Οι εταιρείες βρίσκονται σε δεινή θέση—τουλάχιστον εκτός αγροτικών αγορών όπου το καλώδιο δεν αποτελεί επιλογή—και η συνεργασία μπορεί να προσφέρει καλύτερες πιθανότητες επιβίωσης. Σίγουρα, οι εικασίες για μια συμφωνία επανεμφανίστηκαν την περασμένη εβδομάδα όταν η New York Post ανέφερε ότι οι δύο πλευρές πραγματοποιούσαν συνομιλίες συγχώνευσης.
Οι εταιρείες αρνήθηκαν να σχολιάσουν την έκθεση. Αμφιβάλλω ότι θα γίνει ποτέ η συγχώνευση. Ο σκεπτικισμός μου ανάγεται στο 2002, όταν η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Επικοινωνιών σκότωσε μια προσπάθεια συγχώνευσης των δύο υπηρεσιών δορυφορικής τηλεόρασης με το σκεπτικό ότι θα μείωνε σημαντικά τον ανταγωνισμό, ιδιαίτερα σε πιο αγροτικές περιοχές.
«Στην καλύτερη περίπτωση, αυτή η συγχώνευση θα δημιουργούσε ένα διπώλιο σε περιοχές που εξυπηρετούνται από καλωδιακά κανάλια. στη χειρότερη θα δημιουργούσε μια συγχώνευση σε μονοπώλιο σε μη εξυπηρετούμενες περιοχές», δήλωσε ο τότε πρόεδρος της FCC Μάικλ Πάουελ. Το αποκάλεσε «την αντίθεση αυτού που απαιτεί το δημόσιο συμφέρον».
Σίγουρα, πολλά έχουν συμβεί τις δύο τελευταίες δεκαετίες που αλλάζουν τον λογισμό μιας συμφωνίας, συμπεριλαμβανομένων
AT & T
(τίκερ: T) πληρώνει 67 δισεκατομμύρια δολάρια για την DirecTV το 2015, πριν πουλήσει μερίδιο 30% πέρυσι σε εταιρεία ιδιωτικών μετοχών
TPG
(TPG). Αυτή η συμφωνία αποτίμησε την DirecTV περίπου 75% χαμηλότερη από την τιμή αγοράς της AT&T.
Αυτό που δεν έχει αλλάξει πραγματικά είναι ότι υπάρχουν ακόμη μέρη της χώρας που δεν έχουν πρόσβαση από συμβατικές ευρυζωνικές συνδέσεις. Ενώ ο πρόσφατα υπογεγραμμένος λογαριασμός υποδομής 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων από την κυβέρνηση Μπάιντεν στοχεύει εν μέρει στην επέκταση της αγροτικής ευρυζωνικής πρόσβασης, το Dish (DISH) και το DirecTV παραμένουν οι μόνες επιλογές συνδρομητικής τηλεόρασης σε ορισμένες περιοχές της χώρας. Αυτό είναι πιθανόν αρκετό για να εμποδίσει τις ρυθμιστικές αρχές να εγκρίνουν οποιαδήποτε συμφωνία.
Και ενώ η κοινή χρήση δορυφόρων μπορεί να μειώσει το κόστος, ο Craig Moffett, αναλυτής τηλεπικοινωνιών και ιδρυτής της boutique ερευνητικής εταιρείας MoffettNathanson, σημειώνει ότι τα δύο συστήματα είναι ασύμβατα, πράγμα που σημαίνει ότι και οι δύο εταιρείες θα πρέπει να διατηρήσουν τους δορυφορικούς αστερισμούς τους στη θέση τους. Καμία υπηρεσία δεν έχει προσθέσει δορυφόρους τα τελευταία πέντε χρόνια, λέει ο Moffett, και σε τρία με τέσσερα χρόνια από τώρα, το Dish θα έχει μόνο έναν δορυφόρο εντός της αναμενόμενης ωφέλιμης ζωής του. Ο Moffett πιστεύει ότι και οι δύο υπηρεσίες θα εξαφανιστούν τελικά καθώς οι δορυφόροι τους αποτυγχάνουν. «Κανείς δεν πιστεύει ότι υπάρχει οικονομικό νόημα στην εκτόξευση νέων δορυφόρων», λέει.
«Έχουμε ένα στόλο δορυφόρων και μέρος της επιχείρησής μας διαχειρίζεται τον κύκλο ζωής τους», μου είπε ο Dish την περασμένη εβδομάδα.
Οι δορυφόροι μπορεί να είναι ήδη ένα σημείο αμφισβήτησης για τους επενδυτές. Ο Moffett λέει ότι το Dish «δεν ήταν πραγματικά απόθεμα δορυφορικής τηλεόρασης εδώ και χρόνια», με την αγορά να επικεντρώνεται στην εκκολαπτόμενη ασύρματη δραστηριότητα της εταιρείας και στην αξία του υποκείμενου φάσματος.
