Οι «κοινωνικοί δεσμοί» βοηθούν τους ανθρώπους. Οι επενδυτές σε αυτά πληρώνονται.

Μετά από 10 μήνες εκπαίδευσης στο Pursuit, ο Soto έπιασε δουλειά το 2018 με μισθό 85,000 $ το χρόνο. Τώρα βγάζει 200,000 δολάρια το χρόνο και έχει ένα σπίτι στο Norwalk, Conn. Το χρήστη Barron.

Το πρόγραμμα του Pursuit είναι ένα από τα χιλιάδες νέα ομόλογα που στοχεύουν στη χρηματοδότηση κοινωνικά επωφελών αιτιών, ενώ παράλληλα προσφέρει οικονομικές αποδόσεις στους επενδυτές. Συνήθως εκδίδονται από κυβερνητικούς φορείς και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, αυτά τα αποκαλούμενα «κοινωνικά ομόλογα» χρησιμοποιούν τα έσοδα τους για τη χρηματοδότηση της επαγγελματικής κατάρτισης, της υγειονομικής περίθαλψης, της οικονομικής στέγης, μεταξύ άλλων έργων.   

Η Singapore's Women's Livelihood Bond προσφέρει μικροδάνεια σε γυναίκες επιχειρηματίες στη νοτιοανατολική Ασία, ενώ η κυβέρνηση του Τόκιο σχεδιάζει να πουλήσει ένα ομόλογο για να βοηθήσει την πόλη να προετοιμαστεί για τον επόμενο μεγάλο σεισμό. Η πανδημία έχει επίσης υποκινήσει πολλούς δεσμούς σε όλο τον κόσμο που βοήθησαν στην επέκταση της χωρητικότητας των νοσοκομείων, στην παραγωγή προστατευτικού εξοπλισμού ή στην υποστήριξη των εργαζομένων στον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης. 

Η έκδοση κοινωνικών ομολόγων εκτινάχθηκε από μόλις 20 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως πριν από την Covid σε πολύ πάνω από 200 δισεκατομμύρια δολάρια ετησίως από το 2020. Επίσης, έχει αυξηθεί τα λεγόμενα «ομόλογα βιωσιμότητας», τα οποία συσκευάζουν περιβαλλοντικά και κοινωνικά έργα σε μια δέσμη. 

Όταν τα κοινωνικά ομόλογα εισήχθησαν για πρώτη φορά πριν από μια δεκαετία, οι επενδυτικές αποδόσεις συνήθως συνδέονταν με την επιτυχία του προγράμματος που χρηματοδοτούσαν. Ο πρώτος κοινωνικός δεσμός στον κόσμο στο Ηνωμένο Βασίλειο συγκέντρωσε 5 εκατομμύρια λίρες για να χρηματοδοτήσει ένα πρόγραμμα που συμβάλλει στη μείωση του ποσοστού υποτροπής των κρατουμένων. Το πρόγραμμα πέτυχε τον στόχο του επτά χρόνια αργότερα, που μεταφράστηκε σε ετήσια απόδοση 3%.

Ένα αντίθετο παράδειγμα ήταν ένα παρόμοιο πρόγραμμα στο Rikers Island της Νέας Υόρκης με την υποστήριξη

Goldman Sachs
.
Επειδή το ποσοστό υποτροπής δεν μειώθηκε όσο αναμενόταν, η Goldman και η Bloomberg Philanthropies, συνεργάτης του έργου, και οι δύο έχασαν χρήματα.

Για την αποφυγή τόσο υψηλών κινδύνων, πολλά κοινωνικά ομόλογα που εκδόθηκαν τα τελευταία χρόνια δεν συνδέονται με κάποιον συγκεκριμένο στόχο απόδοσης. Ακριβώς όπως τα κανονικά ομόλογα, οι επενδυτές είναι εγγυημένοι ότι θα πάρουν τα χρήματά τους πίσω, συν το εισόδημα ορισμένου χρόνου, εκτός εάν ο εκδότης καταστεί αφερέγγυος. Μπορεί να υπάρξει κάποια πληρωμή μπόνους εάν το πρόγραμμα είναι εξαιρετικά επιτυχημένο.

«Αυτές οι κοινωνικές μετρήσεις είναι πολύ δύσκολο να υπολογιστούν και η αγορά δεν είναι ακόμη έτοιμη για κάτι τέτοιο», λέει η Candace Partridge, υπεύθυνη δεδομένων κοινωνικών ομολόγων και βιωσιμότητας στην Climate Bonds Initiative, έναν οργανισμό με έδρα το Λονδίνο.

Αυτό δεν σημαίνει ότι τα κοινωνικά ομόλογα μπορούν να χρησιμοποιούν τα χρήματα χωρίς παρακολούθηση. Οι εκδότες συνήθως εκδίδουν ένα πλαίσιο που περιγράφει πώς σχεδιάζουν να χρησιμοποιήσουν τα έσοδα. Μια ομάδα ανεξάρτητων «επαληθευτών», όπως η Sustainalytics και η Moody's, στη συνέχεια αξιολογεί εάν το πρόγραμμα πληροί τα κριτήριά τους για να χαρακτηριστεί ως κοινωνικός δεσμός.

