(Bloomberg) — Μια εβδομάδα που άρχισε να πλημμυρίζει από οικονομική αισιοδοξία κατέληξε να υποχωρήσει στους ταύρους των μετοχών, οι οποίοι βρίσκονται όλο και πιο αβοήθητοι απέναντι σε αποφασιστικούς μαχητές του πληθωρισμού της Federal Reserve.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ήταν ένα κομμάτι που μπορεί να θυμόμαστε καθώς οι επενδυτές χρονογραμμάτων επανεγκαταστάθηκαν ως κυρίαρχοι της περιουσίας της αγοράς. Οι αυξανόμενες αποδόσεις, που αυξήθηκαν από την πεποίθηση ότι η κεντρική τράπεζα του Jerome Powell θα εφαρμόσει τέσσερις αυξήσεις επιτοκίων κατά μισή μονάδα μέχρι τον Σεπτέμβριο, οδήγησε τον S&P 500 σε μια τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα, μόλις η δεύτερη τέτοια επέκταση σε 18 μήνες.
Οι αυθόρμητες ανακοινώσεις της Fed του Jerome Powell έθεσαν το τραπέζι για αύξηση μισής μονάδας στη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας τον Μάιο, με πιθανότητες για άλλες τρεις να τιμωρούνται πλέον στις χρηματαγορές. Τα επιτόκια των 10ετών ομολόγων έχουν εκτιναχθεί κατά περισσότερες από 50 μονάδες βάσης αυτόν τον μήνα στο 2.9%, ποσοστό αύξησης που οι στρατηγικοί αναλυτές της Goldman Sachs λένε ότι συνήθως προκαλεί δυσφορία στις μετοχές.
Ούτε τα δυναμικά οικονομικά δεδομένα, από τα στεγαστικά μέχρι τις καταναλωτικές δαπάνες, ούτε οι αυξανόμενες εκτιμήσεις για τα κέρδη θα μπορούσαν να σταματήσουν τις απώλειες, μια πιθανή ένδειξη συνθηκολόγησης από τους επενδυτές μετοχών που αντιστέκονται στα τρομερά μηνύματα από τα ομόλογα για μήνες.
«Φαίνεται ότι οι αγορές μετοχών πρέπει να υποστούν ένα μικρό σοκ και να συνειδητοποιήσουν ότι οι πιστωτικές αγορές μας το έλεγαν ήδη γενικά», δήλωσε ο Shawn Cruz, επικεφαλής στρατηγικής συναλλαγών στην TD Ameritrade.
Κατά ειρωνικό τρόπο, η ύφεση των διασταυρούμενων περιουσιακών στοιχείων μπορεί να είναι ευπρόσδεκτη είδηση για μια Fed, η οποία επιδιώκει να σφίξει τις χρηματοοικονομικές συνθήκες, οι οποίες στην πραγματικότητα έχουν χαλαρώσει μετά την αύξηση των επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας τον Μάρτιο. Ο δείκτης - το οποίο μετρά την πίεση στις αγορές μετοχών και σταθερού εισοδήματος - άρχισε να μειώνεται την περασμένη εβδομάδα.
Στην αγορά μετοχών, οι εταιρείες του Διαδικτύου, εξαιρετικά ευαίσθητες στις αλλαγές των επιτοκίων, ήταν οι μεγαλύτεροι χαμένοι, σημειώνοντας πτώση σχεδόν 8% την εβδομάδα. Οι μη κερδοφόρες εταιρείες τεχνολογίας, εν τω μεταξύ, έχασαν 11% για τη χειρότερη πτώση σε περισσότερους από τέσσερις μήνες.
Ενώ η σειρά των ζημιών δείχνει ότι η επιθετικότητα της Fed αρχίζει να δαγκώνει, η ζημιά παραμένει μόνο μια πληγή σάρκας όταν εξετάζεται δίπλα στα περισσότερα μέτρα αποτίμησης - ένα σημάδι που θα μπορούσε να σηματοδοτήσει περισσότερες απώλειες στο μέλλον. Με 22πλάσια κέρδη και σχεδόν τριπλάσιες πωλήσεις, ο S&P 3 εξακολουθεί να αποτιμάται σε περίπου 500% περισσότερο από το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν των ΗΠΑ, υψηλότερο από κάθε φορά πριν από την πανδημία.
Τα βελτιωμένα οικονομικά στοιχεία, τα οποία αυτή την εβδομάδα περιελάμβαναν υψηλότερες από τις προβλέψεις ξεκίνημα νέων κατοικιών και ισχυρά στοιχεία πιστωτικών καρτών από τις τράπεζες, έχουν διαπεράσει περιστασιακά τη θλίψη που υποκινήθηκε από τη Fed τις τελευταίες εβδομάδες, αλλά σπάνια για περισσότερο από μία ημέρα. Ο S&P 500 έχει πλέον εκτιναχθεί πάνω και κάτω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών πάνω από 10 διαφορετικές φορές μόνο φέτος.
«Αυτή είναι κάποια πραγματική αστάθεια», είπε τηλεφωνικά ο Chris Gaffney, πρόεδρος παγκόσμιων αγορών στην TIAA Bank. «Οι επενδυτές εξετάζουν τις κεντρικές τράπεζες που αυξάνουν επιθετικά τα επιτόκια, έναν πόλεμο που αυξάνει τις τιμές των εμπορευμάτων, μια μεγάλη άνοδο στις τιμές των εμπορευμάτων και ίσως την επιστροφή του Covid με την Κίνα να βλέπει αυτή τη μεγάλη άνοδο στις περιπτώσεις - υπάρχουν πολλά σε εξέλιξη."
