(Bloomberg) — Όποιος έζησε την ανοδική αγορά του 2020 γνωρίζει: οι επενδυτές, ειδικά των ειδών λιανικής, μπορούν να πονέσουν πολύ. Όσο σκοτεινό κι αν είναι το εδώ και τώρα, το φως γνέφει στο τέλος του τούνελ.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Λειτούργησε στην πανδημία, όταν οι μετοχές εκτινάχθηκαν στη μέση μιας βίαιης ύφεσης και οι κερδοσκόποι που έμεναν στο σπίτι έμοιαζαν με ιδιοφυΐες όταν η οικονομία ανέκαμψε. Τώρα, με την Federal Reserve του Jerome Powell να δίνει ενδείξεις εμπιστοσύνης ότι ο πόλεμος του πληθωρισμού μπορεί να νικηθεί, το ίδιο πνεύμα φαίνεται να ενημερώνει ένα ράλι που έχει ωθήσει τον S&P 500 σχεδόν κατά 17% σε τέσσερις μήνες.
Άλλο ένα επεισόδιο πλήθους συνείδησης; Ισως. Τα κέρδη αρχίζουν να πέφτουν χιονόμπαλα, με τον Nasdaq 100 να είναι έτοιμος για πέμπτη συνεχόμενη εβδομάδα και τον S&P 500 να σπάει σε ένα βασικό επίπεδο γραφήματος. Μια άλλη πιθανότητα είναι ότι οι αναμνήσεις ενός τυχερού επεισοδίου ενημερώνουν ριψοκίνδυνα στοιχήματα σε ένα άλλο, παρά το ριζικά διαφορετικό σκηνικό του 2022. Όποια και αν είναι η αιτία, υπάρχει μια βιασύνη προς το λιώσιμο.
«Αυτή είναι μια μέρα FOMO», δήλωσε σε συνέντευξή του ο Kim Forrest, ιδρυτής και επικεφαλής επενδύσεων στην Bokeh Capital Partners. «Οι άνθρωποι απλώς μαζεύονται, «Μπα, μου έλειψε. Νόμιζα ότι θα πέσει άλλο 15%. Ήμασταν υπερβολικά απαισιόδοξοι».
Είναι μια μετατόπιση 180 μοιρών στο συναίσθημα από μόλις πριν από πέντε εβδομάδες, όταν σχεδόν όλη η Wall Street περίμενε μια δύσκολη αρχή της χρονιάς πριν από μια ανάκαμψη στο δεύτερο ημίχρονο. Οι λιανικές συναλλαγές που έγιναν δημοφιλείς στη φρενίτιδα των μιμιδίων του 2021 δεν έλειψαν καθόλου, ενώ οι επαγγελματίες κερδοσκόποι είχαν περιορίσει τις μετοχές. Τα ομόλογα, που αναζητούσαν την αντοχή τους σε περιόδους οικονομικών πιέσεων, ήταν το μόνο πράγμα που ήθελε κανείς.
Αντίθετα, οι κερδοσκοπικές μετοχές είναι αυτές που έχουν σημειώσει ρυθμό μέχρι στιγμής. Οι ημερήσιοι έμποροι έχουν επιστρέψει σωρεία. Τουλάχιστον με ένα μέτρο, δοκιμάζουν τα χέρια τους στην αγορά περισσότερο από ποτέ. Οι εντολές λιανικών συναλλαγών σε μετοχές και χρηματιστηριακά αμοιβαία κεφάλαια αντιπροσώπευαν το 23% του συνολικού όγκου της αγοράς στα τέλη Ιανουαρίου, πάνω από το προηγούμενο υψηλό που επιτεύχθηκε κατά τη διάρκεια της φρενίτιδας των meme του 2021, σύμφωνα με στοιχεία της JPMorgan.
Η ταχύτητα του ράλι δεν μπορεί παρά να δώσει παύση, κυρίως επειδή κάθε προσπάθεια για σταθερή άνοδο των μετοχών την περασμένη χρονιά έχει θεμελιωθεί. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια την Τετάρτη για όγδοη συνεχόμενη συνεδρίαση και ο Πάουελ είπε ότι πλησιάζουν «δύο ακόμη» αυξήσεις. Ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός, η οικονομική ανάπτυξη επιβραδύνεται και οι προσλήψεις μειώνονται σε ορισμένες από τις μεγαλύτερες εταιρείες της χώρας. Μια προβλεπόμενη ύφεση κερδών βρίσκεται σε εξέλιξη. Περίπου στα μισά της περιόδου αναφοράς του τέταρτου τριμήνου, τα κέρδη στις εταιρείες του S&P 500 έχουν συρρικνωθεί κατά περισσότερο από 2%, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Και παρ' όλη τη ζημιά που προκλήθηκε στα χαρτοφυλάκια μετοχών πέρυσι, οι αποτιμήσεις έμοιαζαν ακόμα αυξημένες σε σχέση με την ιστορία όταν ξεκίνησε το 2023. Έχουν διογκωθεί περισσότερο, με τον Nasdaq 100 να διαπραγματεύεται τώρα με 27 φορές το κέρδος.
Το βραχυπρόθεσμο δεν φαίνεται και τόσο ελπιδοφόρο. Η ανάπτυξη του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος προβλέπεται να είναι κάτω του 1% το 2023 πριν ανακάμψει στο 1.2% το επόμενο έτος. Οι τρέχουσες εκτιμήσεις από αναλυτές μετοχών αναφέρουν ότι η αύξηση των κερδών στον S&P 500 φέτος είναι επίσης κάτω από 1% — και πολλοί πιστεύουν ότι εξακολουθεί να είναι πολύ υψηλή. Οι προσδοκίες από την πλευρά των πωλήσεων για το πού θα τελειώσει ο S&P 500 το 2023 είναι οι πιο απαισιόδοξες εδώ και πάνω από δύο δεκαετίες.
