Ανάκαμψη στο χρηματιστήριο: Πραγματική συμφωνία ή ψεύτικο;

Jonathan Shenkman, οικονομικός σύμβουλος και διαχειριστής χαρτοφυλακίου, Shenkman Wealth Management: Πιστεύω απολύτως ότι οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές πρέπει να είναι αισιόδοξοι για τις αγορές. Αν και αυτό είναι αναμφίβολα ένα δύσκολο οικονομικό περιβάλλον, είναι σημαντικό να έχουμε κατά νου τη μεγάλη εικόνα. Αν και οι αμερικανικές μετοχές είναι ανοδικές από τον Ιούνιο, εξακολουθούν να είναι διψήφια από τα υψηλά όλων των εποχών τον Δεκέμβριο. Αυτή θα πρέπει να είναι μια ελκυστική ευκαιρία για επενδυτές με πολυετή χρονικό ορίζοντα. Από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο, οι υφέσεις έχουν διαρκέσει μόνο 11 μήνες κατά μέσο όρο. Τελικά, ήταν 18 μήνες λόγω της Μεγάλης Ύφεσης. Ο συντομότερος, κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19, ήταν μόλις δύο μήνες. Η Federal Reserve έχει βελτιωθεί στη διαχείριση της προσφοράς χρήματος της χώρας. Εν ολίγοις, υπάρχουν δίχτυα ασφαλείας για να διασφαλιστεί ότι οι κακές στιγμές δεν θα διαρκέσουν πολύ. 

Τρίτον, από το 1926, μετά τη συνεκτίμηση των μερισμάτων, η αγορά των ΗΠΑ αυξήθηκε περίπου τρία στα τέσσερα χρόνια. Υπάρχει μια καλή πιθανότητα οι επενδυτές που κρύβονται σε μετρητά να χάσουν την ανάκαμψη της αγοράς μετά από μια δύσκολη χρονιά. 

Οι επενδυτές δεν πρέπει να υποτιμούν την ανθεκτικότητα και την ικανότητα προσαρμογής των Αμερικανών. Κατά τη διάρκεια του Covid, η οικονομία θα μπορούσε εύκολα να είχε κλείσει εντελώς, αλλά μέσα σε λίγες εβδομάδες πολλές εταιρείες μπόρεσαν να περιστρέφονται, να εξυπηρετούν τους πελάτες τους εικονικά και να επιτύχουν κέρδη ρεκόρ. Είμαι βέβαιος ότι οι ομάδες διαχείρισης πολλών κορυφαίων αμερικανικών εταιρειών θα βρουν δημιουργικούς τρόπους για να αυξήσουν τα έσοδα και να αυξήσουν τις τιμές των μετοχών τους. Ιστορικά, οι αγορές τείνουν να ανταμείβουν αυτούς που είναι αισιόδοξοι. Αυτή η φορά δεν είναι διαφορετική.

Andrew Wang, διευθύνων εταίρος, Runnymede Capital Management: Παρά το πρόσφατο ράλι, το οποίο ήταν πολύ ισχυρό, και το καλύτερο από το αναμενόμενο τύπωμα πληθωρισμού, τα αρνητικά εξακολουθούν να υπερτερούν των θετικών. Αναζητώντας σήματα μέσω του θορύβου, είναι πιθανό να δούμε μια πραγματική επιβράδυνση της ανάπτυξης τα επόμενα δύο έως τρία τρίμηνα. Νομίζω ότι οι επενδυτές πρέπει να παρακολουθούν προσεκτικά την αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ των ΗΠΑ. Εάν συνεχίσει να επιβραδύνεται, αυτό δημιουργεί ένα δύσκολο περιβάλλον ακόμη και για μεγάλες εταιρείες. 

Βλέπουμε επίσης αυξανόμενο κίνδυνο ύφεσης εταιρικού κέρδους. Ακόμα κι αν έχουμε δει κορυφαία επίπεδα πληθωρισμού, τα τρέχοντα επίπεδα παραμένουν ιστορικά υψηλά. Νομίζω ότι ο πληθωρισμός 8.5% δεν είναι ιδέα κανενός για υγιή αύξηση των τιμών. Και ο πληθωρισμός ασκεί πίεση στα εταιρικά περιθώρια. Ο πληθωρισμός συνεχίζει επίσης να επηρεάζει αρνητικά τα εισοδήματα των Αμερικανών. Τα μέσα ωριαία κέρδη, προσαρμοσμένα για τον πληθωρισμό, μειώθηκαν κατά 3% τον Ιούλιο σε σχέση με πέρυσι. Αυτός ο πληθωρισμός και ένας πιο προσεκτικός καταναλωτής αποτελούν προκλήσεις για τις εταιρείες στον τομέα του λιανικού εμπορίου. Και επειδή οι καταναλωτές τροφοδοτούν την ανάπτυξη της οικονομίας των ΗΠΑ, ο αντίκτυπος μπορεί να χτυπήσει ευρύτερα.

