Shopify και 5 ακόμη μετοχές που δεν είναι τόσο φθηνές όσο φαίνονται

Μέγεθος κειμένου

Οι μετοχές πέφτουν και οι ευκαιρίες αφθονούν—αν ξέρετε πού να ψάξετε. Αλλά η αγορά της πτώσης δεν λειτουργεί σε μια bear market, και ούτε η απλή απόκτηση μετοχών εταιρειών που έχουν καταρρεύσει. Στην πραγματικότητα, αυτό μπορεί να είναι μια συνταγή για περισσότερες απώλειες, γιατί, και πάλι, αυτό που λειτουργεί όταν οι μετοχές ανεβαίνουν δεν λειτουργεί όταν πέφτουν.

Πάρτε κέρδη. Σε μια ανοδική αγορά, ειδικά αυτή που τροφοδοτείται από την άντληση χρημάτων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ στην οικονομία, συνήθως δεν έχει σημασία τι είδους αριθμούς αναφέρει μια εταιρεία. Εάν η εταιρεία «χτυπήσει», η μετοχή συνήθως ανεβαίνει.

Όταν οι μετοχές πέφτουν, ωστόσο, υπάρχει μόνο ένα είδος κερδών που συγκεντρώνονται - αυτά που βασίζονται σε γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές ή GAAP. «Τα τελευταία χρόνια, θα μπορούσατε να έχετε αγνοήσει τη λογιστική, τις οικονομικές καταστάσεις ή οτιδήποτε άλλο και δεν είχε σημασία», λέει ο επικεφαλής στρατηγικής επενδύσεων της Wolfe Research, Chris Senyek. «Τώρα, δεδομένου ότι η ρευστότητα της Fed εξαντλείται και τα επιτόκια αυξάνονται, επιστρέφουμε στα θεμελιώδη: ισολογισμούς, ταμειακές ροές και ανάγνωση ετήσιων εκθέσεων».

Τα μεγάλα κενά μεταξύ των λειτουργικών κερδών και των κερδών GAAP θα μπορούσαν να είναι σημάδι ότι μια εταιρεία δεν τα πηγαίνει σχεδόν τόσο καλά όσο λέει. Αυτά τα κενά μπορούν να οφείλονται σε παράγοντες που κυμαίνονται από εξαγορές, χρεώσεις αναδιάρθρωσης και χρήση αποζημιώσεων βάσει μετοχών, όπως περιορισμένες μονάδες μετοχών και δικαιώματα προαίρεσης που χορηγούνται σε υπαλλήλους και στελέχη αντί μετρητών. Το τελευταίο, ειδικότερα, μπορεί να παραμορφώσει τα κέρδη με τρόπο που μπορεί να οδηγήσει σε τεράστιες διαφορές μεταξύ των GAAP και των προσαρμοσμένων αριθμών.

Βεβαίως, η εταιρεία που βασίζεται σε μετοχές λειτουργεί εξαιρετικά σε μια ανερχόμενη αγορά. Αν και μειώνει τους μετόχους, κάνει τους υπαλλήλους να θέλουν να παραμείνουν - και δεδομένου ότι η μετοχή αυξάνεται, όλοι επωφελούνται. Αλλά όταν οι μετοχές πέφτουν, οι εταιρείες αισθάνονται πίεση να ανατιμήσουν τα δικαιώματα προαίρεσης, να χορηγήσουν ακόμη περισσότερες μετοχές ή να πληρώσουν περισσότερα μετρητά. «Αυτό θα αυξήσει τη δομή του κόστους τους», λέει ο Senyek.

Ακολουθούν έξι μετοχές που σημείωσαν μεγάλη πτώση φέτος, αλλά, λόγω των υψηλών επιπέδων σύγκρισης μετοχών, δεν είναι τόσο φθηνές όσο φαίνονται.

