(Bloomberg) — Είναι ένα εξειδικευμένο εμπόριο που αγαπούν οι παίκτες λιανικής και οι θεσμικοί επαγγελματίες που απέδωσε άψογα φέτος: Πώληση μετοχών λίγο πριν λήξουν δικαιώματα προαίρεσης αξίας τρισεκατομμυρίων δολαρίων.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Ωστόσο, αυτή τη φορά, η στρατηγική αποτυγχάνει στην τελευταία περίπτωση μιας τιμωρητικής χρηματιστηριακής αγοράς που αμφισβητεί τα άλλοτε αξιόπιστα βιβλία.
Προχωρώντας στη λήξη των επιλογών των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων της Παρασκευής, ένα μηνιαίο γεγονός γνωστό ως OpEx, ο S&P 500 έχει σκαρφαλώσει περισσότερο από 2% αυτήν την εβδομάδα — παρά την πτώση την Πέμπτη. Αυτή είναι μια απόκλιση από τους προηγούμενους εννέα μήνες, όπου όλα τα επεισόδια, εκτός από ένα, είδαν τις μετοχές να πέφτουν. Στην πραγματικότητα, το σερί ήττας τους έξι μήνες έως τον Σεπτέμβριο ήταν το μεγαλύτερο από το 2004.
Αυτό που υπογραμμίζει τη στροφή υπέρ των μετοχών είναι συζητήσιμο. Κάποιοι το αποδίδουν σε εταιρικά κέρδη που δεν φοβούνται καλύτερα, σε πτωτική θέση επενδυτών ή σε ευνοϊκό εποχιακό μοτίβο. Άλλοι επισημαίνουν ότι ένας επενδυτής βιάζεται να αγοράσει ανοδικές επιλογές για να καλύψει τη διαφορά με μια ανάκαμψη της αγοράς. Όποιος κι αν ήταν ο λόγος, όποιος στοιχηματίσει ότι το γεγονός θα βοηθούσε σε χαμηλότερες μετοχές θα είχε πιαστεί.
Περίπου 2 τρισεκατομμύρια δολάρια επιλογών πρόκειται να λήξουν, πράγμα που σημαίνει ότι οι κάτοχοι θα πρέπει είτε να παρακάμψουν τις υπάρχουσες θέσεις είτε να ξεκινήσουν νέες. Η εκδήλωση περιλαμβάνει περισσότερα από 1 τρισεκατομμύρια δολάρια συμβάσεων που συνδέονται με τον S&P 500 και 375 δισεκατομμύρια δολάρια σε παράγωγα σε μεμονωμένες μετοχές που πρόκειται να εξαντληθούν, σύμφωνα με εκτιμήσεις του στρατηγικού αναλυτή της Goldman Sachs Group Inc. Rocky Fishman.
Ο S&P 500 υποχώρησε 0.8% την Πέμπτη για να κλείσει στις 3,665.78 μονάδες, διαγράφοντας ένα προηγούμενο κέρδος 1.1%, καθώς οι αποδόσεις των ομολόγων κινήθηκαν ολοένα υψηλότερα.
Οι καθημερινές ανατροπές έχουν γίνει πιο συχνές καθώς οι αφηγήσεις ανατρέπονται μεταξύ μιας ύφεσης που προκαλείται από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ σε μια ακόμα ισχυρή οικονομική ανάπτυξη που μπορεί τελικά να ανοίξει το δρόμο για ανάκαμψη κινδύνου. Προσθέστε τα πυροτεχνήματα της αγοράς που προκαλούνται από τη συνεχώς αναπτυσσόμενη βιομηχανία αγοραπωλησιών επιλογών, και τα πράγματα φαίνονται ζοφερά εκεί έξω.
Μια αμφιλεγόμενη θεωρία υποστηρίζει ότι η άνοδος των συναλλαγών δικαιωμάτων προαίρεσης έχει καταστήσει τις μετοχές όμηρο των δικών τους παραγώγων, βοηθώντας κατά καιρούς σε άφθονες κινήσεις της αγοράς.