Kelly Milligan, διευθύνων συνεργάτης, Quorum Private Wealth: Εξακολουθούμε να αντιμετωπίζουμε πανδημίες, υψηλό πληθωρισμό, πιθανή ύφεση, αβεβαιότητα στην πολιτική της Fed, περιορισμούς στην εφοδιαστική αλυσίδα, πόλεμο στην Ουκρανία, ένταση με την Κίνα και τις επικείμενες ενδιάμεσες εκλογές. Δεν αισθάνομαι αισιόδοξος για αυτούς τους τίτλους και οι αγορές δεν αισθάνονται «ασφαλείς».

Αλλά είναι δύσκολο να επεξεργαστείς τα νέα της ημέρας και να νιώθεις ποτέ εντελώς αισιόδοξος. Παρά την αστραπιαία bear market τον Μάρτιο και την έναρξη της πανδημίας Covid, το 2020 ήταν μια εξαιρετική χρονιά για επενδύσεις. Οι τίτλοι των εφημερίδων τον Ιανουάριο του 2020 ήταν οι εμπορικοί δασμοί, η πιθανή παραπομπή, το Brexit, η αβεβαιότητα του εκλογικού έτους, το χρέος με αρνητικές αποδόσεις και η επιβράδυνση της ανάπτυξης στην Κίνα. Ο δείκτης S&P 500 έκλεισε το 2020 με άνοδο 18.4%. 

Υπάρχουν πάντα αρνητικοί τίτλοι. Με την πάροδο του χρόνου, οι επενδυτές αποζημιώνονται για το ότι θέτουν σε κίνδυνο το κεφάλαιο παρά όλα τα αρνητικά. Η καλύτερη συμβουλή μας είναι να διαφοροποιήσουμε, να διαφοροποιήσουμε, να διαφοροποιήσουμε—όχι μόνο σε μετοχές και ομόλογα, αλλά σε εμπορικά ακίνητα, ιδιωτικά κεφάλαια, ιδιωτικές πιστώσεις, υποδομές και αλλού. Είναι η καλύτερη άμυνα έναντι του πρωτογενούς κινδύνου και των αγορών που μπορεί να μην φαίνονται ποτέ αισιόδοξες.

Alan Rechtschaffen, οικονομικός σύμβουλος και ανώτερος διαχειριστής χαρτοφυλακίου, UBS Financial Services: Νομίζω ότι υπάρχουν πολλά περιθώρια να είμαστε αισιόδοξοι εδώ. Και αν αρκετοί άνθρωποι αισθάνονται έτσι, αυτός από μόνος του είναι ο καλύτερος τρόπος για να μετατοπιστούν αυτά τα ζωικά πνεύματα μετά την Covid και να φέρουν τις αγορές σε υψηλότερα επίπεδα. Τώρα, θα είμαστε σε μια ανοδική αγορά σε ένα μήνα από τώρα; Όποιος σας πει ότι ξέρει την απάντηση σε αυτό θα το έφτιαχνε. Αλλά η αίσθηση μου είναι εξαιρετικά αισιόδοξη. 

Το ερώτημα είναι πώς εκφράζεις μια αίσθηση αισιοδοξίας και πώς είσαι ρεαλιστής για το γεγονός ότι υπάρχουν πολλές αβεβαιότητες εκεί έξω; Οι άνθρωποι εξετάζουν πράγματα όπως τους αμυντικούς τομείς και τις μετοχές αξίας, οι οποίες τείνουν να τα πηγαίνουν καλά σε περιόδους υψηλότερου πληθωρισμού. Εάν δεν θέλετε να το παίξετε ως ασφαλές, δείτε την τεχνολογία: Το μέλλον δεν θα μπορούσε να είναι πιο λαμπρό όσον αφορά τις ευκαιρίες που υπάρχουν εκεί έξω. Αλλά πρέπει να αντιμετωπίσετε το γεγονός ότι οι άνθρωποι έχουν πληγεί από το πρώτο εξάμηνο του έτους, που ήταν η χειρότερη διόρθωση της αγοράς από το 1970. 

