Ο Σόρος ρίχνει σκιά στην οικονομία της Κίνας με τον πιο δελεαστικό τρόπο

Οι επενδυτές δεν τείνουν να βγάζουν πολλά χρήματα στοιχηματίζοντας ενάντια στην οικονομία της Κίνας. Οι οικονομικές σελίδες είναι γεμάτες με ιστορίες για short-sellers που στοιχημάτισαν μεγάλα ενάντια στη μεγαλύτερη οικονομία της Ασίας και έχασαν ακόμη μεγαλύτερα.

Ωστόσο, όταν ο Τζορτζ Σόρος εκπαιδεύει τον περιβόητο σκεπτικισμό του με τον τρόπο της Κίνας, αξίζει να εξερευνήσετε τι κάνει ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής.

Ομολογουμένως, όποτε ο 91χρονος λέει ότι μια κρίση είναι επικείμενη, θα γίνει πρωτοσέλιδο. Ο «άνθρωπος που διέλυσε την Τράπεζα της Αγγλίας» το 1992, και κέρδισε περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια κάνοντάς το, τείνει να είναι το τελευταίο άτομο που μια κυβέρνηση θέλει να στοιχηματίσει εναντίον της.

Εδώ στην Ασία, ο πρώην πρωθυπουργός της Μαλαισίας Μαχατίρ Μοχάμεντ φαίνεται ότι δεν μπορεί ακόμα να ξεπεράσει τον ύποπτο ρόλο του Σόρος στη συντριβή του ringgit εν μέσω της ασιατικής κρίσης του 1997-1998. Και τώρα είναι η σειρά της Κίνας να προσπαθήσει, καλώς ή κακώς, να απορρίψει την κριτική του Σόρος.

Οι άνδρες του Κινέζου προέδρου Σι Τζινπίνγκ κάνουν ό,τι μπορούν για να ρίξουν τα μάτια στον Σόρος προειδοποιώντας ότι ο υπολογισμός του χρέους σε αργή κίνηση, που κάνει τους απολογισμούς της Ιαπωνίας της δεκαετίας του 1990 να φαίνονται ήμεροι, είναι πιο κοντά από ό,τι πιστεύουν οι διεθνείς αγορές.

«Μένει να δούμε πώς θα χειριστούν οι αρχές την κρίση», είπε ο Σόρος σε πρόσφατη συζήτηση. «Μπορεί να ανέβαλαν την ενασχόλησή τους με αυτό για πάρα πολύ καιρό, επειδή η εμπιστοσύνη των ανθρώπων έχει πλέον κλονιστεί».

Το Έκθεμα Α, σημειώνει ο Soros, είναι το προεπιλεγμένο δράμα που διαδραματίζεται στον πολύ σημαντικό τομέα ακινήτων. Στα τέλη του 2021, οι παγκόσμιες αγορές ήταν καθηλωμένες από τον όμιλο China Evergrande και άλλους κολοσσούς προγραμματιστές που δεν είχαν πληρωμές χρέους.

Μόνο η Evergrande αντιμετωπίζει ένα συντριπτικό χρέος άνω των 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων σχεδόν 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων υπεράκτιων IOU. Αυτό συνδέει τα προβλήματά της απευθείας με τις παγκόσμιες αγορές. Είναι μια υπενθύμιση, λέει ο Soros, ότι η άνθηση της Κίνας εξακολουθεί να περιβάλλεται από ένα «μη βιώσιμο» μοντέλο.

Η στρατηγική που χτυπά τώρα σε έναν τοίχο είναι αυτή που κάνει τις τοπικές κυβερνήσεις να ζουν από τα έσοδα των ηπειρωτικών που επενδύουν οικονομίες σε σπίτια ή διαμερίσματα που πολύ συχνά δεν είναι καν κοντά στην ολοκλήρωσή τους.

Αυτό, προειδοποιεί ο Σόρος, θα μπορούσε να αμφισβητήσει την κοινωνική σταθερότητα στο πολυπληθέστερο έθνος. Θα μπορούσε επίσης να περιπλέξει το μεγάλο σχέδιο του προέδρου να εξασφαλίσει μια άνευ προηγουμένου τρίτη θητεία αργότερα φέτος. Η πτώση των αξιών των ακινήτων θα «στρέψει πολλούς από αυτούς που επένδυσαν το μεγαλύτερο μέρος των αποταμιεύσεών τους σε ακίνητα εναντίον του Xi Jinping», λέει ο Soros.

Η κατάσταση, καταλήγει ο Σόρος, «δεν φαίνεται πολλά υποσχόμενη. Ο Xi έχει πολλά διαθέσιμα εργαλεία για να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη - το ερώτημα είναι αν θα τα χρησιμοποιήσει σωστά».

Ωστόσο, υπάρχει ένας λόγος για τον οποίο το Πεκίνο δυσκολεύεται να διαλύσει αυτήν την κριτική του Σόρος. Εάν η Κίνα δεν είχε περάσει τα τελευταία εννέα και πλέον χρόνια αυξάνοντας την αδιαφάνεια -μετατρέποντας την οικονομία περισσότερο σε ένα οικονομικό μαύρο κουτί- θα μπορούσε να υποδηλώνει στοιχεία που υποδηλώνουν ότι ο Σόρος το έχει χάσει.