Συμμετοχές CrowdStrike

Εταιρεία / Ticker	Πρόσφατη τιμή	Αλλαγή YTD	2023E Π / Ε	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=εκτίμηση, N/A=δεν ισχύει

Πηγή: FactSet

Η εταιρεία τεχνολογίας κυβερνοασφάλειας CrowdStrike Holdings (δηλαδή: CRWD) αναπτύσσεται γρήγορα - τα κέρδη της θα μπορούσαν να αυξηθούν κατά 66% το οικονομικό έτος 2023 - αρκετά γρήγορα, ίσως, ώστε να πείσει ορισμένους επενδυτές να παραβλέψουν το γεγονός ότι διαπραγματεύεται 90 φορές τις εκτιμήσεις κερδών του 2023. Ωστόσο, η CrowdStrike κατέβαλε 310 εκατομμύρια δολάρια σε αποζημίωση βάσει μετοχών το οικονομικό 2022. Μετατρέψτε την σε αποζημίωση σε μετρητά και θα καταναλώσει περίπου το 70% της δωρεάν ταμειακής ροής CrowdStrike 442 εκατομμυρίων δολαρίων που δημιουργήθηκε το οικονομικό έτος 2022, ενώ τα αναφερόμενα κέρδη θα μετατραπούν σε ζημίες. Το CrowdStrike μπορεί να σας σώσει από μια κυβερνοεπίθεση. απλά μην υπολογίζετε σε αυτό για να σώσετε το χαρτοφυλάκιό σας αυτή τη στιγμή.

Νιφάδα χιονιού

Εταιρεία / Ticker	Πρόσφατη τιμή	Αλλαγή YTD	2023E Π / Ε	2023E GAAP P/E
Νιφάδα χιονιού / ΧΙΟΝΙ	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=εκτίμηση, N/A=δεν ισχύει

Πηγή: FactSet

Η Snowflake (SNOW), ένας ταχέως αναπτυσσόμενος πάροχος προϊόντων δεδομένων και αναλυτικών στοιχείων που βασίζεται σε cloud, αναμένεται να πραγματοποιήσει κέρδη 16 σεντ ανά μετοχή αυτό το οικονομικό έτος, το μεγαλύτερο από τότε που βγήκε στο χρηματιστήριο με θεαματικό τρόπο το 2020. Αυτό μπορεί να φαίνεται σαν σημάδι ότι ήρθε η ώρα για τους επενδυτές να ελέγξουν τις πολύ χαμένες μετοχές. Τα κέρδη GAAP της Snowflake, ωστόσο, δεν είναι τόσο ελκυστικά: Καταγράφουν απώλεια 2.22 δολαρίων ανά μετοχή, μετατρέποντας την αναλογία τιμής/κέρδους από περισσότερες από 900 φορές σε ανύπαρκτη. Για άλλη μια φορά, το χάσμα μεταξύ των δύο αριθμών είναι το αποτέλεσμα της άφθονης αποζημίωσης βάσει μετοχών, η οποία ισούται με περίπου το ήμισυ των πωλήσεων της Snowflake τα τελευταία δύο χρόνια.

Shopify

Εταιρεία / Ticker	Πρόσφατη τιμή	Αλλαγή YTD	2023E Π / Ε	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=εκτίμηση, N/A=δεν ισχύει

Πηγή: FactSet

Το Shopify (SHOP) ήταν μια αγαπημένη εταιρεία ηλεκτρονικού εμπορίου το 2020 και το 2021, με τις μετοχές να εκτινάσσονται σχεδόν κατά 250% εν μέσω lockdown πανδημίας. Τώρα, η μετοχή διαπραγματεύεται από εκεί που ξεκίνησε το 2020. Μια ευκαιρία για επενδυτές που κυνηγούν ευκαιρίες; ΟΧΙ ακριβως. Το Shopify διαπραγματεύεται 185 φορές τις εκτιμήσεις κερδών του 2023 ύψους 2.11 $, αλλά η αποζημίωση βάσει μετοχών ανήλθε σε περίπου 10% των πωλήσεων πρώτου τριμήνου. Αυτό μπορεί να μην φαίνεται τεράστιο, αλλά όταν προστεθεί ξανά στα οικονομικά αποτελέσματα, τα κέρδη μετατρέπονται σε ζημίες. Το Shopify επιτρέπει τώρα στους υπαλλήλους να επιλέξουν μεταξύ αποθεμάτων και πληρωμής σε μετρητά. Εάν οι εργαζόμενοι επιλέξουν μετρητά, αυτό γίνεται ένα έξοδο που θα εμφανιστεί ανεξάρτητα από τη μέτρηση κερδών που χρησιμοποιείτε.

Zscaler

Εταιρεία / Ticker	Πρόσφατη τιμή	Αλλαγή YTD	2023E Π / Ε	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=εκτίμηση, N/A=δεν ισχύει

Πηγή: FactSet

Με αποζημίωση μετοχών ύψους 104 εκατομμυρίων δολαρίων το δεύτερο οικονομικό τρίμηνο, ίσο με περίπου το 41% ​​των πωλήσεων, η Zscaler (ZS), η οποία αναπτύσσει λογισμικό ασφαλείας που βασίζεται σε cloud, είναι ένας από τους πιο βαρείς χρήστες επιλογών και μετοχών στη λίστα του Senyek. Εάν η αποζημίωση βάσει μετοχών ήταν μετρητά, η τριμηνιαία δωρεάν ταμειακή ροή της Zscaler θα έπεφτε από 29 εκατομμύρια δολάρια σε ζημία 75 εκατομμύρια δολάρια. Το P/E του θα πήγαινε από περισσότερες από 230 φορές σε, επίσης, τίποτα, επειδή τα κέρδη GAAP θα έδειχναν απώλεια 2.57 $. Η Zscaler εμφανίζεται ως μία από τις εταιρείες με το υψηλότερο επίπεδο αποζημίωσης βάσει μετοχών στη λίστα του Senyek. Ακόμη και μειωμένη κατά 59% το 2022, η μετοχή δεν είναι ευνοϊκή.

Lyft

Εταιρεία / Ticker	Πρόσφατη τιμή	Αλλαγή YTD	2023E Π / Ε	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=εκτίμηση, N/A=δεν ισχύει

Πηγή: FactSet

Η μετοχή της Lyft (LYFT) σημείωσε βουτιά 55% το 2022, και αυτό την έκανε να φαίνεται πολύ φθηνότερη από ό,τι πριν από λίγο καιρό. Οι μετοχές διαπραγματεύονται με περίπου εννέα φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2023 προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων, ή Ebitda, μειωμένα από 26 φορές στην αρχή του 2022.

S & P 500
διαπραγμάτευση με περίπου 12 φορές το εκτιμώμενο Ebitda, που κάνει το Lyft να φαίνεται σχεδόν ένα παιχνίδι αξίας. Αλλά η αποζημίωση με βάση τις μετοχές αποτελεί το 18% των πωλήσεων της Lyft το πρώτο τρίμηνο. Υποστηρίξτε το, και το 2023 Ebitda θα ήταν πιο κοντά στα μείον 360 εκατομμύρια δολάρια αντί των περίπου 600 εκατομμυρίων δολαρίων κέρδους που προβλέπουν οι αναλυτές. Η Lyft μπορεί να σας οδηγήσει από το σημείο Α στο σημείο Β. Απλώς μην θεωρείτε το απόθεμά του ως αξία.

PayPal

Εταιρεία / Ticker	Πρόσφατη τιμή	Αλλαγή YTD	2023E Π / Ε	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = εκτίμηση

Πηγή: FactSet

Συμμετοχές PayPal

Η μετοχή (PYPL) έχει υποχωρήσει περίπου 57% από έτος μέχρι σήμερα και τώρα διαπραγματεύεται για περίπου 17 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2023. Αυτό είναι ένα πολλαπλάσιο χαμηλότερο της αγοράς για μια καθιερωμένη εταιρεία fintech - μια που αναμένεται να αυξήσει τα κέρδη της κατά περίπου 25%. Μοιάζει με συμφωνία, εκτός από το γεγονός ότι η αποζημίωση βάσει μετοχών ανήλθε σε μόλις 7% των πωλήσεων του πρώτου τριμήνου της PayPal. Αν και αυτό μπορεί να φαίνεται χαμηλό, η προσθήκη του comp στους αριθμούς θα σήμαινε ότι τα κέρδη είναι πιο κοντά στα 3.21 $ ανά μετοχή, αντί στα 4.86 ​​$ ανά μετοχή. Η μετοχή του PayPal θα διαπραγματεύεται με 25 φορές τον μη προσαρμοσμένο αριθμό, όχι αρκετά ελκυστικό ώστε να θεωρούνται οι μετοχές ως αξία.

Γράψτε στο Al Root στις [προστασία μέσω email]