Η Dish συμφώνησε να δημιουργήσει την ασύρματη υπηρεσία μέχρι το 2025, αλλά αρχικά θα λειτουργεί ως μεταπωλητής της AT&T. Ο Moffett, ο οποίος έχει ουδέτερη αξιολόγηση στις μετοχές του Dish, λέει ότι η μετοχή θα διαπραγματεύεται με βάση το συναίσθημα και όχι με βάση τα θεμελιώδη στοιχεία έως ότου η ασύρματη υπηρεσία τεθεί σε λειτουργία, γεγονός που την καθιστά μια «δύσκολη μετοχή». Αυτό που δεν είναι δύσκολο είναι το εξής: Μια συμφωνία Dish/DirecTV εξακολουθεί να φαίνεται σαν ευχή.
***
Δεδομένης της συνεχιζόμενης έλλειψης chip, είναι περίεργο αυτό
Ημιαγωγός της Ταϊβάν
(TSM), ο μεγαλύτερος κατασκευαστής συμβατικών τσιπ στον κόσμο, παρουσίασε δραματικά χαμηλές επιδόσεις στην ευρεία αγορά το 2021. Η μετοχή σημείωσε άνοδο 12%, έναντι κέρδους 27% για την
S&P 500.
(Ο συνάδελφός μου Reshma Kapadia έγραψε ένα διορατικό προφίλ της εταιρείας τον περασμένο Ιούνιο προβλέποντας την αδυναμία της μετοχής.)
Αρκετοί παράγοντες έχουν επηρεάσει τη μετοχή, συμπεριλαμβανομένης της απειλής αυξημένου ανταγωνισμού από
Intel
(INTC), η οποία σχεδιάζει να δημιουργήσει μια δική της επιχείρηση κατασκευής τσιπ με σύμβαση. Η TSMC αντιμετωπίζει επίσης γεωπολιτικούς κινδύνους, με αυξανόμενους φόβους ότι η ηπειρωτική Κίνα θα μπορούσε να ασκήσει μεγαλύτερη εξουσία στην Ταϊβάν - και οι δύο πλευρές διεξάγουν στρατιωτικές ασκήσεις τους τελευταίους μήνες.
Αλλά το συναίσθημα μπορεί να αλλάζει. Οι μετοχές της TSMC έχουν σημειώσει ράλι 17% από τα τέλη Δεκεμβρίου. Αυτό περιλαμβάνει άνοδο 5% την Πέμπτη, αφού η εταιρεία δημοσίευσε καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα τέταρτου τριμήνου. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 24.1% το τρίμηνο στα 15.7 δισεκατομμύρια δολάρια, λόγω της ισχυρής ζήτησης από smartphone, υπολογιστές, διακομιστές και αυτοκίνητα. Η εταιρεία βλέπει ισχυρές τάσεις το τρέχον τρίμηνο και αύξησε επίσης τους μακροπρόθεσμους στόχους της για έσοδα και μεικτά περιθώρια.
Ένα σημάδι της αισιοδοξίας της TSMC είναι ότι αναμένει κεφαλαιουχικές δαπάνες 40 έως 44 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2022, από 30 δισεκατομμύρια δολάρια το 2021 και πάνω από τις εκτιμήσεις της Wall Street. Αυτά είναι καλά νέα για τον τομέα του εξοπλισμού ημιαγωγών—και εξαιρετικά νέα για εταιρείες όπως
Apple
(AAPL) και
Qualcomm
(QCOM) που βασίζονται στην TSMC για την παραγωγή βασικών τσιπ.
Ο αναλυτής της New Street Research, Pierre Ferragu, ανακήρυξε πρόσφατα την TSMC μία από τις κορυφαίες επιλογές του για το 2022. Πιστεύει ότι η εταιρεία θα ξεπεράσει τελικά τα 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε έσοδα, από 54.8 δισεκατομμύρια δολάρια το 2021.
Ο αναλυτής της Citi, Ronald Shu, ένας άλλος ταύρος, πιστεύει ότι η μετοχή έχει ανοδική πορεία 50% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Το TSMC ξεπέρασε πρόσφατα
Nvidia
(NVDA) ως η πολυτιμότερη εταιρεία τσιπ στον κόσμο, με κεφαλαιοποίηση περίπου 700 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αν έπρεπε να διαλέξω την επόμενη εταιρεία που θα ενταχθεί στο κλαμπ του 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων, θα πήγαινα με την Taiwan Semi, η οποία ελέγχει το 60% της παγκόσμιας αγοράς κατασκευής chip. Ίσως είναι απλώς η πιο σημαντική εταιρεία τεχνολογίας στον κόσμο.
Γράψτε στο Eric J. Savitz στο [προστασία μέσω email]