(Bloomberg) — Μην περιμένετε ότι οι διακυμάνσεις της αγοράς μετοχών θα εξαφανιστούν όταν το ημερολόγιο γυρίσει στο 2023, λέει η Mona Mahajan του Edward Jones, η οποία συμβουλεύει να επικεντρωθείτε σε αμυντικές μετοχές και μετοχές αξίας. Ωστόσο, υπάρχει ελπίδα για αργότερα μέσα στο έτος, όταν οι έμποροι θα προσβλέπουν σε χαμηλότερο πληθωρισμό και σταθεροποίηση της οικονομίας, σημειώνει ο ανώτερος υπεύθυνος στρατηγικής επενδύσεων στο τελευταίο podcast "What Goes Up".
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ακολουθούν μερικά από τα κυριότερα σημεία της συνομιλίας, τα οποία έχουν συμπυκνωθεί και τροποποιηθεί ελαφρά για σαφήνεια. Κάντε κλικ παρακάτω για να ακούσετε το πλήρες podcast ή εγγραφείτε στα Apple Podcasts ή όπου αλλού ακούτε.
Το νέο έτος μπορεί να φέρει την ίδια παλιά αστάθεια (Podcast)
Ε: Τι λάβαμε από τη Fed αυτή την εβδομάδα και τι σημαίνει αυτό για τις αγορές;
Α: Μερικά βασικά πράγματα προέκυψαν από τη συνέντευξη Τύπου του Πάουελ την Τετάρτη. Και, επίσης, πήραμε ένα νέο σύνολο οικονομικών προβλέψεων και, φυσικά, αυτή τη διαβόητη πλοκή με τελείες. Με βάση αυτά που έδειξαν ο Πάουελ και η γραφική παράσταση με κουκκίδες, η Fed δεν ολοκλήρωσε την αύξηση των επιτοκίων - και σαφώς έχουν υποδείξει ότι οδεύουν προς ένα 5.1% είναι αυτό που ήταν στο τελικό επιτόκιο της κουκκίδας. Τώρα, λάβετε υπόψη ότι είμαστε ήδη στο 4.5% περίπου. Επομένως, αυτό το εύρος 5%-5.25% είναι πιθανώς δύο έως τρεις ακόμη αυξήσεις επιτοκίων 25 μονάδων βάσης. Αυτό δεν ήταν πολύ μακριά από το σημείο όπου οι προσδοκίες της αγοράς κατευθύνονταν στη συνάντηση. Όμως, δεδομένης της πιο ήπιας εκτύπωσης του ΔΤΚ που λάβαμε την Τρίτη, υπήρχαν κάποιες προσδοκίες ότι ίσως το τερματικό επιτόκιο θα ήταν κάπου πιο κοντά στο 4.75% με 5%.
Το δεύτερο ήταν, πότε θα έρθουν αυτές οι μειώσεις επιτοκίων; Οι αγορές ήταν αισιόδοξες ότι ίσως μέχρι το τέλος του έτους θα αρχίζαμε να βλέπουμε τη Fed να μειώνει τα επιτόκια. Αλλά στην πραγματικότητα, αυτό που έδειξε αυτό το διάγραμμα κουκκίδων και το νέο σύνολο οικονομικών προβλέψεων ήταν ότι δεν μειώθηκαν τα επιτόκια το 2023, και θα αρχίζαμε να βλέπουμε μειώσεις επιτοκίων ίσως το 2024. Τώρα, ο Πάουελ εξέθεσε μερικές ενδιαφέρουσες σκέψεις σχετικά με το πώς έμοιαζαν οι μετρήσεις του πληθωρισμού από την οπτική τους. Έτσι, βλέπουν καλύτερο πληθωρισμό αγαθών, άρα ο πληθωρισμός αγαθών ψύχεται. Βλέπουν πράγματι τη μείωση της στέγασης στο μέτωπο του πυρήνα του πληθωρισμού. Εκεί που δεν βλέπουν μεγάλη πρόοδο είναι αυτό που αποκαλούν πληθωρισμό μη στεγαστικών βασικών υπηρεσιών. Και για να μειωθεί αυτό, θα πρέπει να δείτε την αγορά εργασίας να αμβλύνεται και τα κέρδη των μισθών να αρχίζουν επίσης να μετριάζονται.
Ε: Κοιτάμε άλλη μια θλιβερή χρονιά για τις μετοχές;
Α: Πιστεύουμε ότι αυτό μπορεί να είναι μια ιστορία δύο ημιχρόνων, και είναι δύσκολο να ονομαστεί ιστορία πρώτου μισού, δεύτερου μισού, αλλά σε κάποιο βαθμό αυτό που βλέπουμε είναι ότι το πρώτο εξάμηνο του έτους, οικονομική απαλότητα, τότε νομίζουμε ότι θα προκύψει. Και να έχετε κατά νου ότι σε αυτό το σημείο θα έχουμε σχεδόν 500 μονάδες βάσης σύσφιξης της Fed σε διάστημα λιγότερο από 12 μήνες. Και έτσι δεν έχουμε ακόμη να δούμε τις πλήρεις επιπτώσεις αυτού, και αυτό θα συμβεί με καθυστέρηση. Και έτσι, το πρώτο εξάμηνο του 2023, υπάρχει μια περίοδος χαλάρωσης που θα συμβεί. Δεν είναι μόνο οικονομική χαλάρωση. Οι εκτιμήσεις για τα κέρδη θα συνεχίσουν να κινούνται χαμηλότερα και η αστάθεια της αγοράς είναι πιθανό να επανεμφανιστεί - και αυτή η αστάθεια της αγοράς πιθανώς σημαίνει ότι εξακολουθούμε να είμαστε πολύ αμυντικά προσανατολισμένοι στην αξία στις αγορές μετοχών.
