Η Runaway Bear Market ξεπερνά τα πάντα για να την επιβραδύνει

(Bloomberg) — Αταλάντευτες προβλέψεις κερδών. Καλοήθη μοτίβα γραφημάτων. Μεγάλοι φράκτες στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Όλα τα πράγματα που οι ταύροι περίμεναν να βάλουν φρένο στη χειρότερη πώληση μετοχών των τελευταίων 30 μηνών απέτυχαν συνοπτικά.

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, με τη βοήθεια των υπευθύνων χάραξης πολιτικής του Ηνωμένου Βασιλείου, τους ξεπέρασε όλους για να προσφέρουν μια εβδομάδα που συγκλόνισε τις χρηματοπιστωτικές αγορές σε όλο τον κόσμο και πυροδότησε προειδοποιήσεις για πιθανή συστημική διαμάχη. Πτώση για έκτη φορά μέσα σε επτά εβδομάδες, ο S&P 500 βυθίστηκε σε νέα χαμηλά στην αγορά. Σημειώνοντας πτώση 25% σε εννέα μήνες, ο δείκτης αναφοράς έχει τώρα την τρίτη χειρότερη επίδοσή του αυτή τη στιγμή ενός έτους από το 1931.

Οι ταύροι εξακολουθούν να υποδεικνύουν σήματα ότι το κάτω μέρος μπορεί να πλησιάζει, ωστόσο το μοτίβο των περασμένων κύκλων της αγοράς υποδηλώνει ότι ο πόνος για τις αμερικανικές μετοχές μπορεί εύκολα να επιμείνει.

Πάρτε μια απλή λογιστική των προηγούμενων bear markets, όπου η μέση έκπτωση έφτασε το 39% σε διάστημα 20 μηνών. Αυτό θα σήμαινε άλλη μια πτώση 19% από εδώ. Ή δείτε πώς οι προηγούμενες σφίξιμο συνέπεσαν με τις κινήσεις των μετοχών. Αν και όλοι οι κύκλοι πεζοπορίας της Fed δεν προκάλεσαν καταστροφή για τις μετοχές, εκείνοι που δεν κατάφεραν συνήθως να βρουν ένα κατώτατο όριο έως ότου η κεντρική τράπεζα αντιστρέψει την πορεία της - μια προοπτική που κανείς στη Wall Street δεν μπορεί να λάβει σοβαρά υπόψη σύντομα μέχρι να υποχωρήσουν οι πιέσεις στις τιμές.

«Ο πληθωρισμός είναι ένας σημαντικός περιορισμός επειδή οποιαδήποτε προσπάθεια διάσωσης των αγορών ή ζητημάτων διεθνούς χρηματοπιστωτικής σταθερότητας είναι πιθανό να είναι πληθωριστική», δήλωσε ο Steve Chiavarone, ανώτερος διευθυντής χαρτοφυλακίου στην Federated Hermes. «Η αγορά είναι αναγκασμένη να αναλογιστεί την πιθανότητα να μην έχει τεθεί σε εφαρμογή η δέσμευση της κεντρικής τράπεζας».

Ο S&P 500 βυθίστηκε 2.9% σε πέντε ημέρες για να κλείσει τον μήνα με μια σειρά από τρομερούς υπερθετικούς. Οι μετοχές υποχώρησαν για τρίτο συνεχόμενο τρίμηνο, σημειώνοντας τον χειρότερο Σεπτέμβριο των τελευταίων δύο δεκαετιών. Ο δείκτης μειώθηκε κατά 12% μόνο τις τελευταίες τρεις εβδομάδες.

Η ιστορία συνεχίζεται

Η ακραία απαισιοδοξία, οι υπερπωλήσεις των αγορών και η κατώτερη θέση των κεφαλαίων — από τεχνική άποψη, τα συστατικά για μια ανάκαμψη είναι σε θέση. Ωστόσο, με τη Fed να καταπολεμά τον πληθωρισμό, έναν στόχο που στοχεύει να επιτύχει με τη σύσφιξη των χρηματοοικονομικών συνθηκών για την επιβράδυνση της ζήτησης, ό,τι λειτούργησε στο παρελθόν ως αποθεματικό σταματά να λειτουργεί.

Στην πορεία, το καλοκαιρινό ράλι υποχώρησε ακόμα και όταν ο S&P 500 ανέκτησε το ήμισυ της πτώσης της πτωτικής αγοράς που σημειώθηκε μεταξύ Ιανουαρίου και Ιουνίου, αψηφώντας έναν δείκτη 50% που διαφημίζεται ως εργαλείο με τέλειο ρεκόρ για την έναρξη ενός νέου ταύρου. Το χαμηλό του Ιουνίου υποχώρησε, όπως και μια σειρά από στρογγυλούς αριθμούς και βασικές γραμμές τάσης, όπως ο μέσος όρος των 100 ημερών.