Μεταξύ των αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας, ο Πρόεδρος της Fed του St. Louis, Τζέιμς Μπούλαρντ εκτόξευσε το πιο δυνατό σάλβο αυτής της εβδομάδας, ζητώντας αυξήσεις 75 μονάδων βάσης, ενώ ακόμη και συγγενικά περιστέρια όπως η Mary Daly του Σαν Φρανσίσκο έχουν πει ότι είναι πιθανές αυξήσεις κατά μισή μονάδα. . Αυτό αντικατοπτρίζει τον τόνο από την κορυφή - ο επικεφαλής της Fed Τζερόμ Πάουελ χαρτογράφησε την πιο επιθετική προσέγγισή του μέχρι τώρα για τον έλεγχο του πληθωρισμού, την Πέμπτη παγιοποιώντας τις προσδοκίες για αύξηση 50 μονάδων βάσης σε λίγες εβδομάδες.
Η ανατιμολόγηση μεταξύ των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων ήταν γρήγορη. Οι έμποροι προετοιμάζονται για περισσότερες από 200 μονάδες βάσης σύσφιξης μέχρι το τέλος του έτους, με ορισμένους αντισταθμιστικούς κινδύνους να εμφανίζονται για μια υπερμεγέθη αύξηση 75 μονάδων βάσης. Οι αποδόσεις των ομολόγων έχουν ουρλιάσει υψηλότερα στη συνέχεια.
Η πώληση ομολόγων οδήγησε εν συντομία τις λεγόμενες 10ετείς πραγματικές αποδόσεις - που αφαιρούν τον πληθωρισμό - σε θετικό έδαφος για πρώτη φορά από το 2020. Ως αποτέλεσμα, οι πιο πλούσια σε αξία γωνίες της αγοράς μετοχών απορρόφησαν το κύριο βάρος των πωλήσεων. Ο Nasdaq 100 έκλεισε επίσης για τρίτη συνεχόμενη εβδομάδα απωλειών και βρίσκεται σε ρυθμό για τον χειρότερο μήνα του από το 2008. Εν τω μεταξύ, το διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο ARK Innovation (ticker ARKK) υποχώρησε κατά 11%.
Ο David Kostin της Goldman Sachs διαπίστωσε ότι οι αποδόσεις του S&P 500 τείνουν να είναι αρνητικές όταν τα επιτόκια αυξάνονται κατά περισσότερες από δύο τυπικές αποκλίσεις σε ένα μήνα, κάτι που συνέβη πρόσφατα και η αδυναμία είναι «ιδιαίτερα έντονη» όταν καθοδηγείται από τα πραγματικά επιτόκια. «Παραμένουμε προσεκτικοί με τις αποδόσεις του S&P 500 στο εγγύς μέλλον», έγραψε ο στρατηγικός αναλυτής σε σημείωμα νωρίτερα αυτό το μήνα.
Ο Max Gokhman, επικεφαλής επενδύσεων για την AlphaTrAI, λέει ότι δεν είναι μόνο σχόλια από στελέχη της Fed που οδήγησαν σε ξεπούλημα των μετοχών – αλλά και ότι οι επενδυτές «οι αγαπημένες μου αποδεκατίζονται».
Οι μετοχές της Netflix Inc. υποχώρησαν αυτή την εβδομάδα μετά την αιφνιδιαστική απώλεια συνδρομητών της εταιρείας. Και τόσο η Fed όσο και το Netflix συνειδητοποιούν, κατά κάποιο τρόπο, τα παλιά τους βιβλία παιχνιδιού δεν λειτουργούν πλέον στο νέο καθεστώς, είπε ο Gokhman.
«Η Fed κατανοεί ότι πρέπει να επιβεβαιώσει την κυριαρχία της στον πληθωρισμό, ακόμα κι αν αυτό αποξενώνει τους «φίλους» των επενδυτών της», είπε. «Το Netflix κατανοεί ότι το να αφήνετε το ένα τρίτο των χρηστών σας να λαμβάνουν δωρεάν την υπηρεσία δεν λειτουργεί όταν ξεμείνετε από παγκόσμιους καταναλωτές της μεσαίας τάξης που είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για υπερβολική παρακολούθηση όλο και πιο μέτριου περιεχομένου που ξοδέψατε δισεκατομμύρια για να τραβήξετε».
Εν τω μεταξύ, οι επενδυτές μπορεί να αρχίσουν να αναζητούν ευκαιρίες αλλού.
Η Anastasia Amoroso, επικεφαλής επενδυτική στρατηγική στο iCapital, λέει ότι με μια οικονομική επιβράδυνση που είναι πιθανό να περιορίσει τα κέρδη των μετοχών φέτος, οι επενδυτές πρέπει να αναζητήσουν εναλλακτικές λύσεις. Τα κυμαινόμενα επιτόκια της ιδιωτικής πίστωσης μοιάζουν με μια συναρπαστική επιλογή και «οι αποδόσεις από το δημόσιο σταθερό εισόδημα φαίνονται (ευτυχώς και τελικά) ελκυστικές», έγραψε σε ένα σημείωμα.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html