Τα αποθέματα ημιαγωγών ανεβαίνουν, ωστόσο, τα αποθέματα Bedevil Chip Industry; Ένας έλεγχος πραγματικότητας μπορεί να έρχεται| Investor's Business Daily

Οι μετοχές ημιαγωγών ήταν θεϊκό δώρο στους επενδυτές τον Φεβρουάριο, καθώς η συνολική αγορά υποχώρησε από την άνοδο του Ιανουαρίου. Μετά από έναν δυνατό πρώτο μήνα του έτους, οι κατασκευαστές τσιπ σημείωσαν περισσότερα κέρδη. Αυτό ίσχυε ιδιαίτερα για τη βιομηχανία ημιαγωγών fabless, η οποία αυξήθηκε άλλο 6.3% λόγω της ισχύος σε μετοχές όπως Nvidia (NVDA), Μονολιθικά συστήματα ισχύος (MPWR) και Advanced Micro Devices (AMD).

X

Ωστόσο, κατά την ίδια περίοδο, καθώς οι κατασκευαστές τσιπ ανέφεραν κέρδη για το τρίμηνο Δεκεμβρίου, μια σειρά δεδομένων για τις αποστολές, τις τιμές και τα αποθέματα έδειξαν ότι η βιομηχανία ημιαγωγών εξακολουθεί να βρίσκεται σε ύφεση.

Οι κυκλικοί επενδυτές, εκείνοι που ασκούνταν στην κερδοσκοπία για την αντιστροφή των μετοχών ημιαγωγών από τις βαθιές, περιοδικές πτώσεις τους, στοιχηματίζονταν στο πάτο.

Παλιός Βιομηχανικός Κύκλος, New Twist

Αλλά αυτός ο κύκλος από την αρχή ήταν διαφορετικός από άλλους σε μια μακρά ιστορία άνθησης και κατάρρευσης της βιομηχανίας ημιαγωγών. Ο κύκλος πέρασε μέσα από τα χρόνια της πανδημίας των στρεβλών τάσεων της ζήτησης και των συνδεδεμένων αλυσίδων εφοδιασμού. Στη συνέχεια, καθώς οι κυκλικοί επενδυτές μετακινήθηκαν σε πολλές κορυφαίες μετοχές, οδηγώντας τους σε πρώιμα σημάδια ανάκαμψης, ένας άλλος παράγοντας μπήκε επίσης στο παιχνίδι. Ένα άλλο είδος αισιοδοξίας, που τροφοδοτείται από τις απόψεις ότι οι ολοένα και πιο διαφορετικές τελικές αγορές σηματοδοτούν μια πιο ανθεκτική, σταθερή βιομηχανία τσιπ, βοήθησε επίσης στην ενίσχυση της ανάκαμψης.

Μεταξύ των μετοχών fabless chip, η Nvidia αυξήθηκε περισσότερο από 58% για το έτος έως τον Φεβρουάριο. Η Monolithic Power σημείωσε ράλι 37%. Μεταξύ των κατασκευαστών τσιπ, Onsemi (ΟΝ) και STMicroelectronics (STM) σημείωσε άνοδο 24% και 50%, αντίστοιχα.

Ορισμένες μετοχές ημιαγωγών συνεχίζουν να ανεβαίνουν. Ωστόσο, μια σειρά από θεμελιώδεις μετρήσεις της βιομηχανίας τσιπ υποδεικνύουν τις μελλοντικές δυσκολίες. Ειδικότερα, πολλές εταιρείες ημιαγωγών αναφέρουν πεισματικά υψηλά αποθέματα στα κανάλια πωλήσεών τους και στους πελάτες. Ένα μεγάλο τμήμα αναλυτών που είναι συνηθισμένοι να αξιολογούν τους κύκλους των τσιπ υποστηρίζουν ότι οι επενδυτές που έβαλαν τον πάτο στις μετοχές ημιαγωγών στα τέλη του 2022 μπορεί να είναι πρόωρα αισιόδοξοι.

«Αν ακούσετε όλες τις κλήσεις (τα κέρδη), κανείς δεν είπε ότι αυτό είναι το κάτω μέρος ή ότι σίγουρα θα βελτιωθεί σύντομα», δήλωσε στο IBD ο Robert Maire, αναλυτής της εταιρείας συμβούλων Semiconductor Advisors.