«Για εμάς, η επένδυση με αντίκτυπο πρέπει να έχει ένα άμεσο και μετρήσιμο αποτέλεσμα που σχετίζεται με αυτήν», λέει ο Steve Liberatore, ο οποίος διαχειρίζεται τις στρατηγικές σταθερού εισοδήματος της Nuveen με επίκεντρο το ESG, «Η άμεση γνώση του πού χρησιμοποιείται αυτό το κεφάλαιο ήταν πάντα κρίσιμη. ” Η Nuveen κατέχει ομόλογα socials σε πολλά από τα χαρτοφυλάκια της.

Ωστόσο, το σύστημα βασίζεται σε μεγάλο βαθμό σε εθελοντικές κατευθυντήριες γραμμές. Επί του παρόντος δεν υπάρχει σχετικός κανονισμός στις ΗΠΑ. Η Ευρωπαϊκή Ένωση αναπτύσσει μια «κοινωνική ταξινόμηση» που ορίζει επίσημα ποιες οικονομικές δραστηριότητες συμβάλλουν στους κοινωνικούς στόχους του μπλοκ, αλλά η πρόοδος έχει σταματήσει φέτος. 

Θα είναι ένα δύσκολο εγχείρημα, καθώς δεν υπάρχει καθολικό πρότυπο για το τι είναι κοινωνικά καλό. 

Για παράδειγμα, ορισμένα οικονομικά προγράμματα στέγασης στοχεύουν να βοηθήσουν τους αγοραστές χαμηλού εισοδήματος να χρηματοδοτήσουν το πρώτο τους σπίτι, αλλά οι επικριτές αμφισβητούν εάν πρόκειται απλώς για έναν διαφορετικό τρόπο πώλησης στεγαστικών δανείων. «Αυτοί οι άνθρωποι έχουν ήδη μια προκαταβολή», λέει η Partridge, «Πραγματικά δεν πρόκειται για τη φτώχεια, σε αντίθεση με τα έργα που βάζουν τους ανθρώπους σε κατοικίες στην πόλη, οι οποίοι νόμιμα δεν έχουν σπίτι».

Τα πράγματα μπορεί να γίνουν ακόμη πιο δύσκολα εάν οι επενδυτές λάβουν υπόψη τους και τις περιβαλλοντικές επιπτώσεις ενός έργου. Ορισμένα έργα υποδομής, για παράδειγμα, ενδέχεται να μην είναι φιλικά προς το κλίμα ή ενεργειακά αποδοτικά — παρόλο που είναι ωφέλιμα για τις τοπικές κοινότητες.

Ένα άλλο πρόβλημα: Εταιρείες, ιδρύματα ή ακόμη και χώρες μπορεί να έχουν ισχυριστεί ότι παρέβησαν κακή συμπεριφορά σε ορισμένα ζητήματα, ενώ συνέβαλαν θετικά σε άλλα. Για παράδειγμα, ορισμένες μάρκες μόδας έχουν χρηματοδοτήσει πολλά βιώσιμα προγράμματα, αλλά κατηγορούνται για αμέλεια των ανθρωπίνων δικαιωμάτων στις αλυσίδες εφοδιασμού τους. Αυτό καθιστά δύσκολο να χαράξουμε μια σαφή γραμμή.

Σε γενικές γραμμές, τα κοινωνικά ομόλογα δεν αναμένεται να αποφέρουν κέρδη, καθώς τα οικονομικά τους οφέλη είναι συνήθως μακροπρόθεσμα και ευρείας εμβέλειας. Υπάρχουν εξαιρέσεις. Επενδύοντας σε ανθρώπους και βελτιώνοντας τις δεξιότητές τους, προγράμματα όπως το Pursuit's θα μπορούσαν να δημιουργήσουν προβλέψιμες ταμειακές ροές για την απόδοση των επενδυτών.

Η Pursuit εξέδωσε νέο ομόλογο το 2020, συγκεντρώνοντας 12 εκατομμύρια δολάρια για να βοηθήσει 1,000 εργαζόμενους χαμηλού εισοδήματος να ανέβουν στην κοινωνική κλίμακα. Και οι επενδυτές της, υπό την ηγεσία της Blue Earth Capital με έδρα την Ελβετία, θα λάβουν περικοπή 5% έως 15% από τους μισθούς των υποτρόφων -μόνο εάν βρουν μια νέα δουλειά στην τεχνολογία- για τέσσερα χρόνια. Αυτό μεταφράζεται σε εκτιμώμενη ετήσια απόδοση 7%. 

«Η οικονομική επιτυχία των υποτρόφων συνδέεται με την επιτυχία για εμάς ως δανειστή», λέει η Amy Wang, επικεφαλής του ιδιωτικού χρέους της Blue Earth, «Αυτό το μοντέλο διασφαλίζει ότι η λογοδοσία είναι πάντα εκεί».

Σε αντίθεση με τη φιλανθρωπική εργασία που βασίζεται σε εξωτερικές δωρεές, η δομή των ομολόγων επιτρέπει σε τέτοια προγράμματα να γίνουν αυτοσυντηρούμενα και επεκτάσιμα, λέει ο Stuart Spodek, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο

BlackRock

και μέλος του διοικητικού συμβουλίου της Pursuit, «Όπως αποδεικνύεται το μοντέλο, θα περίμενα να δω περισσότερα θεσμικά κεφάλαια να έρχονται στην αγορά».

Γράψτε στον Evie Liu στο [προστασία μέσω email]