«Ο κίνδυνος εδώ είναι ότι οι μετοχές ξεπερνούν τα πολλαπλάσια κέρδη και δεν υποστηρίζουν επίπεδα υψηλότερα από εδώ», δήλωσε ο George Catrambone, επικεφαλής του Americas Trading στο DWS. «Οι επενδυτές θα πρέπει να θυμούνται ότι η Fed εξακολουθεί να αυξάνει τα επιτόκια».
Και όμως, οι επενδυτές που υποστήριξαν αποφάσεις σχετικά με αυτή τη ζοφερή προοπτική έπρεπε να παρακολουθήσουν καθώς η αγορά εκτοξεύτηκε υψηλότερα. Ένα καλάθι της Goldman Sachs με τις πιο βραχυκυκλωμένες μετοχές έχει αυξηθεί πάνω από 30% το 2023, ξεπερνώντας εύκολα την άνοδο σχεδόν 500% του S&P 9.
Υπάρχουν επίσης κάποιες ενδείξεις ότι οι ανοδικές επιλογές υπερτροφοδοτούν επίσης το ράλι, σύμφωνα με τον George Pearkes, παγκόσμιο μακροστρατηγό της Bespoke Investment Group. Σημείωσε ότι η αύξηση του όγκου των κλήσεων θυμίζει την περίοδο ακμής των μετοχών meme, όταν οι μικροεπενδυτές χρησιμοποιούσαν παράγωγα για να ενισχύσουν τις αποδόσεις.
"Σε κάθε δεδομένη κίνηση, θα δείτε ότι οι επιλογές χρησιμοποιούνται υψηλότερα από την προ-πανδημία, επειδή υπάρχει λίγη μυϊκή μνήμη στη θέση του", είπε. «Τους τελευταίους έξι μήνες, έχουμε δει μια γενική αύξηση της όρεξης για κίνδυνο. Το είδος της κίνησης που βλέπετε σε ένα όνομα όπως το COIN ή το WE ή το OPEN σήμερα είναι απλώς η δημιουργία όρεξης για κινδύνους."
Διαβάστε περισσότερα: Η Wall Street κάνει το ίδιο στοίχημα της Fed που την έκαψε επανειλημμένα
Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχει θεμελιώδης εξήγηση για την ανάκαμψη των μετοχών. Όπως συμβαίνει συχνά, οι αναλυτές γίνονται πιο αισιόδοξοι όσο προχωράς στον χρόνο. Για το 2024, τα έσοδα αναμένεται να ανακάμψουν κατά 11%. Αυτή είναι η άποψη στην οποία υποτίθεται ότι πιστεύουν οι ταύροι των μετοχών.
Στην κορυφή του μυαλού των ταύρων είναι επίσης το γεγονός ότι η Fed αναγνώρισε την Τετάρτη την πρόοδό της στον αγώνα κατά του πληθωρισμού, κυρίως παραλείποντας προηγούμενες αναφορές σε υψηλότερες τιμές τροφίμων και ενέργειας στην τελευταία της δήλωση. Επιπλέον, η αγορά swaps τιμολογεί τώρα μείωση των επιτοκίων κατά μισή ποσοστιαία μονάδα αργότερα μέσα στο έτος, το δολάριο αποδυναμώνεται και οι αποδόσεις των ομολόγων δύο ετών έφθασαν στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο. τιμολόγηση σε
Μέσα σε λίγες μόνο εβδομάδες, η ιδέα μιας ομαλής προσγείωσης έχει μετακινηθεί από αδύνατη σε πιθανή έκβαση για ορισμένους στη Wall Street. Οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας που διογκώθηκαν κατά τη διάρκεια του ράλι της πανδημίας μειώνουν θέσεις και υπόσχονται να βελτιώσουν τα περιθώρια κέρδους. Ταυτόχρονα, τα τελευταία στοιχεία για την αγορά εργασίας δείχνουν συνεχιζόμενη ανθεκτικότητα, ιδίως στον τομέα των υπηρεσιών.
Η Meta Platforms Inc. ενίσχυσε την αισιοδοξία ότι οι μεγαλύτερες εταιρείες μπορούν να αποφύγουν τη συντριβή από τον στραγγαλισμό της οικονομίας από τη Fed. Οι μετοχές της μητρικής εταιρείας του Facebook αυξήθηκαν κατά 23% αφού η εταιρεία είπε ότι θα γίνει πιο αδύνατη ακόμη και αφού σημείωσε αύξηση πωλήσεων που ξεπέρασε τις εκτιμήσεις. Apple Inc., Alphabet Inc. και Amazon.com Inc. αναφέρουν μετά το κλείσιμο την Πέμπτη.
Το πρόσφατο ράλι μπορεί να αποδοθεί στα «καλύτερα από τα αναμενόμενα κέρδη, στις εισροές για τον πληθωρισμό που μειώνονται ταχύτερα από ό,τι αναμενόταν και στη δυνατότητα της Fed να αισθανθεί ότι ήταν περιοριστική για αρκετό καιρό μέχρι να ξεκινήσει το τέταρτο τρίμηνο — εάν η πορεία του ο πληθωρισμός συνεχίζεται με γοργούς ρυθμούς», δήλωσε τηλεφωνικά ο Art Hogan, επικεφαλής στρατηγικής αγοράς στην B. Riley.
–Με τη βοήθεια του Lu Wang.
(Ενημερώνει τις τιμές παντού.)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/stock-bull-pain-threshold-swells-202218879.html