Οι εταιρείες ημιαγωγών αγαπούν τον νόμο για τα CHIPS του Μπάιντεν. Αλλά θα καταλήξουν τα χρήματα των φορολογουμένων στην Κίνα;

Οι κατασκευαστές ημιαγωγών λατρεύουν αυτό που υπέγραψε πρόσφατα ο Πρόεδρος Μπάιντεν Chips and Science Act. Δεν βοηθάει αυτές τις εταιρείες μόνο ο χαμηλότερος πληθωρισμός της Τετάρτης. Είναι τα 50 δισεκατομμύρια δολάρια που έρχονται στον δρόμο τους για την κατασκευή εργοστασίων κατασκευής ημιαγωγών ή fabs. Δωρεάν χρήματα για τον εντοπισμό των αλυσίδων εφοδιασμού σε μια βασική, παγκόσμια βιομηχανία. Τι να μην αγαπάς;

«Αν είμαι επενδυτής αυτή τη στιγμή, αγοράζω όλες τις μετοχές που πρόκειται να βοηθηθούν από την Ουάσιγκτον», είπε ο Βλαντιμίρ Σινιορέλι της Bretton Woods Research την περασμένη εβδομάδα σε συνέντευξή του.

Advanced Micron Devices, Global Foundries, IntelINTC
και η Micron Technology διαπραγματεύονται όλες υψηλότερα και θα μπορούσαν τελικά να φτάσουν το S&P 500 καθώς η αγορά ζυγίζει αυτά τα νέα φορολογικά κίνητρα και άλλα οφέλη του νόμου CHIPS.

«Θέλαμε να δημιουργήσουμε ένα mega-fab στις ΗΠΑ εδώ και πολύ καιρό», δήλωσε ο ανώτερος αντιπρόεδρος και γενικός σύμβουλος της Micron, Rob Beard, είπε σε ένα επιχειρηματικό έντυπο της πόλης στο Αϊντάχο στις 8 Αυγούστου. Ο Beard ούτε επιβεβαίωσε ούτε διέψευσε τις φήμες ότι η Micron θα κατασκεύαζε ένα στο Αϊντάχο. «Τώρα που έχει τεθεί σε ισχύ αυτή η νομοθεσία, είμαστε σε θέση να λάβουμε κάποιες επενδυτικές αποφάσεις. Εξετάζουμε πολλά διαφορετικά μέρη και είναι μια ανταγωνιστική διαδικασία», φέρεται να είπε ο Beard.

Τα χρήματα της επιχορήγησης πρέπει να διατεθούν για την κατασκευή ενός fab στις ΗΠΑ. Μπορεί να είναι για την κατασκευή οποιουδήποτε τύπου τσιπ, αν και η κύρια εστίαση είναι στα high-end, προηγμένα τσιπ και τα μηχανήματα που κατασκευάζουν αυτά τα τσιπ. Όπως είναι τώρα, οι ΗΠΑ σχεδιάζουν τις μηχανές και τα τσιπ και ζουν από την πνευματική ιδιοκτησία, αναθέτοντας την κατασκευή τους σε εξωτερικούς συνεργάτες στην Ταϊβάν, τη Νότια Κορέα, την Ιαπωνία και – όλο και περισσότερο – στην Κίνα.

Το τηλέφωνο με ολόγραμμα

Το «τηλέφωνο ολογράμματος» δεν είναι ακόμα ένα πράγμα. Αλλά θα είναι. Πού θα εφευρεθεί; Αν εδώ στις ΗΠΑ, πού θα γίνει; Μπορεί κανείς να φανταστεί ότι η AppleAAPL
συμβόλαιο με επιστήμονες του Στάνφορντ και του MIT για να εξετάσουν τη δημιουργία ενός. Και στη συνέχεια, το Stanford και το MIT, ή ίσως ακόμη και η ίδια η Apple, ξοδεύουν αυτά τα χρήματα για να συνεργαστούν με ερευνητές στο Πανεπιστήμιο του Πεκίνου ή με τον συνεργάτη της Apple, Yangtze Memory Technologies Co., ή την YMTC. Σύμφωνα με τον υφιστάμενο νόμο για τα CHIPS and Sciences, τίποτα δεν εμποδίζει αυτό να συμβεί.