Πανδημία διαταραγμένος κύκλος βιομηχανίας ημιαγωγών

Ένα πράγμα είναι σίγουρα αλήθεια: Οι τελικές αγορές της βιομηχανίας ημιαγωγών είναι πιο διαφορετικές τώρα από ό,τι κατά τους προηγούμενους κύκλους τσιπ. Ο καθοριστικός παράγοντας στην προηγούμενη άνθηση και κατάρρευση ήταν οι πωλήσεις προσωπικών υπολογιστών και smartphone. Τώρα τα τσιπ υπολογιστών έχουν μπει σε πολλές περισσότερες συσκευές. Αυτό μειώνει την εξάρτηση του κλάδου από οποιονδήποτε σημαντικό τύπο προϊόντος.

Ο τρέχων κύκλος τσιπ δείχνει τσιπ μνήμης, επεξεργαστές υπολογιστή και τσιπ για smartphone και ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης σαφώς σε πτωτική τάση. Ταυτόχρονα, οι πωλήσεις τσιπ στην αυτοκινητοβιομηχανία και τις βιομηχανικές αγορές παρέμειναν ισχυρές.

Αλλά συνολικά, οι άγριες διακυμάνσεις στη ζήτηση για προϊόντα τεχνολογίας κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19 οδήγησαν σε έναν πιο απότομο από το συνηθισμένο κύκλο πτώσης, λέει ο Maire της Semiconductor Advisors.

«Ο κλάδος χτυπήθηκε από τον Covid και τα ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας», είπε ο Maire. «Περάσαμε από έλλειψη σε υπερβολή σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα».

Μετοχές ημιαγωγών: Ανάκαμψη της βιομηχανίας στα τέλη του 2023;

Ένας σαφής παράγοντας κινδύνου για την αύξηση των μετοχών τσιπ είναι ότι η βιομηχανία ημιαγωγών πρέπει ακόμα να συμβιβάσει τα διογκωμένα αποθέματά της, δήλωσε ο αναλυτής της Jefferies, Christopher Wood, σε πρόσφατο σημείωμα προς τους πελάτες. Προειδοποίησε για μια «επικείμενη υπερκατανάλωση τσιπών».

«Η δράση της αγοράς προϋποθέτει, ηρωικά, ένα πάτο της διόρθωσης των αποθεμάτων ημιαγωγών το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους και μια υποτιθέμενη ανάκαμψη της ζήτησης στο δεύτερο εξάμηνο, για την οποία δεν υπάρχουν προς το παρόν στοιχεία», είπε ο Wood.

Οι αναλυτές της Wall Street γενικά αναμένουν ότι οι πωλήσεις στην ευρύτερη αγορά τσιπ θα γίνουν θετικές το δεύτερο εξάμηνο του 2023. Πολλοί βλέπουν τις πωλήσεις τσιπ υπολογιστή μεταξύ των πρώτων τμημάτων που θα αναστραφούν. Αυτό θα βοηθήσει τους κατασκευαστές τσιπ AMD και τον αρχικό ανταγωνιστή της Intel (INTC).

Είναι επίσης πιθανό, ωστόσο, το «όργιο» της πανδημικής αγοράς υπολογιστών το 2020 και το 2021 να μειώσει τη ζήτηση για τρία έως τέσσερα χρόνια, λέει ο Wood. Οι πωλήσεις smartphone αντιμετωπίζουν παρόμοια πιθανότητα, λέει.

«Εν τω μεταξύ, οι μάρκες που χρησιμοποιούνται στον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας βλέπουν τώρα μια μεγάλη αύξηση των αποθεμάτων», είπε ο Wood. «Η προηγούμενη έλλειψη τσιπ αυτοκινήτου οδήγησε σε σημαντικές διπλές παραγγελίες».

Οι αναλυτές βλέπουν ότι οι πωλήσεις και τα κέρδη της AMD μειώνονται τα δύο πρώτα τρίμηνα και στη συνέχεια αυξάνονται, σύμφωνα με το FactSet. Η Intel αναμένεται να μετατοπιστεί από ζημιές σε κέρδη το τρίτο τρίμηνο και να σημειώσει κέρδη κερδών καθώς οι πωλήσεις θα αυξηθούν το τέταρτο τρίμηνο.

