Οι καταθέτες δεν μπορούν να βγάλουν τα χρήματά τους. Οι μισθοδοσίες ενδέχεται να μην πληρωθούν το επόμενο Σαββατοκύριακο. Και οι μικρές εταιρείες, ειδικά στις ταχέως αναπτυσσόμενες βιομηχανίες τεχνολογίας, ενδέχεται σύντομα να κλείσουν ως περιουσιακά τους στοιχεία είναι παγωμένα. Θα υπάρξει μεγάλη νευρικότητα όταν οι χρηματοπιστωτικές αγορές ανοίξουν το πρωί της Δευτέρας μετά την κατάρρευση της Silicon Valley Bank στις Ηνωμένες Πολιτείες και την απόφαση της Τράπεζας της Αγγλίας να αναλάβει τον έλεγχο του βραχίονα της στο Λονδίνο.
Στην πραγματικότητα, αυτό είναι κάτι παραπάνω από δικαιολογημένο. Υπάρχει πραγματικός κίνδυνος πλήρους κατάρρευσης. Οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να κινηθούν γρήγορα και αποφασιστικά για να σταματήσουν την κατάσταση εκτός ελέγχου. Και όμως χρειάζεται επίσης μάθετε τα μαθήματα του 2008 και του 2009, την τελευταία φορά που το χρηματοπιστωτικό σύστημα βρέθηκε σε τόσο μεγάλο πρόβλημα. Οι καταθέτες πρέπει να προστατεύονται. Αλλά οι ομολογιούχοι και οι μέτοχοι θα πρέπει να αφεθούν να φροντίσουν τον εαυτό τους. Και, εξίσου σημαντικό, δεν πρέπει να υπάρξει επιστροφή στο εύκολο χρήμα της τελευταίας δεκαετίας. Διαφορετικά δεν θα έχουμε μάθει τίποτα από το κραχ του 2008 και του 2009 – και κινδυνεύουμε να επαναλάβουμε όλα τα λάθη από την προηγούμενη φορά.
Αν κάποιος πίστευε ότι μπορούσαμε να βγούμε χαριτωμένα από περισσότερα από δέκα χρόνια σχεδόν μηδενικών επιτοκίων, απεριόριστων ποσοτήτων τυπωμένου χρήματος και διψήφιου πληθωρισμού, χωρίς καμία μορφή πόνου, είχε απλώς ένα πολύ αγενές ξύπνημα. Το Σαββατοκύριακο, η Silicon Valley Bank αναγκάστηκε να κλείσει μετά από κάτι που φαίνεται να ήταν μια πολύ παλιομοδίτικη τράπεζα. Εν μέσω νευρικότητας για τις απώλειες που είχε υποστεί στα ομόλογά της, οι πελάτες, στην προκειμένη περίπτωση κυρίως εταιρείες τεχνολογίας, έσπευσαν να βγάλουν τα χρήματά τους.
Μόλις ξεκινήσει, είναι σχεδόν αδύνατο να σταματήσει. Μέχρι το πρωί του Σαββάτου, η αμερικανική ρυθμιστική αρχή, η Federal Deposit Insurance Corporation, είχε αναλάβει τον έλεγχο. Όποιος έχει μετρητά στην τράπεζα θα μπορεί να αντλήσει έως και 250,000 $. Σε αυτήν την πλευρά του Ατλαντικού, ο βραχίονας της SVB στο Λονδίνο θα τεθεί σε αφερεγγυότητα. Οι καταθέτες θα προστατεύονται έως και 85,000 £, ενώ το υπόλοιπο θα καλύπτεται, εάν είναι δυνατόν, από τη ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων.
Η οι αγορές θα είναι ταραχώδεις όταν ανοίγουν τη Δευτέρα το πρωί, και δικαίως. Αυτή είναι η χειρότερη τραπεζική χρεοκοπία από το 2008 και όλοι γνωρίζουμε τι συνέβη τότε. Εξίσου ανησυχητικό είναι ότι έρχεται μετά από μια σειρά «ατυχημάτων» στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Στον τομέα των κρυπτονομισμάτων, όπου ήταν πάντα πιθανό να αναλαμβάνονταν οι πιο ακραίοι κίνδυνοι, η ψηφιακή τράπεζα Silvergate αντιμετώπισε προβλήματα την περασμένη εβδομάδα και, φυσικά, έχουν περάσει μόνο λίγοι μήνες από τότε που το χρηματιστήριο FTX κατέρρευσε θεαματικά. Ομοίως, στο Ηνωμένο Βασίλειο το περασμένο φθινόπωρο, η κρίση LDI ξέσπασε στον απόηχο ενός καταστροφικού μίνι προϋπολογισμού, απειλώντας τεράστιες απώλειες μεταξύ των συνταξιοδοτικών ταμείων και αναγκάζοντας την Τράπεζα της Αγγλίας να παρέμβει με ρευστότητα έκτακτης ανάγκης για να τα διατηρήσει στη ζωή (και, όπως συμβαίνει, καταρρίπτοντας την κυβέρνηση της άτυχης Liz Truss ως παράπλευρη ζημία).