Οι επιλογές «έχουν γίνει μεγαλύτερο μέρος του παζλ», δήλωσε ο Chris Murphy, συνεπικεφαλής της στρατηγικής παραγώγων του Susquehanna International Group. «Συμβάλλει στην πιο πρόσφατη αστάθεια της αγοράς, αλλά δεν αποτελεί βασικό παράγοντα».
Προχωρώντας στην εκδήλωση της Παρασκευής, οι επενδυτές αποσύρονταν από τις μετοχές κατά πλήθος. Οι μικροεπενδυτές, για παράδειγμα, πούλησαν μετοχές για τέσσερις συνεχόμενες εβδομάδες, σύμφωνα με εκτίμηση της JPMorgan Chase & Co. με βάση δημόσια στοιχεία για τα χρηματιστήρια. Εν τω μεταξύ, τα hedge funds που παρακολουθήθηκαν από την εταιρεία την περασμένη εβδομάδα είδαν την καθαρή τους μόχλευση - ένα μέτρο της διάθεσης για κινδύνους που λαμβάνει υπόψη τις θέσεις τους long έναντι short - να βρίσκεται στο κάτω μέρος του εύρους από το 2017.
Αυτή η αμυντική στάση, μαζί με την ιστορική τάση της αγοράς για ένα ράλι στο τέλος του έτους, ώθησαν τον Elan Luger, επικεφαλής του τμήματος διαπραγμάτευσης μετρητών της JPMorgan στις ΗΠΑ, να στραφεί από τον τρόπο πώλησης του ράλι στην αγορά της πτώσης, παρά όλες τις επιφυλάξεις για τη μακροεντολή. σκηνικό.
«Η εποχικότητα είναι πλέον με το μέρος σας, οι ροές λιανικής φαίνεται να έχουν σταθεροποιηθεί και κάθε hedge fund και αμοιβαίο κεφάλαιο τοποθετούνται αμυντικά», έγραψε ο Luger σε ένα σημείωμα. «Σίγουρα φαίνεται να υπάρχει περισσότερη δραστηριότητα/πόνος σε κινήσεις υψηλότερες από ό,τι σε κινήσεις χαμηλότερες, κάτι που μου υποδηλώνει ότι τα δίχτυα μπορεί να αδυνατίσουν για να προστατεύσουν τη σχετική απόδοση στο τέλος του έτους».
Αν και αυτό αντιπροσωπεύει μια αλλαγή τακτικής, ο Luger παραμένει προσεκτικός σχετικά με τη συσσώρευση σε αυτό το στάδιο. Στην πραγματικότητα, θεωρεί τον S&P 500 πάνω από τις 3,800 «πώληση».
Ο Brent Kochuba, ιδρυτής της SpotGamma, συμφωνεί ότι το επίπεδο των 3,800 πιθανότατα θα βάλει ένα καπάκι στον δείκτη. Υπάρχουν αρκετά μεγάλες θέσεις πώλησης που πρόκειται να λήξουν την Παρασκευή, και καθώς η αξία αυτών των συμβολαίων μειώνεται, οι διαπραγματευτές που είχαν βραχυκύκλωμα μετοχών για να εξισορροπήσουν τα ανοίγματά τους θα πρέπει να ξετυλίξουν τις θέσεις τους, λειτουργώντας ως ουραίος άνεμος στην αγορά μετρητών, είπε.
«Ο λόγος που ψάχνουμε για κορυφή στα 3,750-3,800 είναι ότι το μοντέλο μας δείχνει ότι η αποσύνθεση δεν τροφοδοτεί πλέον τις αγορές», είπε ο Kochuba. «Μετά το OpEx, πιστεύουμε ότι η αγορά θα ξεφύγει από αυτή την περιοχή των 3,700 λόγω της συγκέντρωσης των θέσεων που λήγουν σε αυτόν τον τομέα. Δίνουμε πλεονέκτημα στις αγορές που σπάνε χαμηλότερα, στη γραμμή 3,600, καθώς δεν βλέπουμε τους επενδυτές να επιλέγουν να αγοράσουν δικαιώματα αγοράς αυτήν τη στιγμή».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html