Η World Semiconductor Trade Statistics προβλέπει μείωση 4.1% στις πωλήσεις ημιαγωγών για όλο το 2023. Οι πωλήσεις αυξήθηκαν 4.4% το 2022 και αυξήθηκαν κατά 26.2% το 2021.

Τεχνητή Νοημοσύνη Spurs Semiconductor Industry Investments

Μεταξύ των αγορών για πιο προηγμένα τσιπ, η αγορά των κέντρων δεδομένων, που συνδέεται με υπηρεσίες web και παρόχους υπολογιστικού νέφους, δείχνει κάποια σημάδια αδυναμίας. Μια σαφής εξαίρεση είναι το τμήμα αυτής της αγοράς που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη, ειδικά τους επεξεργαστές γραφικών.

Ο ενθουσιασμός γύρω από τις παραγωγικές εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης, όπως το ChatGPT, έχει δώσει ώθηση σε ορισμένες μετοχές ημιαγωγών που θεωρούνται δικαιούχοι της τάσης.

Η Nvidia ηγείται αυτής της ομάδας με τις μονάδες επεξεργασίας γραφικών, τους επιταχυντές, το υλικό και το λογισμικό υπολογιστών υψηλής απόδοσης. Άλλες μετοχές chip που ενδέχεται να ωφεληθούν περιλαμβάνουν Broadcom (AVGO) για τα ολοκληρωμένα κυκλώματά της για συγκεκριμένες εφαρμογές και Τεχνολογία Marvell (MRVL) για τη δικτύωση υψηλής ταχύτητας και τα τσιπ ASIC.

Ως αποτέλεσμα, τα κέρδη και οι πωλήσεις της Broadcom έχουν προχωρήσει, δίνοντας λίγη προσοχή στις λακκούβες της πανδημίας. Για τη Marvell, οι αναλυτές βλέπουν μείωση πωλήσεων και κερδών για τα τρία πρώτα τρίμηνα του τρέχοντος έτους, στρέφοντας σε στενά κέρδη το τέταρτο τρίμηνο.

«Υπάρχει μια σαφής αλλαγή στις προτεραιότητες δαπανών (από τους παρόχους υπηρεσιών cloud) στην τεχνητή νοημοσύνη και την τεχνική υποδομή», δήλωσε ο αναλυτής της Jefferies Mark Lipacis σε πρόσφατο σημείωμα προς τους πελάτες. «Βλέπουμε τη Nvidia ως τον μεγαλύτερο ωφελούμενο από τη μετατόπιση των δαπανών προς την τεχνητή νοημοσύνη και την Broadcom και τη Marvell ως δικαιούχους σε αναβαθμίσεις δικτύων και ημι-προσαρμοσμένα τσιπ».

Downturn In Memory Chips

Όπως και η προηγούμενη ύφεση του κύκλου τσιπ, η οποία διήρκεσε από τα τέλη του 2018 έως τις αρχές του 2020, οι κατασκευαστές τσιπ μνήμης ηγήθηκαν της τρέχουσας διόρθωσης. micron Technology (MU) και άλλοι κατασκευαστές τσιπ μνήμης άρχισαν να προειδοποιούν για αδυναμία στην αγορά στα μέσα του 2022.

Η μεγάλη ρυτίδα με αυτόν τον κύκλο στα αποθέματα ημιαγωγών είναι η διαταραχή που προκαλείται από την πανδημία του Covid. Καθώς η πανδημία ξεκίνησε στις αρχές του 2020, οι τάσεις της εκπαίδευσης για την εργασία από το σπίτι και την εξ αποστάσεως εκπαίδευση τροφοδότησαν μια υπερφαγία αγορών σε υπολογιστές και tablet. Οι καταναλωτές ξεχύθηκαν επίσης σε ηλεκτρονικά είδη ευρείας κατανάλωσης και οικιακές συσκευές καθώς στεγάζονταν στη θέση τους.

