριασμούς στη χρήση 2022 10-Κ

Αναφερόμενα Ασυνήθιστα Έξοδα Προ Φόρων, Καθαρό = -0.27$/ανά μετοχή, που ισούται με -105 εκατ. $ και αποτελείται από

-78 εκατομμύρια δολάρια σε άλλα έξοδα κατά την περίοδο TTM με βάση

- $ 4 εκατομμύρια ζημιά από διαγραφή χρέους στο 3ο τρίμηνο του 22ου έτους

24 εκατομμύρια δολάρια αντί προσαρμογής για τα επαναλαμβανόμενα κόστη συντάξεων. Αυτά τα επαναλαμβανόμενα έξοδα αναφέρονται σε μη επαναλαμβανόμενα στοιχεία γραμμής, επομένως τα προσθέτω ξανά και τα εξαιρώ από την Παραμόρφωση κερδών.

Φορολογική Διαστρέβλωση = 0.25 $/ανά μετοχή, που ισούται με 96 εκατομμύρια δολάρια

Αναφερόμενα ασυνήθιστα έξοδα μετά από φόρους, καθαρό = <0.01$/ανά μετοχή, που ισούται με 399 χιλιάδες δολάρια και αποτελείται από

• $ 0.4 εκατομμύρια έσοδα από διακοπείσες δραστηριότητες στο τέταρτο τρίμηνο του 4ου έτους

Αν και δεν είναι ίδιες, οι ομοιότητες μεταξύ Κέρδη οδού και Κέρδη GAAP για την VF Corporation υποδεικνύουν ότι τα κέρδη οδού χάνουν πολλά από τα ασυνήθιστα στοιχεία στα Κέρδη GAAP και τα 0.71 $/μετοχή Street Distortion υπογραμμίζουν ότι τα βασικά κέρδη περιλαμβάνουν ένα πιο ολοκληρωμένο σύνολο ασυνήθιστων στοιχείων κατά τον υπολογισμό Η πραγματική κερδοφορία της VF Corporation.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II, ο Matt Shuler και ο Brian Pellegrini δεν λαμβάνουν καμία αποζημίωση για να γράψουν για κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.