Η αντίθεση στον νόμο για τα CHIPS στο Κογκρέσο προήλθε σε μεγάλο βαθμό από την έλλειψη προστατευτικών κιγκλιδωμάτων στα περίπου 200 δισεκατομμύρια δολάρια σε νέα ομοσπονδιακά χρήματα που θα διατεθούν για έρευνα νέας τεχνολογίας.

«Αυτός ο νόμος για τα CHIPS είναι αυτό που πρέπει να κάνουμε για να αντισταθμίσουμε τα 20 χρόνια χαμένης ικανότητας παραγωγής ημιαγωγών στην Ασία. Αλλά είναι μόνο μια αρχή. Πρέπει να γίνουν περισσότερα», δήλωσε ο Jeff Ferry, επικεφαλής οικονομολόγος στο Coalition for a Prosperous America, μια δεξαμενή σκέψης στην Ουάσιγκτον που υποστηρίζει τους κατασκευαστές των ΗΠΑ.

«Είναι καλό να υπάρχουν διασφαλίσεις, αλλά δεν νομίζω ότι θα κάνουν τεράστια διαφορά, επειδή οι κατασκευαστές τσιπ στις ΗΠΑ παράγουν μόνο μάρκες παλαιού τύπου στην Κίνα», είπε ο Ferry. «Γνωρίζουν ότι η κλοπή IP είναι σύνηθες φαινόμενο όταν έχετε μια εγκατάσταση στην Κίνα».

Ferry και Roslyn Layton, επικεφαλής της China Tech Threat και α Συνεργάτης του Forbes, έγραψε για μια πρόσφατη συμφωνία Apple/YMTC σε μια αναφορά με τίτλο “Silicon Sellout” τον Ιούνιο. Δύο μήνες αργότερα, την 1η Αυγούστου, ανέφερε το Reuters ότι η Ουάσιγκτον εξέταζε το ενδεχόμενο να περιορίσει τις αποστολές αμερικανικού εξοπλισμού κατασκευής τσιπ σε κατασκευαστές τσιπ μνήμης στην Κίνα, συμπεριλαμβανομένης της YMTC, ως μέρος μιας προσπάθειας να σταματήσει η πρόοδος του κλάδου ημιαγωγών της Κίνας και να προστατεύσει τις αμερικανικές εταιρείες.

Τέτοιες συνεργασίες παραμένουν ο σημαντικότερος κίνδυνος στο επιστημονικό τμήμα του νέου νόμου.

Ως έχει, ο νόμος επιτρέπει στις εταιρείες να χρησιμοποιούν χρήματα επιχορήγησης ή άλλα κίνητρα για να δημιουργήσουν μάρκες παλαιού τύπου σε ξένες αγορές, εάν έχουν ήδη ένα fab εκεί στο οποίο επεκτείνονται ή το κάνουν απλώς για να εξυπηρετήσουν αυτήν την ξένη αγορά και όχι για να εξαγωγή στις ΗΠΑ

Δεν είναι επίσης σαφές εάν μόλις τα χρήματα στερέψουν από την κυβέρνηση, οι εταιρείες θα γυρνούσαν και θα ξεφτιλίζονταν στο μέλλον, προτιμώντας την επιστροφή στο παλιό μοντέλο της εξωτερικής ανάθεσης της παραγωγής σε ασιατικές εταιρείες. Αυτό μπορεί να πρέπει να γίνει μόνιμο.

Η Κίνα γίνεται μεγαλύτερος παίκτης σε αυτόν τον χώρο, αλλά οι εχθρότητες μεταξύ των δύο χωρών καθιστούν σημαντικό γεωπολιτικό κίνδυνο για τους κατασκευαστές τσιπ των ΗΠΑ να κατασκευάζουν προηγμένα τσιπ εκεί.

