(Bloomberg) - Κάτω από την επιφάνεια μιας από τις πιο ήσυχες εβδομάδες στη Wall Street όλο το χρόνο, ορισμένοι διαχειριστές χρημάτων ανανεώνουν κερδοσκοπικά στοιχήματα, ελπίζοντας ενάντια στην ελπίδα ότι μια πιο φιλική - ή τουλάχιστον λιγότερο εχθρική - Fed θα επιστρέψει στη γωνία τους.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Σίγουρα, ετοιμάζονται να κλείσουν τη χειρότερη χρονιά από την οικονομική κρίση. Ωστόσο, παραμένει μια αισιόδοξη αισιοδοξία και εμφανίζεται σε μια σειρά πλεονεκτημάτων. Η βιασύνη προς τις εταιρικές πιστώσεις ευνοεί τα πιο ριψοκίνδυνα άκρα της αγοράς, με τα junk ομόλογα να αντλούν τις μεγαλύτερες παθητικές εισροές που έχουν καταγραφεί. Η έκθεση σε μετοχές μεταξύ των ποσοτήτων έχει γίνει θετική και αυτή των ενεργών διαχειριστών κεφαλαίων έχει επιστρέψει κοντά στους μακροπρόθεσμους μέσους όρους. Η προσφορά για τον πληθωρισμό καταρρέει, με το δολάριο να οδεύει προς τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση του από το 2009 και οι αποδόσεις του ομολόγου αναφοράς να υποχωρούν κατά 30 μονάδες βάσης τον Νοέμβριο.
Καθώς οι όγκοι συναλλαγών συρρικνώθηκαν σε μερικούς από τους πιο αργούς όλο το χρόνο και οι έμποροι αποσυνδέθηκαν για την Ημέρα των Ευχαριστιών, ο όγκος των τρομακτικών ομιλιών της Fed μειώθηκε επίσης μερικές βαθμίδες. Τα τελευταία πρακτικά πολιτικής υποδεικνύουν ότι θα ήταν σκόπιμη μια πιο συγκρατημένη σύσφιξη, αφού η πρόεδρος της Federal Reserve Bank of Cleveland, Loretta Mester, δήλωσε ότι δεν έχει πρόβλημα με την κεντρική τράπεζα να επιβραδύνει σύντομα τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων.
Η πίστη στον άξονα της Fed αποκαταστάθηκε, οι επενδυτές έκλεισαν την εβδομάδα σε υψηλό επίπεδο, με τον S&P 500 να βρίσκεται σε πορεία για δεύτερη μηνιαία προκαταβολή. Ακόμη και ο πολιορκημένος δείκτης μετοχών της Ευρώπης σημείωσε άνοδο για έξι συνεχόμενες εβδομάδες. Όμως, όπως και με τα προηγούμενα ράλι κατά τη διάρκεια της bear market του 2022, μπορεί να αποδειχθεί ότι οι ελπίδες της αγοράς διακυβεύονται με την πραγματικότητα της Fed.
«Είναι λιγότερο γερακίσιοι από ό,τι ήταν, κάτι που εξακολουθεί να είναι πολύ πιο επιθετικό από ό,τι θέλει η αγορά», δήλωσε ο Ben Kumar, ανώτερος επενδυτικός στρατηγικός στην Seven Investment Management LLP.
Και φυσικά οι αγορές ήταν πτωτικής θέσης έρχονται στην τελευταία έκρηξη, πράγμα που σήμαινε ότι πυροδότησε μια μεγαλύτερη από τη συνηθισμένη βιασύνη για την κάλυψη των σορτς. Μόνο οι συστηματικοί έμποροι καταβρόχθισαν περίπου 150 δισεκατομμύρια δολάρια μετοχών αυτόν τον μήνα και περισσότερα αυτήν την εβδομάδα, σύμφωνα με εκτίμηση του Scott Rubner, διευθύνοντος συμβούλου της Goldman Sachs Group Inc.
Τα στοιχήματα για μια πιο ήπια πορεία αυξήσεων επιτοκίων καταλύθηκαν αυτόν τον μήνα από την πτώση του δείκτη τιμών καταναλωτή τον Οκτώβριο. Η έρευνα της Richmond Fed Manufacturing Survey αυτής της εβδομάδας ήταν ελαφρώς κατώτερη των προσδοκιών και πρόσθεσε στην αφήγηση του πληθωρισμού κορυφής.
Η τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης υποδηλώνει μια πτώση σε μικρότερη αύξηση 50 μονάδων βάσης όταν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής συγκεντρωθούν στις 13-14 Δεκεμβρίου, σε αντίθεση με τις αυξήσεις κατά 75 μονάδες βάσης που είχαν γίνει κανόνας, με τον κύκλο να τελειώνει το επόμενο έτος με το βασικό επιτόκιο κοντά 5%. Η Mester, τουλάχιστον, είπε ότι δεν πιστεύει ότι οι προσδοκίες της αγοράς είναι «πραγματικά χαμηλές».