Ίσως όμως οι αγορές μετοχών, όπως ήταν πάντα, να είναι στραμμένες προς το μέλλον. Και ακόμη κι αν βρισκόμαστε σε αυτήν την οικονομική ύφεση και ύφεση, όταν κοιτάξετε ιστορικά την ανάλυση, οι αγορές μπορούν να αρχίσουν να ανακάμπτουν ή να ανακάμπτουν οπουδήποτε από τρεις έως έξι μήνες πριν ακόμη τελειώσει αυτή η ύφεση. Αυτό είναι ίσως το χειρότερα κρυμμένο μυστικό μιας ύφεσης που εκκρεμεί. Όλοι μιλούν γι' αυτό, όλοι γνωρίζουμε ποιος θα είναι ο αντίκτυπος αυτών των αυξήσεων των επιτοκίων της Fed στην ευρύτερη οικονομία στο μέλλον. Έτσι, οι αγορές μπορούν πολύ γρήγορα να αρχίσουν να κοιτάζουν μπροστά. Και αυτό που βλέπουμε ίσως προς το δεύτερο εξάμηνο του επόμενου έτους είναι μια καλύτερη ιστορία πληθωρισμού, είναι μια οικονομία που πιθανώς σταθεροποιείται, και στην πραγματικότητα, πιθανώς εξετάζουμε μια Fed που μπορεί να μην εφαρμόσει πραγματικά περικοπές επιτοκίων, αλλά μπορεί να αρχίσει να περικοπές ρυθμού σήματος γιατί κάποια στιγμή δεν χρειάζεται να είναι τόσο περιοριστικοί.
Ε: Πώς προτείνετε να τοποθετούνται οι άνθρωποι;
Α: Αυτή είναι μια ανάκαμψη σε σχήμα U έναντι της ανάκαμψης σε σχήμα V που είδαμε, για παράδειγμα, το 2020, όταν είχαμε μια πολύ έντονη ύφεση λόγω της πανδημίας, αλλά επίσης ανακάμψαμε αρκετά γρήγορα επειδή η Fed μπόρεσε να προχωρήσει και είδαμε ότι η ανάκαμψη της αγοράς συνέβη εντός τριών μηνών περίπου. Αυτή τη φορά, θα είναι μια σταδιακή διαδικασία ανάκαμψης εν μέρει επειδή η Fed δεν πρόκειται να περιστραφεί. Μάλλον θα μείνουν σε αναμονή για τουλάχιστον τους επόμενους μήνες. Τώρα, οποιαδήποτε αστάθεια της αγοράς έχουμε τους επόμενους μήνες, θα μπορούσε να είναι η ευκαιρία να τοποθετήσουμε χαρτοφυλάκια.
Πιστεύουμε ότι μένει ένα πόδι σε αυτό το παιχνίδι αμυντικής αξίας, ειδικά καθώς οδεύουμε προς μια οικονομική ύφεση. Αλλά μετά θέλετε να αρχίσετε να σκέφτεστε τι λειτουργεί καθώς οι αγορές ανακάμπτουν. Και αυτά είναι η ποιοτική ανάπτυξη, οι κυκλικοί τομείς και ίσως τα μέρη της αγοράς μικρής κεφαλαιοποίησης.
Η αγορά ομολόγων παρουσιάζει ευκαιρίες τώρα που δεν έχουμε δει πραγματικά ποτέ στην πρόσφατη ιστορία. Και αυτό γιατί όχι μόνο οι αποδόσεις είναι υψηλότερες, μπορείτε να κλειδώσετε σε μεγαλύτερη διάρκεια, μπορείτε να κλειδώσετε αυτές τις αποδόσεις για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, αλλά έχετε επίσης αυτή την ευκαιρία για ανατίμηση των τιμών εάν με την πάροδο του χρόνου οι αποδόσεις αρχίσουν να σταθεροποιούνται και να κινούνται χαμηλότερα. Και έτσι υπάρχει μια ευκαιρία πιθανώς ακόμη και για εκείνους τους επενδυτές που δεν είχαν σκεφτεί τόσο πολύ τα ομόλογα.
Επίσης, η μέση bear market διαρκεί περίπου 15 μήνες. Λαμβάνετε μια ανάληψη μεταξύ 25% και 35%. Αλλά τα καλά νέα εδώ είναι ιστορικά, ένα, κάθε bear market έχει τελειώσει, και δύο, ακολουθείται από μια ανοδική αγορά που είναι μεγαλύτερη και ισχυρότερη. Έτσι, η μέση ανοδική αγορά, 3.8 χρόνια, αυξήθηκε κατά 167%. Έτσι, η ιστορία μπορεί να μην επαναλαμβάνεται, αλλά σίγουρα θα μπορούσαμε να πάρουμε κάτι που να ταιριάζει με αυτό.
–Με τη βοήθεια της Stacey Wong.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/stock-swings-last-2023-edward-210000786.html