Στη συνέχεια, οι φόβοι για την πανδημία έσβησαν και η οικονομία άνοιξε ξανά. Οι καταναλωτές μετατόπισαν τις δαπάνες τους μακριά από τα ηλεκτρονικά. Οι αναλυτές προβλέπουν τώρα ότι η Micron θα καταγράψει ζημίες και στα τέσσερα τρίμηνα αυτού του οικονομικού έτους, με πτώση για το έτος σε εκτιμώμενη ζημιά 2.20 $ ανά μετοχή, έναντι κέρδους 8.35 $ για το 2022.

Οι πωλήσεις προβλέπεται να αυξηθούν το τρίμηνο που λήγει τον Σεπτέμβριο, με την εταιρεία να μετατοπίζεται από ζημιές σε κέρδη το τρίμηνο που έληξε τον Δεκέμβριο.

Οι αυτοκινητοβιομηχανίες εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν ελλείψεις τσιπ

Οι αυτοκινητοβιομηχανίες αντιμετώπισαν σοβαρή έλλειψη τσιπ κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Ήταν το αποτέλεσμα μιας διαδικασίας δύο σταδίων: πρώτον, ακύρωσαν τις παραγγελίες πριν από μια προβλεπόμενη πτώση της ζήτησης για νέα αυτοκίνητα και φορτηγά. Όμως η ζήτηση παρέμεινε σταθερή. Όταν οι αυτοκινητοβιομηχανίες πήγαν να δώσουν νέες παραγγελίες, βρέθηκαν στο πίσω μέρος της σειράς σε χυτήρια τσιπ. Μόλις πρόσφατα άρχισαν να μειώνονται οι ελλείψεις σε αυτόματο chip.

Γενικά, οι αυτοκινητοβιομηχανίες χρησιμοποιούν παλαιότερη τεχνολογία chip. Η παραγωγική ικανότητα της βιομηχανίας ημιαγωγών για αυτά τα τσιπ είναι πιο περιορισμένη από ό,τι για τα τσιπ αιχμής υψηλότερου περιθωρίου, όπως αυτά που κατασκευάζονται από Ταϊβάν Semiconductor Manufacturing (TSM).

Οι εταιρείες ημιαγωγών που εξυπηρετούν την αγορά αυτοκινήτων περιλαμβάνουν τις Onsemi και STMicroelectronics, καθώς και NXP Semiconductors (NXPI) και Texas Instruments (TXN).

Αλλά σε όλα αυτά τα τμήματα του τοπίου των τσιπ, η απρόβλεπτη συμπεριφορά των καταναλωτών και οι συνδεδεμένες αλυσίδες εφοδιασμού άλλαξαν τις παραδοσιακές μετρήσεις του κύκλου των τσιπ.

«Ο Covid έριξε ένα κλειδί στον κύκλο», είπε στο IBD ο Bill Jewell, σύμβουλος της Semiconductor Intelligence.

Τα εργοστάσια έκλεισαν στην αρχή της πανδημίας και στη συνέχεια άνοιξαν ξανά για να κυνηγήσουν μια ταχεία επιτάχυνση της ζήτησης για υπολογιστές και άλλες συσκευές. Τότε οι καταναλωτές, αφού είχαν αυτό που χρειάζονταν, σταμάτησαν να αγοράζουν, λέει ο Jewell.

«Οι υπολογιστές και τα smartphone αντιπροσωπεύουν τόσο μεγάλο μέρος της κατανάλωσης ημιαγωγών, ειδικά της μνήμης, που όταν επιβραδύνουν, έχει μεγάλο αντίκτυπο στην αγορά», είπε ο Jewell. «Η αυτοκινητοβιομηχανία και η βιομηχανική αγορά αντέχουν, αλλά δεν είναι τόσο μεγάλες όσο οι αγορές προσωπικών υπολογιστών και smartphone».

Για φέτος, οι αναλυτές βλέπουν τα κέρδη της STMicroelectronics να αυξάνονται το 1 και το 2ο τρίμηνο πριν υποχωρήσουν από τα επίπεδα του προηγούμενου έτους. Οι προβλέψεις πωλήσεων και κερδών για τις Onsemi, NXP και Texas Instruments είναι χαμηλότερες καθ' όλη τη διάρκεια του έτους.