Peter Shieh, ανώτερος σύμβουλος περιουσίας, Citi Wealth Management: Η Αριθμοί πληθωρισμού Ιουλίου σίγουρα φαινόταν πολύ καλύτερα, έτσι έδωσε στους ανθρώπους την ελπίδα ότι αυτό που κάνει η Fed λειτουργεί. Δεύτερον, το ΑΕΠ μειώνεται λίγο, γεγονός που προσθέτει την ελπίδα ότι η Fed θα μπορούσε να επιβραδύνει λίγο τις αυξήσεις των επιτοκίων της. Ωστόσο, η Fed εξακολουθεί να βρίσκεται σε κύκλο σύσφιξης. Και η σύσφιξη 50 μονάδων βάσης αντί για 75 εξακολουθεί να είναι πολύ σε σύγκριση με προηγούμενους κύκλους σύσφιξης - δεσμεύουμε τη σύσφιξη τεσσάρων ή πέντε ετών σε λίγους μόνο μήνες. 

Αλλά αυτή η συστολή μάλλον μόλις αρχίζει. Το ΑΕΠ μπορεί στην πραγματικότητα να χειροτερέψει προτού βελτιωθεί. Έτσι, αν κοιτάξουμε τα δύο τρίμηνα, αυτό θα μπορούσε να διαρκέσει τέσσερα τέταρτα ή περισσότερο. Και μην ξεχνάτε ότι από τον Σεπτέμβριο, η Fed πρόκειται να μειώσει τον ισολογισμό της κατά 95 δισεκατομμύρια δολάρια το μήνα. Συνήθως τα δύο τρίτα της αρνητικής πλευράς συμβαίνουν στο τελευταίο τρίτο μιας bear market. Έτσι, αν είμαστε μόνο στην αρχή της φάσης, υπάρχουν δυνητικά πολλά να ακολουθήσουν. Λέω στους πελάτες να χρησιμοποιήσουν αυτές τις ευκαιρίες. Να είστε έτοιμοι να επανατοποθετήσετε τα χαρτοφυλάκια σας. Αν σας έπιασαν θέσεις υψηλότερης αξίας, υψηλότερου P/E, υψηλότερου τύπου βήτα, αυτό είναι σχεδόν ένα δώρο που σας επιτρέπει να επανατοποθετηθείτε από αυτές και να παίξετε λίγη άμυνα.

Philip Malakoff, εκτελεστικός διευθύνων σύμβουλος, First Long Island Investors: Η σύντομη απάντηση είναι ναι, αν μιλάμε για τους επόμενους 12 έως 18 μήνες. Με την αγορά να έχει σημειώσει αρκετά ισχυρό ράλι τις τελευταίες έξι ή επτά εβδομάδες, πιθανότατα αναμένεται μια μικρή οπισθοδρόμηση στο εγγύς μέλλον. Αλλά είχαμε ένα ωραίο ράλι από τον πάτο. Νομίζω ότι πολλά από αυτά έχουν να κάνουν με το γεγονός ότι τα πράγματα ήταν πολύ υπερπουλημένα. Η αλλαγή κατεύθυνσης ήταν απρόβλεπτη, λόγω της μεροληψίας της πρόσφατης κατάστασης, της τάσης των επενδυτών να αναζητούν δυναμική ή εδραιωμένο συναίσθημα. 

Ένας λόγος για την αλλαγή ήταν ο Απόδοση 10, που είχε εκτοξευθεί στο 3.5%, ξεψύχησε απροσδόκητα: Πήγε σχεδόν στο 2.5% πολύ γρήγορα και μετά στο 2.75% περίπου. Ελπίζουμε ότι ο πληθωρισμός έχει κορυφωθεί. Έχουμε δει θετικά νέα εκεί και θα δούμε αν θα συνεχιστεί. 

Κάποιοι πιστεύουν ότι η Fed θα μπορούσε να είναι λιγότερο επιθετική. Μακροπρόθεσμα, τα επιτόκια και τα κέρδη είναι που οδηγούν τις αγορές. Και τα μακροπρόθεσμα επιτόκια φαίνεται να έχουν σταθεροποιηθεί. Αλλά ο πιο σημαντικός λόγος, μαζί με τα επιτόκια, είναι κέρδη. Σε γενικές γραμμές, τα εταιρικά κέρδη ήταν πολύ ισχυρότερα από ό,τι όλοι πίστευαν ότι θα ήταν. 

Σημείωση συντάκτη: Αυτές οι απαντήσεις έχουν τροποποιηθεί για λόγους έκτασης και σαφήνειας.

Γράψτε στο [προστασία μέσω email]