Κάθε κατάρρευση μπορεί να εξηγηθεί από μόνη της. Όλοι όμως έχουν ένα κοινό νήμα. Στο παρασκήνιο, οι κεντρικές τράπεζες, με επικεφαλής την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, αυξάνουν γρήγορα τα επιτόκια και χαλαρώνουν, και σε ορισμένες περιπτώσεις ακόμη και αντιστρέφουν, την ποσοτική χαλάρωση. Η εποχή του εύκολου χρήματος τελείωνε. Το αποτέλεσμα? Κατάρρευση των τιμών των ομολόγων. Αυτό έπιασε την SVB, με τεράστιες απώλειες στο χαρτοφυλάκιό της. Έπιασε τα συνταξιοδοτικά ταμεία, με τα LDI που υποθέτουν ότι οι αποδόσεις των ομολόγων δεν θα αυξάνονταν ποτέ. Και η εξάντληση της ρευστότητας και η επιστροφή των πραγματικών αποδόσεων σε πραγματικά περιουσιακά στοιχεία, όπως τα γραμμάτια του Δημοσίου, κατέρριψαν την τιμή των πιο αδύναμων εναλλακτικών λύσεων όπως το Bitcoin, πυροδοτώντας την κρίση στο FTX. Οι συνθήκες διέφεραν. Ωστόσο, σε κάθε περίπτωση, η σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής ήταν η βασική αιτία.
Θα εξαπλωθεί; Αυτή θα είναι η μεγάλη ερώτηση που θα κάνουν όλοι τη Δευτέρα και όλη την υπόλοιπη εβδομάδα. Η απάντηση θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα και αποφασιστικά θα κινηθούν οι κεντρικοί τραπεζίτες για να ηρεμήσουν τα νεύρα και να δείξουν ότι έχουν μάθει τα μαθήματα από το τελευταίο μεγάλο κραχ. Στην πραγματικότητα, δεν πρόκειται να είναι εύκολο.
Στο παρελθόν, θα υπήρχε μια απλή διέξοδος. Η Fed, η Τράπεζα της Αγγλίας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα μπορούσαν να ανακοινώσουν έκτακτη μείωση των επιτοκίων και να αντλήσουν μερικές εκατοντάδες δισεκατομμύρια επιπλέον ρευστότητα στο σύστημα. Αυτό θα έκανε ο Μπεν Μπερνάνκι, ο πρόεδρος της Fed την εποχή του τελευταίου κραχ, ή μάλιστα ο Άλαν Γκρίνσπαν. Οι τιμές των ομολόγων θα ανέβαιναν και οι τράπεζες θα είχαν εφεδρικά μετρητά και αυτό θα έλυνε το πρόβλημα. Αυτή τη φορά, με τον πληθωρισμό να έχει ήδη ξεφύγει από τον έλεγχο, αυτό είναι απλά αδύνατο. Η μείωση των επιτοκίων και η εκτύπωση περισσότερων χρημάτων τώρα θα σήμαινε εγγύηση υπερπληθωρισμού, με φρικτές συνέπειες για κάθε ανεπτυγμένη οικονομία.
Αντίθετα, έχουν πραγματικά μόνο μία επιλογή. Οι καταθέτες πρέπει να προστατεύονται και με δημόσιους πόρους εάν είναι απαραίτητο. Εάν έχετε χρήματα στην τράπεζα, πρέπει να μπορείτε να τα βγάλετε. Οτιδήποτε άλλο εγγυάται μια πλήρη κατάρρευση της εμπιστοσύνης σε κάθε μορφή χρηματοπιστωτικού ιδρύματος, και πολύ γρήγορα και στα χαρτονομίσματα. Αλλά σε αντίθεση με το 2008 και το 2009, οι ίδιες οι τράπεζες θα πρέπει να κλείσουν. Αν οι ομολογιούχοι και οι μέτοχοι χάσουν τα πουκάμισά τους, τότε αυτό είναι απλώς κακή τύχη. Δεν μπορούμε να επιστρέψουμε στη διάσωση των αποτυχημένων τραπεζιτών από την αρχή. Ακόμη πιο σημαντικό, δεν μπορούμε να επιστρέψουμε στο εύκολο χρήμα σε χαρτί πάνω από τις ρωγμές του συστήματος. Μια δεκαετία από αυτό ήταν υπεραρκετή.
Θα είναι μια πράξη που θα απαιτήσει τεράστιες ποσότητες δεξιοτήτων για να το πετύχετε. Η Fed είναι τυχερή που έχει επικεφαλής τον εξαιρετικά έμπειρο Τζερόμ Πάουελ, και βρίσκεται ήδη στη δεύτερη θητεία του, και αν κάποιος μπορεί να καθησυχάσει τις αγορές μπορεί. Είναι λιγότερο τυχερό που έχει τον άτυχο Τζο Μπάιντεν στον Λευκό Οίκο. Αν κάποιος μπορεί να το κάνει μπέρδεμα, θα το κάνει.
Ομοίως, στο Λονδίνο, ο Rishi Sunak, με υπόβαθρο στον τραπεζικό τομέα, θα γνωρίζει καλά τους κινδύνους που πρέπει να διαχειριστεί, αλλά ο Andrew Bailey ήταν άχρηστος ως Διοικητής της Τράπεζας της Αγγλίας και θα μπορούσε εύκολα να αποτύχει σε αυτό το τεστ. Μπορούν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής να αποκαταστήσουν την εμπιστοσύνη στις αγορές, να αποτρέψουν την καταστροφή των τραπεζών και να συνεχίσουν την καταπολέμηση του πληθωρισμού ταυτόχρονα; Απλά πιθανώς. Αλλά όπως θα μπορούσε να παρατηρήσει ο Δούκας του Ουέλινγκτον, θα είναι μια πολύ στενή πορεία – και κανείς δεν θα υπολογίζει στην επιτυχία αυτή τη στιγμή.
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-collapse-could-162333979.html