Μετοχές ημιαγωγών vs. 'Trough-Calling Euphoria'

Ο αναλυτής της Deutsche Bank, Ρος Σέιμορ, βλέπει την κατάσταση στον κλάδο των ημιαγωγών ως hangover από διαταραχές της πανδημίας.

«Μετά από περίπου δύο χρόνια ελλείψεων ημιαγωγών που είχαν ως αποτέλεσμα ένα «πάρτι» εσόδων/περιθωρίου για τον κλάδο, τα θεμελιώδη μεγέθη του κλάδου έχουν στραφεί στο στάδιο του «hangover»», δήλωσε ο Seymore σε πρόσφατο σημείωμα προς τους πελάτες. Το hangover φαίνεται από τους κατασκευαστές τσιπ που μειώνουν τις εκτιμήσεις των εσόδων και των κερδών τους για τα δύο τελευταία τρίμηνα, ενόψει των υψηλού ρεκόρ αποθεμάτων, είπε.

Chip Stocks To Watch and Semiconductor Industry News

Οι επενδυτές που παρατηρούν τις πρόσφατες αδύναμες εκθέσεις κερδών αναμένουν τώρα ένα κατώφλι το πρώτο εξάμηνο του 2023 και μια θεμελιώδη ανάκαμψη το δεύτερο εξάμηνο του έτους, είπε ο Seymore. Αυτή η αισιοδοξία αντικατοπτρίζεται στη φετινή άνοδο του Philadelphia Semiconductor Index ή SOX.

Έως σήμερα, το SOX έχει ανέβει 15.5% έναντι αύξησης 1.6% για τον S&P 500. Το SOX περιλαμβάνει τις 30 μεγαλύτερες μετοχές chip που διαπραγματεύονται στις ΗΠΑ

«Ενώ έχουμε δει αυτό το κυκλικό επενδυτικό «βιβλίο» να χρησιμοποιείται επιτυχώς πολλές φορές στο παρελθόν, σημειώνουμε επίσης ότι ο χρόνος και η κλίση της τελικής ανάκαμψης γίνονται γρήγορα υψίστης σημασίας μόλις υποχωρήσει η υπερβολική ευφορία», είπε ο Seymore.

Πρόσθεσε: «Παραμένουμε κάπως ανήσυχοι ότι το μέγεθος της αύξησης των αποθεμάτων σε συνδυασμό με τη μέτρια ακόμη ζήτηση μπορεί να περιορίσει την κλίση της ανάκαμψης των εσόδων, του περιθωρίου και του EPS (κέρδη ανά μετοχή) — ακόμα κι αν το πρώτο εξάμηνο του 2023 είναι όντως το κάτω μέρος».

Τα αποθέματα τσιπ σημείωσαν ρεκόρ

Τα συνολικά δεδομένα αποθεμάτων σε 26 από τις μεγαλύτερες εταιρείες ημιαγωγών δείχνουν ότι τα αποθέματα το τέταρτο τρίμηνο έφθασαν στα υψηλότερα επίπεδά τους από τότε που η Deutsche Bank άρχισε να συλλέγει τέτοια δεδομένα το 1994, είπε ο Seymore.

«Ο κλάδος έχει εισέλθει επιτέλους στο στάδιο του hangover, με τις κύριες ανησυχίες να επικεντρώνονται στη διάρκεια/μέγεθος του πονοκεφάλου και εξίσου σημαντικό στο χρονοδιάγραμμα/κλίση της τελικής ανάκαμψης», είπε ο Seymore.

Με μια τόσο προσεκτική προοπτική, η Seymore επικεντρώνεται σε μετοχές ημιαγωγών με λογικές αποτιμήσεις και καταλύτες για συγκεκριμένες εταιρείες. Τα αγαπημένα του ονόματα περιλαμβάνουν Broadcom, Marvell, MaxLinear (MXL), NXP Semi, Onsemi και Qualcomm (QCOM).

Οι μετοχές Auto Chip παραμένουν ισχυρό τμήμα

Εν τω μεταξύ, η ζήτηση για μάρκες αυτοκινήτων θα συνεχίσει να διατηρείται το 2023, ωθώντας εταιρείες όπως Allegro MicroSystems (ALGM) και NXP, δήλωσε ο αναλυτής της Wells Fargo, Gary Mobley, σε πρόσφατο σημείωμα προς τους πελάτες.