Μετατόπιση βιομηχανικής πολιτικής

Το γενικό αποτέλεσμα του νόμου, του δεύτερου μεγάλου πακέτου του Μπάιντεν μετά τον Νόμο για τις Υποδομές και τον νόμο για τη μείωση του πληθωρισμού που θα έρθει σύντομα, είναι ότι το Κογκρέσο κάνει επιτέλους βιομηχανική πολιτική. Με αυτόν τον νόμο, η κυβέρνηση ανέλαβε ενεργό ρόλο στην τόνωση της εγχώριας παραγωγής.

Είναι μια καλή αρχή, αλλά το Κογκρέσο θα πρέπει να εξετάσει και άλλους τομείς που πρέπει να εντοπίζουν τις αλυσίδες εφοδιασμού, δήλωσε η Εμπορική Αντιπρόσωπος των ΗΠΑ Κάθριν Τάι.

«Νομίζω ότι αν μπορούμε να συνεχίσουμε να το αναπαράγουμε αυτό για άλλους κλάδους, ειδικά για αυτούς που αντιμετωπίζουν πραγματικά, πραγματικά σκληρό ανταγωνισμό από οικονομίες που δεν είναι δομημένες όπως η δική μας, που είναι πολύ πιο εστιασμένες και κατευθυνόμενες από το κράτος, αυτό είναι το κλειδί για την αμερικανική ανταγωνιστικότητα στο μέλλον», Ο Τάι είπε στο KVUE TV στο Ώστιν του Τέξας στις 5 Αυγούστου. «Πρέπει απλώς να συνεχίσουμε να κάνουμε αυτό που κάνουμε και την ανάπτυξη που θα δούμε, τη δημιουργία θέσεων εργασίας, την ηγεσία στη διεθνή οικονομία… ας κάνουμε μια συνήθεια από αυτό», είπε.

Κατά γενικό κανόνα, οι ΗΠΑ δεν εμπλέκονται στη βιομηχανική πολιτική. Αλλά όταν η Κίνα είναι ο μεγαλύτερος ανταγωνιστής σας ή στρατηγικός αντίπαλος, όπως τώρα αναφέρεται σε αυτήν ο Λευκός Οίκος, τότε οι ΗΠΑ μπορεί να αναγκαστούν να υιοθετήσουν παρόμοια μέτρα κατά καιρούς ή να διακινδυνεύσουν να παρακολουθήσουν τις πολυεθνικές τους να επενδύουν στην Κίνα και την Ασία αντί για εγχώρια. Ακόμη και ο πρώην διευθύνων σύμβουλος της Google, Eric Schmidt, το αναγνωρίζει αυτό. Έγραψε α επιστολή ως απάντηση σε ένα άρθρο της WSJ που ανέφερε ότι ο νόμος CHIPS ήταν άχρηστος, που δημοσιεύτηκε στις 24 Ιουλίου.

«Ο μεγαλύτερος κατασκευαστής τσιπ της Κίνας επεξεργάζεται τσιπ πιο προηγμένα από οποιαδήποτε αμερικανική ή ευρωπαϊκή εταιρεία», έγραψε ο Schmidt. «Αυτό θα πρέπει να διατρυπήσει τον εφησυχασμό σχετικά με την τεχνολογική κυριαρχία. Ψήφιση και πλήρης χρηματοδότηση… ο νόμος CHIPS είναι ένα μικρό μέρος. (Είναι) η καλύτερη ευκαιρία μας να ανακτήσουμε τη χαμένη δυναμική».

Οι επενδυτές, εν τω μεταξύ, μπορούν να αγοράσουν εταιρείες που θα επωφεληθούν από αυτές τις νέες κρατικές επιδοτήσεις. Ορισμένα έχουν ήδη τραβήξει την προσοχή της αγοράς και είναι πολύ ακριβά για τους μέσους ιδιώτες επενδυτές.