Μέσα στις ανελέητες πωλήσεις, οι ταύροι υποχωρούν ο ένας μετά τον άλλο. Οι έμποροι λιανικής, ένας από τους πιο σταθερούς αγοραστές με πτώση από το κραχ της πανδημίας του 2020, διασώζουν τις μετοχές.

Ο στρατηγός της JPMorgan Chase & Co, Μάρκο Κολάνοβιτς, είναι ο τελευταίος που υπέκυψε στη ζοφερή, επικαλούμενος τον κίνδυνο σφαλμάτων πολιτικής στις κεντρικές τράπεζες και την κλιμάκωση του πολέμου μετά την καταστροφή των αγωγών Nord Stream στην Ευρώπη.

«Η πιο πρόσφατη αύξηση των κινδύνων γεωπολιτικής και νομισματικής πολιτικής θέτει σε κίνδυνο τους στόχους τιμών μας για το 2022», έγραψε ο Κολάνοβιτς σε σημείωμα την Παρασκευή. «Ενώ παραμένουμε θετικοί πάνω από τη συναίνεση, αυτοί οι στόχοι ενδέχεται να μην επιτευχθούν μέχρι το 2023 ή όταν οι παραπάνω κίνδυνοι υποχωρήσουν».

Ο στόχος της εταιρείας για το τέλος του έτους για τον S&P 500 είναι 4,800, αύξηση 34% από το κλείσιμο της Παρασκευής.

Οι προβλέψεις για εύρωστη αύξηση των κερδών στο παρελθόν πρόσφεραν μαξιλάρι σε περιόδους στρες. ΟΧΙ αυτη τη φορα. Ενώ οι εκτιμήσεις των αναλυτών συνέχισαν να υποδεικνύουν αύξηση των κερδών του S&P 500 το επόμενο έτος, οι σκεπτικιστές λένε ότι τα νούμερα δεν είναι αξιόπιστα όταν εταιρείες από την Apple Inc. έως την CarMax Inc. προειδοποίησαν για επιβράδυνση της καταναλωτικής ζήτησης.

Οι ταύροι που κρύβονται με προστατευτικές επιλογές έλαβαν επίσης μια άνοδο. Ο Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, παρακολουθώντας μια στρατηγική που κατέχει μια θετική θέση στον δείκτη ενώ αγοράζει μηνιαίες θέσεις 5% εκτός χρημάτων ως αντιστάθμιση, παρουσιάζει απώλεια 21% φέτος που είναι σχεδόν πανομοιότυπη σε αυτό του δείκτη, όταν λαμβάνονται υπόψη τα μερίσματα.

«Οι επενδυτές σκανδαλίζονται εδώ καθώς φτάνουμε σε αρκετά κρίσιμα επίπεδα υποστήριξης», δήλωσε ο Matt Miskin, επικεφαλής στρατηγικός επενδυτικής στρατηγικής στο John Hancock Investment Management. «Αυτό που λένε τώρα οι επενδυτές είναι «πρέπει να δούμε αυτή την εικόνα να αλλάζει πριν προσπαθήσουμε να επαναφέρουμε το κεφάλαιο στη δουλειά».

Ενώ κάθε κύκλος είναι διαφορετικός, οι έμποροι που αναζητούν μοτίβα κάτω βρίσκουν δυσοίωνα σήματα στην ιστορία. Με πτώση 25% σε διάστημα εννέα μηνών, αυτή η πτώση είναι λιγότερο από το μισό της μέσης διάρκειας των προηγούμενων 14 κύκλων πτώσης, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από τους S&P Dow Jones Indices και το Bloomberg.

Κατά τη διάρκεια των προηγούμενων έξι bear markets, όλα τα κάτω διαμορφώθηκαν όταν η Fed μείωσε τα επιτόκια. Αυτό είναι πολύ μακριά, δεδομένου ότι οι έμποροι ομολόγων δεν αναμένουν επί του παρόντος τα επιτόκια της Fed να κορυφωθούν μέχρι τον Απρίλιο του 2023.

Το ράλι των πάντων που κάποτε είχαν συνηθίσει οι επενδυτές κατά τη διάρκεια 13 ετών σχεδόν μηδενικών επιτοκίων έχει τελειώσει. Οι απώλειες ομολόγων έχουν εκτοξευθεί, με τις αποδόσεις των ομολόγων να εκτοξεύονται σε πολυετή υψηλά. Αυτή τη στιγμή, τα μετρητά είναι το αγαπημένο περιουσιακό στοιχείο.

«Προσπαθείτε να αξιολογήσετε πόσο άνετα νιώθετε για την πορεία που χαράσσεται στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής. Εάν αισθάνεστε άνετα με αυτό, μπορείτε σίγουρα να μιλήσετε για το ψάρεμα στο βυθό», δήλωσε ο Marvin Loh, ανώτερος υπεύθυνος στρατηγικής μακροοικονομικών υπηρεσιών στην State Street Global Markets, σε συνέντευξή του στο Bloomberg TV. «Εμείς, από την άλλη πλευρά, πιστεύουμε ότι υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα, ώστε να παραμείνετε αμυντικοί».

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP