(Bloomberg) — Μεταξύ των πολλών υπερθετικών που συνδέονται με τις αγορές τον Ιούλιο, ένα που θα μπορούσε να στοιχειώσει ξανά την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς είναι η Τετάρτη και η Πέμπτη, όταν οι μετοχές σημείωσαν το μεγαλύτερο ράλι μετά τη συνεδρίαση που έχει καταγραφεί.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Πιστεύοντας ότι άκουσαν μια κλίση από τον Τζερόμ Πάουελ, οι έμποροι ώθησαν τον S&P 500 να ανέβει σχεδόν 4% σε δύο ημέρες - και συνέχισαν να αγοράζουν την Παρασκευή. Όπως ήταν ευπρόσδεκτο από τους ταύρους, η ακίδα εγείρει το ερώτημα πότε η ίδια η ανάκαμψη αρχίζει να λειτουργεί ενάντια στον στόχο της απομάκρυνσης του φουσκώματος από την οικονομία. Είναι ένα ζήτημα που πρέπει να σταθμίσουν οι επενδυτές στον υπολογισμό της ισχύος διατήρησης της ανάκαμψης.
Μια δυναμική στην οποία οι αυξανόμενες μετοχές περιπλέκουν τον στόχο της συγκράτησης του πληθωρισμού είναι ένας λόγος για τον οποίο τα γιγάντια ράλι είναι σπάνια σε περιόδους σύσφιξης. Ενώ η Fed μπορεί να είναι αμφίθυμη σχετικά με τις μετοχές γενικά, ο ρόλος των αγορών στη διαμεσολάβηση ενός πραγματικού οικονομικού μοχλού - των χρηματοπιστωτικών συνθηκών - σημαίνει ότι δεν ξεφεύγουν ποτέ εντελώς. Αυτήν τη στιγμή, αυτές οι συνθήκες χαλαρώνουν ανάλογα με τα κέρδη του S&P 500. Θα μπορούσε αυτό να είναι ανησυχητικό για τον Πάουελ;
Ο επικεφαλής της Fed δήλωσε την Τετάρτη ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα παρακολουθούν εάν οι χρηματοοικονομικές συνθήκες - ένα μέτρο πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων για το άγχος της αγοράς - είναι «επαρκώς αυστηρές». Όμως, τις ημέρες μετά τη δεύτερη συνεχόμενη αύξηση των 75 μονάδων βάσης της κεντρικής τράπεζας, το μέτρο είναι πλέον σε επίπεδο χαμηλότερο από ό,τι πριν από την πρώτη αύξηση των επιτοκίων τον Μάρτιο.
«Δεν θέλουν ευκολότερες οικονομικές συνθήκες, γιατί θέλουν χαμηλότερη ζήτηση», δήλωσε ο παγκόσμιος μακροστρατηγός της Bespoke Investment Group, George Pearkes. «Βασικά, οι αγορές υποθέτουν ότι έχουμε φτάσει στο αποκορύφωμα της επιθετικότητας και θα χαλαρώσουμε νωρίτερα από το αναμενόμενο. Είμαι δύσπιστος ότι η Fed πρόκειται να το εγκρίνει».
Ο S&P 500 σημείωσε άνοδο 4.3% για την εβδομάδα και 9.1% τον Ιούλιο, η καλύτερη μηνιαία άνοδος από τον Νοέμβριο του 2020. Τα κέρδη του χιονίστηκαν αφού ο Πάουελ αύξησε τα επιτόκια κατά τρία τέταρτα της ποσοστιαίας μονάδας και πρότεινε ότι ο ρυθμός των αυξήσεων μπορεί να επιβραδυνθεί αργότερα φέτος. Το άλμα σχεδόν 4% μόνο την Τετάρτη και την Πέμπτη ήταν το μεγαλύτερο διήμερο κέρδος που έχει καταγραφεί μετά τη σύσφιξη της Fed.
Η ώθηση κινδύνου εξαπλώθηκε στα εταιρικά ομόλογα, με τα περιθώρια επενδυτικής ποιότητας και υψηλής απόδοσης να μειώνονται από τις κορυφές νωρίτερα τον μήνα, καθώς οι επενδυτές μείωσαν τα στοιχήματα σε μια εξαιρετικά επιθετική Fed. Οι αποδόσεις των ομολόγων μειώθηκαν επίσης σε όλη την καμπύλη, με τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων να υποχωρούν στο 2.65% αφού έφθασαν στο 3.5% τον Ιούνιο.
Συνολικά, τα ράλι των μετοχών και των ομολόγων βοήθησαν στη χαλάρωση των οικονομικών συνθηκών των ΗΠΑ, οι οποίες διαμορφώθηκαν στο -0.46 σε σύγκριση με το -0.79 τον Μάρτιο, σύμφωνα με μέτρο του Bloomberg. Η χαλάρωση αυτής της βασικής μέτρησης θα μπορούσε να δημιουργήσει απογοητευμένους εμπόρους που έχουν κάνει all-in την ιδέα μιας πιο φιλικής Fed, του Brian Nick της Nuveen.
«Αν ο στόχος της Fed με την αύξηση των επιτοκίων είναι να επιβραδύνει την οικονομία με αυστηροποίηση των οικονομικών συνθηκών, τότε αυτό δεν έχει συμβεί από τότε που άρχισαν να ασχολούνται πιο σοβαρά με τις αυξήσεις επιτοκίων», δήλωσε ο Nick, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής στη Nuveen. «Φοβάμαι ότι βρισκόμαστε σε μια άλλη περίπτωση αυτού που έχει γίνει πολύ οικείο, δηλαδή ότι η Fed πρέπει να σταματήσει το κόμμα στην επόμενη συνεδρίασή της ή πριν από αυτήν».
Αυτός ο φόβος δεν αντανακλάται στις τιμές της αγοράς. Οι ανταλλαγές δείχνουν ότι οι έμποροι αναμένουν ότι το επιτόκιο των Fed Funds θα κορυφωθεί περίπου στο 3.3% πριν από το τέλος του 2022, λιγότερο από μια ποσοστιαία μονάδα πάνω από το τρέχον επίπεδό του. Κάποια στιγμή τους τελευταίους μήνες, το επίπεδο αυτό πλησίαζε το 4%.
Ενώ η Fed πιθανότατα θα προτιμούσε να δει τη συνέχιση της σύσφιξης, οι συνθήκες εξακολουθούν να έχουν συμπιεστεί «σημαντικά» τους τελευταίους μήνες, δήλωσε η Anastasia Amoroso της iCapital.
«Οι χρηματοοικονομικές συνθήκες έχουν σφίξει πολύ από την αρχή του έτους», δήλωσε ο Amoroso, επικεφαλής επενδυτικής στρατηγικής της iCapital, σε συνέντευξή του στα κεντρικά γραφεία του Bloomberg στη Νέα Υόρκη. «Το γεγονός ότι τα πιστωτικά περιθώρια ήταν πιο στενά, το γεγονός ότι οι τιμές των μετοχών ήταν χαμηλότερες, το γεγονός ότι τα επιτόκια σε όλη την καμπύλη ήταν πολύ υψηλότερα, αυτό θα εξακολουθήσει να ασκεί πτωτική πίεση στην οικονομία τους επόμενους μήνες».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/shock-july-stock-rally-monster-201654771.html