(Bloomberg) — Ο αγώνας της Ρωσίας για αποφυγή χρεοκοπίας μόλις κλιμακώθηκε.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Η χώρα πλησιάζει περισσότερο αφού η JPMorgan Chase & Co., κατόπιν εντολών του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ, σταμάτησε τις πληρωμές τόκων που η χώρα όφειλε για δύο ομόλογα σε δολάρια τις τελευταίες εβδομάδες. Η κίνηση ανάγκασε τη ρωσική κεντρική τράπεζα να πραγματοποιήσει τις πληρωμές σε ρούβλια και την άφησε να ψάχνει τρόπους να παρακάμψει την JPMorgan και την ανταγωνιστική Citigroup Inc. για να καλύψουν το χρέος της.
Η κατάσταση έγινε πιο σοβαρή την Τετάρτη: Η Επιτροπή Προσδιορισμών Πιστωτικών Παραγώγων δήλωσε ότι η πληρωμή του ρουβλίου ήταν μια πιθανή χρεοκοπία, τροφοδοτώντας την αυξανόμενη συναίνεση ότι η Ρωσία μπορεί να έχει αθετήσει τις υποχρεώσεις χρέους της. Η απόφαση του CDDC, η οποία δεν επηρεάζει άμεσα το χρέος, θα μπορούσε να προκαλέσει την πληρωμή ανταλλαγών πιστωτικής αθέτησης αν η Ρωσία δεν πληρώσει τους κατόχους ομολόγων σε δολάρια πριν λήξει η περίοδος χάριτος του χρέους στις 4 Μαΐου. Το έθνος θα μπορούσε ακόμα να αποτρέψει μια χρεοκοπία εάν πληρώσει κατόχους ομολόγων σε δολάρια πριν από τη λήξη της περιόδου.
Η Ρωσία «δεν απειλείται με χρεοκοπία» και «έχει αρκετούς οικονομικούς πόρους», δήλωσε την Πέμπτη η διοικητής της κεντρικής τράπεζας Ελβίρα Ναμπιουλίνα.
Η χώρα διερευνά τρόπους για να αναδρομολογήσει τις πληρωμές μέσω εγχώριων ιδρυμάτων καθώς και του δικού της εκκαθαριστικού. Ωστόσο, παραμένει ασαφές εάν οι προσπάθειες έχουν πιθανότητες επιτυχίας και αν οι κινήσεις θα βοηθούσαν ακόμη και τη χώρα να αποφύγει την χρεοκοπία.
«Δεν υπάρχει σαφήνεια για τίποτα από όλα αυτά στη γλώσσα» των εγγράφων ομολόγων, είπε σε συνέντευξή του ο Mitu Gulati, καθηγητής στη Νομική Σχολή του Πανεπιστημίου της Βιρτζίνια. «Κάποιος δικαστής προφανώς θα πρέπει να αποφασίσει για όλα αυτά».
Μια επιλογή που εξετάζεται είναι η αντικατάσταση των ξένων τραπεζών που ενεργούν ως ανταποκρίτριες τράπεζες και ως αντιπρόσωποι πληρωμών για συμφωνίες εξωτερικού χρέους με την Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας, σύμφωνα με τη ρωσική εφημερίδα Vedomosti. Μια ανταποκρίτρια τράπεζα εκτελεί βασικές υπηρεσίες διαθεσίμων και διαχειρίζεται συνάλλαγμα για πελάτες, ενώ μια τράπεζα πληρωμών χειρίζεται τα ομόλογα, συλλέγει τόκους από εκδότες και βοηθά στη διανομή τους στους επενδυτές.
Σύμφωνα με αυτό το σενάριο, οι πληρωμές προς τους κατόχους ομολόγων θα προχωρήσουν στην Κεντρική Τράπεζα της Ρωσίας αντί για την ξένη ανταποκρίτρια τράπεζα και τον πράκτορα πληρωμών. Στη συνέχεια θα μετακινηθούν στον εγχώριο εκκαθαριστικό της Ρωσίας, το National Settlement Depository. Από εκεί, τα χρήματα θα κατέληγαν σε τοπικούς ομολογιούχους ή σε ειδικά δημιουργημένους λογαριασμούς «Τύπου C» για κατόχους ομολόγων από τα λεγόμενα εχθρικά έθνη, όπως οι ΗΠΑ
Για τη Ρωσία, η στήριξη στον εγχώριο εκκαθαριστικό της θα της επέτρεπε επίσης να παρακάμψει ξένους αντιπάλους που ανέστειλαν πληρωμές σε Ρώσους επενδυτές. Η Euroclear και η Clearstream, που επεξεργάζονται πληρωμές ως κεντρικά αποθετήρια τίτλων, έχουν δεσμεύσει λογαριασμούς που έχει μαζί τους το εθνικό ρωσικό αποθετήριο, αφήνοντας τις πληρωμές στους τοπικούς κατόχους ομολόγων σε αδιέξοδο.