«Το συναίσθημα από τα πιο περιστασιακά λεπτά της Fed μεταφέρεται», δήλωσε ο Esty Dwek, επικεφαλής επενδύσεων στη Flowbank SA. «Οι δείκτες επιβράδυνσης της ανάπτυξης παίζουν όλα με την πιο ήπια αφήγηση για τον πληθωρισμό, η οποία είναι μια άλλη υποστήριξη για τη Fed που φτάνει στο τέλος του κύκλου της σχετικά σύντομα».
Οι ελπίδες περιστροφής μπορούν να φανούν στη δραστηριότητα των αγοραστών ντιπ που εμφανίστηκαν αξιόπιστα για να οδηγήσουν σε πανδημικά ράλι και είναι και πάλι σε ισχύ τώρα, σύμφωνα με τον στρατηγό της JPMorgan Chase & Co. Νικόλαο Πανιγκιρτζόγλου.
Τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης είχαν τις καλύτερες εισροές δύο μηνών που έχουν καταγραφεί, προσελκύοντας 13.6 δισεκατομμύρια δολάρια εισροών διαπραγματεύσιμων κεφαλαίων τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg. Τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που παρακολουθούν τις μετοχές της ανάπτυξης λαμβάνουν τα περισσότερα μετρητά έναντι κεφαλαίων που αγοράζουν μετοχές αξίας που ήταν μεταξύ των νικητών του υψηλού πληθωρισμού.
Για τις μετοχές, η συνολική αύξηση της έκθεσης σε κίνδυνο μπορεί να φανεί σε δημοσκόπηση της Εθνικής Ένωσης Ενεργών Διαχειριστών Επενδύσεων (NAAIM), όπου οι διανομείς μεγάλων χρημάτων έχουν ενισχύσει τις μετοχές κοντά στο μακροπρόθεσμο μέσο όρο τους.
Ωστόσο, οι προηγούμενες περιόδους αισιοδοξίας αποδείχθηκαν βραχύβιες, η κατάρρευσή τους επιταχύνθηκε από την υπόθεση ότι οι αγορές ράλι αποτελούν οι ίδιες απειλή για τον στόχο της Fed να υποτάξει τον πληθωρισμό. Οι οικονομικές συνθήκες είναι κοντά σε επίπεδα που τον Ιούνιο και τον Σεπτέμβριο ώθησαν τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να απωθήσουν.
Διαβάστε περισσότερα: Οι Χρηματοδοτικοί Ταύροι μαραίνονται εν όψει της αυξανόμενης εχθρότητας της Fed
«Η αγορά κινείται πολύ πιο γρήγορα από ό,τι θα κάνει η Fed», δήλωσε ο Kumar στην Seven Investment. «Κάθε φορά που η αγορά αποτυγχάνει να τους πιστέψει, διευκολύνει τις οικονομικές συνθήκες, καθιστώντας την προκατάληψη της Fed προς υψηλότερα επιτόκια πιο ενσωματωμένη».
Τα κέρδη, που έρχονται εν μέσω μιας από τις πιο ήρεμες περιόδους για τις αγορές φέτος, μπορεί να είναι απατηλές. Τις πρώτες τρεις ημέρες διαπραγμάτευσης αυτής της εβδομάδας, 28.2 δισεκατομμύρια μετοχές άλλαξαν χέρια στα αμερικανικά χρηματιστήρια - ο δεύτερος χαμηλότερος όγκος τριών ημερών φέτος. Την ίδια στιγμή, ο δείκτης φόβου της Wall Street, ο δείκτης μεταβλητότητας Cboe, υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο σε περισσότερους από τρεις μήνες.
Τα χρηματιστήρια κατέγραψαν εκροή 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων μετά την εισροή 24 δισεκατομμυρίων δολαρίων την περασμένη εβδομάδα, σύμφωνα με στοιχεία της EPFR Global. Και ορισμένοι διαχειριστές μεγάλων χρημάτων παραμένουν στο περιθώριο, καθώς οι φόβοι για τον στασιμοπληθωρισμό αυξάνονται. Το τρομερό σενάριο είναι ότι η Fed αποτυγχάνει τόσο στην αποστολή της να σβήσει την αύξηση των τιμών όσο και να δημιουργήσει μια ήπια προσγείωση.
Ακόμα κι έτσι, η μετάβαση στο ρίσκο είναι μια εκπληκτική ανάκαμψη από τον Σεπτέμβριο, όταν ένα ποσοστό ρεκόρ των παγκόσμιων διαχειριστών κεφαλαίων που συμμετείχαν σε έρευνα από την Bank of America είχαν υποβαθμισμένες μετοχές.
«Αυτό που βλέπουμε βασικά είναι τα λιγότερο αγαπημένα περιουσιακά στοιχεία να έχουν καλύτερη απόδοση», δήλωσε ο James Athey, διευθυντής επενδύσεων στο abrdn με έδρα το Εδιμβούργο. «Οι αγορές που βασίζονται στη Fed δεν εξαφανίζονται εύκολα μετά από ένα χρόνο σύσφιξης της Fed».
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html