Επιλογείς μετοχών Προσοχή

Από το έτος μέχρι σήμερα, η Global Foundries ήταν η μόνη που ξεπέρασε τις επιδόσεις. Ξεπερνά τον S&P 500 και διαπραγματεύεται πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 50 ημερών. Η ορμή είναι ισχυρή και η αναλογία τιμής προς κέρδη είναι εκτός γραφημάτων. Εκτός και αν η Global Foundries θα λάβει το μεγαλύτερο μέρος της χρηματοδότησης CHIPS (δεν θα είναι), αυτή η εταιρεία είναι πολύ ακριβή σε σύγκριση με τις ομοτίμους της.

Μικρόν, AMD και Intel υποαποδίδουν όλοι τον S&P 500. Και οι τρεις έχουν πτώση περισσότερο από 30% φέτος.

Από αυτά τα τρία, η Intel και η Micron έχουν περίπου την ίδια τιμή με 7πλάσια κέρδη, με την Intel να χάνει τη μεγαλύτερη δυναμική από την αναφορά των αδύναμων κερδών της τον περασμένο μήνα.

Για τους επενδυτές που μόλις μαθαίνουν για τον νόμο CHIPS, αυτές οι δύο εταιρείες μοιάζουν με μετοχές αξίας σε σύγκριση με την AMD και την Global Foundries.

Εκτός από τα θετικά νέα που σχετίζονται με την κρατική χρηματοδότηση, ο τεχνολογικός τομέας προετοιμάζεται για νέες προκλήσεις μετά από τεράστια συμφόρηση στην αλυσίδα εφοδιασμού, υψηλότερα επιτόκια και μείωση του καταναλωτικού κλίματος σε ορισμένους τομείς.

Η Natixis Asia δημοσίευσε ένα σημείωμα την Πέμπτη, εξηγώντας ορισμένους αντίθετους ανέμους, λέγοντας ότι «η ζήτηση μπορεί να εξασθενήσει λόγω της πτώσης του καταναλωτικού κλίματος και των υψηλότερων επιτοκίων».

Οι εταιρείες με δυσκολία να αυξήσουν τις πωλήσεις θα αρχίσουν να αντλούν από τα συσσωρευμένα αποθέματά τους και θα καθυστερήσουν τις νέες παραγγελίες. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις ασιατικές fabs — δηλαδή την Taiwan Semiconductor και τη Samsung. Η Natixis είπε ότι και οι δύο είτε έχουν περιορίσει την παραγωγή είτε έχουν προειδοποιήσει για τον πιθανό αντίκτυπο της αποθεματοποίησης.

Αυτή την εβδομάδα, η Micron δήλωσε σε μια ανακοίνωση προ-κερδών ότι η εταιρεία αναμένει «σημαντικές διαδοχικές μειώσεις στα έσοδα και τα περιθώρια» για τα επόμενα τρίμηνα.

Η Intel είχε την ίδια μοίρα στα τέλη Ιουλίου, μειώνοντας τα κέρδη μετά από ένα από τα χειρότερα τρίμηνα των τελευταίων ετών. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Intel, Πατ Γκέλσινγκερ, δήλωσε σε μια κλήση κερδών στις 28 Ιουλίου ότι οι ελλείψεις στην εφοδιαστική αλυσίδα συνεχίζονται. Η Intel ζήτησε 35 σεντς σε προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή σε έσοδα 15 έως 16 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αλλά οι αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση της Refinitiv μάντευαν 86 σεντς και έσοδα 18.62 δισεκατομμύρια δολάρια.

Όλοι οι μεγάλοι κατασκευαστές τσιπ ήταν ανοιχτοί τις ώρες πριν από την αγορά της Πέμπτης. Η Taiwan Semiconductor ήταν επίσης ανεβασμένη. Η Global Foundries φαίνεται ότι θα έχει άλλη μια συνεδρία διαπραγμάτευσης banner, με άνοδο άνω του 2.25% πριν από το άνοιγμα.

Η Intel πιθανότατα θα επωφεληθεί από τον νόμο για τα CHIPS. Η εταιρεία έχει προσλάβει νέα στελέχη για τη διαχείριση νέων εργοστασίων που σχεδιάζει να κατασκευάσει, χάρη στη νομοθεσία που υπεγράφη αυτή την εβδομάδα.