Το λόμπι των μεγάλων επιχειρήσεων της Ρωσίας, η Ένωση Βιομηχάνων και Επιχειρηματιών, υπέβαλε παρόμοια πρόταση για εταιρικούς δανειολήπτες ως μέρος του σχεδίου του ομίλου για την αποφυγή ενός κύματος cross-defaults και παγώματος ξένων περιουσιακών στοιχείων. Στο πεδίο τους, οι μη κάτοικοι θα λάμβαναν πληρωμές για τα ομόλογα σε ειδικούς λογαριασμούς σε ξένο νόμισμα σε ρωσικές τράπεζες, μαζί με το δικαίωμα να πουλήσουν τα χαρτονομίσματα στο υπουργείο Οικονομικών ή στον αντιπρόσωπό του.
Η κίνηση επιδιώκει να βοηθήσει μια ομάδα ρωσικών εταιρειών που έχουν αναγκαστεί σε τεχνική αθέτηση, καθώς οι πληρωμές τόκων τους συγκρατούνται στον ιστό των διαδικασιών δέουσας επιμέλειας των ξένων τραπεζών. Ακόμη και οι ρωσικές οντότητες που δεν υπόκεινται σε αμερικανικές κυρώσεις έχουν καθυστερήσει: η Citigroup, για παράδειγμα, διέταξε τη Severstal PJSC να ζητήσει ειδική παραίτηση από το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ προτού διεκπεραιώσει την πληρωμή τόκων της χαλυβουργίας.
Η ενέργεια της Citigroup - η οποία προέκυψε μετά την έκδοση μιας εντολής διερεύνησης αποκλεισμένης εκκρεμότητας ή BPI - σήμαινε ότι η Severstal δεν είχε χρόνο να πληρώσει τόκους για το χρέος σε δολάρια. Οι εκπρόσωποι της Citigroup και της Severstal αρνήθηκαν να σχολιάσουν, ενώ το Υπουργείο Οικονομικών δεν απάντησε αμέσως στα αιτήματα για σχολιασμό.
Ο ελεγχόμενος από το κράτος δανειστής VTB έδωσε στους επενδυτές μια ματιά στο πώς θα μπορούσαν να λειτουργήσουν αυτά τα σενάρια όταν πλήρωνε κουπόνια σε ένα ευρωομόλογο σε δολάρια σε ρούβλια, ανέφερε την Τετάρτη το Vedomosti. Οι επενδυτές από τη Ρωσία και τα «φιλικά» κράτη έλαβαν κεφάλαια στους λογαριασμούς τους σε ρούβλια, ενώ το ρωσικό νόμισμα μεταφέρθηκε σε ειδικούς λογαριασμούς «C» για κατοίκους εχθρικών χωρών, ανέφερε η εφημερίδα.
Ωστόσο, η αλλαγή αντιπροσώπου πληρωμών πιθανότατα δεν θα είναι εύκολη: Απαιτεί συμφωνία από την πλειοψηφία των πιστωτών και, σε ορισμένες περιπτώσεις, τα έγγραφα ομολόγων απαιτούν από τους δανειολήπτες να ενημερώνουν τους επενδυτές μήνες πριν προβούν σε μια τέτοια αλλαγή.
'Επιλεκτική προεπιλογή'
Δεν είναι επίσης σαφές ότι η πληρωμή σε ρούβλια θα βοηθούσε ακόμη και τη Ρωσία ή τις μεγάλες ρωσικές εταιρείες να αποφύγουν την χρεοκοπία. Η κίνηση της χώρας να πληρώσει τα κρατικά της ομόλογα σε δολάρια που λήγουν το 2022 και το 2042 σε ρούβλια, για παράδειγμα, είχε ως αποτέλεσμα η S&P Global Ratings να μειώσει τις μη ζητηθείσες αξιολογήσεις πιστοληπτικής ικανότητας των εκδοτών ξένου νομίσματος της Ρωσίας σε «επιλεκτική αθέτηση».
«Αν και η αθέτηση υποχρεώσεων θα μπορούσε να αποκατασταθεί με μια περίοδο χάριτος 30 ημερών που επιτρέπεται σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις των ομολόγων, δεν αναμένουμε ότι οι επενδυτές θα μπορούν να μετατρέψουν αυτές τις πληρωμές σε ρούβλια σε δολάρια ισοδύναμα με τα αρχικά οφειλόμενα ποσά ή ότι η κυβέρνηση θα μετατρέψει αυτές τις πληρωμές εντός αυτής της περιόδου χάριτος», ανέφερε η S&P.
Αλλά ο Gulati, ο οποίος επικεντρώνεται στην αναδιάρθρωση του δημόσιου χρέους, είπε ότι τα έγγραφα ομολόγων της Ρωσίας περιλαμβάνουν μια διάταξη αποζημίωσης νομίσματος που φαίνεται να επιτρέπει στη Ρωσία να εξοφλήσει το χρέος της πληρώνοντας σε ρούβλια, εφόσον ο αποδέκτης μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτά τα ρούβλια για να αγοράσει επαρκή αριθμό δολαρίων .
«Συγκεντρωτικά, η ρήτρα φαίνεται να λέει ότι η πληρωμή σε διαφορετικό νόμισμα μπορεί να συνιστά «απαλλαγή», εφόσον ο παραλήπτης μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτά τα ρούβλια για να αγοράσει επαρκή αριθμό δολαρίων», είπε ο Gulati σε μια ανάρτηση στο ιστολόγιό του. «Αυτό φαίνεται να σημαίνει ότι η Ρωσία μπορεί να εκπληρώσει τις υποχρεώσεις της πληρώνοντας σε ρούβλια».
Σύμφωνα με μια δεύτερη πρόταση που προτείνει η ρωσική κυβέρνηση, οι δανειολήπτες θα πραγματοποιούσαν πληρωμές τόκων στους επενδυτές μέσω χωριστών καναλιών ανάλογα με το πού εδρεύει ο επενδυτής. Οι πληρωμές σε αλλοδαπούς κατόχους θα διεκπεραιώνονται από έναν ξένο πράκτορα πληρωμών, αν και αυτή η οντότητα θα μπορούσε να αντιμετωπίσει παρόμοιους περιορισμούς. Οι Ρώσοι κάτοχοι θα έπαιρναν τα κεφάλαιά τους μέσω εγχώριων ιδρυμάτων.
Η υποεπιτροπή της ρωσικής κυβέρνησης που υπέβαλε το σχέδιο συνέστησε επίσης τη χρήση ρούβλι για την επαναγορά ευρωομολόγων από Ρώσους επενδυτές ως εναλλακτική, μια κίνηση που είχε ήδη κάνει η Ρωσία με ένα ομόλογο 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων που έληξε στις 4 Απριλίου.
Οι καθυστερημένες πληρωμές κουπονιών - μαζί με μια σειρά άλλων που συνδέονται με χρέη από τις μεγαλύτερες εταιρείες της Ρωσίας - έχουν φέρει στο προσκήνιο το συνήθως σταθερό γραφείο της Wall Street. Υπογραμμίζει επίσης το τέλμα που οι μεγαλύτερες τράπεζες της Wall Street έχουν βρεθεί ως de facto εφαρμοστές των κυρώσεων του προέδρου των ΗΠΑ Τζο Μπάιντεν, ένα αποτέλεσμα που περίμεναν από τότε που ξεκίνησε η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία.
«Είμαστε σε συνεχή επικοινωνία με την κυβέρνηση των ΗΠΑ και συνεχίζουμε να κάνουμε το μέρος μας για την επιβολή του καθεστώτος κυρώσεων», είπε η διευθύνουσα σύμβουλος της Citigroup, Τζέιν Φρέιζερ, σε αναλυτές σε τηλεδιάσκεψη την περασμένη εβδομάδα. «Αλλά έχω ξεμείνει από λέξεις για να περιγράψω τις τραγικές συνέπειες του πολέμου στην Ουκρανία».
(Ενημερώσεις με σχόλια από τον διοικητή της κεντρικής τράπεζας της Ρωσίας στην τέταρτη παράγραφο.)
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/russia-faces-urgency-avoid-default-230000354.html