Οι περιορισμοί παραγωγής που προκλήθηκαν από τις ελλείψεις chip εμπόδισαν τις πωλήσεις αυτοκινήτων για περισσότερα από δύο χρόνια. Και παραμένει μια περιορισμένη ζήτηση για νέα οχήματα, είπε ο Mobley.

Επιπλέον, οι κατασκευαστές τσιπ αυτοκινήτων επωφελούνται από το αυξημένο περιεχόμενο ημιαγωγών σε κάθε όχημα. Αυτό οφείλεται στις τάσεις της ηλεκτροδότησης και της αυτονομίας, είπε.

"Εφόσον η παραγωγή μονάδων ελαφρών οχημάτων συνεχίζει να βελτιώνεται προς κανονικά επίπεδα, απαιτούνται υψηλότερα αποθέματα (τσιπ)", δήλωσε ο Mobley.

Οι συναινετικές εκτιμήσεις του FactSet δείχνουν κέρδη κερδών για την Allegro τα επόμενα τρίμηνα πριν επιβραδυνθούν. Κέρδη πωλήσεων προβλέπονται για τα επόμενα πέντε τρίμηνα.

«Soft Landing» για μετοχές ημιαγωγών;

Οι περισσότεροι αναλυτές προβλέπουν κυλιόμενη ανάκαμψη με ορισμένα τμήματα να γίνονται θετικά νωρίτερα από άλλα.

Ο αναλυτής του Evercore ISI, CJ Muse, έχει προβλέψει μια «ήπια προσγείωση» για τις μετοχές των τσιπ και τη βιομηχανία ημιαγωγών και όχι μια σκληρή ύφεση. Επίσης, το άνοιγμα της κινεζικής οικονομίας θα πρέπει να βοηθήσει στην ανάκαμψη, είπε σε σημείωμα προς τους πελάτες.

Ο Daniel Morgan, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στη Synovus Trust, υπογράμμισε ότι η υγεία της βιομηχανίας ημιαγωγών αποτελεί βασικό βαρόμετρο για τον συνολικό τομέα της τεχνολογίας.

«Ο τομέας των ημιαγωγών είναι το πλαγκτόν του ωκεανού της τεχνολογίας και της παραγωγής», είπε ο Morgan σε πρόσφατο σημείωμα προς τους πελάτες. «Τα πάντα απαιτούν μάρκες για να τρέξουν. Συνήθως, ο τομέας των τσιπ θα οδηγήσει τον τομέα της τεχνολογίας έξω από την κοιλάδα και θα είναι ένας από τους πρώτους τομείς που θα εμφανίσουν πράσινα λάχανα που προμηνύουν μια εκκρεμή ανάκαμψη».

Αλλά ο Morgan πρόσθεσε: «Σε αυτό το σημείο υπάρχουν λίγα σημάδια ανάκαμψης».

Και το αποτέλεσμα για τους επενδυτές σε μετοχές ημιαγωγών; Η πτωτική τάση στον κύκλο των chip ξεκίνησε το τρίτο τρίμηνο του 2022. Θα μπορούσε να διατηρηθεί για έξι τρίμηνα, παρόμοια με την ύφεση του 2018-2019, είπε η Morgan.

Ακολουθήστε τον Patrick Seitz στο Twitter στο @IBD_PSeitz για περισσότερες ιστορίες σχετικά με τα αποθέματα τεχνολογίας καταναλωτών, λογισμικού και ημιαγωγών.

ΜΠΟΡΕΙ ΝΑ ΣΟΥ ΑΡΕΣΕΙ ΕΠΙΣΗΣ:

Πότε θα αυξήσει τις πωλήσεις της Nvidia το ChatGPT, η τεχνητή νοημοσύνη;

Web Browser Maker Opera Belts Out Strong Αναφορά τέταρτου τριμήνου

Είναι η μετοχή της AMD Αγορά μετά τη Μικτή Τριμηνιαία Έκθεση της Chipmaker;

Δείτε μετοχές στη λίστα των ηγετών κοντά σε ένα σημείο αγοράς

MarketSmith: Έρευνα, γραφήματα, δεδομένα και καθοδήγηση όλα σε ένα μέρος