Οι εν εξελίξει Ολυμπιακοί Αγώνες είναι μια μικρογραφία αυτής της αποσύνδεσης. Όταν το Πεκίνο φιλοξένησε τους αγώνες το 2008, οι επισκέπτες δημοσιογράφοι είχαν πολύ μεγαλύτερη ελευθερία να καλύψουν το έθνος. Αυτή τη φορά, ένα σύννεφο αστυνομίας-κράτους αιωρείται πάνω από την εκδήλωση.

Το ίδιο μπορεί να ειπωθεί για την China Inc. Καθώς η οικονομική επιρροή της Κίνας αυξάνεται, το επίπεδο βασικής διαφάνειας κινείται αντίστροφα. Οι ενισχυτές του Xi ισχυρίζονται ότι το Πεκίνο κάνει τα πράγματα με τον δικό του τρόπο και ο κόσμος πρέπει απλώς να προσαρμοστεί.

Οι παγκόσμιες επενδύσεις δεν λειτουργούν έτσι στην ψηφιακή εποχή. Σε κάποιο σημείο, όλο το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν στον κόσμο παύει να έχει σημασία εάν οι υπεύθυνοι επενδύσεων στη Νέα Υόρκη, το Λονδίνο ή το Τόκιο χάσουν κάθε ορατότητα των υπολογισμών κινδύνου/ανταμοιβής.

Είναι δυσοίωνο, για παράδειγμα, ότι οι άνδρες του Xi συνεχίζουν να εργάζονται για να εξάγουν σκοτεινούς τύπους του Πεκίνου στο Χονγκ Κονγκ. Ποιος εξυπηρετείται καθιστώντας πιο δύσκολο να γνωρίζει κανείς σε ποιους κατέχουν εταιρείες ή ακίνητα στην πόλη, εκτός από τους μεγαλοπρεπείς πάρτι που θέλουν να κρύψουν τα οικονομικά τους ίχνη; Αλήθεια, ποιος χρειάζεται κρυπτονομίσματα;

Σκεφτείτε, επίσης, το κύμα παραιτήσεων από ελεγκτές που είναι επιφορτισμένοι με την κατανόηση των κινεζικών εταιρειών ακινήτων. Τις τελευταίες εβδομάδες, μάθαμε ότι η PricewaterhouseCoopers αποχώρησε από τη Hopson Development, επικαλούμενη ανεπαρκή πρόσβαση σε βασικές πληροφορίες. Η Deloitte έκοψε χαλαρά το China Aoyuan. Η μονάδα της ηπειρωτικής χώρας του Ομίλου Shimao μετατίθεται στον ελεγκτικό φορέα Ορκωτών Δημόσιων Λογιστών της Σαγκάης.

Όλα αυτά βαθαίνουν τις ανησυχίες για την οικονομική υγεία των προγραμματιστών, την ίδια στιγμή που περιστρέφονται οι επενδυτικοί αλγόριθμοι των ομολόγων υψηλής απόδοσης σε δολάρια της Κίνας παντού. Και μια στιγμή που ο Σόρος επισημαίνει την ανάκαμψη της Κίνας από την εποχή του Covid-19 φαίνεται ωραία σε μακροοικονομικό επίπεδο - όχι σε μικροοικονομικό επίπεδο. Το να κοιτάς κάτω από την κουκούλα της China Inc. γίνεται όλο και πιο δύσκολο.

Και πάλι, η τελευταία δεκαετία είναι γεμάτη προειδοποιητικές ιστορίες. Μια προειδοποίηση πριν από 12 χρόνια από τον διαχειριστή hedge fund Jim Chanos ότι η Κίνα είναι «σε διάδρομο στην κόλαση» δεν φαίνεται να έχει γεράσει καλά. Το ίδιο με τον Kyle Bass της Hayman Capital Management που προβλέπει υποτίμηση 30% γιουάν το 2016. Οι διαχειριστές χρημάτων David Tepper και Bill Ackman έχουν τις δικές τους ιστορίες να πουν.

Και ένα παλιό χέρι hedge-fund όπως ο Σόρος που κρούει τον κώδωνα του κινδύνου δεν σημαίνει ότι η «στιγμή του Μίνσκι» της Κίνας, όταν η έκρηξη του χρέους στα καύσιμα καταρρέει, είναι εδώ. Ωστόσο, ο Σόρος λέει κάτι πραγματικά δελεαστικό: παρόλο που ο Σι «έχει πολλά εργαλεία» για να διορθώσει τα προβλήματα της Κίνας, υπάρχει ένα πολύ ανοιχτό ερώτημα σχετικά με το αν θα τα χρησιμοποιήσει σωστά.

Το Πεκίνο πέρασε τους τελευταίους 15 μήνες αυξάνοντας τον έλεγχο της ιδιοκτησίας, της τεχνολογίας και άλλων τομέων, χωρίς να χτίζει έναν πιο ελεύθερο και πιο ζωντανό ιδιωτικό τομέα ή να ανέχεται τα μέσα ενημέρωσης με τον τρόπο που η Κίνα είχε το θάρρος να κάνει το 2008.

Μπορούμε να συζητήσουμε σε ποιο δρόμο βάζει την Κίνα για τους επόμενους 15 μήνες —ή τα επόμενα 15 χρόνια. Αλλά ο Σόρος δεν μπορεί παρά να σκεφτεί ότι οι αρκούδες της Κίνας θα έχουν τη στιγμή τους.