Η Silicon Valley Bank έσπασε. Η Silicon Valley έχει σπάσει

Υπήρξαν πολλά υπολογισμοί για τη Silicon Valley αργά — το πέφτει από τη χάρη των κάποτε ισχυρών ιδρυτών, ο κατάρρευση της βιομηχανίας κρυπτογράφησης και μαζικές απολύσεις σε όλο τον τεχνολογικό τομέα, για να αναφέρουμε μερικά. Αλλά είναι η εκπληκτική αποτυχία της Silicon Valley Bank, της τακτικής παλιάς τράπεζας της περιοχής και μιας από τις μεγαλύτερες στο έθνος, που θα πρέπει επιτέλους να μας αναγκάσει να επανεξετάσουμε —και να μεταρρυθμίσουμε— τον τρόπο λειτουργίας της τεχνολογικής μας βιομηχανίας.

Φαίνεται ότι υπάρχουν τουλάχιστον δύο μεγάλοι λόγοι που η «τράπεζα εκκίνησης» απέτυχε. Πρώτον, οι τεράστιες καταθέσεις στα βιβλία της δεσμεύτηκαν σε τίτλους χαμηλού επιτοκίου, και προέρχονταν από εταιρείες που υποστηρίζονταν από επιχειρηματικά κεφάλαια καύση μετρητών γρηγορότερα από το αναμενόμενο, ακριβώς όπως επιβραδύνθηκε γενικά η χρηματοδότηση VC. Δεύτερον, η ίδια και πολλοί από τους πελάτες της σε startup ήταν υπό την ευθύνη ενός σχετικά μικρού στελέχους επιχειρηματικών κεφαλαίων, και έτσι η SVB ήταν μοναδικά εκτεθειμένη σε ένα τρέξιμο στην τράπεζα εάν αυτοί οι επιχειρηματίες επιχειρηματικού κεφαλαίου αποφασίσουν να τραβήξουν τα κεφάλαιά τους ταυτόχρονα.

Αυτό είναι αυτό που φαίνεται να συνέβη.

Η αύξηση των επιτοκίων υπονόμευσε τον ισολογισμό της τράπεζας, δεν είχε αρκετά διαθέσιμα για να εγγυηθεί την ανάληψη κεφαλαίων και η προσπάθεια άντλησης κεφαλαίων απέτυχε – έτσι εξέχοντες κεφαλαιούχοι επιχειρηματικού κινδύνου όπως ο Peter Thiel και το Founder's Fund συμβούλεψαν τις εταιρείες τους να αποχωρήσουν. Η είδηση ​​διαδόθηκε, και σύντομα όλοι οι άλλοι έκαναν το ίδιο, στο ρυθμό $ 42 δισ. σε απόπειρες αναλήψεων.

Όπως πολλοί έχουν επισημάνει, η τράπεζα θα έπρεπε πιθανώς να αντιμετώπιζε προβλήματα παραγωγής καθώς η Fed αύξησε τα επιτόκια και έκανε σαφή την πρόθεσή της να συνεχίσει να το κάνει. Και η τράπεζα θα έπρεπε να είχε κοινοποιήσει τη στρατηγική της στους κατόχους λογαριασμών αφού μια κρίση φαινόταν επικείμενη, κ.λπ. Αλλά ακόμα και πέρα ​​από την πρόσφατη αλληλουχία των γεγονότων, θα πρέπει να είναι προφανές ότι «ραχοκοκαλιά» του οικοσυστήματος startup της Silicon Valley έχει σπάσει εδώ και καιρό.

Εάν η SVB ήταν ευάλωτη σε μια ταχεία αύξηση των επιτοκίων, αυτό οφείλεται στο ότι εξυπηρετούσε έναν κλάδο όπου το να πλημμυρίζει αναπόδεικτες εταιρείες με μετρητά είναι ο κανόνας, με τους επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών να ανταγωνίζονται μεταξύ τους για να δουν ποιος μπορεί να κάνει τη βροχή περισσότερο. Είναι ένα εγγενώς τυχαίο σύστημα, ένα σύστημα που γεννά την απερισκεψία στα θεμέλιά του. Είναι λίγο περίεργο, στην πραγματικότητα, ότι χρειάστηκε τόσος χρόνος για να καταρρεύσει κάτω από το βάρος όλου αυτού του δύσκολου κεφαλαίου.

Η ιστορία συνεχίζεται

Η φιλοσοφία «χτίστε πρώτα, κάντε ερωτήσεις αργότερα», το ήθος «προχωρήστε γρήγορα και σπάστε τα πράγματα». την εντολή να αναπτύξετε την πλατφόρμα σας με κάθε κόστος τότε Προσπαθήστε να βρείτε τρόπους να το διαχειριστείτε, πολύ καιρό μετά την είσοδο των Ναζί. Η νοοτροπία του μονόκερου ή του μπούστ που λέει τίποτα δεν αξίζει τον κόπο εάν η αγορά δεν μπορεί να φτάσει στην παγκόσμια κυριαρχία. Όλα αυτά είναι υποπροϊόντα ενός συστήματος που ξεκινά με ένα μοντέλο ανάπτυξης τεχνολογίας που καθοδηγείται από επιχειρηματικά κεφάλαια.

Οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων βγάζουν τα χρήματά τους ποντάροντας σε πολλές εταιρείες με την ελπίδα ότι μία θα γίνει η επόμενη επιτυχία δισεκατομμυρίων δολαρίων – με επενδύσεις σε αυτή την κλίμακα, τίποτα άλλο δεν αξίζει τον κόπο τους. Έτσι, έχετε χιλιάδες εταιρείες με νεαρούς ιδρυτές που ξαφνικά έχουν περισσότερα χρήματα από δικαιώματα, επιφορτισμένες να τα μετατρέψουν σε περισσότερα χρήματα από τον Θεό.

Τις περισσότερες φορές, παρκάρουν τη νέα τους μεταφορά στο SVB. Ως εκ τούτου, η συντριπτική πλειονότητα των κεφαλαίων που κατέχει η SVB δεν είναι εγγυημένη από την FDIC, επειδή κάθε κατάθεση είναι ασφαλισμένη έως και 250,000 $ — μόνο το 3% έως 6% των καταθέσεων της τράπεζας είναι τόσο μικρές, από ορισμένες μετρήσεις. Η τυπική startup έχει εκατομμύρια δεμένα εκεί.

Και δεν είναι ξεκάθαρο αν θα το ξαναδούν. Τα περιουσιακά στοιχεία της SVB ψωνίζονται και, ενώ ορισμένοι είναι αισιόδοξοι, θα βρει αγοραστή και ότι οι καταθέτες της θα ολοκληρωθούν, αυτό δεν είναι σίγουρο. Αν δεν τελειώσει, θα είναι ένα αξιοσημείωτο κατηγορητήριο για το τι πραγματικά εκτιμούν οι χρηματοδότες της Silicon Valley.

Θυμηθείτε, το μόνο που χρειάστηκε ήταν ο Έλον Μασκ να σφίξει τα δάχτυλά του και να καλέσει μερικούς επενδυτές επιχειρηματικών συμμετοχών και την JPMorgan, και είχε μια συμφωνία για να αγοράσει το Twitter στην υπερφουσκωμένη τιμή των 44 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η SVB είναι το οικονομικό θεμέλιο για τις αμέτρητες νεοφυείς επιχειρήσεις και εταιρείες τεχνολογίας της περιοχής. Σύμφωνα με Οι Νιου Γιορκ Ταιμς, από το 2015, «εξυπηρετεί το 65 τοις εκατό όλων των υφιστάμενων νεοφυών επιχειρήσεων και πολλές από τις πιο σημαντικές εταιρείες επιχειρηματικών κεφαλαίων». Εάν δεν μπορεί να βρει αγοραστή, είτε σε μια μεγαλύτερη τράπεζα είτε σε περιφερειακούς επενδυτές, είτε σε ένα συγκρότημα ετερογενών δραστηριοτήτων, θα είναι μάλλον ενδεικτικό για το πού βρίσκονται οι προτεραιότητες.

Διότι, αν η SVB ανέβει στην κοιλιά, είναι οι επίδοξοι ιδρυτές και οι αρχαίοι εργαζόμενοι στον τομέα της τεχνολογίας που θα πληγωθούν περισσότερο. Οι εταιρείες που έχουν τραπεζικές συναλλαγές με SVB είναι λείπει η μισθοδοσία λόγω της συντριβής. Οι άνθρωποι που δεν είναι επιχειρηματίες κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών δεν πληρώνονται για τη δουλειά τους και οι άνθρωποι που εργάζονται όλο το εικοσιτετράωρο σε ένα όνειρο στο οποίο πιστεύουν (ακόμα κι αν πιστεύουν ότι μπορεί να τους κάνει περισσότερα χρήματα από τον Θεό) χάνουν τις εταιρείες τους.

Όσο για τους venture capitalists; Λυπούμαστε, θα πρέπει να το κάνουν γρήγορα — είναι στο Άσπεν, σχεδόν στην κορυφή του λιφτ του σκι.

Τώρα, φανταστείτε ένα μοντέλο όπου ένας επενδυτής που ήθελε να βάλει χρήματα σε μια εταιρεία τεχνολογίας αξιολόγησε πραγματικά τον κίνδυνο να το κάνει, ή όπου οι ιδρυτές αναγκάστηκαν να αποδείξουν ότι οι τεχνολογίες τους ήταν εμπορεύσιμες πριν λάβουν μια Σειρά Α 100 εκατομμυρίων δολαρίων ή οτιδήποτε άλλο. Φανταστείτε έναν κόσμο όπου ήταν μια χούφτα μάγκες δεν μπορούν να αποφασίσουν μεταξύ τους εάν μια ιδέα άξιζε ξαφνικά το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν ενός μικρού εθνικού κράτους ή να σκοτώσει μια ολόκληρη βιομηχανία χωρίς βιώσιμη αντικατάσταση - ή να πανικοβληθεί ο ένας τον άλλον για να ανατρέψει ένα μεγάλο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα. Ουτοπικό, το ξέρω!

Είναι καιρός να βρούμε τρόπους να περιορίσουμε αυτές τις απίστευτες και απερίσκεπτες ροές κεφαλαίων, ή τουλάχιστον να τις φορολογήσουμε αναλογικά, για να επαναφέρουμε τον τεχνολογικό τομέα στη Γη.

Επειδή η εναλλακτική είναι προφανής — τα προϊόντα τεχνολογίας που αναπτύχθηκαν και εξαπολύθηκαν αλόγιστα, με διαρκή κίνδυνο πλήρους κατάρρευσης που επηρεάζει όλους όσους η διεύθυνση δεν είναι στο Sand Hill Road.

Αυτή η ιστορία πρωτοεμφανίστηκε στο Los Angeles Times.